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金融资讯简报

核心结论

• 市场情绪谨慎，结构性分化显著：7月28日市场整体下跌，但资金并非完全离场，而是从前期抱团的科技（光通信）和红利板块中流出，转向有事件催化的新题材（如半导体设备、军工等）。市场呈现出“调仓换股”的迹象。
• 军工板块迎来战略配置窗口：公募基金对军工的持仓比例已降至三年新低，利空预期充分释放。下半年有“八一”建军节、珠海航展、“十五五”规划等催化，订单有望回暖，当前具备较高赔率和胜率。
• 光通信板块筹码出清或接近尾声：光通信核心个股放量下跌，意味着亏损筹码开始主动出清，这通常是调整进入偏后阶段的信号，但价格未必立刻企稳，需观察后续缩量情况。
• 黄金短期受加息预期压制，但中长期逻辑未变：当前黄金下跌主要源于加息预期与美债利率高位，而非“去美元化”逻辑。若地缘局势缓和、油价回落带动通胀降温，美联储加息后置，黄金投资需求有望释放。

关键信息

1. 市场表现： 7月28日三大指数低开低走，创业板指跌超7%，但全市场仅2700余只个股下跌。盘面上，光刻机、脑机接口、大消费板块活跃；CPO、存储芯片重挫。
2. ETF资金流向：

• 净流入前列：半导体相关ETF（如科创半导体ETF、半导体设备ETF）资金净流入依然靠前；此外，通信ETF（+18.74亿）、创新药ETF也迎来资金回流。
• 净流出前列：中证500ETF（-36.49亿）、中证1000ETF（-10.40亿）、红利ETF（-9.13亿）、银行ETF（-4.11亿）等流出较多。

1. 海外动态：

• 光纤制造商康宁公布了好于预期的业绩，但第三季度收入指引中的核心销售额低于预期，叠加光通信业务增速放缓，股价下跌12.1%。这表明市场已进入对AI基础设施投资节奏非常敏感的高预期交易阶段，容错率降低。

1. 机构观点：

• 兴业证券：市场下跌中关注两个结构性转机信号——①光通信核心个股（中际旭创、新易盛、天孚通信）放量下跌，亏损筹码出清；②红利与微盘股逆势上涨，市场或将延续再平衡格局。
• 中航证券：军工板块基本面仍处蛰伏期，但利空预期已充分乃至过度定价，向下空间有限。短期有“八一”建军节与珠海航展催化，中期“十五五”规划将重新定价赛道优先级，下半年订单回暖路径有望打开，2027年建军百年目标倒计时，当前是战略配置窗口。
• 申万宏源证券：当前黄金下跌并非交易“去美元化”，而是受加息预期和美债利率高位压制。若地缘局势缓和、油价回落，通胀趋缓，美联储加息后置将利好欧美投资需求。

1. 行业数据：

• 军工：截至2026年二季度（原文此处年份存疑，但按原文输出），公募基金军工持仓规模1090.47亿元，环比下降10.36%；持仓比例为2.70%（环比下降1.13pcts），主动型基金持仓比例1.60%，为三年以来新低。
• 黄金：自3月高点累计下跌25.3%，下跌速度罕见。60%以上央行认为购金与“去美元化”无关。

潜在影响

• 对科技板块：光通信作为本轮科技行情中的核心抱团方向，其筹码出清过程若持续放量，可能对科技板块整体情绪形成短期冲击；但出清完毕后，有望迎来反弹机会，尤其是AI应用（软件）和国产链（电子布等）可能表现更强。
• 对军工板块：持仓创三年新低+下半年密集催化，军工板块有可能迎来“利空出尽+预期改善”的阶段性行情。中长期看，“十五五”规划与建军百年目标将提供持续驱动。
• 对红利/低波资产：在市场缺乏科技增量叙事的情况下，红利和微盘股或将继续获得资金青睐，形成再平衡格局。
• 对黄金资产：短期继续受加息预期压制，但中期随通胀降温与美联储政策转向，欧美投资需求可能边际释放，黄金存在反弹空间。

关注要点

1. 光通信板块：关注中际旭创、新易盛、天孚通信等核心个股的成交量变化。若放量下跌后逐步缩量企稳，可能是阶段性底部信号。
2. 军工板块：关注“八一”建军节前后是否有政策或事件催化，以及珠海航展的参展与订单情况。重点观察中航沈飞、航发动力、中航光电等龙头个股的回调买入机会。
3. 半导体/国产替代：关注半导体设备ETF的资金持续流入情况，以及光刻机、电子布等方向的承接力度。
4. 黄金：关注美国通胀数据（尤其是核心PCE）与美联储加息预期变化，以及地缘局势（如俄乌、中东）对油价的影响。
5. 市场风格切换：关注红利、微盘股与科技、消费之间的资金跷跷板效应。

关联个股

（以下个股根据原文提及的ETF持仓或机构分析整理）

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信
• 军工：中国船舶、睿创微纳、光启技术（军工ETF持仓前三）；中航沈飞、航发动力、中航光电（军工龙头ETF持仓前三）
• 半导体设备/材料：科创半导体ETF、半导体设备ETF相关成分股（原文未具体列出）
• 红利/价值：银行ETF、红利ETF相关成分股（原文未具体列出）

> 信息不足说明：原文中部分图表数据（如股价高点与景气高点关系图、黄金通胀影响测算表）由于图片或表格格式未完整呈现，无法提取精确数据，故未在简报中包含。此外，部分ETF的详细持仓个股（如半导体设备ETF）原文未列明，仅列出基金名称。

