【风口研报·公司】公司获半导体巨头入主后，新产品有望实现快速突破和导入，叠加头部晶圆厂订单的持续斩获，......

# 芯源微（688037）深度简报
## 核心结论
公司获半导体巨头北方华创入主后，双方协同效应显著，新产品有望实现快速突破和导入；叠加头部晶圆厂订单持续斩获，预计未来三年（2026-2028年）归母净利润将增长约8倍，由0.72亿元跃升至6.77亿元。
## 关键信息
- **股东赋能**：2025年6月北方华创成为公司控股股东，对公司实施全面赋能，内部精细化管理水平显著改善。
- **核心业务**：公司卡位前道涂胶显影设备（track设备），该设备是晶圆制造核心设备，目前国产化率极低，替代空间广阔。
- **订单与验证**：2025年持续斩获头部晶圆厂订单，多款设备客户端量产验证表现优异，客户认可度持续提升。
- **业绩预测**：首创证券预计2026-2028年营业收入分别为25.29、33.56、45.19亿元，归母净利润分别为2.23、3.88、6.77亿元，对应PE分别为281、161、93倍；2026年新签订单有望转化为收入，一季度毛利率大幅上行，产品盈利中枢明显上移。
- **风险因素**：下游扩产进度不及预期。
## 潜在影响
- **国产替代加速**：公司作为国内少有的可提供量产型前道涂胶显影机的厂商，有望把握供应链自主可控需求下的本土替代机遇，进一步扩大市场份额。
- **产业链协同**：依托北方华创平台资源，公司在前道track设备、高端化学清洗设备、键合设备等领域有望实现突破，带动整体产品盈利能力提升。
- **业绩弹性**：若订单转化顺利，公司未来三年净利润复合增速将超过100%，估值有望随业绩释放逐步消化。
## 关注要点
- **前道track设备攻坚进展**：北方华创入主后，公司集中核心资源攻坚该赛道，关注短期内能否实现关键跨越式突破。
- **化学清洗与键合设备客户导入**：高端前道化学清洗设备批量导入进度，以及后道先进封装设备行业地位巩固情况。
- **头部晶圆厂订单持续性**：2025年斩获的订单是否形成稳定复购，以及新订单获取节奏。
- **毛利率趋势**：一季度毛利率大幅上行，关注盈利能力能否维持及进一步改善。
## 关联个股
- **芯源微（688037）**：主营前道涂胶显影设备，北方华创入主后有望实现业绩和市占率的双重提升。
- **北方华创（002371）**：作为控股股东，其平台资源对公司形成直接赋能，自身亦受益于半导体设备国产化浪潮。

【风口研报·公司】公司获半导体巨头入主后，新产品有望实现快速突破和导入，叠加头部晶圆厂订单的持续斩获，未来三年业绩将增长8倍

风口研报

2026.07.21 13:15 星期二

芯源微（688037）精要：

①公司卡位前道涂胶显影设备，北方华创成为公司控股股东后，对公司实施全面赋能，当前正集中核心资源攻坚前道track设备，力争短期实现关键赛道跨越式突破；

②公司化学清洗、键合等设备需求亦有望提升，2025年持续斩获头部晶圆厂订单，多款设备客户端量产验证表现优异，客户认可度持续提升，替代放量可期；

③首创证券韩杨看好2026年公司新签订单有望转化为收入，且一季度毛利率大幅上行，产品盈利中枢明显上移，预计2026-28年归母净利润分别为2.23/3.88/6.77亿元，对应PE分别为281/161/93倍；

④风险因素：下游扩产进度不及预期。

回

微信扫码

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

cset.cnthesims.com

手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

公司获半导体巨头入主后，新产品有望实现快速突破和导入，叠加头部晶圆厂订单的持续斩获，未来三年业绩将增长8倍

今日，北方华创涨停，首创证券韩杨认为，芯源微自北方华创入主后协同效应显著，依托股东平台资源协同优势，新产品有望实现快速突破和快速导入，期待核心设备放量。

公司卡位前道涂胶显影设备，北方华创成为公司控股股东后，对公司实施全面赋能，当前正集中核心资源攻坚前道track设备，力争短期实现关键赛道跨越式突破。

并且，公司化学清洗、键合等设备需求亦有望提升，2025年持续斩获头部晶圆厂订单，多款设备客户端量产验证表现优异，客户认可度持续提升，替代放量可期。

韩杨看好2026年公司新签订单有望转化为收入，且一季度毛利率大幅上行，产品盈利中枢明显上移，预计2026-28年归母净利润分别为2.23/3.88/6.77亿元，对应PE分别为281/161/93倍。

盈利预测

资料来源：Wind，首创证券

一、北方华创入主后协同效应显著，新产品有望实现快速突破

2025年6月北方华创成为公司控股股东后，对公司实施全面赋能，公司内部精细化管理水平显著改善。

依托股东平台资源协同优势，公司集中核心资源攻坚前道track设备，力争短期实现关键赛道跨越式突破。

同时，公司加速高端前道化学清洗设备客户端批量导入，并持续夯实自身在后道先进封装设备中的行业地位。

二、卡位重要的涂胶显影设备，有望把握本土替代机遇

前道涂胶显影设备是晶圆制造核心设备，唯一配套光刻机联机工艺，全球市场长期由海外垄断，目前国产化率仍然较低。供应链自主可控需求下，国内晶圆厂加速国产设备导入。

公司作为国内少有的可提供量产型前道涂胶显影机的厂商，2025年持续斩获头部晶圆厂订单，多款设备客户端量产验证表现优

异，客户认可度持续提升，替代放量可期。

口器