中文 Markdown 简报

核心结论

• 铜板块迎来布局窗口：供给端收缩明显（智利、秘鲁铜矿产量下滑），AI与数据中心带来新一轮结构性需求，叠加美联储加息预期修正，铜板块估值已处低位，后续流动性修复或推动铜价超预期表现。
• AI资本开支隐忧显现：谷歌母公司Alphabet Q2业绩超预期，但因单季大额算力投入导致上市以来首次自由现金流转负，2027年资本开支还将扩张，市场担忧AI投入回报。
• 公募基金“加硬件、减软件”：2026年二季度主动公募继续加仓上游网络通信硬件、芯片存储及AI端侧硬件，减仓中游模型软件及下游AI应用，电子+通信持仓占比达六成。

关键信息

1. 市场表现：7月22日三大指数涨跌不一，科创50、深成指冲高回落，创业板指跌超3%。半导体板块回调，相关ETF恢复净流入；通信ETF大幅净流出。电力、医药股逆势表现。
2. 铜板块供需格局：

• 供给：智利与秘鲁1-5月铜矿产量累计同比下滑4.8%，厄尔尼诺可能引发智利强降雨，干扰露天开采及运输。
• 需求：电网外，AI/数据中心需求驱动结构性增长。美国6月CPI环比下降0.4%，通胀降温有利于加息预期放缓，但美联储表态偏鹰。
• 库存：纽铜吸引其他地区库存，国内显性库存紧张，政策落地前效应延续。

1. 谷歌财报及影响：

• Alphabet Q2营收、EPS均超预期，Google Cloud受AI驱动爆发增长。
• 但资本开支大幅增加，自由现金流转负（-59亿美元），2027年投入还将扩张，盘后股价跌约3%。

1. 公募基金持仓动向：

• Q2主动公募主要加仓光模块、PCB、GPU、ASIC、存储芯片、半导体材料设备、AI手机/AIPC等硬件方向。
• 减仓基础大模型、多模态模型、云厂商、AI应用等软件方向。上游算力硬件（网络通信+芯片存储）配置比例超80%，历史分位数达100%。

1. ETF资金流：

• 净流入前列：科创半导体ETF（29.66亿）、黄金ETF（22.09亿）、电力ETF（7.55亿）、证券ETF（4.78亿）。
• 净流出前列：中证1000ETF（-59.1亿）、中证500ETF（-27.63亿）、通信ETF（-24.02亿）、科创50ETF（-22.91亿）。

潜在影响

• 铜板块：供给收缩+AI需求+流动性预期修复，铜价或有超预期表现，铜板块估值修复空间打开。但需关注美联储偏鹰表态、地缘冲突及油价上行带来的短期承压。
• AI与云计算：巨头资本开支持续扩张，短期可能压制自由现金流，但长期利好算力硬件产业链（光模块、PCB、存储、芯片等）。同时“硅基通胀”或改变AI产业利润格局，云厂商和AI应用方向值得关注。
• A股科技板块：公募加仓硬件方向，半导体、通信设备、AI端侧等景气预期持续上修，而软件/模型方向面临配置压力。未来需关注HBM、先进封装、半导体设备材料等回调后的布局机会。

关注要点

1. 美联储政策预期与宏观经济数据：加息预期变化直接影响铜等大宗商品及科技成长股估值。
2. 地缘冲突与油价走势：或对有色金属板块形成额外扰动。
3. AI资本开支周期：云厂商是否继续上调指引，以及投入是否能转化为收入增长。
4. 铜矿供给端扰动：智利强降雨、秘鲁产量变化等。
5. 公募基金配置切换：硬件方向持仓已处历史高位，后续是否向软件/应用端轮动。
6. 港美股重点公司财报：微软、亚马逊、Meta、英伟达等Q2业绩将陆续披露，关注AI投入与回报。

关联个股

• 铜板块：铜矿相关个股（原文未具体提及，可关注紫金矿业、江西铜业、西部矿业等）
• AI硬件/半导体：英伟达（NVDA）、博通（AVGO）、AMD、应用材料（AMAT）、泛林（LRCX）、SK海力士、三星电子等。
• 光模块/PCB：中际旭创、天孚通信、沪电股份、深南电路等（A股对应标的）。
• AI端侧：苹果（AAPL）、共进股份（龙头个股）。
• 云厂商：谷歌（GOOGL）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）。
• 软件SaaS：Palantir（PLTR）、Crowdstrike（CRWD）、Applovin（APP）等，但需注意公募减仓方向。
• 港股/中概：腾讯、阿里巴巴、拼多多、快手等。