【玩转ETF】基金持仓创三年来新低，该行业下半年催化不断、订单有望回暖，机构称战略配置窗口正在显现；市场下跌之余，重点关注这两个信号

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7月28日，周二市场全天震荡调整，三大指数低开低走，创业板指跌超7%，但全市场仅2700余只个股下跌。盘面上，光刻机概念开盘冲高，脑机接口概念延续强势，此外大消费板块表现活跃，而CPO、存储芯片概念则遭重挫。在当日行业主题ETF中，半导体相关ETF的净流入依然名列前茅，并且前几日流出较多的通信、创新药ETF也迎来资金回流，而在净流出的榜单上，银行相关ETF则占据了绝大多数的席位。

具体来看，首先是新题材，无论是半导体（光刻机）还是前一天的脑机接口概念都展现出了不错的赚钱效应，可见本质上还是资金做多意愿比之前更强烈了。其次，对于科技股而言，指数的强弱就是生命线，昨天更是借着指数回调加速出漕，不过最近反倒是更适合用来辨别强弱，昨天除了国产链强于海外链，AI应用（软件）也有资金在积极做多，哪怕是在硬件内部，电子布方向的承接也相对更强些。最后，对于非科技股而言，最近资金在新题材的尝试其实更影响电力、医药等传统反指板块，因此最近或许更适合找一些还在底部或者有事件/产业催化的方向，比如前两天的电解液和昨天的染料等。

海外方面，光通信细分领域的光纤制造商康宁公布了好于市场预期的业绩，但第三季度收入指引中的核心销售额略低于华尔街预期，加之作为核心增长引擎的光通信业务增速较前几个季度有所放缓，引发市场对AI基础设施投资节奏担忧，受此影响，康宁股价收跌12.1%。康宁的下跌并非基本面逻辑被彻底证伪，而是说明市场已进入“不能有一点瑕疵”的高预期交易阶段。

市场聚焦
MARKE
FOCUS

兴业证券表示，市场下跌之余，重点关注两个信号，或提示结构性的转机。第一个信号，光通信核心个股（中际旭创、新易盛、天孚通信）放量下跌，部分亏损筹码或开始主动出清。光通信一直是本轮科技行情中多头共识较强、资金抱团集中的方向，这些核心大票同步放量回落，说明部分经历前期调整、等待反弹的亏损筹码已开始主动兑现，而这些通常是此前的坚定筹码。亏损筹码主动出清，通常是调整进入偏后阶段的现象，但并不意味着价格将立刻企稳。若核心品种继续放量下跌，说明筹码出清仍在进行。待亏损筹码逐步释放、行情跌幅收窄时，价格上方可能形成流动性真空，边际买盘有望推动光通信反弹。

第二个信号，红利与微盘股逆势上涨。往后看，在科技尚未出现增量叙事的情况下，市场或将延续再平衡格局，低波资产与抛压较弱的优质中小盘仍可能受到资金关注。

2、几张图看股价高点和景气高点关系

§10个月；②股价高点呈现左高右低的M型；股价页部的信号；③

继续正面，但高景气行业的股价超额收益相比之前下降，需警惕可

图3: 36 个高景气周期历史经验：高景气行业股价见到绝对高点后往往存在次高点

36个高景气样本走势图等权重拟合

3、军工基金持仓创2023年以来新低，该行业下半年催化不断、订单有望回暖，战略配置窗口正在显现

从军工持仓分析来看，截至2026年二季度，公募基金军工持仓规模为1090.47亿元(环比下降10.36%)，位列9/31，较2026年一季度下降一位；军工持仓比例为2.70%（环比下降1.13pcts），超配-1.40pcts，一年以来最低。主动型基金持仓比例为1.60%(环比下降0.63pcts)，三年以来新低。

中航证券表示，行至当前，军工板块基本面虽仍处蛰伏期，但利空预期已充分甚至过度定价。市场此前担心的订单延迟、交付节奏、毛利率压力等悲观假设，已较为充分反映到股价。向下空间有限，向上弹性积蓄，当前位置的本质特征是从“杀估值”向“等催化”的转换。催化时间轴正在逐次清晰：短期：“八一”建军节与珠海航展的事件窗口，提供情绪与关注度的修复契机；中期：“十五五”规划逐步明晰，带来赛道优先级与资源再分配的重新定价。更为重要的是，下半年军工订单回暖的兑现路径有望打开，而2027年建军百年目标进入倒计时，因此中航证券对2026年下半年军工板块持乐观判断。当前军工行业的赔率和胜率已收敛至一个具备较高吸引力的区间，战略配置窗口正在显现。

”相关ETF：军工ETF国泰（512660），最新申赎清单数据显示，该ETF中国船舶、睿创微纳、光启技术位列前三。军工龙头ETF富国（512710），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓中航沈飞、航发动力、中航光电位列前三。

6月以来，黄金持续磨底，申万宏源证券分析当前市场对于黄金的分歧。

历史回溯来看，黄金金一度自3月高点累计下跌25.3%，本轮黄金的下跌速度都是较为罕见的。

黄金的逻辑当前并非在交易“去美元化”，央行调查层面，60%以上央行认为购金与“去美元化”完全无关。事实上，金价上

资需求和央

向后看，关税效应、薪资通胀、房租通胀退坡或均推动美国核心通胀降温，AI可能进一步推升核心通胀，但或难抵其他分项降温幅度。如果地缘局势能有缓和，油价回落后通胀的趋缓，或带来美联储的加息后置、欧美投资需求边际释放。

1、每日ETF净申赎情况

昨日ETF资金净流入排名前二十 微信扫码 cset.cnthesims.com

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况