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核心结论

• 睿创微纳（688002）：作为国内稀缺的MEMS+化合物半导体IDM供应商，公司半年报业绩实现同环比高增，下半年有望承接更多订单。广发证券看好其平台价值。
• 浙江龙盛（600352）：龙头企业同步调价，分散染料及中间体价格再度上涨。公司已完成关键中间体到成品的一体化布局，有望充分受益涨价周期。

关键信息

睿创微纳

• 2026年上半年归母净利润12-13亿元，同比增长242%-270%；其中二季度归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加252%-300%，环比增加51%-72%。
• 公司深耕红外领域，全产业链布局，截至2025年底红外探测器年产能达600万只（晶圆级封装500万只）。微波领域已建立从底层半导体到雷达整机的完整产业链。
• 广发证券预计公司2026-2028年EPS为4.61/6.91/8.99元/股，给予2026年40倍PE，对应合理价值184.44元/股。

浙江龙盛

• 近期分散染料及中间体市场迎来新一轮价格上调。浙江龙盛、闰土股份等头部企业自7月21日起执行新价格体系。分散黑300%上调3000元/吨，中间体六氯、还原物分别升至5万元/吨、12万元/吨。
• 公司拥有年产33万吨染料及8万吨助剂产能，并具备年产11.95万吨中间体产能，关键中间体自给。2025年底完成对德司达100%控股，2026年起其净利润将100%并表。
• 东北证券预计公司2026-2028年归母净利润32/33/36亿元，同比增长74.5%/4.7%/8.4%，对应PE分别为13/13/12倍。

潜在影响

睿创微纳

• 行业景气与产能释放共振，公司收入及毛利率有望持续提升；红外8μm产品批量出货、规模效应和良率提升将进一步增厚利润。
• MEMS芯片和GaN芯片的IDM工艺平台具备通用性，为实现品类拓展和平台价值提供了基础条件。

浙江龙盛

• 染料及中间体供给格局高度集中，环保政策限制新增产能，涨价周期下产业链一体化龙头成本优势明显，能获取全产业链收益。
• 德司达全球供应链整合及销售体系优化，有望避开国内激烈价格竞争，打开全球高端纺织化学品市场空间。

关注要点

睿创微纳

• 半年报业绩预增详细数据及下半年订单承接情况。
• 产能释放进度及红外8μm产品的出货节奏。
• MEMS、GaN芯片工艺能力拓展新品类的能力。

浙江龙盛

• 调价后下游接受程度及实际执行情况。
• 关键中间体（还原物、间苯二胺）的供给与价格走势。
• 德司达整合后的供应链协同效果及海外市场拓展进展。

关联个股

• 睿创微纳（688002）
• 浙江龙盛（600352）

【风口研报·公司】稀缺的MEMS+化合物半导体IDM供应商，这家公司半年报业绩同环比高增，下半年有望承接更多订单；龙头企业同步调价、分散染料及中间体价格再度上涨，这家公司有望充分受益涨价周期

风口研报

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2026.07.23 20:14 星期四

1.

《风口研报》今日导读

▶▶▶

1、春创微纳（688002）：①公司深耕红外领域，坚持以红外芯片、红外探测器为核心，2026年半年度业绩预增公告，二季度实现归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加252%到300%，环比增加51%到72%；②公司在微波领域已建立完整产业链，建立了从底层半导体到T/R组件、相控阵子系统及雷达整机的完整产业链，MEMS芯片、GaN芯片工艺能力为公司带来的广阔外延空间；③广发证券孟祥杰认为，公司作为国内稀缺的MEMS+化合物半导体DM供应商的平台价值，所处成长型赛道、国际领先的非制冷红外技术壁垒及其在微波射频及激光领域布局的潜力，预计公司26-28年EPS4.61/6.91/8.99元/股；④风险提示：下游需求不及预期。

2、浙江龙盛（600352）：①近期，国内分散染料及其中间体市场迎来新一轮价格上调，浙江龙盛、闰土股份等头部企业同步发布调价通知，自7月21日起执行新价格体系；②公司已形成从关键中间体（如还原物、间苯二胺）到染料成品的纵向一体化布局，这将使公司在产品价格上涨周期中，既能通过染料成品提价增厚利润，又能凭借中间体的自给和部分外售，获取全产业链收益；③2025年底公司完成对染料及化学品供应商德司达100%控股，2026年起的全球供应链整合将为公司打开新的增长空间；④东北证券喻杰预计公司2026-2028年实现归母净利润32/33/36亿元，同比增长74.5%/4.7%/8.4%，对应PE分别为13/13/12倍；⑤风险提示：产品价格波动风险。

1.

