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公司简报：比音勒芬（002832）

核心结论

比音勒芬作为优质高端国货品牌，正积极加码运动户外赛道，公司基本面改善，业绩向上拐点已现。管理层积极增持，彰显中长期业绩信心。高端品牌矩阵布局清晰，有望打开第二增长曲线。

关键信息

• 品牌矩阵：公司旗下拥有比音勒芬（生活、户外、高尔夫）、VENISE、KENT&CURWEN（K&C）、CERRUTI 1881、Oofos（授权）、SnowPeak（授权）等多个品牌。
• 主品牌策略：比音勒芬主品牌落实高端化、专业化，增加户外（MOTION）及高尔夫运动（GOLF）产品比例，注重运用新技术、新工艺和高科技面料，并推出高质价比产品吸引年轻客群。
• 其他品牌进展：
• K&C品牌孵化初显成效，已有近20家线下门店。
• 公司成为SnowPeak战略合作伙伴，已开设多家门店，计划2026年底开设超过11家店。
• 2025年取得OOFOS中国内地独家代理权。
• 管理层增持：2026年2月、3月先后发布总经理、首席战略官增持计划。总经理增持计划已完成，合计增持1.1亿元，占总股本1.15%。
• 财务预测：国盛证券预计公司2026年收入增长15%-20%，利润增速快于收入；2027年收入增长10%左右，利润同增25%左右。

潜在影响

• 行业层面：公司加码运动户外赛道，符合当前消费趋势，有望抓住市场增长红利。
• 公司层面：品牌矩阵的完善和渠道效率的提升，有望为公司带来新的增长点，并持续修复利润率。管理层增持行为向市场传递了积极的信心信号。

关注要点

• 品牌升级与产品创新：关注主品牌在产品技术、面料、IP联名方面的进展，以及户外和高尔夫产品线的独立开店情况。
• 新品牌培育：重点关注K&C、SnowPeak、OOFOS等新品牌在中国市场的运营表现和门店扩张速度。
• 费用管控与渠道效率：关注公司对广宣费用的优化控制以及线上线下渠道效率的提升效果。
• 管理层增持进展：关注首席战略官增持计划的后续完成情况。
• 风险提示：需注意消费环境波动的风险。

关联个股

比音勒芬（002832）

【风口研报·公司】这家优质消费品公司加码运动户外赛道，业绩向上拐点已现+管理层积极增持，高端品牌矩阵打造第

风口研报

2026.07.28 13:43 星期二

比音勒芬（002832）精要：

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①公司作为优质高端国货品牌，加码运动户外赛道，当前主品牌势能持续向上，落实高端化、专业化，增加户外（MOTION）及高尔夫运动（GOLF）产品比例，注重运用新技术、新工艺和高科技面料；

②其他品牌阶梯矩阵清晰，线下持续新开高质量门店，电商发力年轻化、规模高速增长；

③管理层增持彰显中长期业绩信心，国盛证券杨莹预计2026~2027年公司利润率同比持续向上修复，预计2026~2028年归母净利润为7.35/9.23/10.48亿元，对应2026/2027年PE分别为19/15倍；

④风险提示：消费环境波动风险。

这家优质消费品公司加码运动户外赛道，业绩向上拐点已现+管理层积极增持，高端品牌矩阵打造第二增长曲线

国盛证券杨莹最新跟踪覆盖比音勤芬，公司作为优质高端国货品牌，加码运动户外赛道，业绩预计快速增长。

公司过去坚持投入品牌建设，搭建差异化高端品牌矩阵，持续抢占消费者心智，目前旗下品牌包括：比音勒芬（生活、户外、高尔夫）、VENISE、KENT&CURWEN、CERRUTI1881、Oofos（授权）、SnowPeak（授权）。

2026年以来公司基本面改善，品牌及产品力沉淀有成效、广宣费用优化控制、渠道效率预计提升。

当前公司主品牌势能持续向上，落实高端化、专业化，增加户外及运动场景覆盖，其他品牌阶梯矩阵清晰，中长期有望为集团打开第二增长曲线。

管理层增持彰显中长期业绩信心，2026年2月、3月公司先后发布总经理、首席战略官增持计划，目前总经理增持计划已完成（合计增持金额1.1亿元，占总股本1.15%），首席战略官增持计划已过半。

杨莹考虑公司合理管控费用投入、渠道效率有望提升，预计2026~2027年公司利润率同比持续向上修复。预计公司2026年收入快速增长15%~20%/利润增速快于收入，预计2027年收入增长10%/+利润同增25%左右。预计2026~2028年归母净利润为7.35/9.23/10.48亿元，对应2026/2027年PE分别为19/15倍。

一、高端品牌矩阵布局清晰，加大户外赛道覆盖

主品牌势能持续向上，落实高端化、专业化，增加户外及运动场景覆盖：把握核心客群消费趋势，围绕“三高一新”理念持续提升产品力。

①与中国国家地理、故宫宫廷文化、哈佛大学、Hattie等IP联名实现文化破圈，注重运用新技术、新工艺和高科技面料；

②增加户外（MOTION）及高尔夫运动（GOLF）产品比例，如推出“果岭”系列冲锋衣，基于老客群拓展新的消费场景、同时吸引年轻新客群。2022年高尔夫系列产品线开始独立开店，2025年户外系列尝试独立开店。

③调整优化产品定价策略，针对年轻消费群体及电商平台推出高质价比产品，受到青年客群欢迎。

二、其他品牌阶梯矩阵清晰

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①K&C孵化有成效，目前有近20家线下门店，初步完成全渠道布局；

②公司成为SnowPeak战略合作伙伴（2026年6月），后续公司将主导SnowPeak（包括露营装备、日本线及韩国线服饰、咖啡等核心板块）在中国地区的经营（（营销、销售和分销），目前已在上海前滩太古里、广州聚龙湾太古里、重庆万象城、厦门万象城开设门店，计划到2026年底开设超过11家店。

③2025年内公司取得OOFOS中国内地独家代理权；④威尼斯赞助路亚赛事及社群活动，增加品牌露出。