风口研报8月3日要点简报

核心结论

• 华创证券明确判断8月是最重要的反弹窗口期，市场已进入地量对应低价的底部区域，流动性压力趋于缓和，中报季业绩兑现率较高，为反弹提供条件。
• 光伏行业在政策引导下正从"拼价格"向"拼质量"转变，其中光伏玻璃环节价格与利润率率先回升，成为供需结构边际改善的明确信号，后续盈利能力有望继续修复。
• 多家机构发布个股深度研报，关注方向集中在水电、铀矿、AI应用、血液净化耗材、港口物流等细分领域。

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市场策略：8月反弹窗口期

华创证券认为，7月市场的调整已使流动性层面进入底部区域：

• 技术面支撑：科创50和创业板指已处于基于成交量加权的年线支撑位，稳市资金、两融、回购和产业资本行为均指向流动性压力缓和。
• 时间窗口：8月具备较好的反攻条件——微观流动性触底、AI产业趋势延续、中报季A股业绩兑现率较高；但后续9月美联储议息会议可能带来市场再次波动。
• 估值角度：全A市盈率中位数已降至约23倍，接近对等关税冲击时的低位。
• 盈利角度：上半年规模以上工业企业利润增速达18.7%，全年乐观预期可达15%~20%。

反攻品种建议：

• 聚焦AI科技龙头，关注回撤深、估值盈利匹配、盈利上修的标的；宽基关注深指、双创50、中证500。
• AI内部重视硬件中具有产业链卡位的半导体、电网设备、新能源、液冷、CPO方向。
• AI流动性外溢可关注有色/化工、电网设备、非银、创新药。
• 风格方面偏好大市值。

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个股深度研报要点

桂冠电力（600236）——华泰证券

• 2026年上半年红水河流域来水大幅偏丰，水电发电量同比高增，公司宣布中期分红同比增长140%，每股股利0.12元，分红比例同比提升20.59个百分点至53.77%。
• 截至7月30日，龙滩水电站水位仍同比偏高0.5%，来水偏丰态势有望延续；主力电站投产早、折旧计提充分，无需新增资本投入，将直接转化为利润增量。
• 公司已启动收购大股东西藏核心清洁能源资产，其中扎拉水电站有望2027年投产，预计年均净利润约3.5~4.5亿元。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为37.11/37.73/38.56亿元，对应PE约22.73/22.35/21.87倍。

中国铀业（001280）——中信建投证券

• 我国新核准8台核电机组，核电审批节奏延续高位，叠加供给刚性、库存持续去化，天然铀价格有望长牛。
• 公司具备国内铀矿采冶生产业务的独家资质及国内天然铀资源开发的专营权，4个天然铀募投项目建成投产叠加海外产能释放，开启高成长新周期。
• 预计2026-28年归母净利润分别为23.38/36.66/44.04亿元，对应PE为52.83/33.70/28.05倍。

昆仑万维（300418）——长江证券

• 7月发布的DeepSeekV4、KimiK3、Qwen3.8-Max-Preview三款国产开源大模型以高性价比重塑全球AI格局，大幅降低开发门槛。
• 公司并购艾捷科芯切入AI算力芯片赛道，已搭建自主可控的算力底座；应用层提出以四大模型为底座，支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AINative平台经济体。
• 预计2026-28年归母净利润分别为-11.55/0.87/6.30亿元，未来AI应用商业化兑现有望带来盈利显著修复。

三鑫医疗（300453）——国盛证券（首次覆盖）

• 血透需求具备长期刚性，基层扩容与集采重塑行业格局。公司作为血液净化耗材平台型企业，湿膜透析器、血液透析滤过器等高端新品陆续获证并进入商业化放量阶段，有望从基础耗材国产替代迈向高端产品升级。
• 海外业务持续拓展，2025年实现营业收入3.69亿元，同比增长34.56%。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.48/4.27/5.04亿元，同比增长31.3%/22.7%/18.2%。

