博迁新材（605376）资讯简报

> 日期：2026年8月4日
> 来源：风口研报 / 浙商证券李超

核心结论

• 博迁新材是全球优秀的纳米金属粉体平台型企业，受益于AI服务器、新能源车ADAS、人形机器人等下游需求爆发，MLCC镍粉、光伏/电子铜粉、电感级合金粉等产品有望进入量价齐升阶段。
• 市场对本轮MLCC短缺持续性仍有疑虑，浙商证券认为存在预期差：MLCC属于AI投资后周期品种，AI后端应用需求更大，景气周期持续性可能好于市场预期。
• 公司当前对应2026/2027年一致预期PE分别约58/33倍，低于景气度较低阶段同期水平，股价基本未包含近期已公告的扩产规划及涨价预期。
• 浙商证券预计公司2026-2028年营收和归母净利润均保持高速增长。

关键信息

• 公司定位：全球领先的纳米金属粉体平台型企业，基于PVD粉体技术，受益电子元器件小型化趋势。
• 需求驱动：AI服务器、新能源车ADAS、人形机器人等领域需求爆发，带动MLCC镍粉、光伏/电子铜粉、电感级合金粉等产品需求增长。
• 行业逻辑：
• 本轮MLCC短缺核心体现为AI服务器用高容/超高容MLCC短缺；
• 中低容MLCC转产高容存在设备不匹配和转产经济性问题；
• MLCC是AI投资后周期品种，除服务器外，AI后端应用对MLCC实际需求量更大，景气持续性更好。
• 产能扩张：拟投资约2.015亿元建设三大超细金属粉体项目：
• 纳米金属镍粉精细化分级扩产项目，投资约3,500万元；
• 200nm及以下镍粉精细分级扩产项目，投资约8,900万元；
• 年产600吨超细金属粉体材料项目，投资约7,750万元。
• 客户与壁垒：公司与下游核心大客户已形成绑定，长期成长确定性较高。
• 财务预测：
• 预计2026-2028年营收分别为24.87亿元、43.70亿元、59.85亿元，同比+116%、+76%、+37%；
• 预计归母净利润分别为6.79亿元、15.71亿元、21.16亿元，同比+210%、+131%、+35%。

潜在影响

• 若AI服务器用MLCC及上游粉体需求持续放量，公司主要产品有望实现量价齐升，业绩弹性较大。
• 高端产能对低端产能形成挤出，行业紧缺格局下，被动元件上游材料存在涨价诉求，公司盈利端可能受益。
• 扩产项目有助于公司进一步拓展光伏级铜粉、电感用合金粉等第二、三成长曲线，提升平台型公司地位。
• 市场对MLCC涨价持续性的认知变化，可能影响公司估值修复节奏。

关注要点

• AI服务器用MLCC放量节奏及持续性；
• AI后端应用对MLCC实际需求拉动情况；
• 公司三大扩产项目的投产进度与产能释放情况；
• MLCC及上游镍粉行业供需格局变化；
• 公司镍粉、铜粉、合金粉产品价格和毛利率变化；
• 风险提示：AI服务器用MLCC放量不及预期等。

关联个股

• 博迁新材（605376）

【风口研报·公司】这家纳米金属粉体企业受益下游AI服务器、机器人等领域爆发式增长，且与下游核心大客户已形成绑定，当前估值已经低于景气度较低阶段同期

风口研报

2026.08.04 10:15 星期二

博迁新材（605376）精要：

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①公司作为全球优秀的纳米金属粉体平台型企业，受益于AI服务器、新能源车ADAS及人形机器人等领域需求的爆发式增长，MLCC镍粉、光伏/电子铜粉及电感级合金粉等产品将迎来量价齐升阶段；

②市场对于本轮由AI服务器需求爆发引致的MLCC短缺逻辑依然抱有疑虑，MLCC实际属于AI投资后周期品种，除了服务器以外，AI后端应用对MLCC的实际需求量更大，因此景气周期持续性也更好；

③估值角度，公司目前针对一致预期业绩的26/27年PE分别为58/33X，低于景气度较低阶段同期，目前股价位置基本已经不包含近期已经公告的扩产规划及涨价预期；

④浙商证券李超预计公司26-28年实现营收为24.87/43.70/59.85亿元，同比+116%/76%/37%，实现归母净利润6.79/15.71/21.16亿元，同比+210%/131%/35%；

⑤风险提示：AI服务器用MLCC放量不及预期等。

这家纳米金属粉体企业受益下游AI服务器、机器人等领域爆发式增长，且与下游核心大客户已形成绑定，当前估值已经低于景气度较低阶段同期

浙商证券李超最新跟踪覆盖博迁新材，公司作为全球优秀的纳米金属粉体平台型企业，受益于AI服务器、新能源车ADAS及人形机器人等领域需求的爆发式增长，MLCC镍粉、光伏/电子铜粉及电感级合金粉等产品将迎来量价齐升阶段。

市场对于本轮由AI服务器需求爆发引致的MLCC短缺逻辑依然抱有疑虑，认为今年以来的MLCC涨价更多是由于贸易商囤货导致的，因此涨价持续性较差，进而简单线性外推认为MLCC镍粉景气周期也较短。

李超认为，本轮MLCC短缺核心体现在AI服务器用高容/超高容MLCC的短缺，且中低容转产高容存在设备不匹配和转产经济性等问题。另外MLCC实际属于AI投资后周期品种，除了服务器以外，AI后端应用对MLCC的实际需求量更大，因此景气周期持续性也更好。

估值角度，公司在2021年的景气周期中PE（TTM）运行区间为60-120X，景气度较低阶段中枢位于60-80X。目前针对一致预期业绩的26/27年PE分别为58/33X。5月下旬以来的股价涨幅更多是跟随MLCC行业贝塔，目前的股价位置基本已经不包含近期已经公告的扩产规划及涨价预期。

基于公司全球领先的PVD粉体技术，有望充分受益于电子元器件小型化的行业趋势。公司逐步拓展光伏级铜粉和电感用合金粉等第二三成长曲线，技术平台型公司地位持续提高。

李超预计公司26-28年实现营收为24.87/43.70/59.85亿元，同比+116%/76%/37%，实现归母净利润6.79/15.71/21.16亿元，同比+210%/131%/35%。

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资料来源：浙商证券研究所

一、拟投资2.015亿元建设三大超细金属粉体项目

公司拟以公司及子公司广豫储能、广迁电子为项目实施主体，分别投资建设“纳米金属镍粉精细化分级扩产项目”“200nm及以下镍粉精细分级扩产项目”“年产600吨超细金属粉体材料项目”。

其中，纳米金属镍粉精细化分级扩产项目"计划投资金额约3,500万元；“200nm及以下镍粉精细分级扩产项目"计划投资金额约8,900万元；“年产600吨超细金属粉体材料项目"计划投资金额约7,750万元。

二、公司层面预期差

目前市场对行业的担忧传导至对于公司中长期的成长逻辑的疑虑，市场只会为已经确定的产能或订单定价。

被动元器件小型化趋势引致的公司在MLCC镍粉和芯片电感用合金粉领域的纳米级粉体优势将得到充分显现，并且公司与下游核心大客户的相辅相成共同构筑了未来长期成长的确定性。

后期核心驱动因素：（1）AI服务器架构的持续迭代导致电容电感等被动元件需求呈现非线性增长；（2）MLCC及上游镍粉都存在高端产能成倍侵占低端产能的情况，进而导致全行业紧缺；（3）行业紧缺格局下，被动元件上游材料存在涨价诉求。