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财联VIP专栏【研选•研报数据】国产模型能力正在跨过可用临界点，有望推动国产算力由芯片导入进入系统级放量阶段；全球智......
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金融资讯简报
核心结论
- 国产算力迎来黄金发展期：随着国产模型能力跨过可用临界点，以及芯片供给改善和资本开支上调，国产算力正从芯片导入阶段迈向系统级放量阶段。
- 海康威视业绩亮眼：作为全球智能物联龙头，公司“物联感知+AI”战略成效显著，2026年上半年盈利能力创近年新高，创新业务成为核心增长引擎。
关键信息
宏观与市场动态
- 商务部就美方拟对中国人工智能企业开展调查并实施制裁作出回应。
- 国务院新闻办公室将于7月29日举行“开局起步‘十五五’”系列新闻发布会。
- 外交部表示中白全天候全面战略伙伴关系深入发展。
- 距离美国中期选举百日，民主党被曝陷入财务困境。
- 韩国养老金基金结束对韩国股市连续6个月的净卖出，本月首次转为净买入。
行业焦点：超节点与国产算力
- 需求端：国产模型（Coding、Agent、长上下文、MoE等）能力已跨过可用临界点，拉动Token调用量激增，高带宽通信成为模型部署的刚需。
- 供给端：国产GPU与CPU供给改善，叠加互联网大厂资本开支持续上修，有望推动国产算力进入系统级放量阶段。
- 技术路线：超节点正成为国产AI基础设施的共同技术路线，评价框架从单芯片算力转向高带宽域内的加速卡规模、通信效率及系统交付能力。
- 传导链条：需求将从交换网络、服务器与整机柜、算力租赁，逐步向AIDC上架和云服务传导。
公司焦点：海康威视
- 半年报业绩：2026年上半年营收468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%。整体毛利率49.97%，主业毛利率53.91%，均创近年新高。加权平均ROE为9.17%，同比提升2.32个百分点。
- 创新业务表现：上半年创新业务营收151.70亿元，同比增长28.93%，营收占比提升至32.40%。其中机器人营收40.28亿元（+28.34%），热成像营收29.64亿元（+47.61%），存储营收19.44亿元（+88.18%），汽车电子营收27.64亿元（+17.50%）。
- AI赋能：公司以观澜大模型体系为核心，推动大模型技术与产业应用深度融合，正从规模扩张转向高质量发展。
- 盈利预测：券商预计公司2026-2028年归母净利润分别为192.24亿、245.51亿、286.23亿元，给予2026年25倍PE，上调目标价至52.44元。
潜在影响
- 算力产业链：国产芯片及系统级能力的突破，将带动交换机、服务器、算力租赁、IDC等上下游环节需求共振，行业景气度有望持续提升。
- 智能物联领域：海康威视通过AI赋能主业及创新业务，展示了“物联感知+AI”战略的商业化潜力，或引领行业盈利模式从硬件销售向高附加值服务转变。
关注要点
- 国产算力芯片的供给释放节奏及系统级架构的成熟度。
- 超节点技术路线的渗透率及产业链配套情况。
- 海康威视创新业务（尤其是存储、热成像）的增速可持续性。
- 美国对华AI制裁政策的后续演变及国内企业的应对能力。
- 下游资本开支（尤其是大厂）的变动趋势。
关联个股
- 算力/超节点产业链：华丰科技、胜蓝股份、航天电器（连接器环节）。
- 智能物联龙头：海康威视（002415）。
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2026.07.28 06:59 星期二
【研选·大事件——读懂大市】
1、商务部新闻发言人就美宣称拟对中国人工智能企业开展调查并实施制裁答记者问。
2、国务院新闻办公室将于2026年7月29日（星期三）上午10时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。
3、外交部：中白全天候全面战略伙伴关系深入发展。
4、距离中期选举百日，美民主党被曝陷财务困境。
5、韩国养老金基金结束韩国股市连续6个月净卖出，本月首次转为净买入。
【研选·行业】
超节点|国产模型能力正在跨过可用临界点，有望推动国产算力由芯片导入进入系统级放量阶段
供需共振向上，国内算力迎黄金年代。需求端，国产模型能力正在跨过可用临界点，Coding、Agent、长上下文及MoE模型持续拉动Token调用量，高带宽通信域已经从工程优化项变成模型部署要求；供给端，国产GPU与国产CPU供给改善，叠加大厂资本开支持续上修，有望推动国产算力由芯片导入进入系统级放量阶段。
国金证券刘高畅认为，随着国产芯片供应释放，需求将依次向交换网络、服务器与整机柜、算力租赁、AIDC上架和云服务传导，需求扩张、芯片供给突破与系统架构升级正在形成共振，继续重申国内算力黄金年代。
超节点逐步成为国产AI基础设施的共同技术路线，国内算力竞争的评价框架正在由单颗芯片峰值算力，转向一个高带宽域内可协同的加速卡规模、通信效率、软件成熟度和系统交付能力。刘高畅看好连接器产业链，如华丰科技、胜蓝股份、航天电器等。
风险提示：行业竞争加剧的风险、技术研发进度不及预期的风险、特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
【研选·公司】
海康威视|全球智能物联龙头，持续推进"物联感知+AI"战略，盈利能力创近年新高
①公司概况：海康威视是全球智能物联龙头，持续推进"物联感知+AI"战略，以观澜大模型体系为核心，主业安防产品及服务之外，机器人、热成像、存储、汽车电子、智能家居等创新业务多点开花；
