市场反弹简报：观测点与资金流向解析

核心结论

市场在7月21日探底回升，创业板指涨超7%，科创50大涨10.73%，半导体芯片及算力方向领涨，但资金面出现明显分化：半导体、通信等科技类ETF遭遇大幅净流出，而煤炭、证券、电力等传统行业ETF获资金净流入。机构普遍认为，当前调整是筹码结构的优化和市场分歧的再消化，换手充分后结构更为健康，中长期有望从震荡蓄势走向向上突破。后续关键观测点集中在流动性指标、美联储议息、云厂商财报资本开支指引以及国内重要会议与中报业绩预期。

关键信息

• 市场表现：7月21日，上证指数探底回升，创业板指涨逾7%，科创50指数大涨10.73%。半导体芯片产业链全面爆发，算力硬件方向（PCB、CPO、算力租赁）大幅反弹，全市场超百股涨停。
• 资金流向：当日行业主题ETF中，半导体相关ETF（如科创芯片ETF净流出23亿元）和通信ETF连续两日大幅净流出；而煤炭ETF、证券ETF、电力ETF、港股通互联网ETF等获得净流入。宽基ETF方面，中证2000ETF、科创50ETF、沪深300ETF天弘等净流入居前，而上证50ETF、创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞等净流出。
• 机构观点：
• 华创证券：宽基ETF开启增持（近一周净流入1561亿元），若后续长线资金持续流入，有望发挥稳市机制，对市场形成向上支撑。
• 东方证券：短期冲击后市场重返3800点，未脱离3800-4200核心震荡区间；调整是筹码结构优化，换手充分后结构更健康，建议把握调整布局良机。
• 广发证券：当前是2026年第二次“胜负手”；科技板块（双创指数）跌幅已超20%，调整空间充分，但时间略不足；AI产业仍处较低渗透率与持续资本开支阶段，景气分化要求更高研究颗粒度。
• 海外关注：谷歌即将发布财报，关注资本开支指引及下一季度业绩指引。7月27-31日，美联储议息会议（7月28日）若释放推迟加息或减少加息次数信号，将利好美元流动性与全球资本市场；同时北美云厂商将陆续公布财报，AI资本开支指引将成为关键。

潜在影响

• 短期市场：若未来一周（7月20-25日）筹码兑现充分，叠加中长线资金持续净流入及成交额、换手率企稳或放量，市场有望企稳回升。
• 中期方向：海外流动性若因美联储鸽派信号而改善，叠加云厂商AI资本开支超预期，全球科技股估值修复可期；国内重要会议及中报业绩预期向好，将进一步夯实市场底部。
• 结构分化：资金从前期拥挤的科技成长（半导体、通信）转向传统行业（煤炭、证券、电力、红利等），反映短期避险与高低切换；但AI产业趋势未改，调整后科技股或迎来布局机会。

关注要点

1. 流动性指标（7月20-25日）：重点关注市场成交额、换手率是否企稳或放量。
2. 美联储议息会议（7月28日）：关注加息预期变化及对美元流动性的影响。
3. 北美云厂商财报（7月底）：谷歌、微软、亚马逊等资本开支指引，直接关联AI算力产业链景气预期。
4. 国内重要会议与中报（7月下旬）：政策导向与上市公司业绩预期变化。
5. ETF资金持续流入：宽基ETF增持力度及行业ETF轮动方向。

关联个股

（基于原文提及的ETF持仓数据，仅供参考，不构成投资建议）

• 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）：前五大持仓包括中际旭创、宁德时代、贵州茅台、新易盛、中国平安。
• A500ETF南方（159352）：前五大持仓包括贵州茅台、宁德时代、新易盛、中际旭创、中国平安。
• 中证500ETF南方（510500）：前五大持仓包括华虹宏力、长川科技、德明利、华海清科、光迅科技。
• 此外，半导体芯片产业链个股（算力、PCB、CPO方向）及传统行业个股（煤炭、证券、电力）在反弹中表现活跃。

【玩转ETF】市场反弹，接下来重要观测点有哪些？多只宽基ETF连续三个交易日单日交易额超百亿，机构称市场的调整是筹码结构的优化和市场分歧的再消化，换手充分后结构再健康

7月21日，周二市场探底回升，创业板指涨超7%，科创50指数大涨10.73%。盘面上，半导体芯片产业链集体爆发，算力硬件方向全线反弹，PCB、CPO、算力租赁方向领涨，此外算力租赁概念表现活跃，全市场超百股涨停。在当日行业主题ETF中，前一日刚迎来回流的半导体相关ETF又遇大幅净流出，此外通信ETF也连续两日成为重灾区，而净流入较多的则变成了煤炭、证券、工程机械、创新药、酒等传统行业。