北部湾港（000582）——财通证券

• 平陆运河作为新中国第一条通江达海的运河，全长134.2公里，可通航5000吨级船舶，预计2026年9月全面通航。
• 运河联通西江与北部湾港，建成后将成为广西内陆及西南地区运距最短、最经济、最便捷的出海水运通道，有望改善“广西货不走北部湾港”的现状。
• 公司前期围绕平陆运河进行前瞻性产能投入，短期产能利用率偏低拖累毛利率；运河开通后吞吐量快速增长，固定成本摊薄效应显现，量增与利升有望共振。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为13.00/16.47/21.47亿元，同比增长25.2%/26.7%/30.4%。

AI游戏（世纪华通、恺英网络）——开源证券

• 2026年ChinaJoy中AI游戏原生玩法多点开花，Agent等能力提升为AI虚拟世界、AINPC养成奠定基础，技术提升及降本正加速AI原生玩法的商业化跑通。
• 各大游戏公司密集展出自研AI游戏创作平台，大厂开放创作平台有助于释放UGC潜力，AI创作平台亦有望通过广告等方式变现，成为游戏公司新增长极。
• 看好积极将Agent等AI元素与游戏玩法融合的游戏公司，以及先发布局AI游戏引擎、创作平台的公司。

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产业跟踪：光伏行业

政策引导行业走出低价竞争

• 市场监管总局近日在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，推动光伏企业从"拼价格"向"拼质量"转变。
• 市场监管总局、国家发改委、工信部、商务部相关司局，以及中国光伏行业协会、27家光伏企业代表参加活动。
• 平安证券指出，本次专门的价格合规指导释放积极信号，后续实质性的反内卷措施值得期待。

光伏玻璃环节率先回升

• 弱需求环境下，产业链价格7月以来整体下跌7%，但各环节分化明显。
• 光伏玻璃价格本月上涨6%，主要受头部企业7月集中冷修减产约10%推动，库存天数从6月的57天改善至7月底的50天，成为价格与利润率率先回升的环节。
• 对比来看：硅片本月下跌7%，电池片下跌11%，受上游多晶硅价格走低及银价下跌15%拖累。
• 利润率变化方面：光伏玻璃与组件环节分别改善11个和1个百分点；多晶硅、硅片、电池片、胶膜利润率分别恶化3个、5个、5个、8个百分点，分化格局正在强化。

后续展望

• 多晶硅能耗标准新规（棒状硅存量产能最低能耗收紧至6.3kgce/kg）对有效供给的约束相对有限，因大部分存量产能可达标或技改达标，且未来数年产能利用率或维持30%低位。
• 光伏玻璃已出现的实际减产和库存拐点是供需结构边际改善的明确信号。若季节性需求复苏推动库存天数在9月进一步降至35天左右，下半年光伏玻璃价格有望上涨约10%，盈利能力有望继续修复。

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关注要点

1. 光伏行业政策动向：价格合规指导后是否出台进一步实质性反内卷措施。

1. 光伏玻璃供需指标：头部企业冷修减产执行力度、库存天数能否在9月降至35天左右、价格能否实现约10%的涨幅。

1. 8月反弹窗口的验证：市场流动性是否进一步改善、中报业绩兑现情况、AI产业趋势能否延续。9月美联储议息会议可能引发市场波动，需提前防范。

1. 市场风格与品种选择：大市值偏好下，AI科技龙头（半导体、电网设备、新能源、液冷、CPO）以及AI流动性外溢方向（有色/化工、电网设备、非银、创新药）的走势。

