AI算力液冷CDU水泵升级窗口，飞龙股份有望受益国产替代

核心结论

• AI算力液冷加速渗透，CDU配套水泵赛道迎来重要技术升级窗口。随着英伟达800V HVDC高压直流液冷架构逐步落地，高压直流电子屏蔽泵有望逐步替代传统AC交流泵。
• 飞龙股份（002536）深耕汽车热管理多年，早在2019年前瞻性布局IDC液冷赛道，主打电子泵与温控阀系列产品，产品可适配兆瓦级CDU液冷系统，并深度合作多家行业龙头。
• 东北证券李恒光预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.76/7.16/9.43亿元，同比增长18.57%/90.54%/31.70%，对应PE分别为52.92/27.78/21.09倍。

关键信息

• 技术升级逻辑：多数国际液冷巨头主力产品仍以传统机械泵为主，其轴封结构在7×24小时高负载工况下易磨损并导致漏液，部分客户将趋向选择屏蔽泵方案替代机械泵，国产厂商迎来替代机遇。
• 电子屏蔽泵优势：采用全封闭无机械密封结构，无动静密封磨损，可实现零泄漏；MTBF超10万小时，满足机房N+1冗余、不停机运维的高可靠要求；可直连800V直流母线，内置智能变频调控精准匹配芯片散热波动。
• 公司产品布局：2025年7月成立全资子公司航逸科技，聚焦IDC液冷循环泵核心产品，已开发μ、S、M、L四大平台，覆盖8W~40kW功率范围。其中L平台HP37K机型可支持OCP Project Deschutes项目、适配兆瓦级CDU液冷系统。
• 客户合作：公司已与英维克、台达电子、施耐德、维谛、联想、超聚变、富士康等40多家行业领先企业建立紧密合作，部分客户项目已实现量产。
• 国际突破：公司已借助日本等合作伙伴获得N项目、W项目、G项目，成功跻身世界级科技巨头及其核心供应链体系。
• 汽车业务基本盘：公司电子水泵、电子水阀等新能源热管理产品展现规模效应，2025年新能源汽车及民用液冷领域部件营收规模与占比均创新高。全球汽车电子水泵市场规模有望在2034年扩容至174亿美元。

潜在影响

• 国产替代加速：电子屏蔽泵在可靠性、泄漏风险、运维要求等方面优于传统机械泵，随着海外客户转向屏蔽泵方案，具备技术积累和产品验证能力的国产厂商有望获得更多市场份额。
• 业绩弹性提升：数据中心液冷水泵验证严格、进入门槛高，竞争格局优于其他应用场景。公司作为能满足客户要求的液冷水泵供应商，有望充分受益于AI算力液冷渗透率提升带来的增量需求。
• 双轮驱动：汽车热管理业务稳定发展，电子水泵等新产品成为新增长曲线，新能源业务有望持续优化公司整体业务结构。

关注要点

• 英伟达800V HVDC高压直流液冷架构的实际落地节奏及对电子屏蔽泵需求的拉动幅度。
• 公司液冷循环泵在兆瓦级CDU系统中的量产进度及客户订单转化情况。
• 航逸科技四大产品平台（μ、S、M、L）的市场拓展进展，尤其是L平台HP37K机型的商业化落地。
• 公司与英维克、台达、施耐德、维谛等客户合作项目的量产规模及收入贡献。
• 汽车电子水泵业务在全球市场的增长情况，以及海外客户合作进展。
• 公司2026-2028年财务预测能否兑现，需关注实际毛利率和费用控制情况。

关联个股

• 飞龙股份（002536）

【风口研报·公司】AI算力液冷CDU水泵迎来升级窗口，这家公司产品可适配兆瓦级CDU液冷系统，深度合作台达、施耐德、维谛富士康等40多家行业龙头

风口研报

器

2026.08.05 10:50 星期三

飞龙股份（002536）精要：

①AI算力液冷加速渗透，CDU配套水泵赛道迎来重要技术升级窗口，随着英伟达800V HVDC高压直流液冷架构逐步落地，高压直流电子屏蔽泵有望逐步替代传统AC交流泵；

②公司聚焦IDC液冷循环泵核心产品，覆盖8W~40kW功率范围，其中L平台HP37K机型可适配兆瓦级CDU液冷系统，客户方面与英维克、台达电子、施耐德、维谛、联想、超聚变、富士康等40多家企业紧密合作；

