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宝立食品（603170）研究简报

核心结论

食品饮料板块资金面或已接近底部，宝立食品凭借B端与C端双轮驱动，叠加新品逐渐起量及产能升级，有望支撑中长期成长。

关键信息

1. 资金面与板块情况：截至2026年二季度，A股食品饮料板块基金重仓持股总市值环比下降41.37%，持仓持续下降，资金面已接近底部。
2. 公司双轮驱动模式：

• B端（复调主业）：紧随消费趋势，依托配方数据积累，快速承接客户定制化需求。
• C端（轻烹业务）：聚焦将品类做大，主品牌“空刻”在主流电商平台意面品类中份额领先，市占率约54.2%。新品避风塘炒料市场反馈较好，后续新品将向健康化、功能化和多场景方向延伸。

1. 渠道结构优化：

• 在巩固百胜等连锁餐饮客户的基础上，拓展山姆、盒马、量贩等新零售渠道，并已取得阶段性突破。
• 2025年，C端线下销售占比已接近25%，并利用AI工具提升营销效率。

1. 产能扩张与供应链升级：

• 山东宝莘基地已于2025年正式投产，将提升供应效率，加速释放初加工、复调及轻烹产能。

1. 财务预测：

• 国海证券刘旭德预计公司2026-28年归母净利润分别为3.1/3.5/4.0亿元，同比增长16%/14%/16%。
• 预计2026-28年PE分别为16.47/14.41/12.44倍。

潜在影响

1. B端与C端协同：B端稳健发展与C端快速拓展相结合，有望形成新的增长极，平滑单一市场波动风险。
2. 供应链能力提升：新生产基地投产将提升供应效率，降低成本，为中长期新品拓展提供有力支撑。
3. 市占率与品类拓展：空刻品牌在电商意面赛道的领先地位，以及在新零售渠道的突破，有望进一步巩固其市场地位并拓展新增长点。新品（如健康化、多场景产品）的推出可能提升公司整体估值。

关注要点

1. 财务数据：关注公司2026-28年营收及利润增长（预计增长率分别为10%、10%及16%、14%、16%），以及对应的PE和PEG变化。
2. 产能释放：山东宝莘基地投产后，产能爬坡进度、成本控制以及对毛利率的影响是重要观察指标。
3. 新品表现：C端新品（如避风塘炒料、健康化产品）的市场反馈及销售数据，是判断公司成长性的关键。
4. 渠道进展：新零售渠道（如山姆、盒马）的销售贡献度及盈利模型验证情况。
5. 风险因素：需重点关注餐饮行业需求恢复不及预期的风险。

关联个股

宝立食品（603170）

【风口研报·公司】食品饮料板块资金面或已接近底部，分析师强call公司B/C双轮驱动，叠加新品逐渐起量，有望支撑中长期成长

风口研报

2026.07.30 13:11 星期四

宝立食品（603170）精要：

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①公司复调主业保持稳健发展，B端紧随消费趋势，依托配方数据积累快速承接客户的定制化需求，C端策略则聚焦把品类做大及进入大品类，空刻品牌在主流电商平台意面品类中份额保持领先；

②随着山东宝莘基地于2025年正式投产，持续提升供应效率，产品初加工、复调及轻烹产能有望加速释放，支撑公司中长期新品拓展；

③国海证券刘旭德认为，随着公司产能与供应链能力升级，B/C两端协同发力有望贡献新增量，预计2026-28年归母净利润分别为3.1/3.5/4.0亿元，同比增长16%/14%/16%，对应PE为16.47/14.41/12.44倍；

④风险因素：餐饮需求恢复不及预期。

食品饮料板块资金面或已接近底部，分析师强call公司B/C双轮驱动，叠加新品逐渐起量，有望支撑中长期成长

近日，可口可乐发布了2026年二季度财报，不仅展现持续稳健的增长韧性，并且预计全年可比每股收益增长9%至10%，此前预计增长8%至9%。

截至二季度，A股食品饮料板块基金重仓持股总市值降至1212.98亿元，环比下降41.37%。整体来看，食品饮料板块持仓持续下降，资金面已接近底部。

具体来看，公司B端紧随消费趋势，依托配方数据积累快速承接客户的定制化需求，C端策略则聚焦把品类做大及进入大品类，空刻品牌在主流电商平台意面品类中份额保持领先。

产能方面，随着山东宝莘基地于2025年正式投产，持续提升供应效率，产品初加工、复调及轻烹产能有望加速释放，支撑公司中长期新品拓展。

恵看好公司渠道布局完善，新品势能向上，预计2026-28年归母净利润分别为3.1/3.5/4.0亿元，同比增长16%/14%/16%，对应PE为16.47/14.41/12.44倍。

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资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

一、B/C双轮驱动，新品逐渐起量

公司复调主业保持稳健发展，轻烹业务增速较优，B端紧随消费趋势，依托配方数据积累快速承接客户的定制化需求；C端策略则聚焦把品类做大及进入大品类。

其中，空刻品牌在主流电商平台意面品类中份额保持领先，市占率约54.2%，并进一步丰富烛光、小食盒系列，辅以冲泡、披萨、鸡排等品类作为补充。

厨房阿芬进入爬坡阶段，新品避风塘炒料市场反馈较好，后续新品有望向健康化、功能化和多场景方向延伸。

二、渠道结构持续优化，新零售取得突破

B端需求呈现订单零散化、上新频率快的特征，公司顺应消费趋势，在巩固百胜等连锁餐饮客户的基础上，进一步拓展新零售渠道，目前公司在山姆、盒马、量贩等新兴渠道取得阶段性突破。

C端将根据平台算法调整产品投放策略，辅以AI工具提升营销效率，2025年C端线下销售占比已接近25%。

三、产能与供应链能力升级，支撑公司中长期成长

展望来看，随着山东宝莘基地于2025年正式投产，持续提升供应效率，产品初加工、复调及轻烹产能有望加速释放，支撑公司中长期新品拓展。

刘旭德认为，公司在B/C两端协同发力，新兴渠道有望持续贡献增量，同时C端加速布局新品，当前各品类表现较优，收入端有望实现较好增长。

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