Message Detail
财联VIP专栏【风口研报·洞察】头部CSP财报已落地，AI不利因素影响逐步消化，分析师看好AI电源架构升级重塑价值分......
AI Report
AI 简报
风口研报·财经简报
> 基于2026年8月5日《风口研报》内容整理
---
一、核心结论
本期研报重点关注以下主线：
- AI电源架构升级：头部CSP财报落地，AI不利因素影响逐步消化，800V高压直流（HVDC）与机柜级电源方案推动电源产业链结构性升级，细分龙头迈入放量验证阶段。
- 港股互联网战略做多窗口：西部证券认为美元指数易下难上，港股已具备战略做多基础，全球AI叙事从硬件切换至应用端，港股互联网估值与资金吸引力凸显。
- 钨材料替代机遇：美国计划禁止出口钨废料，为国产高端钨基产品带来替代机遇。
---
二、关键信息
1. 公司研报要点
| 维度 | 内容 |
|---|---|
| 民爆光电（301362） | 切入高端PCB钴针赛道，受益美国钨废料出口禁令带来的国产替代机遇。月产能超2000万支，目标2027年底提升至1亿支。中邮证券预计2026-2028年归母净利润2.92/6.33/8.58亿元。 |
| 天润工业（002283） | 数据中心柴油发电机组催生大缸径零部件需求，供应卡特彼勒等头部主机厂。2026年新增产线+泰国工厂推进。国盛证券预计2026-28年归母净利润4.9/6.4/8.1亿元。 |
| 卓易信息（688258） | 推出国内首款金融AIAgent工作流平台FinBot，AI编程单日Token消耗量突破200亿，相关项目收入贡献超50%。民生证券预计2026-28年归母净利润1.93/3.19/4.63亿元。 |
| 小商品城（600415） | 义乌出口景气，26H1出口4207亿元同比+17.3%。Chinagoods平台AI渗透加速，26年跨境支付目标超100亿美元。股息率5%具安全边际，对应26年PE约14倍。方正证券预计26/27年归母净利润50/60亿元。 |
| 凯盛科技（600552） | 总投资1.5亿建设TGV先进封装玻璃中试线，切入先进封装。中邮证券首次覆盖，预计2026/27/28年归母净利润2/3/5亿元。 |
| 思泰克（301568） | AI服务器推动PCB检测从离线抽检转向在线全检，3D AOI/AXI成为刚需。已进入富士康、京东方等供应体系。中泰证券预计2026-28年归母净利润1.51/2.11/3.06亿元。 |
2. AI电源产业跟踪
- 核心变化：800V高压直流（HVDC）与机柜级电源方案逐步落地，推动功率拓扑和PCB等上游供应链升级。
- 麦格米特：卡位英伟达Rubin平台及xAI供应链，110kW PSU产品已批量发货；800V HVDC Side-car方案有望带来单瓦价值量翻倍弹性。
- 中富电路：深度绑定台达、伟创力，受益VPD架构对PCB层数、材料等级要求提升，单位价值量具备量价齐升路径。
- 欧陆通：已锁定超30亿元核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，物料锁定能力转化为竞争壁垒。
- 新雷能：作为ADI独家ODM，柜内二次电源产品已规模化交付AWS等客户。
3. 宏观策略观点（西部证券曹柳龙）
- 美元指数或易下难上，港股已具备战略做多基础。
- 三大逻辑支撑港股互联网上行空间：
- 中国AI链景气开始追赶北美链；
- 全球AI叙事重心从硬件切换到应用；
- AI硬件资金抱团松动，更容易流向低估值港股。
- 港股外资占比近6成，对海外流动性敏感；美元指数下行时，资金从美国流向全球。
4. 研报雷达数据
- 上调评级：康龙化成（全流程CRDMO龙头）、江淮汽车（尊界破局超豪华市场）。
- 下调评级：百润股份（基本面稳健，烈酒业务长期价值待体现）。
- 首次覆盖：西部矿业、利扬芯片、传音控股、信立泰、小商品城、顺络电子、百润股份、易德龙、阳光诺和等。
- 近一周公司机构关注度TOP：东鹏饮料（32篇）>药明康德（25篇）>百润股份（16篇）>华峰化学（11篇）>健盛集团（9篇）。
