算力紧缺引发行业关注：Kimi暂停C端新用户订阅，算力瓶颈成AI核心约束

核心结论

月之暗面Kimi宣布暂停C端新用户订阅，反映出国产大模型推理需求旺盛，算力资源成为当前AI产业发展的核心瓶颈。算力租赁行业呈现供需两旺、量价齐升态势，相关上市公司业务结构加速向算力方向转型，算力板块有望迎来新一轮催化。

关键信息

• Kimi暂停订阅：月之暗面Kimi于2026年7月19日通知，即日起暂停C端新用户订阅，将现有算力全部投入已订阅用户服务，并全速推进算力扩容。
• 行业供需态势：国联民生证券指出，Meta从被质疑“做云”到“算力翻倍”仅隔一周，AI需求本身未变，巨头自建、自研芯片、长协锁量的方向未变，算力瓶颈仍是核心约束。
• 后续催化：随着Fable5等新一代模型上线及Agent应用放量，Anthropic、OpenAI的ARR有望再度加速，模型侧商业化验证将成为算力板块的下一个核心催化。

潜在影响

• 算力租赁行业景气度持续提升，具备算力服务或相关业务的企业将受益于量价齐升趋势。
• 国产大模型算力短缺可能倒逼更多企业加速自建算力基础设施或与第三方算力服务商合作。
• 算力相关公司营收结构可能进一步向算力业务倾斜，成为新的增长引擎。

关注要点

• 算力扩容进展：Kimi及其他大模型厂商（如智谱华章、百川智能等）后续算力扩容计划及落地情况。
• 新一代模型上线节奏：Fable5等模型的推出时间及带来的推理需求增量。
• 算力租赁公司业绩验证：相关上市公司算力业务营收占比及增速变化，如宏景科技算力营收占比已从15%跃升至76.53%。

关联个股

• 三七互娱 +4.75%：直接或间接投资了智谱华章、月之暗面、百川智能等AI公司。
• 宏景科技 +6.46%：以AI算力服务为核心主业，2025年算力业务营收9.04亿元，同比增94.15%，营收占比跃升至76.53%。
• 利通电子 +6.71%：已披露的算力规模为3.8万P。

【盘中宝】算力紧缺，kimi暂停C端新用户订阅，机构称算力瓶颈仍是AI产业核心约束，这家企业算力相关业务营收同比增超90%

盘中宝

回回

2026.07.20 09:27 星期一

财联社资讯获悉，月之暗面Kimi昨日发布通知，决定即日起，暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户，保障已订阅用户的全部权益不受影响。同时，已在全速推进算力扩容。

一、当前算力租赁行业供需两旺，量价齐升态势明显

Kimi算力告急表明国产大模型推理需求旺盛。海外方面，国联民生证券表示，Meta从"被质疑做云"到"算力翻倍"仅隔一周，说明本轮波动的主要矛盾在筹码与杠杆结构，而非AI需求本身；巨头自建、自研芯片、LTA锁量锁价的方向未变，算力瓶颈仍是AI产业核心约束。展望后续，随着Fable5等新一代模型上线及Agent应用放量，认为Anthropic、OpenAI的ARR有望再度加速，模型侧商业化验证将成为算力板块的下一个核心催化。

二、相关上市公司：三七互娱、宏景科技、利通电子

三七互娱近年直接或间接投资了智谱华章、月之暗面、百川智能等优质公司，以投资赋能业务创新，构筑文娱科技领域竞争优势。

宏景科技以AI算力服务为核心主业，业务结构实现从“智慧城市”向“算力租赁”的历史性转型。25年公司算力业务实现营收9.04亿元，同比大幅增加94.15%，营收占比从2023年的15.02%跃升至2025年的76.53%，成为公司第一大收入来源。

利通电子已经披露的算力规模为3.8万P。