②看好理由：国泰海通证券杨林看好公司利润导向成效显著，创新业务及AI赋能成为重要增长引擎；
半年报业绩亮眼，盈利能力创近年新高：公司2026年上半年实现营收468.23亿元，同比增长11.97%，重回双位数增长；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%；整体毛利率49.97%，同比提升4.78个百分点，主业毛利率53.91%，同比提升5.39个百分点，创近年新高，主要得益于AI赋能产品结构升级、供应链优化及精细化管理；加权平均ROE9.17%，同比提升2.32个百分点
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创新业务三箭齐发：上半年创新业务整体营收151.70亿元，同比增长28.93%，营收占比提升至32.40%，已成为最重要的增长引擎；其中，机器人营收40.28亿元，同比增长28.34%，受益工业自动化旺盛需求；热成像营收29.64亿元，同比增长47.61%，安防民用化及工业测温推动高速放量；存储营收19.44亿元，同比增长88.18%，增速领跑，视频物联数据爆发驱动；汽车电子营收27.64亿元，同比增长17.50%；
AI赋能主业产品升级：上半年主业产品及服务营收306.16亿元，同比增长4.59%；公司以观澜大模型体系为核心，围绕安防业务和场景数字化业务不断丰富AI大模型产品体系，推动大模型技术与产业应用深度融合，公司正从规模扩张转向高质量发展，"物联感知+AI"生态价值有望持续兑现；
③投资建议：杨林预计公司2026-2028年归母净利润分别为192.24/245.51/286.23亿元，给予2026年25倍PE，上调目标价至52.44元；
44元;
海康威视-002415-（预测2026年报）
| 日期 | 长城证券 | 东北证券 | 东方证券 | 东吴证券 | 光大证券 | 国海证券 | 固金证券 |
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| 2024-04-27 | 2150000.00 | 2150000.00 | 2150000.00 | 2150000.00 | 2150000.00 | 2150000.00 | 2150000.00 |
| 2024-05-01 | 2120000.00 | 2120000.00 | 2120000.00 | 2120000.00 | 2120000.00 | 2120000.00 | 2120000.00 |
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| 2024-06-01 | 2050000.00 | 2050000.00 | 2050000.00 | 2050000.00 | 2050000.00 | 2050000.00 | 2050000.00 |
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| 2025-09-15 | 1150000.00 | 1150000.00 | 1150000.00 | 1150000.00 | 1150000.00 | 1150000.00 | 1150000.00 |
| 2025-10-01 | 1120000.00 | 1120000.00 | 1120000.00 | 1120000.00 | 1120000.00 | 1120000.00 | 1120000.00 |
| 2025-10-15 | 1100000.00 | 1100000.00 | 1100000.00 | 1100000.00 | 1100000.00 | 1100000.00 | 1100000.00 |
| 2025-11-01 | 1080000.00 | 1080000.00 | 1080000.00 | 1080000.00 | 1080000.00 | 1080000.00 | 1080000.00 |
| 2025-11-15 | 1050000.00 | 1050000.00 | 1050000.00 | 1050000.00 | 1050000.00 | 1050000.00 | 1050000.00 |
| 2025-12-01 | 1020000.00 | 1020000.00 | 1020000.00 | 1020000.00 | 1020000.00 | 1020000.00 | 1020000.00 |
| 2025-12-15 | 1000000.00 | 1000000.00 | 1000000.00 | 1000000.00 | 1000000.00 | 1000000.00 | 1000000.00 |
| 2025-12-25 | 980000.00 | 980000.00 | 980000.00 | 980000.00 | 980000.00 | 980000.00 | 980000.00 |
| 2026-01-01 | 950000.00 | 950000.00 | 950000.00 | 950000.00 | 950000.00 | 950000.00 | 9500 |
营业收入(万元)
营业成本(万元)
营业利润(万元)
利润总额(万元)
净利润(万元)
④风险提示：创新业务发展不及预期；下游需求增长不及预期。
股东净利润(万元)
每股收益(EPS)(元)
ROE(%)
市盈率(PE)
市净率(PB)
EV/EBITDA
每股经营现金流(元)
每股净资产(元)
资产负债率(%)
毛利率(%)
总资产周转率(次)
净利率(%)
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