【风口研报·公司】公司锂业务版图不断扩张，铜矿项目明年正式投产，叠加锗、镓、钽、铌等稀有金属业务的提前......

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核心结论

• 个股层面：开源证券强烈看好中矿资源，认为其锂、铜、稀有金属等多业务布局清晰，未来5年发展潜力巨大。公司Kitumba铜矿项目预计于2027年一季度正式投产，将成为新的业绩增长点。券商大幅上调了公司盈利预测。
• 市场策略层面：多家券商认为，市场下周可能迎来反弹，但新一轮上涨行情仍需等待。当前市场的核心矛盾在于科技股的“抱团”现象，随着中报季来临，市场风格将由“科技抱团”逐渐转向更为均衡的配置。

关键信息

• 中矿资源的业务扩张：
• 锂业务：公司锂业务版图不断扩张，已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，原料自给率已达100%。公司已定增募资16亿元，投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目，旨在降低运输及税负成本。
• 铜矿项目：赞比亚Kitumba铜矿项目预计2027年一季度正式投产，产能涵盖年产3.5万吨阴极铜及5.5万吨铜精矿，将成为公司第二成长曲线。
• 稀有金属：公司通过收购等途径，积极布局锗、镓、钽、铌等稀有金属业务，以及巩固其铯铷龙头地位。Tsumeb项目、钽铌回收项目均在推进中。
• 公司的远景规划：公司计划在5年内，将自有提锂产能逐步提升至15万吨LCE/年，铜金属产能提升至10万吨/年以上，并新增2-4个优势小金属品种。
• 市场周策略观点：
• 申万宏源证券：A股5-6月分化行情已从“资金正循环”进入“负循环”，新一轮上涨需等待AI产业催化。下周可能有担忧缓和带来的反弹，当前反弹性质偏向于弱势风格的超跌反弹。
• 开源证券：当前的“K型”行情（资金向少数行业集中）可能不会线性延续，风格再平衡更可能表现为阶段性修复。建议关注银行、公用事业、电力等稳定方向，以及有色、煤炭、化工、医药、部分消费等低位行业。
• 长城证券：市场处于震荡蓄力阶段，资金面已出现改善迹象（7月股票型ETF净流入创纪录）。建议由“科技抱团”逐渐转向均衡配置，关注AI产业景气逻辑、估值低位的周期板块、出口高景气方向及非银金融头部公司。

潜在影响

• 对中矿资源：成功投产和业务扩张将显著提升公司的盈利能力、市场地位和估值水平。特别是铜矿和稀有金属业务，有望为公司带来远超锂业务的第二、第三增长曲线。
• 对资源股板块：中矿资源的战略布局可能引发市场对拥有“锂+铜+小金属”多资源矩阵的公司的重新估值，从而带动整个资源板块的关注度。
• 对A股市场风格：若券商关于“风格再平衡”的判断为真，市场资金将从高度集中的科技板块流出，逐步转向其他低位、有盈利改善预期的板块，如周期、金融、消费等，这将导致市场热点扩散，指数表现可能趋于平稳。

关注要点

1. 中矿资源（002738）：关注其Kitumba铜矿项目投产进度（2027年一季度）、津巴布韦硫酸锂项目建设进展、以及锗镓钽铌等稀有金属业务的实际产出和盈利能力。
2. 市场资金流向：密切关注市场风格是否从“科技抱团”向均衡配置切换，观察有色、煤炭、化工、医药、非银金融等低位板块的资金流入情况。
3. 政策与事件：关注7月重要会议政策信号、中报业绩对科技板块的“业绩验证”结果，以及海外AI行业的重大产业催化。

关联个股

• 中矿资源 (002738)：今日股价下跌4.69%。

【风口研报·公司】公司锂业务版图不断扩张，铜矿项目明年正式投产，叠加锗、镓、钽、铌等稀有金属业务的提前布局，未来5年都有较大发展潜力；周策略：下周或有反弹，中“科技构局”逐渐转向均衡配置

由“科技抱团”逐渐转向均衡配置

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2026.07.26 20:31 星期日

1.

1、中矿资源（002738）：①公司锂业务版图不断扩张，已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，并定增募资16亿元投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目；②公司Kitumba铜矿项目预计2027年一季度正式投产，还通过收购开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务；③公司规划5年内将自有提锂和铜金属产能分别逐步提升至15万吨LCE/年和10万吨/年之上，同时5年内新增2-4个优势小金属品种，业务发展潜力较大；④开源证券孙二春看好公司远景战略目标明确，业务发展潜力较大，上调2026年并新增2027-28年公司盈利预测，对应归母净利润分别为29.97/43.78/57.27亿元（2026年原值为18.00亿元），对应PE为11.2/7.7/5.9倍；⑤风险因素：项目建设低于预期。

2、周策略：①申万宏源证券：新一轮上涨行情需等待，下周可能有担忧缓和带来的反弹；②开源证券：K型行情或不会线性延续，风格再平衡更可能表现为阶段性修复；③长城证券：震荡蓄力，由“科技抱团”逐渐转向均衡配置。

