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财联VIP专栏【风口研报·洞察】AI缺电叙事再迎三重催化，Alphabet资本开支指引上修+GE Vernova电气......
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AI 简报
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金融资讯简报
核心结论
- AI电力需求强劲：以Alphabet资本开支上修、GE Vernova电气化业务超预期、杰瑞股份签大单为代表，AI对电力的刚性需求持续强化。供给侧的结构性瓶颈（审批、电网、劳动力）使得供需缺口难以短期缓解，国内核心供应商的产业价值凸显。
- 公募基金极度分化：二季度公募基金大幅加仓TMT行业，仓位创历史新高；同时对中游制造、新能源、资源品和消费进行无差别减仓。市场呈现出鲜明的“K型分化”特征，资金高度集中于AI算力链。
关键信息
- AI电力：
- Alphabet：最新财报显示，其季度资本开支指引上修约8%，云业务积压订单创新高。
- GE Vernova：电气化板块收入和利润率创新高，新增订单增速远超收入确认速度，在手订单规模达年收入的数倍。
- 杰瑞股份：与海外CSP头部客户连续签署十亿美元级别燃气轮机发电机组大单，关系升级为长期战略合作。
- 个股评级：
- 智微智能：上半年归母净利润同比增281.92%，智算业务规模化放量。机构预计2026-2028年净利润持续高增。
- 方大特钢：拟取得集团内钢铁企业投资基金控制权，间接控股四川德胜集团核心资产（约600万吨产能）。
- 臻宝科技：深耕半导体消耗性零部件，已量产大直径单晶硅棒等材料。机构预计2026-2028年净利润高速增长。
- 爱迪特：受益氧化锆瓷块产能放量，并锁定上游粉体产能。机构预计2026-2028年营收与利润稳步增长。
- 浙江龙盛：国内分散染料及中间体价格上调，公司具备纵向一体化布局优势。2025年底完成对德司达100%控股。
- 睿创微纳：2026年二季度归母净利润同比预增252%到300%，深耕红外与微波领域。
- 宏观策略：二季度公募基金TMT仓位环比上升24.33%至61.58%，刷新历史高点；必需消费/可选消费仓位则降至历史最低。基金对AI算力（电子、通信）加速抱团，对其他大类行业无差别减仓。
潜在影响
- 电力设备板块：AI缺电叙事的三重催化将进一步强化市场对电力设备板块的关注，尤其是具备海外供应能力和技术壁垒的国内企业，其稀缺价值有望被重估。
- 科技与AI算力板块：公募基金对TMT的极致抱团可能引发市场对板块拥挤的担忧，但也意味着资金短期内仍将高度聚焦于AI算力及其相关的电力、设备等领域。
- 消费与周期板块：基金对消费、新能源、资源品的减仓表明市场对这些领域短期景气度的悲观预期，但西部证券观点认为，三季度需关注“再平衡”推动的消费反弹机会。
关注要点
- AI电力产业链：持续跟踪北美科技巨头资本开支指引、电力设备企业订单（特别是燃气轮机、变压器等）及交付进度。关注供给侧瓶颈（基建审批、劳动力）的边际变化。
- 国内AI算力标的：关注智微智能等公司智算业务的订单获取能力及业绩兑现情况。
- 基金重仓股的动向：关注TMT板块的持仓集中度，警惕抱团瓦解风险。同时关注消费、新能源等低配板块是否出现反转信号。
- 化工与染料行业：关注浙江龙盛等龙头企业调价后的市场反应，以及其全产业链的盈利弹性。
- 钢铁行业整合：关注方大特钢的资产重组进展，及其对产能和盈利的影响。
关联个股
- 金盘科技（+10.91%）
- 伊戈尔（+6.66%）
- 明阳电气（+11.06%）
- 宏泰智电（+6.39%）
- 甲源电气（+6.70%）
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正文
【风口研报·洞察】AI缺电叙事再迎三重催化，Alphabet资本开支指引上修+GE Vernova电气化财报再超预期+杰瑞股份再签大单，算力对电力的刚性需求仍在强化；二季度公募基金结合分拆
| 行业/公司 | 评级机构 | 核心逻辑 |
|---|---|---|
