【风口研报·公司】我国新核准8台核电机组，分析师强call公司是国家核燃料保供主力，境内外资源控制量丰......

核心结论

中信建投证券王介超首次覆盖中国铀业（001280），认为其作为国家核燃料保供主力，具备资源、技术、资质三大核心优势。在核电审批节奏延续高位、天然铀供需持续错配的背景下，公司内增外拓有望开启高成长新周期。预计2026-2028年归母净利润分别为23.38亿元、36.66亿元、44.04亿元，对应PE分别为52.83倍、33.70倍、28.05倍。

---

关键信息

• 事件催化：7月底，我国新核准8台核电机组，批复涵盖中核、中广核、国家电投三大集团。其中庄河与莱阳为全新核电厂址，金七门和太平岭项目采用升级版华龙一号2.0，核电审批节奏延续高位。

• 行业逻辑：双碳目标、能源安全与AI热潮驱动全球核能复苏，中美法日等核电大国竞相推进核电项目。铀需求稳中有增，而供给端因过去十年铀价低迷导致矿山资本开支萎缩、新增供给受限，叠加库存持续去化，天然铀价格有望长牛。

• 公司地位：中国铀业掌握国内铀矿采冶生产业务的独家资质和国内天然铀资源开发的专营权，已与中国核电、华能核电建立长期稳定的天然铀供应合作关系。

• 成长路径：内增——4个天然铀募投项目建成投产；外拓——海外罗辛铀矿、兰格海因里希铀矿、埃坦戈铀矿产能释放，开启高成长新周期。

• 业绩预测与历史数据：
• 2024年营业收入172.79亿元，归母净利润14.58亿元；
• 2025年营业收入198.94亿元，归母净利润16.45亿元；
• 预计2026-2028年营业收入分别为223.07亿元、264.81亿元、292.60亿元；归母净利润分别为23.38亿元、36.66亿元、44.04亿元。

---

潜在影响

• 天然铀价格中枢有望系统性抬升：核电审批放量带来需求端确定性增长，而供给刚性、矿山地理分布高度集中的脆弱性以及二次供给弹性下降，使铀价易涨难跌，行业进入长期牛市格局。

• 公司量价齐升逻辑清晰：国内募投项目投产叠加海外资产（罗辛铀矿产能4500吨U₃O₈，报告期产量约2600-2900吨，仍有爬坡空间）释放，公司有望实现产量与产品价格的双重提升，带动盈利增长。

• 板块关注度提升：新核准机组作为标志性事件，有望引发市场对核电产业链及天然铀板块的重新定价。

---

关注要点

• 天然铀现货价与长协价的走势变化；
• 国内4个天然铀募投项目的建设与投产进度；
• 海外铀矿（罗辛、兰格海因里希、埃坦戈）的产能释放节奏；
• 后续核电审批节奏及新厂址批复情况；
• 公司国内天然铀产品体量/产量的披露进展（报告期内申请了豁免披露）。

---

关联个股

• 中国铀业（001280），当日涨幅+2.44%

---

> ⚠️ 风险提示：天然铀价格波动风险（原文明确列示）。

【风口研报·公司】我国新核准8台核电机组，分析师强call公司是国家核燃料保供主力，境内外资源控制量丰富，内增外拓开启高成长新周期

2026.08.03 13:41 星期一

风口研报

中国铀业（001280）精要：

①我国新核准8台核电机组，标志着核电审批节奏延续高位，叠加供给刚性、库存持续去化，天然铀价格有望长牛；

②公司具备国内铀矿采冶生产业务的独家资质以及国内天然铀资源开发的专营权，伴随4个天然铀募投项目的建成投产，以及海外产能释放，内增外拓开启高成长新周期；

③中信建投证券王介超看好公司依托资源、技术、资质三大优势，有望开启高成长新周期，预计2026-28年归母净利分别为23.38/36.66/44.04亿元，对应PE为52.83/33.70/28.05倍；

④风险因素：天然铀价格波动风险。

我国新核准8台核电机组，分析师强call公司是国家核燃料保供主力，境内外资源控制量丰富，内增外拓开启高成长新周期

7月底，我国新核准8台核电机组，并且，此次批复不仅涵盖中核、中广核、国家电投三大集团，庄河与莱阳更属全新核电厂址，金七门和太平岭项目则采用升级版华龙一号2.0，标志着核电审批节奏延续高位。

今日，中信建投证券王介超首次覆盖中国铀业，公司是天然铀保障供应的主力军，境内外资源控制量丰富，依托资源、技术、资质三大优势，有望开启高成长新周期。

双碳目标、能源安全、AI热潮之下，全球核能复苏带动铀需求稳中有增，叠加供给刚性、库存持续去化，天然铀价格有望长牛。

公司具备国内铀矿采冶生产业务的独家资质以及国内天然铀资源开发的专营权，伴随4个天然铀募投项目的建成投产，以及海外产能释放，内增外拓开启高成长新周期。

王介超看好公司在天然铀行业地位和较高的成长性，预计2026-28年归母净利分别为23.38/36.66/44.04亿元，对应PE为52.83/33.70/28.05倍。

表4：公司主营业绩预测简表（百万元）

数据来源：公司公告，中信建投

一、天然铀行业：需求增长确定性极强的“AI能源金属”

双碳目标、能源安全、AI热潮之下，全球核能复苏，中美法日等核电大国竞相推进核电项目审批及建设，叠加金融机构持续采

器

由于此前铀价长期低迷，矿山资本开支萎缩，新增矿山供给受限，现役矿山地理分布高度集中，脆弱性强。

王介超认为，天然铀十年供需错配导致库存持续去化，二次供给弹性下降，铀价格易涨难跌，牛市将长期持续。

图35:天然铀长协及现货价（美元/磅）

图36:2025年天然铀现货/长贸价格及月度交易量

数据来源：Cameco，中信建投证券

图 37: 全球天然铀市场供需展望（中案，不含二次供应）

数留米源：中广核矿立，中信建投证券

数据来源：中广核U业，中信建投证券

图 38: 全球天然铀价格预测（美元/磅）

数据来源：中国储交有限说明书，UxC，中国建投证券

二、依托资源、技术、资质三大优势，内增外拓开启高成长新周期

(1) 资源优势：公司共持有境内外铀矿探矿权6宗、天然铀或铀钼矿采矿权19宗，资源控制量丰富。

其中国内采矿权均坐落在国内已探明天然铀资源丰富和优质的地区，区位布局优势明显。在境外，公司控股罗辛铀矿，并参股兰格海因里希、埃坦戈铀矿等战略资产。

(2) 技术优势：公司具有以 $ CO{2}+O{2} $地浸采铀技术为代表的复杂砂岩型铀矿地浸采铀技术体系，技术水平处于行业领先地位。

（3）资质优势：公司掌握国内铀矿采冶生产业务的独家资质与国内天然铀资源开发的专营权，目前已与中国核电、华能核电建立长期稳定的天然铀供应合作关系。

伴随4个天然铀募投项目的建成投产，以及海外罗辛铀矿、亚兰格海因里希铀矿、埃坦戈铀矿产能释放，公司有望开启高成长新

数据来源：公司招股说明书，中信建投证券

图40: 公司在产矿山的核心技术及产能产量情况

股票来源：公司招股说明书，中信建投证券