【大佬持仓跟踪】有色金属+电子金属，两种金属资源储量均居全球第一，AI服务器、PCB、光模块材料带来需......

核心结论

锡业股份是全球锡、铟双龙头，两种金属资源储量均居全球第一，且是A股唯一锡全产业链上市公司。公司持续加大资源“内增外拓”力度，叠加AI服务器、PCB、光模块等新兴领域对锡、铟材料的强劲需求，业绩有望保持高速增长。兴业证券预计2026-2028年归母净利润分别为40.55/45.78/46.73亿元，2026年半年度净利润预增38%-48%。

关键信息

• 资源储量：截至2025年底，公司旗下各矿采矿许可证范围内主要金属资源量：锌421.75万吨、铅152.61万吨、铁747.26万吨、银2.98万吨、铜16.65万吨、锑17.90万吨、金20.59吨、铟1099.30吨等。锡、铟资源储量均居全球第一。
• 市场地位：公司自2005年以来锡产销量全球第一，2025年锡金属国内市场占有率53.35%，全球市场占有率27.16%；原生铟国内市场占有率28.78%，全球市场占有率11.03%。
• 冶炼产能：锡冶炼8万吨/年、阴极铜12.5万吨/年、锌冶炼10万吨/年、压铸锌合金5万吨/年、铟冶炼105吨/年，参股新材料公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能2.71万吨/年。
• 产品产量：2023-2025年锡锭产量分别为6.57/7.85/8.62万吨，保持稳定增长；铟锭产量分别为102/127/106吨；锌锭产量分别为13.58/14.56/13.55万吨；阴极铜产量分别为12.93/13.03/13.01万吨。
• 核心优势：公司是国内唯一同时拥有锡精矿、铜精矿进料加工复出口资质的企业，可有效利用国内外两个市场、两种资源应对波动。
• 十五五规划：重点聚焦卡房矿区资源勘查、尾矿资源综合利用（风筝山、官家山、羊坝底三个基地），提升矿石自给率。
• 财务预测（兴业证券）：预计2026-2028年营业总收入分别为553.35/580.11/580.11亿元，归母净利润分别为40.55/45.78/46.73亿元，EPS分别为2.46/2.78/2.84元，对应市盈率分别为16.5/14.6/14.3倍。

潜在影响

• 锡需求：锡焊料是主要需求端，AI服务器、数据中心建设爆发式增长直接带动高端PCB需求扩容，同时锡焊料从“平面焊接”向“空间堆叠焊接”范式转移，单耗有望提升。
• 铟需求：铟在显示面板、OLED、光模块、液态金属等领域应用增长，AI算力需求及光模块速率升级推动半导体化合物材料需求持续增长。
• 矿山增量：卡房矿区资源勘查及尾矿综合利用项目逐步落地，有望提升公司矿石自给率和冶炼产量。
• 业绩弹性：2025年归母净利润约19.66亿元，同比增长36.1%；2026年预计翻倍增长至40.55亿元，EPS从1.19元升至2.46元，估值从34倍降至16.5倍。

关注要点

• 卡房矿区资源勘查进展及开发利用方案审批情况。
• 尾矿综合利用基地（风筝山、官家山、羊坝底）建设及运营节奏。
• 进料加工复出口政策变动及原料渠道稳定性。
• AI服务器、数据中心、光模块等终端需求对锡、铟的拉动效应。
• 锡、铟价格中枢变化对公司盈利的影响。

关联个股

• 锡业股份（+2.51%）

【大佬持仓跟踪】有色金属+电子金属，两种金属资源储量均居全球第一，AI服务器、PCB、光模块材料带来需求增长，这家公司持续加大资源“内增外拓”的力度

电报解读

2026.07.23 11:37 星期四

吴国清自2016年10月任前海开源沪港深核心资源混合基金经理。该基金半年报显示，其第六大持仓股为锡业股份，股票持仓占比为6.13%。

☁️

持仓公司解析

●

· 锡业股份

1、锡、钼资源储量均居全球第一

微信扫码

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

cset.cnthesims.com

一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

公司是全球锡行业唯一集探、采、选、冶、深加工（重要参股公司的主要业务）及供应链为一体的全产业链公司，也是A股唯一锡全产业链上市公司，配置了与锡产业链匹配的供应链体系，经过多年经营和持续优化，供应链渠道畅通且稳定，形成上下游产业链的有机协同。

公司具有集锡、铟、锌、铜等有色金属资源探采、选冶、深加工以及新材料研发、贸易等全产业链供应链一体化的产业格局。资源方面，公司拥有大屯锡矿、老厂分公司、卡房分公司和华联锌铟四大主力矿山，锡、铟资源储量均居全球第一。冶炼方面及精深加工方面，公司拥有中国最大的锡生产加工基地，已形成锡冶炼8万吨/年、阴极铜12.5万吨/年、锌冶炼10万吨/年、压铸锌合金产能5万吨/年、铟冶炼产能105吨/年，参股的新材料公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能2.71万吨/年。