- 近一周行业机构关注度TOP：电子设备（138篇）、信息技术（131篇）、金融（129篇）、医药生物（123篇）、有色金属（117篇）。
---
三、潜在影响
- AI电源产业链：本轮景气并非简单扩产周期，而是技术迭代催生的结构升级。市场关注度正从光模块转向系统总成与价值量分配，电源供应链核心企业迎来产品放量、客户导入与盈利能力修复的共振窗口。
- 钨材料板块：美国出口禁令或将扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品打开替代空间，相关公司有望受益。
- 港股互联网：若美元指数下行趋势确立，叠加AI叙事切换至应用端，港股互联网板块有望获得全球资金再配置的增量支持。
- PCB检测设备：AI服务器及先进封装推动PCB向高密度高精度演进，检测模式从抽检转向全检，3D AOI/AXI需求刚性化。
---
四、关注要点
- AI电源架构升级的落地节奏，尤其是800V HVDC方案的客户验证与批量交付进度；
- 头部CSP资本开支变化及对AI电源供应链的传导效应；
- 美元指数走势及美联储货币政策表态对港股流动性的影响；
- 美国钨废料出口禁令的最终落地情况及相关政策细节；
- 各公司产能扩建（如民爆光电微钴产能、天润工业新增产线）的兑现节奏；
- AI编程应用商业化落地进展（Token消耗量、客户拓展）。
---
五、关联个股
| 类别 | 个股 |
|---|---|
| AI电源产业链 | 麦格米特、欧陆通、中富电路、新雷能、瑞可达 |
| 研报覆盖公司 | 民爆光电、天润工业、卓易信息、小商品城、凯盛科技、思泰克 |
| 上调评级 | 康龙化成、江淮汽车 |
| 首次覆盖 | 西部矿业、利扬芯片、传音控股、信立泰、顺络电子、百润股份、易德龙、阳光诺和 |
---
> 注：原文提及的行业/个股分析均来自各券商研究员观点，不构成投资建议。港股互联网历史与美元指数相关性数据来源于原文图2所示（数据区间2017-2026年7月，数据颗粒度为半年，非完整连续序列）。
Content
正文
【风口研报·洞察】头部CSP财报已落地，AI不利因素影响逐步消化，分析师看好AI电源架构升级重塑价值分布，细分龙头迈入放量验证阶段；战略看多港股互联网的逻辑
| 《风口研报》8月5日要点 | 《风口研报》8月5日要点 | 《风口研报》8月5日要点 |
|---|---|---|
| 行业/公司 | 评级机构 | 核心逻辑 |
| 民爆光电301362 | 中邮证券 | ①8月5日，美国计划禁止出口钨废料和回收电池材料，或将扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品如钴针、高纯钨粉等带来替代机遇；②公司通过收购厦芝精密，成功切入高端PCB钴针赛道，公司产品迭代方向明确，聚焦于0.20mm以下超细径微钴的研发量产，并针对AI服务器所用的M9等高端板材，优化Ta-C、超耐磨复合涂层钴针性能；③厦芝精密目前拥有厦门、鹰潭双基地，月产能超2000万支，依托民爆光电的资金与渠道赋能，公司目标在2026年底、2027年底将月产能分别提升至4000万支和1亿支；④中邮证券万玮预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.92/6.33/8.58亿元，同比增长58.3%/116.8%/35.5%，对应PE分别为55.87/25.77/19.02倍。 |
| 天润工业002283 | 国盛证券 | ①数据中心通常配备柴油发电机组作为备用电源保障供电可靠性，公司深耕曲轴连杆并布局大缸径业务，供应卡特彼勒等全球头部发动机主机厂，大缸径产品订单充足；②公司计划2026年新增多条生产线，同时海外泰国工厂建设顺利推进，有望受益于数据中心行业发展，催生的发电机零部件需求；③公司前瞻布局天然气喷射、空气悬架等业务，前者已开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户，2026年将实现小批量产，后者在去年完成8家新客户开发、40款新产品开发；④国盛证券丁逸滕看好公司抢抓算力备电新机，打开成长空间，预计2026-28年归母净利润分别为4.9/6.4/8.1亿元，同增33%/30%/27%，对应PE为20.2/15.5/12.2倍。 |
