风口研报精选简报（2026.08.02）

> 本简报基于国盛证券《风口研报》原文整理，涵盖电子布（AI产业链上游材料）与铜（西部矿业）两大主题。

一、AI产业链上游材料：电子布织机供需缺口显著，行业景气度有望持续

核心结论

电子布织机供需缺口明显，未来3年行业景气度仍将继续维持高位。丰田织机设备订单已排至2030年，但年产能仅约1800-2400台，产能释放低于年化需求，供需缺口非常明显，国产设备商难以快速填补。当前行业股价回调后，中国巨石已具备一定性价比，重点关注。

关键信息

• 国内普通电子布终端需求修复、特种布需求高增，叠加转产良率波动，未来几年电子布织机年均需求增量超3000台。
• 2026-2028年全球特种布所需织机边际净增量分别为1000台、1410台、1995台；普通布所需织机边际净增量分别为2113台、2379台、2621台。
• 不同规格电子布所需织机数量不同：厚布约450台、薄布约550台、超薄布约800台、极薄布约1300台。
• 丰田织机年产能约1800-2400台，新设备订单已排至2030年，且当年实际产能释放低于年化产能。
• 国产织机迎来战略合作窗口期，日发织机进展较快，已具备稳定生产7628、2116的能力；青岛天一红旗、浙江万利纺机等亦有布局，但全面国产替代仍需周期。

潜在影响

• 织机紧张状况延续意味着电子布供给扩张速度受限，产业景气度可继续高位维持。
• 国产织机有望依次进入普通厚布、普通薄布、高端布种供货领域，但追赶日系设备尚需时日。

关注要点

• 公司2025年销售电子布10.62亿米，以普通布和薄布为主，拥有电子纱—电子布一体化布局。
• 2026年上半年归母净利润和扣非归母净利润预计均增长65%—85%。
• 重点跟踪后续特种布良率水平、客户认证进展，以及国产织机、津田驹设备批量交付节奏和应用反馈。

关联个股

• 重点推荐：中国巨石（+3.30%）
• 其他关注：中材科技、国际复材（-2.85%）、宏和科技

风险提示

需求增速不及预期风险等。

二、西部矿业：铜供给刚性缺口下优质资产重估，两大核心矿山驱动产能跃升

核心结论

在全球电气化转型与AI算力基建推动下，铜长期需求增长曲线愈发陡峭，但供给端受困于全球铜矿资本开支不足、新矿发现稀少及在产矿山品位下滑，未来数年精炼铜供需缺口预计持续扩大。公司依托中西部资源优势，正迎来矿产铜产量爆发式增长期。

关键信息

• 公司主力矿山西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿2025年合计生产矿产铜16.8万吨。
• 玉龙铜矿三期工程预计2026年底投产，将驱动铜产量跃升至18-20万吨/年，钼产能增至5000吨/年。
• 玉龙铜矿为中国境内第二大单体铜矿，2026年1月完成最新增储后，保有铜金属资源量高达753.4万吨，伴生钼金属45.9万吨。
• 玉龙铜矿四期项目正处于内部可行性论证阶段，远期规模有望提升至4500万吨/年，铜金属产能可达27-30万吨/年，预计2026年末形成结论。
• 2025年10月以86.09亿元收购安徽茶亭铜多金属矿探矿权，已查明铜金属资源量175万吨、伴生金金属量248吨。计划2026年底完成储量核实，2027年完成探转采并启动为期3年的基建，目标2030年建成投产。
• 公司已于2026年5月完成茶亭矿野外钻探，并向子公司增资38亿元。

潜在影响

• 玉龙铜矿三期2026年底投产后，铜产量将实现阶梯式跨越，直接增厚2027年及以后年份利润。
• 茶亭矿若如期投产，将成为公司在青藏高原之外的另一重要铜金生产基地，分散运营风险并增强远期资源保障。

关注要点

• 机构预计公司2026-2028年实现归母净利润80.8/103.7/109.4亿元，同比增长121.8%/28.4%/5.5%，对应PE分别为11.3/8.8/8.4倍。
• 参照盈利预测数据，公司2025年归母净利润约36.43亿元，2026年预计翻倍至80.79亿元；营业收入2026年预计为743.48亿元。
• 玉龙三期总投资47.93亿元，建成后采选规模由2280万吨/年提升至3000万吨/年。
• 茶亭矿已被纳入公司和安徽省“十五五”矿产资源规划。

关联个股

• 西部矿业（+4.88%）

风险提示

投产不及预期、金属价格波动风险。

【风口研报行业】这个AI产业链上游材料未来3年仍有缺口，产能释放难以满足供需缺口，行业龙头上半年净利增60%+，回调后估值性价比显现；这家铜公司两大核心矿山

风口研报

2026.08.02 15:50 星期日

1.

产业景气度仍将继续高位；②丰田织机新设备订单已排至2030年，年产能约1800-2400台，产能释放应低于年化产能，供需缺口非常明显，国内新晋设备商难以迅速填缺口；③当前行业股价回调后，中国巨石已具备一定性价比，公司2025年销售电子布10.62亿米，以普通布和薄布为主，2026年上半年归母净利润和扣非归母净利润预计均增长65%—85%；④风险提示：需求增速不及预期风险等。

