【掘金行业龙头】FPC+算力+超节点，FPC已用于AI服务器，Token工厂已落地，智能项目建成后运营......

核心结论

弘信电子是国内领先的柔性电子制造企业，深耕FPC（柔性印制电路板）行业20年，目前已形成“FPC基本盘+高景气算力”双轮驱动的业务格局。公司前瞻布局AI算力赛道，FPC产品已成功切入AI服务器、AI手机等高端应用领域；算力业务方面，Token工厂已落地，庆阳智能项目建成后运营算力将不少于4万P，并成功研发国产超节点系统。券商预计公司业绩将进入加速兑现期。

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关键信息

1. 行业背景：AI服务器PCB/CCL市场空间大幅上修

• 高盛最新报告大幅上调AI服务器相关市场规模预测：全球AI服务器PCB市场2027年预计达375亿美元（较此前上调38%），2028年增至840亿美元；CCL市场2027年预计达221亿美元（上调18%），2028年增至480亿美元。
• 2026年至2028年，AI服务器PCB和CCL市场规模的复合年增长率预计分别达148%和161%。

2. FPC主营业务：基本盘稳固，高端应用持续突破

• 公司是专业从事FPC及软硬结合板、背光模组研发制造的高新技术企业，客户包括京东方、深天马、TCL科技、维信诺等行业龙头。
• FPC应用方案已在AI手机、AIPC、AI眼镜、AI服务器等领域实现突破。
• 液冷漏液监测FPC应用方案已取得某头部AI算力服务器散热客户订单，已量产并出货。
• 2025年公司总营收73.13亿元（同比+24.47%）；其中FPC营收38.86亿元、占总收入53.14%（同比+25.48%）。

3. 算力业务：第二增长曲线已成形

• 2025年算力及相关业务营收27.88亿元、占比升至38.13%，同比+40.25%。
• 战略定位为“算力硬件及整体解决方案提供商”，构建“高端算力服务器制造+绿色智算中心+AI城市大模型算力底座+赋能千行百业”的商业闭环。
• 2025年成功研发“隧弘国产超节点”系统，推动算力交付形态从单台服务器向大规模集群模式转型。
• 2025年8月，控股子公司燧弘绿色与庆阳市签约燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目：规划用地约500亩，总投资预计128亿元，建成后可容纳20kW高功率机柜2500个以上，部署运营算力不少于40000PFlops。
• 2026年5月，无锡Token工厂落地：首批计划部署4台华为昇腾384卡超节点服务器，以“算电协同”“异构兼容”“平台化调度”“HonMaaS模型服务”“应用层价值闭环”五层协同体系，降低Token生产成本、提升交付效率。

4. 战略投资布局：光芯片与AI机器人

• 战略投资武汉敏芯（全球硅光光源芯片核心供应商），产品覆盖2.5G至50G全系列速率光通信激光器/探测器芯片，已实现高功率CW激光器芯片、高速探测器芯片批量交付，应用于数据中心、算力网络、5G通信等场景。
• FPC已应用于机器人关节连接、传感器布局及电池连接等场景，公司成功为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案。
• 成立AI机器人公司燧屿星眸，战略投资200亿估值的通用机器人标的。

5. 券商盈利预测（浙商证券）

• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.77亿元、6.25亿元、8.85亿元，对应增速约155.87%、65.91%、41.63%。

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潜在影响

• AI算力需求爆发带动FPC增量空间：高盛大幅上修AI服务器PCB/CCL市场预测，FPC作为PCB重要类别，有望在AI服务器内部高密度互连、液冷漏液监测等场景中打开全新增量市场，公司作为国内头部FPC企业具备先发卡位优势。
• 算力业务由“建设期”迈向“运营兑现期”：庆阳4万P算力项目与无锡Token工厂陆续落地，叠加国产超节点系统研发成功，有望推动公司算力业务从硬件销售向算力服务、技术服务等高附加值环节升级，改善盈利结构。
• 国产算力产业链协同受益：公司采用华为昇腾超节点服务器建设Token工厂，深度绑定国产算力生态，有望受益于国产AI算力基础设施的自主替代趋势。

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关注要点

1. 算力项目落地节奏：庆阳4万P算力项目的分期建设进度、客户签约及实际上架率。
2. Token工厂运营效率：无锡Token工厂的算力利用率、单位Token生产成本及订单获取情况。
3. 国产超节点系统商业化进展：隧弘国产超节点系统是否获得批量订单及在大型集群训练中的实际性能表现。
4. AI服务器FPC订单放量：液冷漏液监测FPC等产品的后续订单规模及新客户拓展情况。
5. 光芯片投资协同：武汉敏芯在数据中心/算力网络领域的高速光芯片业务进展及对公司算力业务的协同效应。
6. FPC基本盘景气度：AI手机、AIPC等消费电子需求复苏的持续性，以及高端产品占比提升对毛利率的改善幅度。

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关联个股

• 弘信电子（+2.30%）

【掘金行业龙头】FPC+算力+超节点，FPC已用于AI服务器，Token工厂已落地，智能项目建成后运营算力不少于4万P。这家公司布局并成功研发国产超节点系统

万P，这家公司布局并成功研发国产超节点系统

电报解读

器

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2026.08.07 11:31 星期五

高盛在最新发布的全球印刷电路板（PCB）和覆铜板（CCL）行业报告中，大幅上调人工智能（AI）服务器相关市场规模预测。该行预计，全球AI服务器PCB市场将在2027年达到375亿美元，较此前预测上调38%，2028年进一步增至840亿美元；CCL市场2027年预计达到221亿美元，上调18%，2028年则有望增至480亿美元。这意味着，2026年至2028年，AI服务器PCB和CCL市场规模的复合年增长率将分别达到148%和161%。