④东北证券李恒光预计公司2026-2028年实现归母净利润3.76/7.16/9.43亿元，同比增长18.57%/90.54%/31.70%，对应PE分别为52.92/27.78/21.09倍；

AI算力液冷CDU水泵迎来升级窗口，这家公司产品可适配兆瓦级CDU液冷系统，深度合作台达、施耐德、维谛富士康等40多家行业龙头

AI算力液冷加速渗透，CDU配套水泵赛道迎来重要技术升级窗口。但多数国际液冷巨头主力产品仍以传统机械泵为主，其轴封结构在7×24小时高负载工况下易磨损并导致漏液，部分客户将趋向选择屏蔽泵方案替代机械泵，国产厂商有望迎来替代机遇。

东北证券李恒光覆盖飞龙股份，公司深耕汽车热管理数十载，早于2019年前瞻性布局IDC液冷赛道，主打电子泵与温控阀系列产品。

数据中心客户对液冷水泵验证要求严格、进入门槛高，竞争格局优于其他应用场景，公司作为能满足客户要求的液冷水泵供应商有望充分受益；汽车业务整体稳定发展，电子水泵等产品已成为新增长曲线。

李恒光预计公司2026-2028年实现归母净利润3.76/7.16/9.43亿元，同比增长18.57%/90.54%/31.70%，对应PE分别为52.92/27.7

一、电子屏蔽泵优势渐显，公司跻身科技巨头供应链加速国产替代

电子屏蔽泵采用全封闭无机械密封结构，无动静密封磨损，可实现零泄漏，MTBF超10万小时，满足机房N+1冗余、不停机运维的高可靠要求，且可直连800V直流母线，内置智能变频调控精准匹配芯片散热波动。随着英伟达800V HVDC高压直流液冷架构逐步落地，高压直流电子屏蔽泵有望逐步替代传统AC交流泵。

表 7: 几种方案的泵的对比

The image is too blurry to recognize any text content.

电子屏蔽条

数据来源：零氪1+1，东北证券

公司应用于服务器液冷领域的电子泵实现电机与水泵高度集成，同功率下体积约为传统机械水泵的三分之一，并采用全浸泡液下轴承设计，减少漏液隐患，使用寿命大幅提升。

2025年7月，公司成立全资子公司航逸科技，聚焦IDC液冷循环泵核心产品，已开发μ、S、M、L四大平台，覆盖8W~40kW功率范围，其中L平台HP37K机型可支持OCP Project Deschutes项目、适配兆瓦级CDU液冷系统。

图 33: 航逸科技的四大水泵平台

四大产品平台

液冷技术分类
冷板式

喷涂式

刮涂式

涂层式

喷涂液位

地坪式

地坪式

$ \mu $-Pump
S-Pump
M-Pump
功率段 16W~200W 300W~1.5kW 2kW~5kW 10kW~22kW
PPS注塑外壳
介质腔不锈钢壳体
介质腔不锈钢壳体
主要特征 DC12/48V DC 24/48V AC380/480V
自然冷控制器调频 液冷控制器调频 液冷控制器调频
介质腔不锈钢壳体
介质腔不锈钢壳体
AC380/480V
AC380/480V
外挂变频器

数据来源：航逸科技，东北证券

客户端，公司已与英维克、台达电子、施耐德、维谛、联想、超聚变、富士康等40多家行业领先企业建立紧密合作，部分客户项目已实现量产；根据公司公众号披露，公司为广运机械2.4MW In-Row CDU配套HP22K液冷循环泵，该CDU最多可配英伟达10架服务器。

微信扫码 大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

器

国际市场方面，公司已借助日本等合作伙伴获得N项目、W项目、G项目，成功跻身世界级科技巨头及其核心供应链体系。

二、汽车热管理基本盘稳固，电子水泵打造新增长曲线

公司电子水泵、电子水阀等新能源热管理产品展现出规模效应，2025年新能源汽车及民用液冷领域部件营收规模与占比均创新高。

据测算，全球汽车电子水泵市场规模有望在2034年扩容至174亿美元。公司国内合作奇瑞、理想、蔚来、赛力斯、吉利等客户，并与戴姆勒等海外客户建立合作，随着新能源汽车渗透率提升及产品结构升级，新能源业务有望持续优化公司整体业务结构。