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化工龙头简报：桐昆股份

核心结论

桐昆股份作为全球涤纶长丝行业的绝对龙头，其国内和国际市占率均稳居第一。受益于行业景气度回升及参股公司浙石化的盈利贡献，公司2026年第二季度业绩预计出现爆发式增长，同比增幅超3倍。公司通过一体化产业链布局及技术突破（如打破纺丝油剂国外垄断），进一步巩固了成本优势与行业地位。

关键信息

• 行业地位：涤纶长丝国内市场占有率 28%，全球市场占有率 18%，市占率均为行业第一，被誉为“涤纶长丝企业中的沃尔玛”。
• 产能规模：截至2025年末，具备年产 1510 万吨涤纶长丝、1020 万吨 PTA 的生产加工能力。
• 业绩预增：预计2026年上半年归母净利润为41亿至45亿元，同比增长274%-310%。其中，第二季度单季归母净利润预计为22亿至26亿元，同比增长354%-436%。
• 投资收益：公司持有浙石化 20% 股权，预计2026年上半年来自该联营企业的投资收益约16.5亿元，同比增长约289%。
• 技术突破：子公司与KTS科氏技术合作建成全球首套P8技术PTA设备。同时，公司成为全球第四、中国唯一能生产全部POY纺丝油剂的厂商，打破了国外垄断。
• 机构关注：广发基金经理苏文杰管理的产品将桐昆股份列为第一大持仓股，持仓占比6.13%。

潜在影响

• 盈利能力大幅提升：业绩超预期增长将显著提升公司估值吸引力，增强投资者信心。
• 行业龙头地位强化：在上游原料（PTA、MEG）和辅料（油剂）方面的自给与技术突破，将进一步降低生产成本，拉大与竞争对手的差距。
• 国产替代逻辑兑现：在精细化工辅料领域打破国外垄断，不仅增厚公司利润，也展现了其向高附加值精细化工领域拓展的能力。

关注要点

• 涤纶长丝与PTA价差：需持续跟踪涤纶长丝与主要原料PTA、MEG的价差变化，这直接决定公司主营业务的盈利弹性。
• 浙石化经营状况：公司投资收益主要依赖浙石化，需关注国际油价走势及浙石化的炼化利润情况。
• 下游需求复苏：涤纶下游主要应用于服装与家纺，需关注终端消费需求及纺织品出口情况。
• 新基地产能释放：关注公司在新疆、安徽、福建等新基地的产能建设和投产进度，以及对公司未来增长贡献。

关联个股

• 桐昆股份

【大佬持仓跟踪】化工+业绩预增，细分化工产品国内、国际市占率均稳居行业第一，二季度净利预计同比增超3倍，这家公司辅料打破国外厂商垄断

电报解读

2026.07.21 11:31 星期二

苏文杰自2025年7月任广发成长动力三年持有混合基金经理。该基金一季报显示，其第一大持仓股为桐昆股份，股票持仓占比为6.13%。

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持仓公司解析

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· 桐昆股份

回回

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1、涤纶长丝国内和国际市占率均稳居行业第一

公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如缆绳、汽车用篷布、箱包布等）。截至2025年末，公司已具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、60万吨MEG、1460万吨聚合、1510万吨涤纶长丝年生产加工能力。公司涤纶长丝国内市场占有率28%，全球市场占有率18%，国内和国际市占率均稳居行业第一。

产业矩阵
原油 PX PTA
天然气
MEG 熔体直纺
煤炭
短纤
石油化工
化学纤维制造（精细化工）
POY DTY
切片纺丝
FDY
POY DTY
FDY
ITY
涤锦复合丝
织造

涤纶具有强度高、弹性好、耐热、耐磨、耐腐蚀、表面光滑，但染色性较差等特点。用途主要包括三个方面：1）服装如服装面料、里料、内衣、袜子、服装填充物等；2）家纺，如窗帘、纱窗、浴帘、床被、桌布、装潢材料等；3）工业，如轮胎帘子布、输送带、灯箱布、三角皮带、车辆安全带等。据百川资讯数据，涤纶下游服装、家纺和工业需求占比分别为52%、33%、15%。

2、子公司联合打造全球PTA行业的标杆，辅料打破国外厂商垄断

长丝七大基地包括桐乡市内的桐乡总部基地、洲泉基地；浙江省内的嘉兴港区基地、湖州长兴基地；江苏南通基地、宿迁基地、新疆阿拉尔基地、安徽基地和福建基地。其中嘉兴港区基地和江苏南通基地实现了PTA-长丝一体化生产；宿迁沭阳基地布局了聚酯-长丝-加弹-织造-印染生产链，桐乡和洲泉基地布局了油剂产能；新疆基地布局煤炭-乙二醇-长丝产业链。公司不断完善上下游一体化产业链条，现已形成炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-织造-印染一条龙的生产、销售格局。基地化布局整合了资源，提升了成本优势，优越的地理位置极大提升了市场影响力。

在上游方面，子公司嘉兴石化和KTS科氏技术（原英威达）合作成功投产全球第一套P8技术PTA设备，成为全球PTA行业的标杆。在辅料方面，经过十多年的研究和开发，公司打破国外厂商在纺丝油剂领域的垄断，成为全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商，不仅增厚了公司的经营利润，也让公司业务成功进入精细化工领域。此外，成功自主开发绿色聚酯钛系催化剂并实现工程化应用，为化纤行业的绿色可持续发展赋能并做出示范。

3、二季度净利预计同比增超3倍

公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润41.0亿元（YoY+274%）至45.0亿元（YoY+310%），实现扣非净利润38.8亿元（YoY+268%）至42.8亿元（YoY+306%）；其中26Q2单季度预计实现归母净利润22.0亿元（YoY+354%，QoQ+16%）至26.0亿元（YoY+436%，QoQ+37%），实现扣非净利润21.2亿元（YoY+367%，QoQ+21%）至25.2亿元（YoY+456%，QoQ+43%）。

公司投资收益主要来源于持有的浙石化20%股权。根据业绩预告，26H1公司对联营企业和合营企业的投资收益约16.5亿元（上年同期约4.24亿元），同比增幅约289%，其中26Q1约8.86亿元，预计26Q2约7.64亿元。

招商证券研报指出，由于涤纶长丝和公司参股的浙石化盈利大幅向上，上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为70.86亿、74.40亿、79.95亿元，EPS分别为2.98、3.13、3.36元。

资料来源：公司数据、招商证券

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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