| 卓易信息688258 | 民生证券 | ①随着AI参与软件开发的程度提升，FDE（前沿部署工程师）有望成为连接模型厂商、软件服务商和行业客户的重要组织形态；②公司已推出国内首款完全自主可控的金融AIAgent工作流平台FinBot，提供FDE专项支持，打开了金融等高价值行业的落地空间；③打造AI编程时代基础软件龙头，一季度AI编程用户活跃度表现亮眼，单日Token消耗量突破200亿，相关项目收入贡献超50%；④民生证券吕伟看好AI编程等核心业务的长期成长性，预计公司2026-28年归母净利润为1.93/3.19/4.63亿元，同比增长141.4%/65.5%/45.4%，对应PE为77/47/32倍。 |
| 小商品城600415 | 方正证券 | ①公司是义乌小商品市场的核心运营主体，义乌出口持续景气下市场经营业务基本盘稳固，兼具成长强确定性、低估值、高股息属性；②2026年上半年义乌市出口4207亿元/同比+17.3%，公司存量市场租金稳步提升，商位价值持续兑现，相关现金流回笼，新地块目前已开工，预计建设周期3-5年，奠定公司中期维度的业绩底仓；③公司Chinagoods平台AI应用加速渗透，26年跨境支付交易额目标超100亿美元，方正证券周听预计公司26、27年归母净利润50亿元、60亿元，同比+20%、+18%。当前公司对应26年PE约14倍，估值处于底部区间，全年分红率有望持续提升，当下股息率5%具备安全边际。 |
| 凯盛科技600552 | 中邮证券 | ①公司拥有完整显示材料产业链，产品矩阵涵盖UTG、超薄电子玻璃、ITO导电膜玻璃、3A盖板玻璃、显示触控一体化模组等；②公司总投资1.5亿建设TGV先进封装玻璃中试线，开展关键工艺优化研发切入先进封装；③新材料领域，公司应用材料围绕锆、硅、钛布局多元化产品矩阵，深耕电子级、半导体级材料研发；④中邮证券万玮预计公司2026/2027/2028年营收分别为66/79/102亿元，归母净利润分别为2/3/5亿元，首次覆盖。 |
| 思泰克301568 | 中泰证券 | ①AI服务器、光模块及先进封装推动PCB向高密度、高精度和复杂结构演进，检测模式由离线抽检转向在线全检，炉前AOI从选配变为标配，AXI逐步成为刚需；②公司已形成“3D SPI夯实基本盘、3D AOI打造第二曲线、3D AXI补齐内部检测”的产品布局，自研可编程结构光栅、底层算法及分析平台，并将AI导入SPI和AOI，实现五分钟内一键编程；③公司已进入富士康、甬矽电子、英业达、京东方、海康威视等客户供应体系，可复用既有产线接口、工艺经验和服务网络，加快AOI与AXI验证导入；④中泰证券冯胜预计公司2026-2028年实现归母净利润1.51/2.11/3.06亿元，同比增长35%/40%/45%，对应PE分别为40.0/28.6/19.7倍。 |
山
宏观策略·机构观点
西部证券曹柳龙认为，当前美元指数或易下难上，港股或已具备战略做多的基础。
当前全球AI的叙事从北美链接到国产链，从算力端切换到应用端，港股互联网的上行空间有望打开：（1）中国AI链的景气开始追赶北美链；（2）全球AI叙事重心从硬件切换到应用；（3）AI硬件资金抱团松动，更容易流向低估值港股。
此外，港股的外资占比接近6成，对海外流动性很敏感。美元指数下行时，资金会从美国流向全球，7月美联储议息会议上，沃什“名鹰实鸽”的态度，正在削弱其“缩表重塑美元信用”的预期。
图2：历史上港股走势和美元指数高度负相关
| 日期 | 美元指数 | 港股互联网 | 港股互联网+191% |
|---|---|---|---|
| 2017/1 | 103.0 | 65.0 | 100 |
