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财联VIP专栏【风口研报·公司】这家公司卡位量子计算产业化关键环节，携手高校共同推动兼具技术可行性与商业价值的稀缺路......
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AI 简报
风口研报·公司 中文简报（2026.08.10）
总体摘要
本期研报覆盖两家公司，分别涉及量子计算产业化与煤炭周期弹性两大主题：
- 罗普特（688619）：携手北大共建量子实验室，推动CMOS伊辛机落地，卡位量子计算产业化关键环节；
- 昊华能源（601101）：坐拥西北动力煤优质矿井，长协占比低，叠加甲醇盈利改善，业绩弹性有望充分释放。
一、罗普特（688619）——量子计算产业化关键卡位
核心结论
开源证券周佳首次覆盖罗普特，认为公司携手北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室，推动CMOS伊辛机应用落地，有望充分享受量子计算产业化红利。
关键信息
- 公司深耕计算机视觉二十载，拥有计算机视觉国家级人工智能技术中心，是国内领先的整体解决方案供应商；
- 此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目；
- 近日与北大深研院共建量子技术联合实验室，由公司负责工程化落地、行业场景、供应链与商业化渠道，北大团队聚焦底层技术攻关，打通“算法优化—架构设计—硬件落地”全链条；
- 实验室团队已发布全数字存算一体CMOS伊辛机，成果发表于ISSCC、VLSI、JSSC等顶级会议与期刊，远期目标为CMOS量子芯片量产与通用算力渗透。
核心技术亮点
CMOS伊辛机路线具备稀缺性：伊辛计算是量子计算重要分支，面向组合优化场景，在金融投资、生物医药、人工智能等领域应用价值广阔。相较于超导量子比特伊辛机和光学伊辛机，CMOS架构的核心优势在于：
- 可借助全球半导体产业现有制造基础设施实现规模化量产；
- 有效降低量子计算机成本；
- 是当前量子计算产业化进程中兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线。
财务预测与估值
开源证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为-0.55/0.52/0.97亿元，当前股价对应2027-2028年PE分别为49.8倍/26.7倍。
关键财务数据（开源证券预测）：
- 营业收入：2026年预计2.00亿元（+31.1%），2027年预计6.12亿元（+206.0%），2028年预计8.01亿元（+30.9%）；
- 毛利率：2026年预计34.2%，较2025年12.4%显著提升；
- 2024年、2025年仍处于亏损状态（归母净利润分别为-1.93亿元、-2.27亿元），预期2027年扭亏。
潜在影响
- 量子计算被视作下一代计算范式的战略制高点，CMOS路线若能成功产业化，有望大幅降低量子计算应用门槛；
- 公司在信息安全领域的量子加密布局与CMOS伊辛机形成协同，技术商业化落地后有望受益于量子计算赛道扩容红利；
- 若研发及商业化进度不及预期，公司基本面改善节奏可能放缓。
关注要点
- CMOS伊辛机实验室成果向产业化转化的实际进展；
- 量子实验室后续技术突破及标杆项目落地情况；
- 公司2027年扭亏目标的实现进度；
- 下游市场需求波动风险。
关联个股
- 罗普特（688619）
二、昊华能源（601101）——低长协动力煤弹性标的
核心结论
开源证券王高展深度覆盖昊华能源，公司是西北动力煤低长协弹性标的。2026年煤价中枢上移，公司市场化销售占比高，业绩有望充分释放；叠加甲醇吨利扩大，盈利预测获上调。
关键信息
煤炭主业：
- 公司为京能集团旗下重要煤炭上市平台，坐拥内蒙、宁夏动力煤优质矿井；
- 长协煤销量占比仅26%，市场化销售占比高，周期上行阶段业绩弹性大；
- 截至2025年末，煤炭可采储量10.60亿吨，核定产能1930万吨/年，对应可采年限55年；
- 2026-2027年红一、红二煤矿产能拟各核增60万吨/年，核增申请推进中；
- 汉水泉三号井等集团优质矿井存在资产注入预期；
- 红墩子煤业过断层、减值计提等负面影响渐退，逐步开采至九号优质配售煤层，煤种结构有望优化。
集团潜在注入资源（信息来自研报）：
- 京能矿北查干淖尔一号井：可采储量14亿吨，核定产能500万吨/年；
- 京能方能煤巴彦淖尔矿：可采储量12亿吨，核定产能800万吨/年；
- 京能建设汉水泉三号井：可采储量15亿吨，核定产能800万吨/年；
- 集团合计潜在可注入产能达2100万吨/年。
