民爆光电（301362）研报简报

核心结论

美国计划禁止出口钨废料，有望扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品带来替代机遇。民爆光电通过收购厦芝精密切入高端PCB钻针赛道，深度绑定AI服务器需求，计划到2027年底将月产能提升至当前的4倍以上，有望充分受益于AI算力浪潮，构筑第二增长曲线。

关键信息

• 事件催化：8月5日，美国计划禁止出口钨废料和回收电池材料，或将扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品如钻针、高纯钨粉等带来替代机遇。
• 行业背景：AI服务器、高性能计算等需求爆发，驱动PCB产品向高多层、高密度布线方向升级，PCB钻针行业迎来量价齐升。
• 公司布局：公司通过收购厦芝精密切入高端PCB钻针赛道，厦芝精密产品广泛应用于AI服务器、IC载板等高端制造领域，核心优势在于关键生产与检测设备的全自研能力。
• 技术方向：聚焦0.20mm以下超细径微钻的研发量产，针对AI服务器所用的M9等高端板材优化Ta-C、超耐磨复合涂层钻针性能；与头部客户协同开发高长径比定制钻针。
• 产能规划：目前拥有厦门、鹰潭双基地，月产能超2000万支；目标2026年底月产能提升至4000万支，2027年底提升至1亿支，并加大高端涂层钻针和AI服务器专用钻针布局。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.92亿元、6.33亿元、8.58亿元，同比增长58.3%、116.8%、35.5%；对应PE分别为55.87倍、25.77倍、19.02倍。
• 主业支撑：传统LED照明业务采用“多板块、多主体”运营模式，母公司专注商业照明，子公司艾格斯特深耕工业照明，提供稳定现金流；同时向智能照明、特种照明领域延伸，形成双轮驱动格局。

潜在影响

• 若美国钨废料出口禁令落地，全球钨供应链可能受到扰动，具备国产替代能力的高端钨基产品（如PCB钻针、高纯钨粉）有望获得更多市场份额。
• AI算力基础设施建设持续扩张，高端PCB需求增长确定性较强，钻针作为核心耗材，量价齐升逻辑清晰。
• 公司通过产能快速扩张（2027年底较当前提升约400%）和产品结构优化，有望显著提升盈利水平，打开估值空间。

关注要点

• 技术迭代和研发投入不及预期的风险。
• 行业周期性波动可能影响下游需求稳定性。
• 美国钨废料禁令的最终落地情况及其对产业链的实际影响程度。
• 产能扩张进度及高端产品放量节奏是否匹配AI服务器需求增长。

关联个股

• 民爆光电（301362）：当日上涨8.40%，为本次研报核心标的。

【风口研报·公司】美国计划禁止出口钨废料，或将扰动全球PCB钴针产业链，这家公司深度绑定AI服务器需求，计划2027底将月产能提升400%

风口研报

2026.08.06 10:42 星期四

回

民爆光电（301362）精要：

微信扫码

cset.cnthesims.com

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

①8月5日，美国计划禁止出口钨废料和回收电池材料，或将扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品如钻针、高纯钨粉等带来替代机遇；

②公司通过收购厦芝精密，成功切入高端PCB钻针赛道，公司产品迭代方向明确，聚焦于0.20mm以下超细径微钻的研发量产，并针对AI服务器所用的M9等高端板材，优化Ta-C、超耐磨复合涂层钻针性能；

③厦芝精密目前拥有厦门、鹰潭双基地，月产能超2000万支，依托民爆光电的资金与渠道赋能，公司目标在2026年底、2027年底将月产能分别提升至4000万支和1亿支；

④万玮预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.92/6.33/8.58亿元，同比增长58.3%/116.8%/35.5%，对应PE分别为55.87/25.77/19.02倍；

⑤风险提示：技术迭代和研发投入不及预期、行业周期性波动。

美国计划禁止出口钨废料，或将扰动全球PCB钴针产业链，这家公司深度绑定AI服务器需求，计划2027底将月产能提升400%

8月5日，美国计划禁止出口钨废料和回收电池材料，或将扰动全球钨产业链，为国产高端钨基产品如钻针、高纯钨粉等带来替代机遇。与此同时，AI服务器、高性能计算等需求的爆发，正驱动PCB产品向高多层、高密度布线方向升级，作为PCB制造核心耗材的钻针行业迎来量价齐升。

中邮证券万玮看好民爆光电，公司在LED照明领域经营成熟，主营业务为商业照明和工业照明。同时，公司通过收购厦芝精密，成功切入高端PCB钻针赛道。

厦芝精密PCB钻针产品广泛应用于AI服务器、IC载板等高端制造领域。凭借其自研设备、头部客户协同及大规模产能扩张，有望充分受益于AI算力浪潮，构筑新的增长引擎。

万玮预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.92/6.33/8.58亿元，同比增长58.3%/116.8%/35.5%，对应PE分别为55.87/25.77/

19.02倍。

器

-

盈利预测和财务指标

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

一、高端钻针业务拥抱算力新机遇，技术优势与产能扩张构建核心增长极

厦芝精密的竞争力根植于其关键生产与检测设备的全自研能力，使得工艺与装备水平位居行业前列。

公司产品迭代方向明确，聚焦于0.20mm以下超细径微钻的研发量产，并针对AI服务器所用的M9等高端板材，优化Ta-C、超耐磨复合涂层钻针性能。同时，公司还与头部客户协同，开发用于AI服务器、商业航天的高长径比定制钻针，强化了客户粘性和产

回回

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

公司目前拥有厦门、鹰潭双基地，月产能超2000万支。依托母公司民爆光电的资金与渠道赋能，公司规划了明晰的扩产蓝图，目标在2026年底、2027年底将月产能分别提升至4000万支和1亿支。在扩张过程中，公司将加大高端涂层钻针和AI服务器专用钻针的布局，产品结构优化有望持续提升盈利能力。

二、LED照明主业提供稳定现金流，第二增长曲线空间广阔

公司传统的LED照明业务采用“多板块、多主体”的成熟运营模式，母公司专注商业照明，子公司艾格斯特则深耕工业照明，两大板块构成了稳固的业务基本盘，能够为公司持续创造稳定的现金流。

在巩固基本盘的同时，公司顺应LED技术与物联网融合的趋势，积极向智能照明和特种照明领域延伸。目前，公司已发力智慧城市、智慧商业等场景所需的智能照明产品。这部分多元化布局，有望为公司贡献长期的增量业绩，并与高速成长的高端钻针业务形成双轮驱动的格局。