| 2017/7 | 98.0 | 65.0 | 100 |
| 2018/1 | 92.0 | 65.0 | 100 |
| 2018/7 | 95.0 | 65.0 | 100 |
| 2019/1 | 95.0 | 62.0 | 100 |
| 2019/7 | 96.0 | 62.0 | 100 |
| 2020/1 | 96.0 | 62.0 | 100 |
| 2020/7 | 97.0 | 65.0 | 100 |
| 2021/1 | 92.0 | 75.0 | 100 |
| 2021/7 | 93.0 | 70.0 | 100 |
| 2022/1 | 95.0 | 65.0 | 100 |
| 2022/7 | 105.0 | 60.0 | 100 |
| 2023/1 | 108.0 | 60.0 | 100 |
| 2023/7 | 102.0 | 58.0 | 100 |
| 2024/1 | 103.0 | 58.0 | 100 |
| 2024/7 | 104.0 | 58.0 | 100 |
| 2025/1 | 106.0 | 60.0 | 100 |
| 2025/7 | 102.0 | 65.0 | 100 |
| 2026/1 | 98.0 | 65.0 | 100 |
| 2026/7 | 100.0 | 60.0 | 100 |
面来看，AI流动性性释放到其他方向，港股互联网，无论是从估值水位、指数位置还是从资金吸引力等角度来看，或是全球
/
产业跟踪
电源 | 架构升级重塑价值分布，细分龙头迈入放量验证阶
近期海外头部CSP财报已落地、美联储中性表态，市场已充分演绎了各种不利因素的影响。天风证券电新团队认为，在AI产业逻辑未发生大变化的前提下，AI电源相关细分在当前估值水位具备很强的性价比。
行业的核心变化在于800V高压直流（HVDC）与机柜级电源方案的逐步落地，这直接推动了功率拓扑和PCB等上游供应链的升级需求。以麦格米特为例，公司卡位英伟达Rubin平台及xAI供应链，适配机柜的110kW PSU产品已进入批量发货阶段，而后续800V HVDC Side-car方案有望带来单瓦价值量翻倍的弹性。
电源架构的升级也在向底层材料和芯片侧传导。中富电路作为电源PCB核心配套商，深度绑定台达、伟创力等头部厂商，受益于VPD架构对PCB层数、材料等级和电流承载能力提出更高要求，单位价值量具备量价齐升的清晰路径。同时，欧陆通已锁定超30亿元的核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，显示出供给端仍偏紧的背景下，先发者的物料锁定能力正转化为竞争壁垒。而新雷能作为ADI独家ODM，将原本特种领域的二次电源能力成功移植至AI服务器场景，其柜内二次电源产品已规模化交付AWS等客户，卡位优势明显。
行业逻辑上，AI电源的这一轮景气并非简单的扩产周期，而是技术迭代催生的结构升级。当前时点，市场关注度正从此前单纯的光模块转向系统总成与价值量分配，电源供应链上的核心企业正迎来产品放量、客户导入与盈利能力修复的共振窗口。
A股相关公司：麦格米特、欧陆通、中富电路、新雷能、瑞可达等。
山
风口研报·数据雷达
| 2026年08月06日研报雷达 | 2026年08月06日研报雷达 | 2026年08月06日研报雷达 | |
|---|---|---|---|
| 类型 | 标的 | 研报标题 | |
| 上调评级 | 康龙化成 | 全流程CRDMO龙头，CDMO业务步入收获期 | |
| 上调评级 | 江淮汽车 | 公司点评报告：尊界破局超豪华乘用车市场，华为生态助力成长重塑 | |
| 下调评级 | 百润股份 | 基本面稳健，烈酒业务长期价值亟待体现 | |
| 关键词“拐点” | 百润股份 | 拐点明确，看好长期发展 | |