煤化工/其他业务：
- 核心产品为甲醇，2025年吨毛利已扭亏为盈；
- 2026年甲醇价格中枢上移，吨利有望进一步扩大；
- 2026年甲醇产量受检修影响或降至44万吨；
- 东铜铁路设计输送能力1000万吨/年，2025年运量突破725万吨；
- 红庆梁专线设计运量400万吨/年，预计2027年投运。
盈利预测（开源证券，上调后）
预计2026-2028年归母净利润分别为13.05/14.96/16.98亿元（原预测为11.42/14.96/16.73亿元），同比增长154.6%/14.7%/13.5%，对应PE为14.9/13.0/11.5倍。
其他关键财务数据：
- 2026年预计营业收入96.30亿元（+20.0%）；
- 2026年预计毛利率43.4%（2025年为35.1%）；
- 2025年归母净利润5.12亿元（-50.6%），2026年预期大幅回升。
潜在影响
- 2026年煤价中枢上移背景下，公司低长协高市场化比例的结构意味着业绩对煤价上涨的敏感度远高于同行；
- 若甲醇价格持续走强，煤化工板块有望从减亏转向利润贡献，形成第二增长极；
- 集团资产注入预期若兑现，公司资源体量将大幅增厚；
- 反之，若能源价格超预期下跌，业绩弹性将反向放大，需警惕周期下行风险。
关注要点
- 2026年煤价实际走势及公司售价兑现情况；
- 红一、红二煤矿产能核增审批进度；
- 集团资产注入的落地节奏；
- 甲醇价格及吨利改善的持续性；
- 东铜铁路运量提升及红庆梁专线投运进度。
关联个股
- 昊华能源（601101）
风险提示
- 罗普特：下游市场需求波动风险，量子技术商业化不及预期风险；
- 昊华能源：能源价格超预期下跌风险，产能核增及资产注入进度不确定性风险。
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本简报基于开源证券研究报告整理，不构成任何投资建议。
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正文
【风口研报·公司】这家公司卡位量子计算产业化关键环节，携手高校共同推动兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线落地，有望充分享受量子计算产业化红利；另有公司不仅坐拥动力煤焦矿井日长地煤储量上比低
动力煤优质矿井生长初煤指重口比成
风口研报
2026.08.10 20:16 翌期一
$ 1. $
《风口研报》今日导读
1、罗普特（688619）：①公司深耕计算机视觉二十载，公司此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目，近期携手北大共建量子实验室，推动CMOS伊辛机的应用落地；②CMOS伊辛机可降低量子计算成本，可借助全球半导体产业现有的制造基础设施实现规模化量产，是当前量子计算产业化进程中兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线；③开源证券周佳罗普特预计公司2026-2028年归母净利润-0.55/0.52/0.97亿元，当前股价对应2027-2028年PE分别为49.8/26.7倍；④风险提示：下游市场需求波动风险等。
2、昊华能源（601101）：①2026年煤价中枢上移，公司坐拥内蒙、宁夏动力煤优质矿井，并且公司煤炭市场化销售占比高，周期上行阶段业绩有望充分释放；②公司煤化工业务核心产品为甲醇，2025年吨毛利扭亏为盈，2026年甲醇价格中枢上移，吨利有望进一步扩大；③鉴于煤价上行超预期，开源证券王高展上调了公司2026-28年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.05/14.96/16.98亿元（原11.42/14.96/16.73亿元），同比增长154.6%/14.7%/13.5%；④风险因素：能源价格超预期下跌。
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主题一
这家公司卡位量子计算产业化关键环节，携手高校共同推动兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线落地，有望充分享受量子计算产业化红利
开源证券周佳最新跟踪覆盖携手北大共建量子实验室的罗普特。
公司深耕计算机视觉二十载，拥有计算机视觉国家级人工智能技术中心，是国内领先的人工智能技术赋能数字经济建设的整体解决方案供应商。
近日，罗普特披露，公司携手北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室， $ \underline{\text{推动CMOS伊辛机的应用落地}} $。
