【风口研报·公司】行业出现三年来的首次价格反转，分析师强call公司今年拐点确立，业绩有望增长20倍，......

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核心结论

• 星源材质（300568）：锂电隔膜行业出现三年来的首次价格反转，公司盈利拐点确立，业绩有望实现爆发式增长（分析师预计2026年同比增长超20倍）。同时，公司布局半导体（压电陶瓷）业务，打造第二成长曲线。
• 传智教育（003032）：受益于AI行业热度与人才供给出清，作为AI人才培训龙头，有望依托其课程矩阵与产业伙伴背书，实现业绩修复与持续增长。

关键信息

• 星源材质：
• 湿法基膜价格从底部0.74元/平回升至0.82-0.88元/平，累计涨幅15%，涨价通道开启。
• 公司干湿法+涂覆全覆盖，客户壁垒深厚，已覆盖全球十大锂电制造商。
• 海外产能（马来西亚、瑞典、美国等）进入放量期，海外均价远高于国内，盈利弹性可观。
• 今年4月，公司完成收购邦瓷科技约13.5%股权，布局压电陶瓷半导体赛道，该赛道横跨半导体、光通信、新能源、航天等高景气领域。
• 民生证券邓永康预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.80亿元、15.22亿元、21.57亿元，同比增长2044%、95%、42%。
• 传智教育：
• 2026年上半年，AI行业新发职位同比增长21.08%，人才结构性错配催生培训需求。
• 公司已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵。
• 公司通过自建学校、高校合作，叠加华为、阿里云等产业伙伴背书，沉淀专业信任。
• 2024年研发费用率达20.4%，支撑AI课程快速迭代；截至2025年末，已累计发布免费视频教程超17万节。
• 国泰海通证券刘越男预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.58亿元、1.01亿元、1.94亿元，同比增长164.5%、73.3%、92.1%。

潜在影响

• 星源材质：隔膜行业的周期反转信号明确，星源材质作为龙头企业，将率先受益于价格上涨和需求回暖。半导体新业务的布局，有望为公司打开新的成长空间，降低对单一新能源赛道的依赖，提升公司估值水平。
• 传智教育：AI产业的持续发展将长期拉动对专业人才的需求。公司作为国内AI培训领域的龙头，其品牌、课程和渠道优势将帮助其在行业供给出清后，抢占市场份额，实现业绩与估值的“戴维斯双击”。

关注要点

• 星源材质：
• 隔膜涨价能否持续及涨价幅度是否符合预期。
• 海外产能（马来西亚、瑞典、美国）的建设和放量进度。
• 邦瓷科技的压电陶瓷业务能否顺利整合并贡献收入。
• 传智教育：
• 招生人数和客单价的变化是否符合预测。
• AI相关培训课程的更新速度和市场接受度。
• 与高校合作及学历教育业务的推进情况。

关联个股

• 星源材质（300568）：作为锂电隔膜龙头，业绩弹性大，兼具半导体概念。
• 传智教育（003032）：国内AI人才培训龙头，受益于AI行业景气度提升。

【风口研报·公司】行业出现三年来的首次价格反转，分析师强call公司今年拐点确立，业绩有望增长20倍，另有半导体业务打造第二成长曲线；另有公司同时受益于AI热度与行业供给出清，有望在今年实现业绩修复

1.

《风口研报》今日导读

1、星源材质（300568）：①湿法基膜价格从底部0.74元/平回升至0.82-0.88元/平，累计涨幅15%，涨价通道开启。公司干湿法+涂覆全覆盖，盈利拐点确立；②今年4月，公司完成邦瓷科技约13.5%股权收购，布局压电陶瓷半导体赛道，业务有望横跨半导体、光通信、新能源、航天多个高景气赛道，本土替代空间广阔；③民生证券邓永康看好隔膜行业周期拐点确认，半导体打造公司第二成长曲线，预计2026-28年实现归母净利润7.80/15.22/21.57亿元，同比增长2044.1%/95.2%/41.7%，对应PE分别为23/12/8倍；④风险因素：隔膜涨价不及预期。

2、传智教育（003032）：①2026年上半年，AI行业新发职位同比增长21.08%，人才能力与岗位要求之间的结构性错配持续催生培训需求；②公司不仅已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵，并通过自建学校、高校合作，叠加华为、阿里云等产业伙伴背书，共同沉淀专业信任；③国泰海通证券刘越男看好公司作为国内AI人才培训龙头，有望依托较强产品力与渠道、口碑实现业绩修复，预计2026-28归母净利润分别为0.58/1.01/1.94亿元，同比增长164.5%/73.3%/92.1%；④风险因素：招生不及预期

1.