具体来看，首先是半导体芯片板块和国产链，昨天市场将二者依赖指数的缺点转化成了优点，半导体周一就跟得更紧，所以昨天反弹得也更直接。反观国产链，由于昨天已经落后了，后续只能期待龙头能有超预期的表现，或者产业上有新的催化。而昨日早盘AI应用（软件）概念虽然更为主动，但或许是输在之前的人积累不如半导体，并且指数的反弹强度也的确是超预期。最后，对于电力和医药为代表的“老登股”而言，变量就在于指数本身，像昨天电力和医药股都能看到有资金在坚守，如果后续指数又走弱的话，就是这些个股表现的机会了。

此外，谷歌即将发布财报，关注其给出的资本开支指引、下一季度业绩指引等。

华创证券表示，宽基ETF开启增持，有望对市场形成向上支撑。从7月6日开始，观测到宽基ETF出现大幅净流入，截至7月17日近一周净流入1561亿元；对比此前几轮宽基ETF净流入来看，滚动5日累计净流入峰值达1700-2400亿元区间，当前流入速度已相对可观；若后续长线资金持续流入，有望发挥稳市机制，对市场形成向上支撑。

7月20日-25日：重点观测流动性指标。若未来一周筹码兑现较为充分，叠加中长线资金的持续净流入，以及市场成交额及换手率出现企稳或放量，将成为市场企稳回升的关键。

7月27日-7月31日：1）海外关注联储加息预期&云厂商财报资本开支指引。若28号的议息会议释放出推迟下一次加息或减少加息次数的迹象，则对于未来半年美元流动性及全球资本市场形成有效支撑，或成为全球股市形成估值修复的催化。同时，7月底北美云厂商将陆续公布财报，其中对于AI资本开支的指引将进一步明晰。

2）国内关注重要会议与中报业绩预期变化。此外，随着中报季临近，业绩有望形成向上支撑。

本信息仅为公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

资料来源：Choice基金专题统计，Choice数据浏览器，东方财富证券研究所，注：行业为申万一级行业，超额收益为指数相对沪深300指数超额收益，26/06的电子未来半年、未来一年超额收益均为截至2026/7/21；另外优先选取各行业一轮景气周期下最终持仓峰值，因此尽管25/09、25/12、26/03的电子配置比例也处于历史较高水平，但图中未呈现。

风险提示：本图片内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议

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媒体报道，近期，A股市场震荡调整，但增量资金借道ETF入市的步伐持续加快。最新数据显示，伴随着资金持续涌入，市场上再度出现千亿元规模宽基ETF产品。与此同时，多只宽基ETF连续三个交易日单日交易额超百亿元。

东方证券表示，A股市场短期冲击后迅速重返3800点，符合前期“短期震荡虽大，依旧没有脱离3800-4200的核心震荡区间”的判断。周末消息面整体偏暖，站在当下重申：调整后新机现，远望有新峰。当前市场只是局部交易结构恶化对指数的拖累，并未出现经济基本面不利情况和投资者预期的下调。市场的调整是筹码结构的优化和市场分歧的再消化，换手充分后结构更健康，中长期有望从震荡蓄势走向向上突破，建议投资者积极把握调整带来的布局良机。

“相关ETF：沪深300ETF华泰柏瑞（510300），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓中际旭创、宁德时代、贵州茅台、新易盛、中国平安位列前五。A500ETF南方（159352），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓贵州茅台、宁德时代、新易盛、中际旭创、中国平安位列前五。中证500ETF南方（510500），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓华虹宏力、长川科技、德明利、华海清科、光迅科技位列前五。

2026年的第二次“胜负手”

广发证券刘晨明认为，基于当前AI产业趋势、调整幅度和时间、ETF增量资金等方面判断，这里是今年的第二次“胜负手”。

回到当前，6月底以来，双创指数的跌幅均已超过20%，核心定价因素是内外的流动性冲击。从A股、美股过往核心产业周期的调整规律来看，复盘了2012年至今13个主线35次调整的经验，经验是：平均调整21个交易日、调整幅度19%、约过去1个月平均K线大小的5倍。当前A股科技板块的调整空间已经比较充分，调整时间较历史情形还略有不足。

回到产业景气层面，较低的渗透率以及持续的CAPEX，意味着AI产业仍是进行时。按PC、互联网等产业发展规律，达到40-50%渗透率之后，可能才会引起股价较长时间的滞涨。

最后，客观来讲，由于供需结构、技术壁垒等差异， $ \underline{\text{AI内部不同环节的景气度大概率会分化，后续对研究颗粒度的要求也将更高}} $。

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