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金融资讯简报

核心结论

本期研报重点覆盖了两家基本面发生积极变化的公司：优利德（688628） 和 华通线缆（605196）。优利德通过外延并购切入光通信测试蓝海，有望在AI光模块升级趋势下构筑第二增长曲线；华通线缆的非洲电解铝项目一期已投产，基于当地成本优势，即将贡献显著利润，且二期项目规划明确，成长空间较大。

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关键信息

优利德（688628）

1. 主业稳健：公司深耕测试测量领域，依托“UNI-T”品牌，在通用仪器市场占据领先地位，并加速向半导体等B端硬科技领域渗透。年产超千万台，已成功流片多款示波器前端自研芯片。
2. 外延并购：公司于2026年3月公告，斥资不超过8600万元控股信测通信，切入光电测试（光测）蓝海。2026年7月已正式完成第一部分收购，实现“光电一体化”综合测试能力。
3. 海外布局见效：越南生产基地已跨越产能爬坡期，2026年一季度归母净利润同比增长31.68%，彰显海外供应链协同成效。
4. 盈利预测：东莞证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.40亿元、3.13亿元、3.74亿元，对应PE分别为31倍、24倍、20倍。

华通线缆（605196）

1. 项目投产：公司在非洲安哥拉的一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，基于当地水电成本优势，盈利能力显著高于国内同行。产品深度绑定嘉能可、Mercuria等全球大宗商品贸易商，预计从2026年二季度开始贡献利润。
2. 二期规划明确：二期项目（年产24万吨电解铝）追加投资5亿美元，计划2027年建成。投产后公司总电解铝产能将大幅提升。
3. 未来成长空间：安哥拉铝产业园规划五期，全部建成后电解铝总产能将达52万吨。
4. 盈利预测：浙商证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.9亿元、20.2亿元、30.8亿元，同比增长176.6%、155.9%、52.3%，对应PE分别为19倍、7倍、5倍。

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潜在影响

• 优利德：通过并购信测通信，公司成功将业务从传统测试测量延伸至光通信测试（光模块、光器件）领域。在AI驱动光模块向高速率升级的背景下，光测市场需求明确，有望为公司带来新的增长动力。同时，并购实现了底层技术与渠道的协同复用。
• 华通线缆：非洲电解铝项目的投产是公司从电缆和油气钻采企业向电解铝供应商转型的关键一步。安哥拉的成本优势（尤其是电力）将是其核心护城河。一期项目贡献利润在即，二期项目将显著提升产能规模和业绩贡献，成长性凸显。

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关注要点

优利德

• 风险因素：高端仪器赛道竞争加剧，以及并购后的整合效果。
• 关注节点：新并购标的信测通信的业绩贡献以及公司在光测领域的订单情况。

华通线缆

• 风险因素：海外汇率波动风险；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动风险。
• 关注节点：2026年二季度是否开始体现项目利润，以及二期项目的建设进展是否能符合2027年投产的预期。

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关联个股

• 优利德（688628）
• 华通线缆（605196）

【风口研报·公司】顺应AI驱动的光模块升级趋势，这家测试测量“小巨人”外延并购卡位光测蓝海，有望交叉赋能与渠道复用构筑第二引擎；另有公司海外项目已投产贡献利润在即。中性预期下贡献10亿+利润

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2026.07.27 20:32 星期一

1.

《风口研报》今日导读

1、优利德（688628）：①公司深耕测试测量，依托“UNI-T”自主品牌，不仅在通用仪器端占据领先地位，更加速同半导体等B端硬科技场景渗透；②公司于3月公告将斥资不超过8600万元控股信测通信，此次并购实现了底层技术的深度协同，光电交叉赋能与渠道复用正构筑公司高质量发展的第二增长引擎；③东莞证券刘梦麟看好公司核心主业稳健护航，光电融合共启新局，预计2026-28年归母净利润分别为2.39/3.12/3.73亿元，对应PE分别为31.24/23.96/20.03倍；④风险因素：高端仪器赛道竞争加剧。

2、华通线缆（605196）：①公司作为非洲电解铝龙头，基于安哥拉水电成本优势，盈利能力明显高于国内电解铝企业；②公司在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，深度绑定全球大宗商品贸易商，有望从二季度开始逐步贡献业绩增量；③公司二期项目追加投资5亿美元，年产电解铝24万吨，计划2027年建成，投产后有望大幅提升产能；④浙商证券王华君预计2026-2028年公司归母净利润为7.9、20.2、30.8亿元，同比增长176.6%、155.9%、52.3%，对应PE分别为19、7、5倍；⑤风险提示：海外汇率波动；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动等。

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主题一

顺应AI驱动的光模块升级趋势，这家测试测量“小巨人”外延并购卡位光测蓝海，有望交叉赋能与渠道复用构筑第二引擎

今日，东莞证券刘梦麟首次覆盖优利德，公司深耕测试测量，不仅在通用仪器端占据领先地位，更加速向半导体等B端硬科技场景渗透，叠加外延并购卡位光测蓝海，筑牢坚实的全球品牌护城河。