| 智微智能001339 | 国投证券 | ①公司上半年实现归母净利润3.88亿元，同比上涨281.92%，26Q2实现归母净利润2.79亿元，同比上涨368.70%，实现扣非归母净利润2.72亿元，同比上涨427.19%；②公司上半年业绩大增源于智算业务的规模化放量，子公司腾云智算作为智算业务的核心载体，定位“AIGC全生命周期服务提供商”，提供从算力设备交付、租赁到运维调优的全流程服务；③公司于WAIC2026上联合腾云智算、元川微发布了“Token工厂”，目前已正式开启试运营，该平台深度适配GLM5.2、DeepSeek V4 Pro等主流旗舰大模型，为企业Agent开发和批量推理业务提供高性能算力支撑；④国投证券赵阳预计公司2026-2028年实现归母净利润8.01/10.25/14.49亿元，同比增长194.4%/27.9%/41.4%，对应PE分别为32.0/25.0/17.7倍。 |
| 方大特钢600507 | 东方证券 | ①7月21日，公司发布公告，公司拟退出南昌沪旭并以实物分配等形式取得南昌沪旭持有的江西方大钢铁集团企业投资有限公司控制权，本次交易将构成重大资产重组；②东方证券于嘉懿认为，公司本次取得集团内钢铁企业投资基金控制权后，将间接控股通过该基金并购的四川德胜集团核心资产，其核心资产钢铁产能约600万吨，年产钢产品2万吨；③钢铁行业供需结构有望持续优化，“十五五”期间新型基建有望拉动对基础材料钢铁的需求，公司成本管控逆周期优势或将显现；④于嘉懿看好公司产能注入加速兑现，优质资产有望增益，预计2026-28年每股收益为0.43/0.5/0.53元，同比增长4.9%/17.8%/4.6%，对应PE为9.9/8.4/8倍。 |
| 臻宝科技688797 | 中邮证券 | ①公司深耕硅、石英、碳化硅等半导体消耗性零部件赛道，已量产大直径单晶硅棒、多晶硅棒、化学气相沉积高纯碳化硅超厚材料和陶瓷造粒粉体等半导体材料；②并且，公司持续攻坚功能性陶瓷零部件等高端产品，稳步向薄膜沉积工艺配套领域拓展，客户涵盖境内外主流晶圆厂与面板厂；③中邮证券吴文吉看好公司是消耗性零部件整体解决方案智造者，预计2026-28年分别实现归母净利润分别为4.1/7.6/12.5亿元，同比增长83.03%/83.53%/65.13%，对应PE为132/72/43倍。 |
| 爱迪特301580 | 财信证券 | ①公司为国内领先的口腔修复材料及口腔数字化设备提供商，受益氧化锆瓷块产能放量，有望增厚利润；②公司通过战略参股万微新材料，锁定了上游氧化锆粉体的产能与技术协同，后续有望通过量价齐升的双重驱动，提升氧化锆产品线的整体毛利率与盈利水平；③公司全球布局深化，海外收入占比持续提升，为美国、德国、法国、日韩等国家领先口腔义齿加工企业长期合作伙伴；④财信证券龙塘宁预测2026-2028年公司营收分别为12.20/14.10/16.20亿元；归母净利润分别为2.50/3.01/3.62亿元，首次覆盖。 |
| 浙江龙盛600352 | 东北证券 | ①近期，国内分散染料及其中间体市场迎来新一轮价格上调，浙江龙盛、闰土股份等头部企业同步发布调价通知，自7月21日起执行新价格体系；②公司已形成从关键中间体（如还原物、间苯二胺）到染料成品的纵向一体化布局，这将使公司在产品价格上涨周期中，既能通过染料成品提价增厚利润，又能凭借中间体的自给和部分外售，获取全产业链收益；③2025年底公司完成对染料及化学品供应商德司达100%控股，2026年起的全球供应链整合将为公司打开新的增长空间；④东北证券喻杰预计公司2026-2028年实现归母净利润32/33/36亿元，同比增长74.5%/4.7%/8.4%，对应PE分别为13/13/12倍。 |
| 睿创微纳688002 | 国海证券 | ①公司深耕红外领域，坚持以红外芯片、红外探测器为核心，2026年半年度业绩预增公告，二季度实现归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加252%到300%，环比增加51%到72%；②公司在微波领域已建立完整产业链，建立了从底层半导体到T/R组件、相控阵子系统及雷达整机的完整产业链，MEMS芯片、GaN芯片工艺能力为公司带来的广阔外延空间；③广发证券孟祥杰认为，公司作为国内稀缺的MEMS+化合物半导体IDM供应商的平台价值，所处成长型赛道、国际领先的非制冷红外技术壁垒及其在微波射频及激光领域布局的潜力，预计公司26-28年EPS4.61/6.91/8.99元/股 |
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宏观策略·机构观点
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西部证券曹柳龙梳理二季度公募基金持仓，大类行业中加仓TMT，减仓其他大类行业。
TMT仓位环比上升24.33pct至61.58%，刷新历史高点，必需消费/可选消费仓位分别环比下降6.53pct/3.45pct至7.80%/3.60%，均处于历史最低水平。