2、西部矿业（601168）：①铜长期需求增长曲线正变得愈发陡峭，供给端却受困于全球铜矿资本开支长期不足、新矿发现寥寥及在产矿山品位下滑，导致未来数年精炼铜供需缺口预计持续扩大；②公司依托中西部资源优势，正迎来矿产铜产量的爆发式增长期，核心矿山西藏玉龙铜矿三期工程预计2026年底投产，将驱动铜产量跃升至18-20万吨/年；③公司于2025年10月以86.09亿元对价收购安徽茶亭铜多金属矿探矿权，该斑岩型矿床已查明铜金属资源量175万吨，共（伴）生金金属量248吨，目前计划2026年底完成储量核实，2027年完成探转采并启动为期3年的基建；④国盛证券张航预计公司2026-2028年实现归母净利润80.8/103.7/109.4亿元，同比增长121.8%/28.4%/5.5%，对应PE分别为11.3/8.8/8.4倍；⑤风险提示：投产不及预期、金属价格波动。

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主题

这个AI产业链上游材料未来3年仍有缺口，产能释放难以满足供需缺口，行业龙头上半年净利增60%+，回调后估值性价比显现

国内普通电子布终端需求修复、特种布需求高增叠加转产良率波动将带动未来几年电子布织机年均需求增量超3000台。

丰田织机新设备订单已排至2030年，丰田年产能约1800-2400台，且当年实际产能释放应低于年化产能，供需缺口非常明显。

因此，何亚轩认为织机紧张状况延续意味着电子布供给扩张速度依旧受限，产业景气度仍将继续高位维持一段时间。

当前行业股价回调后，中国巨石已具备一定性价比，重点关注。公司2025年销售电子布10.62亿米，以普通布和薄布为主，并拥有电子纱—电子布一体化布局；2026年上半年归母净利润和扣非归母净利润预计均增长65%—85%。

其他建议关注中材科技、国际复材、宏和科技。重点跟踪后续特种布良率水平、客户认证进展以及国产织机、津田驹设备批量交付节奏和应用反馈。

一、未来3年普通电子布加特种电子布对应织机用量年均增长超3000台

电子布，厚布/薄布/超薄布/极薄布织机用量分别为450台/550台/800台/1300台，从最低端到最高端所需织机数量

2026-2028年全球特种布所需织机边际净增量分别为1000台、1410台、1995台，内资厂商应是特种布织机的重要买家。

普通布所需织机边际净增量分别为2113台、2379台、2621台。

二、国产织机迎来重大发展机遇，后续批量出货或从普通厚布、薄布开始

在丰田设备产能紧缺、交期漫长的背景下，国产织机与国内电子布厂商战略合作的窗口期已然来临，当前国产设备在稳定性方面与日系设备仍有一定差距，追赶尚需时日。

日发织机是国产设备商中进展较快的一家，已具备稳定生产7628、2116的能力，后续我们认为国产织机或将依次进入普通厚布、普通薄布、高端布种供货领域，全面国产替代仍需要一定周期。

图表4：国产织机当前进展整理

资料来源：中国玻璃纤维工业协会、青岛天一红旗公司官网、浙江瓜沥、泰坦股份公司公告，国盛证券研究所

1.

铜供给刚性缺口下优质资产重估，这家公司两大核心矿山启动建设有望贡献翻倍产量，迈向年产30万吨级的新成长空间

在全球电气化转型与AI算力基建狂潮的推动下，铜，作为导电性优异且难以被替代的工业金属，其长期需求增长曲线正变得愈发陡峭。然而，供给端却受困于全球铜矿资本开支长期不足、新矿发现寥寥及在产矿山品位下滑，导致未来数年精炼铜供需缺口预计持续扩大。

国盛证券张航深度覆盖西部矿业。公司依托中西部资源优势，正迎来矿产铜产量的爆发式增长期。公司旗下主力矿山西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿2025年合计生产矿产铜16.8万吨，核心矿山西藏玉龙铜矿三期工程预计2026年底投产，将驱动铜产量跃升至18-20万吨/年。

张航预计公司2026-2028年实现归母净利润80.8/103.7/109.4亿元，同比增长121.8%/28.4%/5.5%，对应PE分别为11.3/8.8/8.4倍。

一、玉龙铜矿：三期年内投产驱动产能跃升，远期资源量与产量双击打开成长天花板

玉龙铜矿是中国境内第二大单体铜矿，2026年1月完成最新增储后，保有铜金属资源量高达753.4万吨，伴生钼金属45.9万吨，资源禀赋优异。

该矿山历经多轮扩产，当前采选能力为2280万吨/年。作为未来两年确定性最强的增量来源，三期工程已获核准，总投资47.93亿元，建成后采选规模将提升至3000万吨/年，铜金属产能有望达到18-20万吨/年，钼产能增至5000吨/年。报告预计2026年底投产后，公司矿产铜产量将实现阶梯式跨越，直接增厚2027年及以后年份的利润。

公司更长远的目标是启动四期项目，计划将来远规模提升至4500万吨/年，相应铜金属产能粗略估算可达27-30万吨/年，较当前几乎翻倍。目前四期正处于内部可行性论证阶段，预计2026年末形成结论，若顺利推进，2027年可启动手续办理，建设周期1.5-2年。

二、茶亭铜金矿：外延并购储备新基地，目标2030年建成投产

茶亭铜多金属矿是典型的斑岩型铜金矿床，其突出特征是伴生金体量大、品位高，拥有黄金资源量248吨，显著提升了该矿的综

公司收购后迅速投入开发，2026年5月已完成野外钻探，并向子公司增资38亿元，内部划转探矿权，展现了高效的项目推进能力。按照规划，该矿已被纳入公司和安徽省“十五五”矿产资源规划，目前计划2026年底完成储量核实，2027年完成探转采并启动为期3年的基建，目标2030年建成投产。

若上述规划如期兑现，茶亭矿将成为公司在青藏高原之外的另一重要铜金生产基地，有效分散运营风险并增强公司远期资源保障与产量续航能力。