公司是集研发、生产、销售一体的本土替代领军者，年产能超千万台，依托“UNI-T”自主品牌，已建立起大众市场应用稳健、高精尖领域加速拓展的协同发展格局。

并且，公司于3月公告将斥资不超过8600万元控股信测通信，此次并购实现了底层技术的深度协同，光电交叉赋能与渠道复用正构筑公司高质量发展的第二增长引擎。

刘梦麟看好公司核心主业稳健护航，光电融合共启新局，预计2026-28年归母净利润分别为239.7/312.56/373.79亿元，对应PE

一、深耕测试测量二十三载，自研芯片助力本土替代

公司年产能超千万台，依托“UNI-T”自主品牌，其产品在国内外主流电商平台稳居前列，成功筑牢坚实的全球品牌护城河。

公司保持高强度的研发投入，凭借核心技术突破，公司成功流片多款示波器前端自研芯片，实现关键部件自主可控。

在8GHz高带宽示波器等高端仪器领域，核心指标已达国内领先水平，正加速打破海外巨头垄断，引领本土替代浪潮。

二、越南基地顺利跨越产能爬坡期，公司海外布局的长期战略逻辑在一季度得到了验证

2025年，由于越南生产基地处于建设投入与产能爬坡的初期阶段，但随着该基地在去年底顺利实现批量交付，2026年一季度公司效益迎来明显提速，归母净利润同比增长31.68%。

刘梦麟认为，公司归母净利润的提升彰显了海内外双供应链协同发力的成效，海外市场的盈利韧性正逐步释放。

三、外延并购卡位光测蓝海，“光电融合”构筑第二引擎

顺应AI驱动的光模块升级趋势，公司于2026年3月公告将斥资不超过8600万元控股信测通信，切入百亿光测蓝海。2026年7月公司最新公告显示，目前已正式完成第一部分收购。

此次并购实现了底层技术的深度协同，使公司正式具备“光电一体化”综合测试能力。

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这家公司海外项目已投产贡献利润在即，中性预期下贡献10亿+利润，且二期追加产能将于明年投产，成长性显著

浙商证券王华君最新跟踪 $ \underline{\text{华通线缆}} $，公司作为非洲电解铝龙头，阿尔法属性将呈现。

公司非洲电解铝项目进入规模放量阶段，基于安哥拉水电成本优势，公司盈利能力明显高于国内电解铝企业。当前安哥拉电力成本优势突出，公司在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，有望从二季度开始逐步贡献业绩增量。

公司二期项目追加投资5亿美元，年产电解铝24万吨。目前二期正常推进中，计划2027年建成，投产后有望大幅提升产能，有望再造新华通。

3、铅广亚园取 $ \underset{\cdot}{终}\underset{\cdot}{实}\underset{\cdot}{现}\underset{\cdot}{由}\underset{\cdot}{铅}\underset{\cdot}{砂}\underset{\cdot}{石}\underset{\cdot}{一}\underset{\cdot}{氧}\underset{\cdot}{化}\underset{\cdot}{铅}\underset{\cdot}{一}\underset{\cdot}{电}\underset{\cdot}{解}\underset{\cdot}{铅}\underset{\cdot}{一}\underset{\cdot}{铅}\underset{\cdot}{金}\underset{\cdot}{材} $（铅制品）全广亚链过程。

$ \underline{\text{安哥拉公众号，浙商证券研究所整理，（注：2025年的规划信息，实}} $

华通安哥拉铝产业园五期全部建成投产后电解铝产能合计达52万吨，成长空间广阔。

假设二期24万吨2027年投产，暂不考虑三期项目，王华君预计2026-2028年公司归母净利润为7.9、20.2、30.8亿元，同比增长176.6%、155.9%、52.3%，对应PE分别为19、7、5倍。

非洲电解铝一期已投产，二期建设稳步推进中

整个“华通铝业工业园区”分五期开发，总投资约16亿美元，建设周期8至10年，计划建设52万吨电解铝产能。其中，一期投资2.5亿美元，预计年产12万吨电解铝，创造1200个就业岗位。公司长锭产品已与全球两大贸易巨头嘉能可（Glencore）和Mercuria签订销售协议。

根据安哥拉侨报信息，二期项目计划2027年建成，追加投资5亿美元，年产电解铝24万吨，并新增15万吨/年阳极碳产能，并创造约3000个就业机会

2026Q1，公司实现营收21亿元，同比+39%，归母净利润6454万元，同比+55%。

2025年海外业务收入占72%。1）电缆2005年开始出口，先后在非洲、亚洲、美洲等地建设生产工厂，布局全球渠道网络，加快产品升级，成功拓展光伏线缆、数据中心专用线缆等产品系列。2）连续油管、智能管缆等油气钻采产品成功在中东、北美、南美等市场实现销售，与哈里伯顿、贝克休斯、斯伦贝谢建立了长期合作关系，市占率持续提升。