其中，罗普特负责输出产业端资源，覆盖工程化落地、行业场景、供应链与商业化渠道；北京大学苏钰淇科研团队聚焦底层技术攻关，重点瞄准打通CMOS量子技术“算法优化—架构设计—硬件落地”的全技术链条。
公司此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目。本次次与北大成立联合实验室，是加码量子计算的又一重要布局。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 143 | 153 | 200 | 612 | 801 |
| YOY(%) | -68.1 | 6.7 | 31.1 | 206.0 | 30.9 |
| 归母净利润（百万元） | -193 | -227 | -55 | 52 | 97 |
| YOY(%) | -303.5 | -17.7 | 76.0 | 195.6 | 86.2 |
| 毛利率（%） | 7.3 | 12.4 | 34.2 | 33.9 | 34.8 |
| 净利率（%） | -135.2 | -149.0 | -27.3 | 8.5 | 12.1 |
| ROE(%) | -21.4 | -32.9 | -8.5 | 7.5 | 12.4 |
| EPS(摊薄/元) | -1.04 | -1.23 | -0.29 | 0.28 | 0.52 |
| P/E(倍) | -13.5 | -11.4 | -47.6 | 49.8 | 26.7 |
| P/B(倍) | 2.9 | 3.9 | 4.2 | 3.9 | 3.4 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
一、CMOS伊辛机可降低量子计算成本，兼具可行性与商业价值
伊辛计算是量子计算领域的重要分支，是面向组合优化场景的全新计算范式，在金融投资、生物医药、人工智能等多个领域具备重要应用价值。伊辛计算有两大主流技术路线，一类是以超导量子比特为介质的量子伊辛机，另一类是以光学器件或芯片为介质的光学伊辛机。
相较于传统技术路径，联合实验室突破性地采用基于CMOS技术的伊辛机架构，核心优势在于可借助全球半导体产业现有的制造基础设施实现规模化量产，从而降低量子计算机的成本，是当前量子计算产业化进程中兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线。
二、卡位科技前沿赛道，抢占量子计算产业化红利
公司此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目。此次与北大成立联合实验室，是其加码量子科技赛道的又一重要布局。实验室团队已发布全数字存算一体CMOS伊辛机，系列成果已发表于ISSCC、VLSI、JSSC等顶级会议与期刊，远期目标着眼于CMOS量子芯片的量产与通用算力渗透。技术商业化落地后，公司将充分受益于量子计算的赛道扩容红利。
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年煤价中枢上移，公司不仅坐拥动力煤优质矿并且长协煤销量占比低，叠加甲醇吨利扩大，周期上行阶段业绩有望充分释
今日，开源证券王高展深度覆盖昊华能源，公司是西北动力煤低长协弹性标的，2026年煤价中枢上移，公司业绩有望充分释放，且甲醇业务盈利有望进一步增厚。
公司为京能集团旗下重要煤炭上市平台，坐拥内蒙、宁夏动力煤优质矿井，并且公司煤炭市场化销售占比高，长协煤销量占比仅26%，周期上行阶段业绩有望充分释放。
值得注意的是，公司煤化工业务核心产品为甲醇，2025年吨毛利扭亏为盈，2026年甲醇价格中枢上移，吨利有望进一步扩大。
鉴于煤价上行超预期，王高展上调了公司2026-28年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.05/14.96/16.98亿元（原11.42/14.96/16.73亿元），同比增长154.6%/14.7%/13.5%，对应PE为14.9/13.0/11.5倍。
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 9,138 | 8,027 | 9,630 | 9,612 | 9,870 |
| YOY(%) | 8.3 | -12.2 | 20.0 | -0.2 | 2.7 |
| 归母净利润（百万元） | 1,037 | 512 | 1,305 | 1,496 | 1,698 |
| YOY(%) | -0.3 | -50.6 | 154.6 | 14.7 | 13.5 |
| 毛利率（%） | 44.8 | 35.1 | 43.4 | 46.1 | 47.7 |
