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核心结论

今日市场走出探底回升行情，科技股全线反攻，科创50指数大涨超10%。市场成交量接近3万亿，但午后资金入场较为克制。此次科技板块反弹预计具备较好的持续性，后市有望从科技板块的单一反弹，演变为各板块轮动抬升的新格局，从而抬升市场整体价格中枢。反弹能否走向反转，关键仍在于AI产业的发展。

关键信息

• 市场表现： 指数深V反弹，科技股成为反弹先锋，半导体/芯片板块表现最为强势，算力硬件及上游物料也迎来大涨。前期强势的防御性板块（石油、煤炭、电力）及医药、消费等板块今日集体回调，但在市场确认反弹后，这些板块并未进一步回落，留有活口。
• 成交量： 全天成交近3万亿，较昨日大幅放量，但下午量能略低于预期，显示资金依然较为克制。
• 机构观点： 分析认为，科技板块此前深度回调，估值与情绪均触底，超跌修复动能充足。从产业层面看，国产算力网建设有望加速，半导体国产替代逻辑持续兑现，国产大模型加速发展也将带动算力基础设施扩容。海外方面，四大CSP厂商资本开支即将更新，台积电、阿斯麦等上游设备商持续扩产，验证行业景气度。
• 反弹持续性： 文章认为此次反弹大概率有不错持续性。但若要从反弹走向反转，AI产业发展仍是重中之重，全球Token调用量是关键指标。大部分科技股在反弹中可能以兑现为主，建议重点关注“难扩产、壁垒高、长期业绩确定性明确”的环节。

潜在影响

• 市场风格切换： 市场风格可能从此前的防御性板块轮动，转向以科技股为主导的反弹行情。如果后市科技与非科技板块能形成良性轮动，共同抬高价格中枢，而非2季度那样的科技结构性行情，则反弹质量会更高。
• 国产替代加速： 随着国产超节点落地和算力网建设加速，半导体产业链的国产替代逻辑将进一步强化，设备、材料等环节的业绩确定性提升。
• AI产业链景气度： 国产大模型（如Kimi K3）的持续火热，以及海外科技巨头的资本开支计划，共同验证了AI产业链的高景气度，有望带动相关硬件、算力需求增长。

关注要点

• 科技反弹持续性： 关注科技板块能否持续放量，以及是否会出现分化。重点跟踪难以扩产、壁垒高的核心环节，如半导体设备和材料。
• 防御板块轮动： 观察煤炭、电力等防御性板块以及医药、消费板块是否会在科技反弹后逐步企稳，形成轮动格局，抬高市场整体重心。
• 产业景气度验证： 关注上游物料（如国瓷材料、源杰科技）的涨价和业绩情况，以此验证产业景气度。同时，关注海外CSP（云服务提供商）的最新资本开支指引。
• AI产业发展： 全球Token调用量等指标是判断AI产业能否持续带动行情反转的关键。

关联个股

• 九安医疗： 早期深度布局AI大模型赛道，投资了月之暗面(Kimi)、DeepSeek、阶跃星辰、沐曦股份及智元机器人等头部科创企业。后续股权投资收益有望持续攀升。
• 共进股份： 覆盖交换机、服务器等数通产品的ODM/JDM制造企业，产品已覆盖100G/400G/800G数据中心交换机，且800G交换机已有供货记录。受益于国产超节点架构下交换机需求的增长。
• 托伦斯： 深度绑定北方华创和中微公司的精密金属零部件供应商，受益于国内晶圆厂新一轮扩产周期。

【狙击龙虎榜】科技深V探底反弹带动市场全线回暖 后市 或有望进入各板块轮动抬升新格局

狙击龙虎榜

【盘面回顾与展望】

今日市场走出真正意义上的的探底回升行情，科技股全线反攻带动指数大幅走高，科创50单日涨超10%。全天成交近3万亿相较昨日大幅放量，但比较可惜的是下午的量还是稍微偏小略低于预期，资金并没有因为市场大幅反弹就匆忙进场，还是比较克制的。