基金调仓显示出极为鲜明的K型分化特征，上行分支是主动基金对AI算力代表的电子和通信加速抱团，TMT持仓占比仅次于2009年Q2的金融地产占比，下行分支则是对中游制造、新能源、资源品、消费的无差别减仓。
图4：TMT基金持仓超过60%
| 项目 | 2003/3 | 2005/3 | 2007/3 | 2009/3 | 2011/3 | 2013/3 | 2015/3 | 2017/3 | 2019/3 | 2021/3 | 2023/3 | 2025/3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TMT | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 23% | 38% |
| 食品饮料 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| 医药生物 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| 交通运输 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| 银行 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| 电力设备 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| TMT抱团 | 12% | 23% | 25% | 10% | 15% | 18% | 25% | 18% | 15% | 18% | 15% | 25% |
| 10个季度 | ||||||||||||
| 银行抱团 | ||||||||||||
| 18个季度 | ||||||||||||
| 16个季度 |
资源品中，基金小幅减仓能源金属，大幅减仓工业金属/贵金属；出口链中，基金小幅减仓医疗服务，大幅减仓电池/化学制药/光伏设备。
曹柳龙认为，仍然建议关注AI+“涨价”的牛市杠铃，但三季度更重视“再平衡”推动的消费反弹，把握消费反弹的同时关注PPI出口链（新能源/化工/医药/家电）。
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产业跟踪
电力设备 | AI缺电再迎催化，产业链扩产节奏中的稀缺价值正在被重估
近期北美科技巨头资本开支指引上修与国内外电力设备龙头订单的持续落地，正在推动市场重新审视AI电力产业
的投入力度并未出现放缓迹象。Alphabet最新财报显示，其季度资
上修约8%，云业务积压订单创下新高，算力扩张对电力的刚性需求仍在
北美市场电气化需求的持续紧张，也从GE Vernova的财报中得到同步验证，其电气化板块不仅收入与利润率创下新高，新增订单增速更是远超当期收入确认速度，在手订单规模已达到年收入的数倍，交付紧张状况难以在短期内缓解。
供给侧的结构性矛盾更为突出。电力系统并非简单的设备扩产逻辑，审批许可、电网互联、劳动力与基础设施建设等多重非资本因素共同构成了难以逾越的供给瓶颈。在北美本土燃气轮机产能、施工与基建资源受限的背景下，供给释放节奏显著慢于需求增长，供需缺口或将进一步延续。当前市场对AI电力订单能见度的预期依旧不充分，部分交付时间的延后，本质上是需求在供给瓶颈处被动积压，而非需求消失。
国内核心供应商的产业卡位价值因此凸显。以杰瑞股份为代表，近期公司与海外CSP头部客户连续签署十亿美元级别的燃气轮机发电机组大单，订单规模与客户粘性快速放大，并升级为长期战略合作关系。
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风口研报·数据雷达
| 2026年07月23日研报雷达 | 2026年07月23日研报雷达 | 2026年07月23日研报雷达 |
|---|---|---|
| 类型 | 标的 | 研报标题 |
| 上调评级 | 神通科技 | 2026年半年报点评：2026H1业绩同比高增44%，经营现金流显著改善 |
| 上调评级 | 联讯仪器 | 26Q2业绩超预期，光测试龙头业绩彰显超高景气度 |
| 下调评级 | 无 | |
| 关键词“拐点” | 商贸零售 | 零售美护2026Q2持仓点评：持仓降低，等待拐点 |
| 关键词“拐点” | 商贸零售 | 食品饮料行业2026Q2基金持仓分析：转入历史低配，静待景气拐点 |
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| 编辑整理：财联社 | 编辑整理：财联社 | 编辑整理：财联社 |
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