中文 Markdown 简报

核心结论

• 市场缩量震荡，中小盘股走强；科技股主动调整，资金转向超跌板块（电网设备、锂矿、有色）。
• 锂电行业排产超预期，三季度旺季将至，电池厂满产满销。
• 保险板块中报业绩高增，短期有阶段性修复机会，但三季度面临高基数压力。
• 海外美股Mag7大跌，AI投入回报问题引发担忧，或对A股科技板块形成负面传导。

关键信息

• 市场表现：7月23日三大指数缩量小幅收红，黄白线分化；电网设备、电力、锂矿、有色金属等板块涨幅居前，半导体产业链全线调整。
• ETF资金流向：半导体相关ETF（科创50ETF、半导体设备ETF、科创芯片ETF等）资金净流入居前，煤炭、有色ETF也获关注；通信、大金融（证券、银行）ETF净流出。
• 海外市场：美股Mag7组合单日收跌4.80%，创近五年最大跌幅，特斯拉（-14.52%）、谷歌（-7.13%）领跌，主要因AI开支过高、回报不足。
• 锂电产业：大东时代智库调研预计8月中国锂电总排产约304GWh，环比增长7.4%，超预期；目前电池厂满产满销。
• 保险板块：多家上市险企发布2026年半年度业绩预告，利润高增（低基数+二季度权益投资改善）。西部证券指出当前保险板块PEV仅0.62倍，合理中枢1倍，左侧配置价值显现；短期中报窗口期支撑修复，但三季度银保严监管及高基数将带来压力。
• 机构观点：西部证券曹柳龙指出，二季度公募基金大幅加仓TMT（仓位升至61.58%历史次高），减仓中游制造、新能源、资源品、消费；建议关注AI+“涨价”杠铃，三季度重视消费反弹及PPI出口链（新能源/化工/医药/家电）。

潜在影响

• 科技股短期承压：海外Mag7大跌、国内科技板块主动调整、抛压仍未出清，可能继续震荡。
• 锂电板块受产业旺季及资金均衡配置驱动，可能迎来阶段性机会。
• 保险板块短期受益中报业绩，但三季度基本面压力将压制估值修复节奏；长期看低利率环境下分红险迁移利好头部险企。
• 市场风格或从科技极端抱团向超跌板块、消费及出口链再平衡。

关注要点

• 后续资金面变化：科技板块反弹时抛压是否再现；锂电、电网设备等超跌板块资金持续流入情况。
• 宁德时代中报业绩（市场有博弈预期）。
• 保险板块中报业绩兑现情况，以及三季度银保渠道保费增速、投资收益基数效应。
• 海外美联储加息预期升温对全球科技股及A股的影响。
• 公募基金三季度调仓方向，是否延续TMT抱团或出现再平衡。

关联个股

• 锂电/新能源：宁德时代（关注中报）、电池厂相关标的。
• 保险：中国平安（权重ETF持仓）、新华保险、中国人寿等（中报业绩高增）。
• 证券：中信证券、东方财富（证券保险ETF重仓股）。
• AI/科技：中芯国际、北方华创（半导体设备方向为例）。（注：原文未直接列举个股，以上为根据产业链和ETF持仓推断的常见标的。）
• 电网设备：平高电气、许继电气等（电网设备ETF方向）。

（注：原文未提供具体个股名单，以上为基于市场常识和ETF成分股的合理关联，请以官方信息为准。）

【玩转ETF】排产预计环比增加，该行业旺季将至，下游厂商依然满产满销；机构称短期看，中报窗口期细分业务收益呈现将支撑该板块阶段性修复

微信扫码 cset.cnthesims.com

2026.07.24 08:52 呈阅五

ETF透视 PERSPECTIVE

7月23日，周四三大指数缩量震荡小幅收红，黄白线分化明显，中小盘股走势较强。盘面上，电网设备概念开盘爆发，电力板块反复活跃，此外锂矿、有色金属、油气等板块涨幅居前，而半导体产业链则全线调整。在当日行业主题ETF中，回调不改半导体相关ETF净流入的态势，且占据了榜单中的多数席位，此外煤炭、有色ETF也获得资金的关注，而净流出相关的行业ETF则包括通信和大金融。