主题一

公司锂业务版图不断扩张，铜矿项目明年正式投产，叠加锗、镓、钽、铌等稀有金属业务的提前布局，未来5年都有较大发展潜力

受津巴布韦政府推动资源本土化加工政策影响，锂矿出口经历短暂暂停后，已于2026年4月起实施有条件解禁。

今日，开源证券孙二春深度覆盖中矿资源，公司锂业务版图不断扩张，已定增募资16亿元投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目，叠加铜矿项目贡献第二成长曲线，多金属布局打开成长空间。

公司已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，Kitumba铜矿项目预计2027年一季度正式投产，还通过收购开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务。

孙二春看好公司远景战略目标明确，业务发展潜力较大，上调2026年并新增2027-28年公司盈利预测，对应归母净利润分别为2997/4378/5727亿元（2026年原值为1800亿元）对应PE为112/77/59倍

一、锂业务版图不断扩张，铜矿项目贡献第二成长曲线

（1）锂盐业务方面，公司拥有江西中矿锂业和中矿新材两个冶炼基地，并通过收购津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco矿山，已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，原料自给率已提升至100%。

此外公司定增募资16亿元投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目，项目投产将有效降低锂原料运输及税负成本。

(2) 铜业务方面，Kitumba铜矿项目产能涵盖年产3.5万吨阴极铜及5.5万吨铜精矿，预计三季度选矿厂开始投产，明年一季度冶炼厂正式投产，开启公司业绩第二成长曲线。

二、巩固铯铷龙头地位，开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务

公司先后收购Tanco和Bikita掌控全球主要铯铷资源，具有较强全球定价话语权，2025年公司铯铷盐业务毛利率达74.07%。

Tsumeb项目一期已经点火并同时推进二期项目，预计总产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年；钽铌回收项目规划每年可再利用85万吨锂渣，年产450吨钽铌渣粉。

1.

周策略：下周或有反弹，由“科技抱团”逐渐转向均衡配置

本周市场继续调整，市场核心关注中报公布的科技持仓拥挤情况。

申万宏源认为5-6月的A股分化行情，资金分化正循环是核心因素，当前从资金正循环到负循环。虽然新一轮上涨行情需等待，下周可能有担忧缓和带来的反弹。

长城证券认为，A股资金面已出现改善迹象，7月股票型ETF已累计净流入3649亿元，已创下2024年以来股票型ETF单月净流入最高记录，后续市场或企稳。

配置方面，券商普遍认为当前由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路，开源证券提示，风格再平衡更可能表现为阶段性修复，而不是科技向传统价值的彻底切换，可阶段关注银行、公用事业、电力等稳定和金融方向，以及已经出现盈利改善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。

一、申万宏源证券：新一轮上涨行情需等待，下周可能有担忧缓和带来的反弹

5-6月分化行情，以基本面分化为背景，但资金分化正循环才是直接驱动因素。7月调整，资金正循环到负循环，基本面担忧同样有所发酵。6月30日的高点是算力通胀行情一个重要的中期高点。

新一轮上涨行情需等待，AI重大产业催化凝聚新共识。可能的催化来源，包括海外领先大模型拓展应用边界，以及国产大模型走通生态链。在此之前，市场处于震荡休整期，科技赛道阻碍因素仍较多，非科技轮动是行情主线。

前后，市场对资金供需有担忧的时间窗口。依然提示，实际的资金分化影响可能好于预期，下周可能有担

市场震荡休整期，关注非科技轮动的投资机会。关注券商、工业金属、医药生物，以及红利因子超额收益修复的机会。行情的性质，依然偏向于风格分化正循环后，弱势风格的超跌反弹。反转策略好于动量策略。

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季报确认持仓“K型化”：持仓向少数行业集中，多数行业历史低配。

结束。 $ \underline{\text{电子、通信已经吸收了大量主}} $

层面的扩散，但尚未形成基本面层面的全面扩散，科技作为中期主线的盈

发生明显改变以前，风格再平衡更可能表现为阶段性修复，而不是科技向传统价值的彻底切换。再平衡

善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费

情能否由反弹演变为趋势，仍需后续财报和高频数据确认 $ \Delta G $。

三、长城证券：震荡蓄力，由“科技抱团”逐渐转向均衡配置

从外部因素来看，海外AI市场出现阶段性悲观情绪，从高速投入期转向投资回报验证期的过程中可能面临算力利用率问题、商业化兑现问题、以及现金流压力等。

A股资金面已出现改善迹象，多路资金合力托底，2026年7月（截至24日）股票型ETF已累计净流入3649亿元，已创下2024年以来股票型ETF单月净流入最高记录。

7月处于海内外重要政策会议窗口和中报业绩披露时间窗口，权益市场面临多重考验，短期内A股可能将继续面临震荡筑底局面。

随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。后续配置建议由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置策略。

建议关注：AI产业景气逻辑仍相对坚固，国产半导体替代加速；伴随着PPI同比持续提升，周期板块盈利能力有望持续修复，建议关注前期滞涨、估值处于低位的上游原料、中游制造等细分方向；出口高景气确定性较强，海外补库需求提升，出口链上市公司海外营收占比有望进一步提升，重点关注电网设备、工程机械、船舶、家电等高端制造方向；适度配置位置较低、同时业绩增速较高的非银金融头部公司。