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金融资讯简报

核心结论

市场层面，国有资本（中国国新、中国诚通）持续入场增持，监管层（证监会）即将召开座谈会听取意见，旨在稳定市场信心。产业层面，人工智能算力紧缺问题凸显，全球AI基建持续扩张但面临能源供应挑战，大模型产业化重心正在转变。行业层面，煤炭板块因供给受限、需求边际改善和库存去化，基本面支撑增强，动力煤价格有望震荡偏强。个股层面，兆易创新受益于海外大厂退出利基型存储市场，有望凭借在NOR Flash领域的成功经验和与长鑫的深度合作，在DRAM和NAND Flash领域实现份额和利润的快速增长。

关键信息

• 市场动态：中国国新已使用超500亿元用于维护市场稳定；中国诚通累计买入近百亿元中国股票资产。证监会将于7月20日召开上市公司、证券及基金机构座谈会。
• 人工智能：月之暗面Kimi因算力紧缺暂停C端新用户订阅。报告显示，AI基建持续扩张，能源供应成为新变量，大模型产业化重心转向垂直领域、推理应用及业务全流程重塑。Meta正洽谈向Anthropic出租价值100亿美元的算力资源。
• 煤炭行业：港口动力煤价格上涨。供给端，国内原煤生产同比下降，安监趋严限制有效供给；需求端，气温回升，电厂日耗修复，需求改善信号增强。同时，北港库存从高位回落。
• 兆易创新：交银国际看好其在利基型DRAM和SLC NAND Flash的份额增长潜力。公司计划大幅提升2026年从长鑫科技集团采购DRAM产品的年度额度至57.11亿元。三星、SK海力士等海外大厂持续退出相关产能，为兆易创新打开了窗口。

潜在影响

• 市场层面：国资持续增持和监管层召开座谈会，有望对市场短期情绪起到稳定作用，并可能带来后续政策利好，引导长期资金入市。
• 人工智能层面：算力紧缺的现状可能加速国内AI基础设施（如服务器、光模块）的采购和建设，同时能源供应问题将提升对高效能计算和绿色能源解决方案的关注度。大模型产业重心的转变，将使得专注于垂直行业应用、推理优化和业务流程整合的公司更具优势。
• 煤炭行业层面：在供给约束和需求季节性回升的双重作用下，动力煤价格中枢有望上移，利好相关上市公司下半年的盈利表现。
• 兆易创新层面：若成功抓住海外大厂退出带来的产能替代机会，公司不仅能快速提升市场份额，其与长鑫的深度合作将成为其DRAM业务的核心壁垒，有望打开新的增长空间，带动盈利能力显著提升。

关注要点

• 监管动向：后续关注证监会座谈会后是否有稳定市场的具体政策措施出台。
• AI行业供需：关注国内AI算力建设进度，以及重点大模型厂商的算力瓶颈何时能缓解。
• 煤炭供需：关注夏季高温天气的持续时间和范围，以及安监政策对煤炭供给的实际影响。
• 兆易创新：重点关注其与长鑫合作的DRAM产品出货量、良率及客户导入情况，以及海外竞争对手退出利基型存储市场的具体节奏。

关联个股

• 煤炭行业：昊华能源、晋控煤业、山煤国际
• 半导体行业：兆易创新

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2026.07.20 07:16 星期

【研选·大事件——读懂大市】

1、中国国新：已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定；中国诚通大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。

2、据记者从接近监管人士了解到，证监会将于7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。

3、月之暗面Kimi称算力紧缺：暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户。

4、《全球人工智能创新指数报告2026》发布，人工智能基建持续扩张，能源供应成为未来发展新变量；大模型产业化重心正从通用转向垂直、从训练转向推理、从单点技术应用转向业务全流程重塑，企业重资产投入特征显著。

5、Meta据称正洽谈向Anthropic出租算力资源，价值可达两年100亿美元。

【研选·行业】

煤炭|港口动力煤价格有所上涨，基本面支撑进一步增强

港口动力煤价格有所上涨，基本面支撑进一步增强。一方面，国内原煤生产同比下降，产地安监趋严背景下有效流通商品煤供给增量仍受限；另一方面，随着台风影响逐步消退、副热带高压增强，全国多地气温回升，电厂日耗明显修复，需求改善信号逐步增强。

同时，北港库存已从前期高位回落，叠加产地供应低位、进港价格倒挂等因素影响，港口调入量或难有明显增加。

中泰证券杜冲认为，供给约束延续、需求边际改善、库存逐步去化共同支撑煤价表现，后续动力煤价格有望震荡偏强运行。下半年“迎峰度夏”“迎峰度冬”需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，看好昊华能源、晋控煤业、山煤国际等。

风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑等。

【研选·公司】

回回

兆易创新|公司有望借助其在NORFlash领域的份额扩张经验，在本轮份额重分配中获得较快的份额和利润的增长

①公司概况：兆易创新是中国内地存储板块核心标的之一；

②看好理由：交银国际童钰枫看好公司在利基型DRAM和SLCNANDFlash的产能替代浪潮中的份额增长潜力；

公司有望借助其在NORFlash领域的份额扩张经验，在本轮份额重分配中获得较快的份额和利润的增长，公司与长鑫的深度合作是公司DRAM业务的核心支撑；

2026年3月，公司公告将从长鑫科技集团采购代工DRAM产品年度额度从2025年的11.82亿元大幅提升至2026年的57.11亿元；

三星、SK海力士、美光、铠侠等海外大厂持续退出利基型DRAM和SLCNANDFlash产能，供给缺口在2025年开始显著释放，为兆易创新打开了产能替代窗口；

③投资建议：童钰枫预计公司2026/27年归母净利润分别为139.7/165.8亿元，给予2027年32倍PE，对应目标价798元；

兆易创新-603986-(预测2026年报)

营业收入(万元)

营业成本(万元)

营业利润(万元)

利润总额(万元)

净利润(万元)

股东净利润(万元)

每股收益(EPS)(元)

ROE(%)

④风险提示：行业周期波动、技术研发迭代、市场需求不及预期、资本市场相关扰动、全球经营环境变化。市盈率(PE)

市净率(PB)

EV/EBITDA

每股经营现金流(元)

每股净资产(元)

资产负债率(%)

总资产周转率(次)

净利率(%)

毛利率(%)