北方华创（002371）研报简报

> 来源：风口研报 | 日期：2026年8月5日

核心结论

三星公布全新3D内存路线图，带动存储芯片堆叠技术向更高层数演进，半导体刻蚀设备的需求量和性能要求呈现指数级增长。北方华创作为国内半导体设备平台型龙头，其超高深宽比刻蚀工艺可助力3DNAND扩产，叠加国产化替代与盈利改善逻辑，有望充分受益于本轮存储扩产大周期。

关键信息

• 三星3D内存路线图：三星公布全新zHBM技术路线，有望实现超过传统HBM5内存10倍的存储密度。与传统的HBM和AI处理器并列封装不同，zHBM将存储垂直堆叠于AI加速器之上，以缩短数据传输距离、提高带宽、提升能源效率。
• 3D堆叠技术趋势：3D NAND目前主流产品已超200层，未来将向1000层迈进；DRAM未来亦向3DDRAM方向发展，对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长。
• 刻蚀设备占比提升：以NAND为例，从32层提高到128层时，刻蚀设备用量占比从35%提升至48%。随着3D NAND堆叠层数增加，每层薄膜厚度要求愈发严苛，ALD与CVD协同工艺成为主流。
• 券商盈利预测：浙商证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为69.91/97.34/133.34亿元，同比增长27%/39%/37%。对应财务数据：2025年营收393.53亿元、归母净利润55.22亿元；2026年预计营收509.46亿元、净利69.91亿元；2027年预计营收641.43亿元、净利97.34亿元；2028年预计营收811.97亿元、净利133.34亿元。

潜在影响

• 设备需求端：存储芯片3D堆叠层数持续提升，将直接拉动刻蚀设备、薄膜沉积设备（ALD/CVD）的需求量和性能要求，为上游半导体设备企业打开增量空间。
• 行业供需格局：本轮存储扩产大周期下，设备环节缺货频现、涨价声不断，龙头企业在对上游供应商和下游客户的议价能力上均有望受益。
• 公司估值层面：此前市场对公司存储敞口较小的担忧已反映在估值中，随着后续存储订单敞口不断扩大，估值中枢有望上移。
• 国产化机遇：在存储扩产加速与国产化替代双重驱动下，国内设备厂商有望获得更多份额。

关注要点

• 三星zHBM及3D内存路线图后续落地进展与量产节奏
• 3D NAND向1000层迈进过程中，刻蚀设备订单的释放节奏
• 公司超高深宽比刻蚀工艺在存储客户中的验证与扩产导入情况
• 存储厂商资本开支变化及设备国产化率的提升速度
• 公司2026-2028年业绩预测的兑现情况，尤其关注营收增速从2025年30.85%到2026年29.46%的衔接

关联个股

• 北方华创（002371） 当日涨幅 +6.04%

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风险因素：下游需求不及预期。

【风口研报·公司】三星公布全新3D内存路线图，对该环节需求量和性能要求呈指数级增长，公司核心工艺可助力3DNAND扩产，有望充分享受这波存储大周期

风口研报

2026.08.05 13:02 星期三

北方华创（002371）精要：

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三星公布全新3D内存路线图，有望实现超过传统HBM5内存10倍的存储密度；

②3D堆叠未来将向1000层迈进，DRAM未来亦向3DDRAM发展，对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长；

③中邮证券吴文吉认为，随着刻蚀、薄膜设备等需求大涨，看好公司作为国内半导体设备平台型领军厂商，超高深宽比刻蚀助力3DNAND扩产；

④浙商证券厉秋迪：北方华创是半导体设备龙头，后续议价能力都会有所显现，有望充分享受这波存储扩产大周期，预计2026-28年的归母净利润分别为69.91/97.34/133.34亿，同比增长27%/39%/37%；

⑤风险因素：下游需求不及预期。

三星公布全新3D内存路线图，对该环节需求量和性能要求呈指数级增长，公司核心工艺可助力3DNAND扩产，有望充分享受这波存储大周期

今日，三星公布全新3D内存路线图，有望实现超过传统HBM5内存10倍的存储密度。

不同于传统HBM与AI处理器并列封装的方式，三星的zHBM会将存储垂直堆叠于AI加速器之上，以缩短数据传输距离，提高带宽，同时提升能源效率。

一、中邮证券吴文吉：对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长

随着3D堆叠存储的发展，3DNAND目前主流产品已超过200层，未来将向1000层迈进，DRAM未来亦向3DDRAM发展，对刻蚀设备的需求量和性能要求呈指数级增长。

比如NAND从32层提高到128层时，刻蚀设备用量占比从35%提升至48%。随着3DNAND堆叠层数的增加，每层薄膜厚度要求严苛，ALD与CVD协同工艺成为主流。

吴文吉认为，随着刻蚀、薄膜设备等需求大涨，看好公司作为国内半导体设备平台型领军厂商，超高深宽比刻蚀助力3DNAND扩

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二、浙商证券厉秋迪：北方华创是半导体设备龙头，有望充分享受这波存储扩产大周期

半导体设备是供应链上话语权较强的环节，本轮大周期下缺货情况频现，供应链各环节涨价声不断，作为龙头企业，无论是对上游供应商还是对下游客户公司的议价能力都会有所显现。

另外，对于存储敞口的问题，公司的估值相较可比公司已经在较低位置，已充分反映了存储敞口小的影响，后续公司跟随大周期存储订单敞口会不断扩大，估值中枢有望上移。

厉秋迪看好公司有望受益于扩产加速+国产化+盈利改善三者共振加速成长，预计2026-28年的归母净利润分别为69.91/97.34/133.34亿，同比增长27%/39%/37%。

财务摘要

资料来源：浙商证券研究所