煤炭行业三季度展望简报

核心结论

当前煤炭行业正处在新一轮经济周期上行的初期，基本面与政策面形成共振。未来3-5年煤炭供需偏紧的格局未发生根本改变，三季度供需格局有望继续改善。优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，板块投资攻守兼备。

关键信息

• 2026年6月全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅；日均产量1270万吨，同比下降134万吨/天。
• 2026年上半年秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）现货均价769.43元/吨，同比增长13.88%。
• 安监政策力度持续，5月下旬后趋严，且效应具备持续性，三季度供需格局将改善。
• 中信证券、信达证券等机构认为，当前是煤炭经济新一轮周期上行初期，逢低配置正当时。

潜在影响

• 供给收缩叠加安监严格，煤价下方有支撑，行业景气度有望持续回升。
• 长协比例高的煤企盈利稳定性和抗风险能力更强，估值存在重塑空间。
• 若需求端边际改善，供需偏紧格局将进一步推升煤价，利好全产业链企业。

关注要点

• 安监政策执行力度与持续性：5月下旬以来趋于严格，后续是否常态化值得跟踪。
• 重点煤矿投产节奏：里必煤矿、苇子沟煤矿按计划建设，预计2026年底进入试生产，有望贡献640万吨产能增量。
• 长协定价机制变化：2025年中煤能源长协比例预计达75%，高长协比例企业的业绩稳定性需持续关注。
• 下游需求（电力、冶金、化工）的恢复情况，若需求超预期，将放大供给不足的矛盾。

关联个股

• 中煤能源：拥有煤炭全产业链优势，资源储备丰富，可采储量居上市煤企第二；2025年长协比例预计75%，盈利能力及稳定性行业领先；里必煤矿、苇子沟煤矿建设推进中，预计2026年底投入试生产，带来产能增量。
• 晋控煤业：煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点。

【盘中宝】三季度供需格局将继续改善，机构称该行业正处在新一轮周期上行初期，这家企业拥有全产业链优势

盘中宝

2026.07.21 09:34 星期二

财联社资讯获悉，媒体报道，国家统计局数据显示，2026年6月，全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，创下2016年11月以来近十年的单月最大降幅。日均产量1270万吨，同比下降134万吨/天。尽管需求增长乏力，上半年煤炭行业整体却呈现出景气回升态势。据Wind数据，2026年上半年，秦皇岛港5500大卡（山西产）动力煤现货均价报769.43元/吨，同比增长13.88%。

一、未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变

中信证券认为，今年以来国内煤炭产量缺乏弹性，5月下旬安监趋于严格，且政策力度和效应具备持续性，三季度供需格局将继续改善。信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。总体上，能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。

二、相关上市公司：中煤能源、晋控煤业

回回

微信扫码

cset.cnthesims.com

大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看

一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

中煤能源是具有煤炭业务全产业链优势的大型能源企业，作为中煤集团主要煤炭上市平台，拥有晋陕蒙优质高热值煤炭资源，可采储量居上市煤企第二，2025年长协比例预计达75%，具备行业领先的盈利能力及稳定性。业务增量方面，里必煤矿、苇子沟煤矿建设按计划推进，预计2026年底投入试生产，有望贡献640万吨产能增量。

晋控煤业煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点。