| 关键词“拐点” | 机械设备 | 机械设备行业深度报告：下游扩产加速叠加技术迭代牵引，光模块设备迎来增长拐点 | |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 乔锋智能 | 广发证券孙柏阳：立加为基，液冷为矛，前瞻布局乘AI浪潮 | |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 交运设备 | 汽车行业深度报告：AI系列深度16期：语言智能为何从RNN转向Transformer？ | |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 交运设备 | 重卡全球化专题02：基建物流双轮驱动东南亚扩容，中国重卡出海进入收获期 | |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 文化传媒 | 传媒：AI产业研究系列\ | 模型跟踪-阿里巴巴/Qwen3.8：能力迈入全球第一梯队，端侧有望带来增量 |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 有色金属 | 有色金属行业研究：钼：当AI遇上能化与制造，价格剑指新高 | |
| “新财富分析师”最新深度研报跟踪 | 交运设备 | 汽车行业深度报告：AI系列深度15期：Transformer如何开启AI第二次爆发？ | |
| 首次覆盖 | 西部矿业 | 盈利大幅增长，铜产能成长曲线清晰 | |
| 首次覆盖 | 利扬芯片 | AI驱动测试需求扩容，独立测试龙头迎修复成长 | |
| 首次覆盖 | 传音控股 | 独行快，同行远 | |
| 首次覆盖 | 信立泰 | 公司深度报告：心肾代谢矩阵成型，创新产品厚积薄发 | |
| 首次覆盖 | 小商品城 | 深度报告：稀缺的全球数贸综合服务商 | |
| 首次覆盖 | 顺络电子 | 片式电感元件龙头，AI和汽车电子双轮驱动 | |
| 首次覆盖 | 百润股份 | 业绩恢复双位数增长，盈利质量持续改善 | |
| 首次覆盖 | 易德龙 | 公司动态研究：工控、通讯有望快速增长，积极打造新增长曲线 | |
| 首次覆盖 | 阳光诺和 | 首次覆盖报告：CRO服务+自主新药双轮驱动，创新转型步入收获期 | |
| 近一周公司机构关注度（按研报篇数排序） | 近一周公司机构关注度（按研报篇数排序） | 东鹏饮料（32）>药明康德（25）>百润股份（16）>华峰化学（11）>健盛集团（9） | |
| 近一周行业机构关注度（按研报篇数排序） | 近一周行业机构关注度（按研报篇数排序） | 电子设备（138）>信息技术（131）>金融（129）>医药生物（123）>有色金属（117） | |
| 今日热门研报TOP5 | 今日热门研报TOP5 | 今日热门研报TOP5 | |
| 1 | 国泰海通方奕：大类资产配置研究体系简析——多资产配置全景研究系列（一）（新上榜） | 国泰海通方奕：大类资产配置研究体系简析——多资产配置全景研究系列（一）（新上榜） | |
| 2 | 国泰海通郑淮斌：Claude Code赋能因子研究：从投研辅助到标准流程Skill化——AI投研系列（一） | 国泰海通郑淮斌：Claude Code赋能因子研究：从投研辅助到标准流程Skill化——AI投研系列（一） | |
| 3 | 东吴证券于明明：Agent时代，Skill为核：投研成果的可调用化实践——AI研究系列之三（新上榜） | 东吴证券于明明：Agent时代，Skill为核：投研成果的可调用化实践——AI研究系列之三（新上榜） | |
| 4 | 申万宏源证券赵伟：看空消费的“三大误区”——“打破共识”系列专题之三（新上榜） | 申万宏源证券赵伟：看空消费的“三大误区”——“打破共识”系列专题之三（新上榜） | |
| 5 | 国金证券高智威：基金经理投资大师蒸馏与框架进化迭代Skill——大模型赋能投研之二十六（新上榜） | 国金证券高智威：基金经理投资大师蒸馏与框架进化迭代Skill——大模型赋能投研之二十六（新上榜） |
Image
拼接预览