主题一

行业出现三年来的首次价格反转，分析师强call公司今年拐点确立，业绩有望增长20倍，另有半导体业务打造第二成长曲线

今日，国联民生证券邓永康深度覆盖星源材质，作为隔膜国产化龙头，随着行业出现三年来的首次价格反转，公司盈利拐点确立，叠加入股邦瓷科技，看好半导体打造第二成长曲线。

湿法基膜价格从底部0.74元/平回升至0.82-0.88元/平，累计涨幅15%，涨价通道开启。公司干湿法+涂覆全覆盖，并已覆盖全球十大锂电制造商，海外高毛利产能进入放量期。

今年4月，公司完成邦瓷科技约13.5%股权收购，布局压电陶瓷半导体赛道，业务有望横跨半导体、光通信、新能源、航天多个高景气赛道，本土替代空间广阔。

邓永康看好隔膜行业周期拐点确认，半导体打造公司第二成长曲线，预计2026-28年实现归母净利润7.80/15.22/21.57亿元，同比增长2044.1%/95.2%/41.7%，对应PE分别为23/12/8倍。

一、行业供求处于紧平衡，周期反转

暂停扩产，行业库存已回落至健康水平。湿法基膜价格从底部0.74元/平回升至0.82-0.88元/平，累计涨幅15%，涨价

二、干湿法+涂覆全覆盖，客户壁垒深厚

5μm超薄隔膜实现产业化，全球缺口约30-40亿平，盈利弹性可观。

来西亚20亿平、瑞典3亿平、美国5.8亿平基地将于2026年底

2025年海外均价1.69元/平，为国内0.81元/平的两倍以上，三星22.2亿平长单已进入执行期

邦瓷是国内少数掌握全套多层压电陶瓷驱动器生产技术并实现产业化的企业。

压电陶瓷驱动器应用范围广泛，横跨半导体、光通信、新能源、航天多个高景气赛道，本土替代空间广阔。

A

同时受益于AI热度与行业供给出清，公司已形成覆盖大模型、智能体等方向的产品矩阵，叠加华为等产业伙伴背书，有望在今年实现业绩修复

此前，全国基础教育工作会议在京召开，作为AI重要的应用场景，在政策的推动下，有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击”。

今日，国泰海通证券刘越男深度覆盖传智教育，作为国内AI人才培训龙头，在行业供给充分出清、竞争格局持续优化的背景下，看好公司有望充分受益AI产业加速发展带来的时代红利

2026年上半年，AI行业新发职位同比增长21.08%，人才能力与岗位要求之间的结构性错配持续催生培训需求。

公司不仅已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵，并通过自建学校、高校合作，叠加华为、阿里云等产业伙伴背书，共同沉淀专业信任。

刘越男看好公司有望依托较强产品力与渠道、口碑实现业绩修复，预计2026-28归母净利润分别为0.58/1.01/1.94亿元，同比增长164.5%/73.3%/92.1%，对应PE为37.7/21.7/11.3倍。

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0.0
其他工程外
式机件开发
合同施工工程师
架构师
硬件工程师
系统工程师
销售工程师
钢结构工程师
电气工程师
大模型算法
C++
机械工程师
应用工程师
机器视觉
工程师（PE）
实验
图像算法
软件产品经理
机器学习
深度学习

高研发投入与产业型师资支撑AI课程快速迭代

2024年公司研发费用率达到20.4%，显著高于达内教育的1.6%，并通过高新招聘和标准化师训体系将产业经验沉淀为组织能力。

目前公司已形成覆盖大模型、智能体、AI测试运维及机器人等方向的课程矩阵，教研底座复用价值较高，并可进一步向院校综合解决方案延伸。

公司短训以老学员口碑推荐为核心，并通过高校合作、免费内容和新媒体矩阵扩大触达；截至2025年末，公司已累计发布免费视频教程17万余节，黑马程序员B站关注人数达到455万人。

三、自建学校、高校合作与产业认可共同沉淀专业信任

公司先后举办宿迁传智中专和大同数据科技职业学院，业务由非学历短训延伸至全日制学历教育。

191本，其中15本入选“十四五”职业教育国家规划教材，并与2,600余所高校开展课程

等产业化丛书，公司综合职业教育品牌形象持续强化

2.05亿 54.05% 欧洲业务

博学台

乘马程学员

太河县科技职业学院

36.74% 学历教育

创运传媒互联网中等职业技术学校

传智教育

www.sina.com

0.35亿 9.21% 其他业务

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