具体来看，首先是“老磐股”，或者叫超跌板块，还是那两句话，①变量在于指数本身；②不要看资金怎么说，要看怎么做；前者的话，其实昨天指数没涨，这虽然不是决定性的因素，但制造了一个有利的环境。重点是后者，昨天早盘除了立新能源继续高举高打外，像电网设备、锂矿、有色金属等概念股都展现出了很好的主动性。其次是科技股，某种意义上，昨天资金的态度也很明牌，即主动寻求调整，一方面是有之前中芯国际的经验，提前选择回避，另一方面是指数短期张不动了，像2025年4-5月指数回补完缺口后也横盘了2个月才突破，这次虽然没什么缺口，但上方的压力位也不是一下子就能过去的，连带科技股也不敢涨了。

兴业证券认为，昨日市场大幅缩量，是关键边际变化，反映出两个信息。第一，前期大跌中亏损的资金尚未完全退出，潜在抛压仍存。7月21日科技板块大幅修复后，次日即出现冲高回落，即是抛压的体现。第二，短线博弈资金仍在观望。结合起来看，一旦科技板块再次反弹，抛压可能随之出现。

海外股市方面，美股Mag7组合收跌4.80%，创近五年最大单日跌幅，其中，发了财报的特斯拉和谷歌跌幅居前，分别收跌14.52%、7.13%。这反应市场更关注，人工智能开支投入过高却回报较少（特斯拉、谷歌自由现金流为负数）。此外，随着国际油价不断攀升，投资者对美联储加息的预期又开始升温。这些或对A股科技板块带来负面影响。

市场聚焦 MARKET EOCUS

1、排产预计环比增加，该行业旺季将至，下游厂商依然满产满销

昨日，锂电概念震荡反弹。有机构分析认为， $ \underline{\text{锂电板块大幅反弹原因，或许是新能源板块资金箝码出清充分，AI板块持仓集中度过高，存在资金分流、均衡配置的诉求。还有消息认为是，博弈今晚宁德时代业绩中报。}} $

产业景气方面，大东时代智库（TD）针对37家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业8月预排产计划与在手订单交叉测算，预计8月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约304GWh，环比增长7.4%。机构认为排产超此前预期，三季度旺季将至，全年需求看，目前电池厂依然满产满销。

后续可根据资金面、产业景气变化，跟踪相关行业。

2、保险|机构称短期看，中报窗口期细分业务收益兑现将支撑该板块阶段性修复

近期多家上市险企披露2026年半年度业绩预告，整体盈利增速亮眼。机构认为，险企中报利润高增，核心由去年低基数+二季度权益投资大幅改善共振。2025上半年A股弱势震荡，险企投资收益表现一般，为本期高增长提供支撑。

西部证券表示，当前保险板块估值仅0.62倍PEV，较1倍合理中枢存在超60%修复空间，左侧配置价值凸显。短期看，中报窗口期险企投资收益兑现将支撑板块阶段性修复，但三季度基本面将迎来阶段性压力：负债端银保严监管落地，渠道保费增速阶段性走弱；资产端2025年三季度权益市场高增，投资收益基数偏高，导致今年三季度净利润、NBV同比承压。三季度高基数压力属于短期扰动，待二季报落地后板块有望开启新一轮价值重估行情。长期看，行业核心成长逻辑稳固。低利率环境下居民存款向分红险迁移趋势不变，头部险企扩表具备韧性。

☑ 相关ETF：证券保险ETF易方达（512070），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓中国平安、中信证券、东方财富位列前三。证券保险ETF鹏华（515630），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓中国平安、中信证券、东方财富位列前三。

机构观点 INSTITUTIONAL VIEWS

微信扫码

cset.cnthesims.com

一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

西部证券曹柳龙梳理二季度公募基金持仓，大类行业中加仓TMT，减仓其他大类行业。

TMT仓位环比上升24.33pct至61.58%，刷新历史高点，必需消费/可选消费仓位分别环比下降6.53pct/3.45pct至7.80%/3.60%，均处于历史最低水平。

基金调仓显示出极为鲜明的分化特征，上行分支是主动基金对AI算力代表的电子和通信加速抱团，TMT持仓占比仅次于2009年Q2的金融地产占比，下行分支则是对中游制造、新能源、资源品、消费的无差别减仓。

资源品中，基金小幅减仓能源金属，大幅减仓工业金属/贵金属；出口链中，基金小幅减仓医疗服务，大幅减仓电池/化学制药/光伏设备。

豊柳龙认为，仍然建议关注AI+“涨价”的牛市杠铃，但三季度更重视“再平衡”推动的消费反弹，把握消费反弹的同时关注PPI出口链（新能源/化工/医药/家电）。

1、每日ETF净申赎情况 微信扫码 cset.cnthesims.com

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

一手资讯 同步更新 全图最全最真最快最及时

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况