【风口研报·公司】战略布局锆铪钒钪等小金属，分析师强call公司在AI产业革命背景下，有望实现从“资源......

核心结论

东北证券分析师认为，龙佰集团在主业之外，其钛矿伴生的锆、铪、钪等战略小金属价值正逐步被市场关注。在AI产业革命和新能源产业革命背景下，公司有望实现从“资源属性”向“材料属性”的蜕变，打开新的发展空间。

关键信息

1. 主业产能扩张：

• 公司正推进两矿整合，预计2027年上半年建成后，钛精矿产能将达248万吨/年。
• 海外方面，预计今年内实现复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能。

1. 小金属战略布局：

• 锆铪：通过持有铭瑞锆业、东方锆业、澳洲东锆股份参股海外锆钛资源。全资子公司朝阳东锆拥有锆铪分离产线，现有工业级/核级海绵锆产能各1000吨/500吨。氧化铪产线正进行技改，产能从5吨/年提升至20吨/年。东方锆业拥有6万吨/年氯氧化锆产能，并向高端氧化锆及陶瓷结构件延伸。
• 钒钪钴镍：攀枝花两矿整合后，钒钛磁铁矿资源量约3.3亿吨，预估伴生约80万吨V₂O₅。今年4月，焦作钒新材料产业园一期投产（年产2500吨高纯V₂O₅、2万方钒电解液）。子公司东方钪业拥有年产30吨高纯氧化钪产能，并在焦作具备40吨/年废酸提取氧化钪产能。选矿厂同步回收硫钴精矿，新选矿厂投产后，产能预计达5万吨/年。

1. 财务预测：

• 预计2026-2028年归母净利润分别为17亿元、30亿元、36亿元，同比增长39.28%、73.17%、20.53%。

潜在影响

• 对公司价值：公司从传统的钛白粉生产商向涉及锆、铪、钒、钪等高端材料的综合材料平台转型，有望提升估值。
• 对细分行业：
• 氧化锆等产品用于MLCC、光通信、齿科等领域。2026年上半年日本东曹高端氧化锆粉体供应受限，将加速国内高端氧化锆的国产替代进程。
• 氧化铪是先进逻辑与存储器件中栅介质层的High-K材料，受益于AI与半导体产业发展。
• 钒应用于航空航天、全钒液流电池，氧化钪用于钼钪合金前驱体和SOFC电解质，契合新能源与新材料方向。

关注要点

• 项目进度：两矿整合、海外复产、氧化铪产线技改等项目的建设与投产进度是否如期进行。
• 产能利用率：新建产能投产后的产能利用率情况。
• 国产替代进程：高端氧化锆等产品的国产替代能否顺利打开市场并提升份额。
• 小金属价格：锆、铪、钒、钪等小金属的市场价格波动对公司盈利能力的影响。

关联个股

龙佰集团

【风口研报·公司】战略布局锆铪钒钪等小金属，分析师强call公司在AI产业革命背景下，有望实现从“资源属性”向“材料属性”蜕变

风口研报

2026.07.22 13:44 星期三

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①公司正有序推进两矿整合，预计2027年上半年建成后钛精矿产能达到248万吨/年，海外方面预计今年内实现复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能；

②目前公司通过持有铭瑞锆业、东方锆业、澳洲东锆股份参股海外锆钛资源项目，全资子公司朝阳东锆具备锆铪分离产线，攀枝花两矿整合，钒钪钴镍综合利用价值逐步释放；

④风险因素：产能利用率及建设进度不及预期。

战略布局锆铪钒钪等小金属，分析师强call公司在AI产业革命背景下，有望实现从“资源属性”向“材料属性”蜕变

东北证券喻杰长期跟踪龙佰集团，此前已分别从“资源端禀赋—中游制造能力—行业周期演绎”三个维度系统梳理了公司的核心竞争优势。

喻杰认为，除了主业之外，市场逐步关注到公司钛矿伴生的锆、铪、钪等战略小金属价值，在当前如火如荼的AI产业革命以及2020年开启的新能源产业革命背景下，有望打开潜在发展空间。

主业方面，公司正有序推进两矿整合，预计2027年上半年建成后钛精矿产能达到248万吨/年，海外方面预计今年内实现复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能。

小金属方面，目前公司通过持有铭瑞锆业、东方锆业、澳洲东锆股份参股海外锆钛资源项目，全资子公司朝阳东锆具备锆铪分离产线，攀枝花两矿整合，钒钪钴镍综合利用价值逐步释放。

有望持续挖潜锆铪钒钪等小金属战略价值，预计2026-28年归母净利润为17/30/36亿元，同比增长39.28%/73.17%/

一、参股澳洲矿山井整合加工平台，公司完善锆铪产业布局

氧化锆等产品应用在MLCC、光通信、齿科等高端领域，氧化铪是先进逻辑与存储器件中栅介质层的High-K材料。

2026年上半年，日本东曹高端氧化锆粉体供应受限，国内高端氧化锆本土替代进程有望加快。

目前公司通过持有铭瑞锆业、东方锆业、澳洲东锆股份参股海外锆钛资源项目；全资子公司朝阳东锆具备锆铪分离产线，现有工业级海绵锆/核级海绵锆年产能1000吨/500吨，正在推进氧化铪产线现有产能5吨/年技改至20吨/年；东方锆业现有氯氧化锆产能6万吨/年，并向高纯及复合氧化锆、陶瓷结构件延伸。

表 7: 公司海外锆钛资源权益及项目布局 子公司/持有主体 相差资源/资

数据来源：公司公告，Image Resources 官网，东北证券

二、攀枝花两矿整合，钒钪钴镍综合利用价值逐步释放

钒主要用于航空航天、全钒液流电池等领域；氧化钪主要用于钼钪合金前驱体和SOFC电解质掺杂剂等领域。

2022年公司并表振兴矿业后，控制的钒钛磁铁矿资源量增至约3.3亿吨，预估伴生约80万吨V₂O₅；今年4月焦作钒钒新材料产业园一期投产，包括年产2500吨高纯V₂O₅、2万方钒电解液等产品。

子公司东方钪业在长沙拥有30吨/年高纯氧化钪产能，在焦作具备40吨/年废酸提取氧化钪产能；此外，公司攀枝花选矿厂能够同步回收硫钴精矿，两矿整合及新选矿厂投产后，硫钴精矿产能预计达到5万吨/年。

表 11：硫钴精矿主要伴生金属理论含量测算

数据来源：公司官网，东北证券，注：理论含量按照“硫钴精矿产能×SGJK0.5牌号最低品位”测算，不代表最终可回收产量