中文简报：传音控股（688036）

核心结论

• 传音控股2026年上半年业绩逆势高增，预计归母净利润约17.56亿元，同比增长44.82%；营业收入约356.57亿元，同比增长22.63%。
• 在存储价格持续上涨背景下，公司通过产品价格调整和结构升级，实现毛利率提升，业绩表现亮眼。
• 方正证券马天翼首次覆盖，预计2026-2028年归母净利润分别为42.28亿元、54.32亿元、69.15亿元。

关键信息

• 业绩预增：2026年上半年营收约356.57亿元，同比+22.63%；归母净利润约17.56亿元，同比+44.82%。
• 增长原因：存储价格上涨带动智能手机平均销售价格提升，同时成本端受历史库存影响存在滞后，促使毛利率改善。
• 市场地位：根据IDC数据，2025年公司在非洲智能机市场占有率约40%，排名第一。此外，公司在巴基斯坦、孟加拉国市场份额靠前。注意：原文前后表述存在矛盾——前文提到“在巴基斯坦、孟加拉国占有率均为第二”，后文具体数据则显示巴基斯坦市占率超40%、孟加拉国为35%，均排名第一。需以官方或最新披露为准。
• AI战略：公司聚焦AI关键赛道，探索AIoT生态，以AI大模型和Agent技术深化本地化场景服务，打造中高端差异化竞争力。
• 多元业务：移动互联业务依托自研产品矩阵，构建聚合分发、工具、游戏等流量生态；扩品类业务在核心市场实现份额突破，并向AI智能化、本地场景化发展，逐步完善AIoT智能生态。

潜在影响

• 非洲及新兴市场智能机渗透率仍有提升空间，公司凭借领先市占率，有望持续受益于功能机向智能机升级及消费结构改善。
• AI技术与本地化场景结合，有望增强产品竞争力，推动品牌向中高端延伸，改善盈利结构。
• 移动互联和扩品类业务若保持高增长，将形成第二增长曲线，进一步丰富公司生态和长期估值。

关注要点

• 新兴市场下游需求变化及宏观经济波动风险。
• 存储价格后续走势及成本波动对毛利率的影响。
• 非洲以外市场拓展进展与竞争格局。
• 移动互联、扩品类业务的增长持续性。
• 原文关于巴基斯坦、孟加拉国市占率排名的矛盾信息需核实。

关联个股

• 传音控股（688036）

【风口研报·公司】这家消费电子公司半年度业绩逆势高增，在多个海外地区市场占有率第一，且AI打造差异化产品竞争力，智能生态逐步成型

风口研报

2026.07.31 13:22 星期五

传音控股（688036）精要：

口器

①公司业绩在存储价格持续增长的情况下逆势高增，结构升级的态势显现，26年上半年业绩归母净利润为17.56亿元左右，同增44.82%左右；

②公司在非洲智能机市场占有率约为40%，排名第一，且进一步完善非洲以外新兴市场的拓展支持体系；

③公司继续加大力度、加快发展移动互联、扩品类等业务，用AI打造差异化产品竞争力，移动互联、扩品类等业务快速增长；

④方正证券马天翼预计公司2026-2028年归母净利润分别为42/54/69亿元，首次覆盖；

⑤风险提示：下游需求不及预期等。

这家消费电子公司半年度业绩逆势高增，在多个海外地区市场占有率第一，且AI打造差异化产品竞争力，智能生态逐步成型

方正证券马天翼最新跟踪覆盖传音控股，公司业绩在存储价格持续增长的情况下逆势高增，结构升级的态势显现。

公司发布26年上半年业绩预增公告，预计2026年半年度实现营收为356.57亿元左右，同增22.63%，归母净利润为17.56亿元左右，同增44.82%左右。

公司收入增长的核心原因为：由于存储价格持续增长，公司根据成本变化和市场竞争策略相应做了产品价格调整，智能手机产品平均销售价格上涨较多，成本端受历史库存影响，成本上涨略有滞后，使得毛利率有所提升。

根据IDC数据统计，2025年公司在非洲智能机市场占有率约为40%，排名第一。此外，公司在巴基斯坦、在孟加拉国占有率均为第二。

此外，公司聚焦AI关键赛道，积极探索AloT生态，用AI打造差异化产品竞争力，移动互联、扩品类等业务快速增长。

马天翼预计公司2026-2028年归母净利润分别为42/54/69亿元，首次覆盖。

盈利预测（人民币）

数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄

一、手机业务深耕非洲走向全球，用AI打造差异化产品竞争力

公司进一步完善非洲以外新兴市场的拓展支持体系，如公司在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；在孟加拉国智能

机市场占有率为35.0%，排名第一。

公司聚焦AI关键赛道，积极探索AloT生态，并以AI大模型与Agent技术为引擎，深化对本地化场景的响应与服务能力，为用户工作、学习、生活、娱乐等全场景带来“伙伴”级的AI智慧体验，塑造中高端产品竞争力。

二、移动互联、扩品类等业务快速增长

在手机业务的基础上，公司继续加大力度、加快发展移动互联、扩品类等业务，移动互联业务依托自研用户产品矩阵的持续迭代，打造聚合APP分发、工具、游戏及垂直内容等于一体的流量生态，扩品类业务在核心国家和区域实现市场份额突破、持续提升用户体验，以技术创新和本地化运营为核心驱动力，推动扩品类业务向AI智能化、本地场景化方向纵深发展，构建完善公司的AIoT智能生态。