| 净利率（%） | 11.3 | 6.4 | 13.5 | 15.6 | 17.2 |
| ROE(%) | 10.5 | 4.3 | 11.5 | 11.3 | 11.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.72 | 0.36 | 0.91 | 1.04 | 1.18 |
| P/E(倍) | 18.8 | 37.9 | 14.9 | 13.0 | 11.5 |
| P/B(倍) | 1.6 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.2 |
一、煤炭主业：资源丰富增量可期，低长协贡献高业绩弹性
（1）资源量方面，截至2025年末公司煤炭可采储量10.60亿吨，核定产能1930万吨/年对应可采年限55年。
(2) 增量方面，2026全年预计煤炭产量约1800万，2026-2027年红一、红二煤矿产能拟各核增60万吨产能，核增申请推进中，此外汉水泉三号井等集团优质矿井均存在注入预期。
（3）定价方面，2025年公司长协煤销量占比仅26%，周期上行阶段业绩有望充分释放。并且，红墩子煤业过断层、减值计提等负面影响渐退，且逐步开采至九号优质配售煤层，公司煤炭结构有望进一步优化。
| 公司 | 矿井名称 | 地理位置 | 煤种 | 状态 | 可采储量（亿吨） | 核定产能（万吨/年） | 可采年限（年） | 权益比例 | 权益产能（万吨/年） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 吴单镇煤 | 高家街道煤矿 | 内蒙古鄂尔多斯市 | 不粘煤 | $ \Delta P $ | 3.72 | 850 | 44 | 80% | 680 |
| 西旺能源 | 红庆镇煤矿 | 内蒙古鄂尔多斯市 | 长煤煤、不粘煤 | $ \Delta P $ | 3.05 | 600 | 61 | 60% | 360 |
| 红旗子煤业 | 红一煤矿 | 宁夏银川市 | 气煤 | $ \Delta P $ | 1.62 | 240 | 67 | 60% | 144 |
| 红旗子煤业 | 红二煤矿 | 宁夏银川市 | 气煤 | $ \Delta P $ | 1.01 | 240 | 67 | 60% | 144 |
| 合计 | 10.60 | 1930 | 55 | 69% | 1328 | ||||
| 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 | 井样来源：脱源局、发改委、江春沿镇、公司公告、开源证券研究所 |
| 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 | 表3：集团体内矿井储备充足，潜在可注入产能达2100万吨 |
| 集团下属 | 矿井 | 地理位置 | 煤种 | 状态 | 可采储量（亿吨） | 核定产能（万吨/年） | 可采年限（年） | 权益比例 | 权益产能（万吨/年） |
| 京能矿北 | 查干淖尔一号井 | 内蒙古锡林郭勒 | 西煤 | 区建 | 14 | 500 | 288 | 51% | 265 |
| 京能方能煤 | 巴彦淖尔 | 内蒙古鄂尔多斯市 | 不粘煤 | 区建 | 12 | 800 | 147 | 24% | 193 |
| 京能建设 | 汉水东三号井 | 新疆哈密市 | 长煤煤、不粘煤 | $ \Delta P $ | 15 | 800 | 180 | 100% | 800 |
| 合计 | 41 | 2100 | 105 | 50% | 1248 | ||||
| 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 | 资料来源：Wind、环境保护部、发改委、京能集团官网，建设招投标网，证券时报、开源证券研究所 |
二、其他业务：甲醇经营稳健盈利向上，铁路运量提升协同发展
公司煤化工业务核心产品为甲醇，2025年吨毛利扭亏为盈，2026年甲醇价格中枢上移，吨利有望进一步扩大。
产量方面，公司2026年甲醇产量受检修影响或降至44万吨，整体经营稳健。
此外，公司东铜铁路设计输送能力1000万吨/年，2025年运量突破725万吨，红庆梁专线设计运量400万吨/年预计2027年投运。
8 | 41
9 | 44
10 | 45
11 | 45
12 | 44
13 | 43
14 | 32
15 | 45
16 | 44
17 | 52
18 | 26
19 | 44
2012022022022022
46
44
42
40
38
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