主題

稀缺的MEMS+化合物半导体IDM供应商，这家公司延升全产业链布局，半年报业绩同环比高增，下半年有望承接更多订单

广发证券孟祥杰最新跟踪睿创微纳，公司2026年半年度业绩预增公告，2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润12-13亿元，与上年同期相比，增加242%到270%。

其中二季度实现归母净利润7.21-8.21亿元，同比增加25%到300%，环比增加51%到72%。

公司深耕红外领域，坚持以红外芯片、红外探测器为核心，延伸到机芯模组、红外热像仪整机的全产业链布局。近年来，公司不断扩充产能以满足旺盛的需求，截至2025年底，公司红外探测器年产能已达600万只，其中晶圆级封装产能增至500万只。

在微波领域已建立完整产业链，公司可为客户提供硅基及化合物基MMIC芯片、射频前端芯片与模块、T/R组件产品以及微组装代工服务，还可提供相控阵天线等，产品可以广泛用于地面无线通信、卫星通信、民用低空及雷达等领域。

展望下半年，公司有望进一步释放供给弹性，承接并交付更多订单。孟祥杰预计26-28年EPS为4.61/6.91/8.99元/股。考虑公司所处成长型赛道、国际领先的非制冷红外技术壁垒及其在微波射频及激光领域布局的潜力，参考可比公司，给予26年40倍PE估值，对应公司合理价值184.44元/股。

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

一、行业景气与产能释放共振，公司业绩同环比高增

收入端，一方面受益于行业需求高度景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好；另一方面，公司持续推进产能建设，随着产能的释放，公司2026年二季度的营业收入实现了同比和环比双增长；展望下半年，公司有望进一步释放供给弹性，承接并交付更多订单。利润端，得益于红外8μm产品批量出货，以及规模效应和良率提升，上半年毛利率显著提高。

二、重视MEMS芯片、GaN芯片工艺能力为公司带来的广阔外延空间

公司已掌握集成电路设计、MEMS传感器设计及制造、封装测试等全产业链核心工艺，并在微波领域建立了从底层半导体到T/R组件、相控阵子系统及雷达整机的完整产业链。当前景气的红外探测器与微波射频芯片，本质上是公司MEMS芯片和GaN/GaAs芯片IDM工艺能力之上大单品研制、生产，而非能力边界本身。

公司底层工艺平台的通用性为后续品类拓展提供了基础条件，其作为国内稀缺的MEMS+化合物半导体IDM供应商的平台价值。

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主题二

龙头企业同步调价、分散染料及中间体价格再度上涨，这家公司已完成关键中间体到成品的一体化布局，有望充分受益涨价周期

近期，国内分散染料及其中间体市场迎来新一轮价格上调。浙江龙盛、闰土股份等头部企业同步发布调价通知，自7月21日起执行新价格体系。其中，分散染料中间体六氯、还原物报价分别升至5万元/吨、12万元/吨，较前期继续上涨；分散黑300%系列价格上调3000元/吨，其余品种普遍上调1000元/吨。

东北证券喻杰看好浙江龙盛，公司拥有年产33万吨染料及8万吨助剂的产能规模，市场份额稳居行业首位。同时具备年产11.95万吨中间体产能，在间苯二胺、间苯二酚等关键中间体领域产量全球领先，有望充分受益于本轮染料及中间体涨价周期。

此外，全球供应链整合将为公司打开新的增长空间。2025年底公司完成对德司达100%控股。2026年，德司达实现的净利润归属于母公司比例将提升至100%，供应链协同和全球销售体系优化，预计将进一步增厚归母净利润。

喻杰预计公司2026-2028年实现归母净利润32/33/36亿元，同比增长74.5%/4.7%/8.4%，对应PE分别为13/13/12倍。

一、供给格局高度集中，涨价周期下产业链一体化龙头充分受益

全球染料行业呈现高度集中的竞争格局，中国是核心生产及出口国，头部企业占据主导地位。受环保常态化及“双碳”政策驱动，行业准入门槛持续提升，实际新增产能释放有限，市场竞争格局有望进一步优化。

本轮染料涨价的核心驱动之一，是还原物等关键中间体供给壁垒高，行业竞争格局极佳。今年3月，还原物报价已达10万元/吨，

在此背景下，公司作为行业环保标杆企业，产业链一体化带来的成本控制能力成为核心优势。公司已形成从关键中间体（如还原物、间苯二胺）到染料成品的纵向一体化布局。这将使公司在产品价格上涨周期中，既能通过染料成品提价增厚利润，又能凭借中间体的自给和部分外售，获取全产业链收益。

二、德司达整合收官，全球化布局打开新业务空间

公司在2025年底完成对全球染料解决方案提供商德司达的100%股权收购，标志着历时数年的整合正式收官。德司达作为全球领先的染料及化学品供应商，拥有完善的海外销售网络和技术服务能力。

从2026年开始，德司达的净利润将100%归属于公司母公司股东，这将直接、显著地增厚公司归母净利润。更重要的是，公司将借此推进更深层次的供应链整合与全球销售体系优化。这不仅能降低采购和运营成本，更能加强公司与国际品牌客户的直接合作。避开国内市场的激烈价格竞争，在全球高端纺织化学品市场打开新的业务空间。

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