PCB可分为刚性印制电路板（俗称“硬板”）、柔性印制电路板（FPC，俗称“软板”）和刚挠结合印制电路板（或称“软硬结合板”）。FPC是以挠性覆铜板为基材制成的一种具有高度可靠性、绝佳可挠性的印刷电路板。作为PCB的一种重要类别，FPC具有配线密度高、重量轻、厚度薄、可折叠弯曲、三维布线等其他类型电路板无法比拟的优势，被广泛运用于现代电子产品。

龙头公司：弘信电子

1、深耕FPC行业，产品已用于AI服务器、AI手机等领域

公司是专业从事印制电路板（包括柔性电路板和软硬结合板）及背光模组研发、设计、制造和销售的高新技术企业。自成立以来，公司产品通过显示模组、触控模组、指纹识别模组、显示屏等间接或直接用于智能手机、平板电脑及车载、工控等领域，公司主要客户包括京东方、深天马、TCL科技、维信诺等行业龙头厂商，同时公司在向汽车电子领域进一步拓展。经过20年的成长和运营，公司已成为国内技术领先、实力雄厚、产量产值居前、综合实力一流的知名FPC制造企业。公司的FPC应用方案在AI手机、AIPC、AI眼镜、AI服务器等实现突破。公司的液冷漏液监测FPC应用方案顺利取得某头部AI算力服务器散热客户的订单，已经量产并出货。

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

同时，2023年公司开始布局算力服务器生产销售、算力资源服务等算力相关业务，着力推动公司的产业结构升级，优化公司的业务发展和布局。公司的战略定位是打造成为算力硬件及整体解决方案提供商。公司积极开展“人工智能+”行动，加快构建以“高端算力服务器制造+绿色智算中心+AI城市大模型算力底座+赋能千行百业”为核心的完整商业闭环和产业链生态。

2025年，公司实现营收73.13亿元，同比+24.47%，其中印制电路板（FPC）营收38.86亿元、占总收入53.14%，同比+25.48%，依托AI手机、AIPC、服务器软板需求复苏及高端产品占比提升实现稳定增收，基本盘稳健。算力及相关业务营收27.88亿元、占比升至38.13%，同比+40.25%，已成为第二增长曲线。

2、Token工厂已落地，智能项目建成后运营算力不少于4万P

公司在2023年布局AI智能硬件研发和生产制造与AI算力资源服务两大业务，并开始向市场交付算力服务器产品。2024年，公司将业务重点聚焦到大规模算力落地上，通过在庆阳的多元异构绿色算力大底座大规模落地，真正在甘肃省构建涵盖“高端算力服务器制造+绿色智算中心+AI城市大模型算力底座+赋能千行百业”的完整商业闭环和产业链生态。2025年，公司在硬件侧敏锐捕捉大模型集群化训练趋势，前瞻布局并成功研发“隧弘国产超节点”系统，推动算力业务交付形态从单台服务器向大规模集群模式转型。

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2025年8月，公司控股子公司燧弘绿色与庆阳市签署《燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目投资框架协议》，共建燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目，项目总规划建设用地约500亩，总投资预计128亿元，拟分期阶段性建设。项目建成后可容纳高功率20kW机柜2500个以上，部署运营算力不少于40000PFlops。

2026年5月，公司于无锡落地Token工厂，首批计划部署4台华为昇腾384卡超节点服务器，以“五层协同”打造Token规模化生产体系。能源层，项目通过“算电协同”调度机制，充分利用西部绿色能源压降Token产出的能源成本，保障业务的高可靠性供给；芯片层，坚持异构兼容与国产适配，剥离中间溢价并提升交付弹性；算力层，以平台化调度提升有效利用率与交付稳定性；模型层，以HonMaaS为载体，推动“可用模型”到“可用服务”；应用层，将Token精准转化为可交付的行业能力，形成完整的价值闭环。

3、战略投资全球硅光光源芯片核心供应商

在光芯片领域，公司战略投资武汉敏芯，其为全球硅光光源芯片核心供应商。2026年3月，燧弘华创出资1,020万元认购嘉兴沃赋筑航股权投资合伙企业（有限合伙）5.88%合伙份额，沃赋筑航投资于单一投资标的武汉敏芯半导体股份有限公司。武汉敏芯深耕光通信激光器、探测器芯片研发制造，产品覆盖2.5G至50G全系列速率，广泛应用于数据中心、算力网络、5G通信等核心场景。公司已实现高功率CW激光器芯片、高速探测器芯片批量交付，是全球硅光光源芯片核心供应商，技术实力与市场份额稳居行业前列。

FPC以其独特的柔性和可弯曲性，在机器人关节连接、传感器布局以及电池连接等关键部位得到应用，为具身智能系统提供敏锐的“物理触觉”，公司成功为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案。此外，公司成立AI机器人公司燧屿星眸，战略投资200亿估值通用机器人标的。

4、券商观点

浙商证券杨研报认为，公司是国内领先的柔性电子制造企业，2023年前瞻布局算力赛道，形成“FPC基本盘+高景气算力”双轮驱动的业务格局。当前公司核心成长逻辑清晰，业绩有望进入加速兑现期，预计实现归母净利润3.77亿元、6.25亿元、8.85亿元。

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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