板块方面半导体/芯片表现最为强势，算力硬件同步修复，包括前期相对偏弱的上游物料等均迎来大涨。这次反弹大概率还是会有不错的持续性，科技板块前期深度回调，估值与情绪均触底，超跌修复动能充足。从产业来看国内随着国产超节点的落地下半年算力网建设有望加速，从而迎来半导体扩产潮下国产替代逻辑持续兑现，晶圆产能扩张带动设备、材料等需求确定性提升，此外Kimi K3的持续火热也意味着国产大模型正加速缩小与海外前沿模型的差距，随着国产模型持续迭代、用户调用量和推理需求快速增长，国内算力基础设施有望迎来新一轮扩容。海外方面四大CSP厂商将于月底更新资本开支，台积电也已经上调资本开支，阿斯麦宣布扩产，行业景气度并没有太大变化。至于之前相对偏弱的上游在国瓷材料宣布涨价、今天源杰科技公告的业绩持续超预期后也进一步验证了产业的景气度。当然如果要从反弹走向反转，AI产业的发展仍是重中之重，全球的Token调用量依然是非常重要的一个指标。大部分科技在这次反弹中大概率还是以兑现为主，比如模组厂、光纤这类。尽量持续关注难扩产、壁垒高、长期业绩确定性明确的环节。

而昨天相对强势的防御性板块集体回调，石油、煤炭、电力等方向跌幅居前，包括医药、消费等同步走弱。但可以看到下午市场确认反弹之后这些板块并没有进一步回落，哈药股份再度涨停，电力也留有活口。如果后市科技与非科技以轮动的方向逐步走强，去抬高整体价格中枢而不是和2季度一样完全是科技的结构性行情，那么反弹的质量还会更高。

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东方证券上海源深路
万通发展 买入37770.70万（三日）
国泰海通上海分公司
光迅科技 卖出53427.18万
21
雅克科技 买入13579.54万 卖出2060.01万
国瓷材料 买入10760.53万 卖出1562.68万
国泰海通北京知春路
共进股份 卖出6234.59万
万通发展 卖出18630.42万（三日）
星网锐捷 卖出20621.61万
华虹宏力 买入53488.24万
国泰海通南京太平南路
中岩大地 买入9540.61万
浙江美大 卖出2376.30万

【重点公司跟踪】

九安医疗：月之暗面Kimi K3发布后被全球追捧，其综合性能位居全球第一梯队仅次于Anthropic的Claude Fable 5、OpenAI的GPT-5.6 Sol，以“低成本实现高智能”的技术路线，复刻了此前DeepSeek的行业突破时刻。九安医疗是国内早期深度布局AI大模型赛道的上市公司，2023年8月通过全资子公司九安香港向月之暗面投资1000万美元，2024年3月再度追加2000万美元投资。同时，公司通过天津拾象基金间接布局DeepSeek，投资金额达7.5亿元；此外还分别出资1.03亿元、1亿元投资阶跃星辰、沐曦股份，其中对沐曦股份的投资当前浮盈已超6倍，同时持有少量智元机器人股权。随着一众头部AI科创企业陆续推进上市进程，公司后续股权投资收益有望持续攀升，估值提升空间充足。

共进股份：随着下半年国产超节点的批量交付，交换机需求正迎来从传统集群到超节点架构的结构性跃升，华泰证券测算2028年国产超节点市场空间有望达3414亿元，2026-2028年CAGR高达194%，其中交换芯片、交换机是核心增量环节。共进股份作为A股中覆盖交换机、服务器等数通产品的ODM/JDM制造企业，在数通领域拥有多年的研发代工制造经验，具备从SMB、园区到数据中心的综合解决方案能力。公司交换机产品已覆盖100G、400G、800G数据中心产品，800G交换机已有供货记录。虽然从基本面角度来说其业绩确定性不如头部交换机厂商，但胜在位置低市值小，且今天主动性极强并具备良好的带动性，所以从盘面来说市场地位较高，短期或具备更强的爆发力。

托伦斯：“六张网”中算力网、新一代通信网的加速落地正直接拉动国内晶圆厂进入新一轮扩产周期，根据上海证券报表示仅2026年上半年国内半导体封测及晶圆制造厂商披露的扩产项目总投资已接近450亿元。托伦斯作为深度绑定国内前两大半导体设备龙头北方华创和中微公司的精密金属零部件核心供应商，其产品已全面进入刻蚀设备、薄膜沉积设备、抛光设备、退火设备等核心半导体制造环节，覆盖逻辑芯片、存储芯片及先进封装等全领域。北方华创和中微公司合计贡献了公司超八成的营业收入，充分验证了其在国产半导体设备扩产周期中的强阿尔法属性。

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