1. 天然铀价格走势：核电审批高位下，供给刚性与库存去化能否持续推动铀价长牛。

1. 平陆运河通航进度：2026年9月全面通航预期能否兑现，对北部湾港吞吐量的实际拉动效果。

1. AI应用商业化进展：昆仑万维等公司的AI应用商业化兑现节奏，以及对盈利的贡献程度。

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关联个股

• 光伏玻璃：福莱特、旗滨集团、亚玛顿、南玻A

• 水电：桂冠电力（600236）

• 铀矿/核电：中国铀业（001280）

• AI应用：昆仑万维（300418）

• AI游戏：世纪华通、恺英网络

• 血液净化耗材：三鑫医疗（300453）

• 港口物流：北部湾港（000582）

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附：每日研报雷达摘要

• 上调评级：国城矿业（钼锂共腾飞、金矿启新程）、飞龙股份（液冷业务有望引领国产替代）
• 首次覆盖：百利天恒、沃特股份、优利德、申菱环境、公牛集团、三鑫医疗、杰瑞股份、中煤能源、燕京啤酒、复旦微电、永鼎股份、宏工科技等
• 近一周机构关注度居前个股：东鹏饮料、宁德时代、神火股份、西部矿业、宏发股份
• 近一周行业机构关注度居前：金融、电子设备、信息技术、有色金属、电气设备

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本简报基于公开研报信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。

【风口研报·洞察】政策引导光伏行业走出低价竞争，这个环节价格与利润率先回升释放积极信号，若季节性需求复苏进一步推动库存下降，后续盈利能力有望继续修复；8月是重

要的反弹窗口期

华创证券认为，7月市场的调整，从流动性层面市场已进入地量对应低价的底部区域：科创50和创业板指处于基于成交量加权的年线支撑位，稳市资金、两融、回购和产业资本行为指向流动性压力缓和。

图表 3 科创 50 接近成交量加权年线支撑

图表 4 创业板指已触及成交量加权年线支撑

日指数价格按成交量加权后所得，下同

从时间窗口看，8月具备较好的反攻条件，微观流动性触底，AI产业趋势延续，中报季A股业绩兑现率较高，后续9月美联储议息会议，市场或将再次波动。

估值角度：全A市盈率中位数已降至最低23倍，接近对等关税冲击时低位；盈利角度：上半年规模以上工业企业利润增速达18.7%，全年乐观预期可达15%~20%。

反攻品种聚焦AI科技龙头：回撤深、估值盈利匹配、盈利上修，宽基关注深指/双创50/中证500。AI内部重视硬件中具有产业链卡位的半导体/电网设备/新能源/液冷/CPO。AI流动性外溢关注资源品（有色/化工）/电网设备/非银/创新药。

风格方面偏好大市值，

山

产业跟踪

光伏 | 政策引导行业走出低价竞争，光伏玻璃环节率先释放积极信号

近日，市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变。市场监管总局、国家发改委、工信部、商务部相关司局同志，以及中国光伏行业协会、27家光伏企业代表参加活动。平安证券指出，本次专门的价格合规指导释放出积极信号，后续实质性的反内卷措施值得期待。

在弱需求环境下，产业链价格7月以来整体下跌7%，但各环节分化明显。光伏玻璃价格本月以来上涨6%，主要受头部企业7月集中冷修减产约10%的推动，库存天数从6月份的57天改善至7月底的50天，成为价格与利润率率先回升的环节。相比之下，硅片本月下跌7%，电池片下跌11%，均受上游多晶硅价格走低及银价持续下跌15%的拖累。

从利润率变化看，光伏玻璃与组件环节分别改善11个和1个百分点，而多晶硅、硅片、电池片、胶膜利润率分别恶化3个、5个、5个、8个百分点，分化格局正在强化。

多晶硅能耗标准虽于7月20日发布正式版本，将棒状硅现有产能最低能耗要求收紧至6.3kgce/kg，但考虑大部分存量产能可达标或技改达标，且未来数年产能利用率或维持在30%的低位，该政策对有效供给的约束相对有限。

相比之下，光伏玻璃环节已出现的实际减产和库存拐点，是供需结构边际改善的明确信号。季节性需求复苏若推动库存天数在9月进一步降至35天左右，下半年光伏玻璃价格有望上涨约10%，盈利能力有望继续修复。

A股相关公司：福莱特、旗滨集团、亚玛顿、南玻A等

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