> 注：部分关联个股为原文表格中提及的港美股重点公司，A股铜板块个股基于行业逻辑补充，具体投资需结合市场实际情况判断。

板块库存持续去化，机构称可关注该低估值板块；二季度港美股重点公司业绩前瞻

ETF透视 微信扫码 大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

7月22日，周三三大指数涨跌不一，科创50指数、深成指冲高回落，创业板指跌超3%。盘面上，有色金属板块开盘表现活跃，算力租赁概念盘中走强，超节点方向领涨，此外电力板块再度逆势拉升，而存储芯片、PCB板块则跌幅居前。在当日行业主题ETF中，伴随着半导体板块的回调，相关ETF再度恢复净流入，同样排名靠前的还有多只科创相关ETF，包括科创半导体、科创信息、科创创新药等，而通信相关ETF则再度呈现大幅净流出。

具体来看，首先还是半导体芯片板块和国产链，如果说周二是指数强所以半导体强，那昨天国产锥能更胜一筹也纯粹是因为指数跌了，并且昨天还提到国产锥得看龙头共进股份能不能有超预期的表现，很明显昨天很大程度上就是得益于这个票的高举高打。其次是AI应用（软件），也可以算上端侧，这两天都属于不温不火但个股表现着实不弱的典范。而对于“老登股”而言，还是像这两天所说的，变量在于指数本身，所以昨天电力和医药股都有表现，考虑到距离月底还有7个交易日，哪怕算上提前炒作结束，大概率还能有3-4天的时间窗口。

谷歌母公司Alphabet凌晨交出 2026 年第二季度亮眼成绩单，营收、每股收益均大幅跑赢市场预期，Google Cloud依托AI实现爆发式增长，全产品线AI落地数据亮眼。然而盘后谷歌跌了3%左右。或是因为单季度大额算力投入直接造成当期自由现金流转负，这也是谷歌上市数十年来自由现金流首次转为负值（-59亿美元），同时公司年内第二次上调全年资本开支指引，且管理层在财报会上明确强调2027年投入规模还将进一步扩张，加重投资者对AI豪赌能否带来相应回报的担忧。

1、供给收缩明显，AI带来新一轮结构性需求，该板块库存持续去化，机构称可关注该低估值板块

供给方面，2025年下半年以来，全球铜矿产量持续下滑。作为铜矿产出国，智利与秘鲁铜矿产量1-5月累计同比下滑4.8%，供给收缩明显。此外，厄尔尼诺或导致智利冬季强降雨，强降水可能影响露天采坑、运输道路及港口发运，对供给形成额外扰动。

需求方面，除电网外，当前AI和数据中心正驱动新一轮结构性需求。

税政策潜在预期使得纽铜持续吸引其他地区库存，加剧国内显性库存紧张，政策落地前该效应或延续。

流动性方面，市场此前预期2026-2027年美联储有2-3次的加息幅度，显然过于悲观，近期加息幅度已经得到逐步修正。当前铜板块估值已经来到低位，后续流动性预期修复窗口来临时，铜价可能有超预期表现。

流动性方面，市场此前预期2026-2027年美联储有2-3次的加息幅度，显然过于悲观，近期加息幅度已经得到逐步修正。当前铜板块估值已经来到低位，后续流动性预期修复窗口来临时，铜价可能有超预期表现。

需要注意的是，美国6月CPI环比下降0.4%（2020年4月以来最大单月降幅），通胀降温有利于加息预期放缓，提振有色，但美

需要注意的是，美国6月CPI环比下降0.4%（2020年4月以来最大单月降幅），通胀降温有利于加息预期放缓，提振有色，但美联储表态相对偏鹰。此外，地缘冲突持续，油价上行也会使得板块承压。后续仍需跟进美联储政策预期、宏观经济数据表现及地缘冲突情况。权益与商品价格走势背离，板块波动放大或带来布局机会。

兴业证券表示，2026年二季度，主动公募顺应产业趋势和景气，继续呈现“加硬件、减软件”的分化特征。主要加仓上游网络通信硬件（主要为北美算力链）和芯片存储（主要为国产算力链）以及下游AI端侧为代表的硬件端，对电子和通信两大行业的持仓占比已达六成。AIDC链也有小幅加仓，继续减仓以中游模型&软件服务、下游AI应用为代表的软件端。

AI40大上游材料主动公募持仓明细

全球流动性收紧的背景下，股票市场交易以盈利驱动为主，景气预期持续上修的方向值得关注。6-8月

E。

市值角度：预喜个股总市值较高的行业是工业金属、半导体、元件、证券Ⅱ、消费电子；一级行业：非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工的预喜率较高。

源：Wind，长江证券研究所，数据截至2026/7/15

二是硅基通胀或改变AI产业利润格局，关注云厂商和AI应用方向，逐步布局物理AI崛起和商业航天方向。另外，关注供给瓶颈和价值量提升环节，如HBM、先进封装、半导体设备材料等回调之后的重新布局机会。

昨日ETF资金净流出排名前二十

cset.cnthesims.com

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况