市场地位方面，公司为锡铟双龙头，公司自2005年以来锡产销量位居全球第一，位列2025年十大精锡生产商之首，2025年公司锡金属国内市场占有率为53.35%，全球市场占有率为27.16%；公司是全国最大的原生铟生产基地，2025年公司原生铟国内市场占有率为28.78%，原生铟全球市场占有率为11.03%。

（2）截至2025年底，公司旗下各矿采矿许可证范围内各金属资源量情况如下：

2、持续加大资源“内增外拓”的力度

公司自产矿山+进料复加工，有效拓宽原材料渠道，冶炼金属产量稳中有增。公司2023-2025年锡锭产品产量分别为6.57/7.85/8.62万吨，保持稳定增长；铌锭产量分别为102/127/106吨，锌锭产量分别为13.58/14.56/13.55万吨，阴极铜产量分别为12.93/13.03/13.01，总体保持平稳。公司冶炼原料来源主要包括矿山自产、国内采购及通过进料加工复出口等多种渠道，在自产矿山以及国内采购原料保持稳定的同时，公司是国内唯一家同时拥有锡精矿、铜精矿进料加工复出口资质的企业，享受国家特许的政策优势，有效拓宽公司原料采购渠道，通过充分利用国内外两个市场、两种资源，有效应对市场波动。

十五五公司将聚焦成长性，公司将继续加大资源“内增外拓”的力度，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，公司《云南锡业股份有限公司卡房分矿矿产资源开发利用方案》已通过专家审查；同时公司加大对尾矿资源的综合利用水平，结合实际情况加强对尾矿资源进行综合利用，目前公司风筝山基地项目一期已经进入运营阶段，后续将逐步建成风筝山、官家山、羊坝底三个尾矿资源利用基地。

3、锡、铟分别受益AI服务器和光模块材料需求增长

锡具有绿色、无毒、熔点低、导电性好等金属特性，应用领域和需求前景广阔。2025年全球锡消费量同比实现正增长，其中中国市场的新能源汽车、光伏组件，全球市场的3C设备和AI服务器等领域，均贡献了增量消费。锡焊料为锡主要需求端，下游主要应用于电子行业，AI服务器、数据中心建设的爆发式增长直接带动高端PCB需求扩容，与半导体存储、AI芯片的锡需求增长形成强联动，同时受益于锡场景正经历从“平面焊接”向“空间堆叠焊接”的范式转移，锡单耗有望不断提升，技术迭代+行业高增驱动

微信扫码

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

铟作为提升显示性能的关键元素，其应用正随着显示面板大尺寸化趋势、OLED渗透率提升以及部分高端应用需求的发展而稳定增长。随着数据中心建设提速、AI算力需求增长以及光模块速率升级，铟的半导体化合物材料需求持续增长。此外，国内对液态金属、铟镓砷外延等前沿高新材料的技术探索，新材料国产化替代的步伐也在逐步加快。

4、券商观点

锡业股份公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为14.70亿元-15.70亿元，同比增长38.43%-47.85%。

兴业证券研报称，公司为锡行业龙头，在产矿山生产稳定，十五五期间尾矿库资源利用以及卡房资源勘探有望带来增量，进一步提升公司矿石自给率，同时公司具有进料加工资格，有效拓宽公司原料采购渠道。随着锡价中枢长期上移，公司作为锡行业龙头有望充分受益，预计2026-2028年公司归母净利润分别为40.55/45.78/46.73亿元，EPS分别为2.46/2.78/2.84元。

主要财务指标

数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理

注：每股收益均按照最新股本摊薄计算

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

☁️

近期热门系列

●

7月9日《先进封装+存储芯片，为长鑫、长存战略合作伙伴，业务全面覆盖FLASH、DRAM中高端产品封测，这家公司大力开发扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术》

7月7日《芯片设备+EDA，细分晶圆测试设备国内市场市占率37%，客户包括三星、华虹、长鑫存储等厂商，这家公司已布局硅光芯片设计平台和硅光测试设备领域》

7月2日《机器人+汽车零部件，已建成月产3万套行星滚柱丝杠的产线，丝杠产品完成送样，这家公司商用车业务毛利率超63%》

6月23日《CPO+半导体，在光通信领域已形成VCSEL、EML等四大类产品矩阵，有望在这一轮高端光芯片景气上行中显著受益，这家公司已提前布局硅光集成技术路线，预计2026年底通线试运行》

器