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金融资讯简报

核心结论

• 液冷行业：随着AI算力攀升和国家对数据中心PUE（电力使用效率）的限制趋严，液冷技术已成为高密度算力场景的必然选择。供给端巨头退出为国内企业创造了加速替代的窗口期。
• 玻纤行业：全球玻纤龙头中国巨石中报业绩预告高增，核心驱动力来自电子布价格上涨和需求结构升级，公司盈利弹性有望持续释放。

关键信息

• 液冷需求：2025年全球数据中心液冷市场规模预计达28.87亿美元，至2034年有望增至365.89亿美元，复合年增长率高达32.6%。
• 供给端变化：全球电子氟化液巨头3M宣布于2025年底前全面退出PFAS产品线，释放出较大的市场空间。
• 中国巨石业绩：公司预计2026年上半年归母净利润同比增长65%-85%。核心产品7628电子布价格从3月初的5.7元/米上涨至7月初的8.6元/米。
• 供需分析：电子布供给端受池窑和织机双重约束，新增产能投放后可能进入空窗期；需求端受益于AI服务器、汽车智能化等，单机用量持续增长。
• 公司战略：中国巨石正加速扩张高性能电子布产能，并推进低介电等特种电子布的研发和客户认证，以打开中期成长空间。

潜在影响

• 液冷行业：国产替代进程有望加速，具备浸没式冷却液及相关产业链布局的企业将显著受益。AI服务器需求的持续增长将为相关企业提供长期成长动力。
• 玻纤行业：电子布在终端成本中占比较低，供给紧缺下企业具备强顺价能力，有利于维持较高的价格中枢和盈利水平。中国巨石凭借规模和成本优势，有望持续提升市场份额和盈利能力。

关注要点

• 液冷行业：需关注液冷渗透率提升进度、全球环保政策变化、行业产能是否过剩以及原材料成本波动等风险。
• 中国巨石：需关注玻纤下游需求是否不及预期、能源成本是否显著上升，以及电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行的风险。

关联个股

• 液冷产业链：东阳光、金石资源、巨化股份
• 玻纤产业链：中国巨石

【研选·研报数据】AI算力攀升与PUE约束趋严，液冷成为高密度算力场景必选项；全球玻纤行业龙头，中报预告高增，电子布盈利弹性持续释放

数据研选

2026.07.16 06:57 星期四

【研选·大事件——读懂大市】

回回

1、央行：6月末广义货币(M2)余额356.71万亿元，同比增长8%；上半年人民币贷款增加10.72万亿元；不宜根据单次公开市场操作量多少判断央行政策取向。

2、国家统计局：6月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%。

3、网信办发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案信息。

4、腾讯云：8月1日起对云数据库MySQL存储空间超用计费。

5、韩国综指收涨超6%，创6月10日以来最大单日涨幅。

【研选·行业】

AIAI算力攀升与PUE约束趋严，液冷成为高密度算力场景必选项

随着以GPU为核心的AI芯片算力持续突破，数据中心芯片热设计功耗同步大幅上行，外加国家对大型数据中心电力使用效率限制在1.3以下，制冷降耗成为关键。液冷技术凭借高导热、高传热特性以及优异的电力使用效率表现，经济性显现，正加速替代传统风冷，成为AI算力集群的核心技术选择。

需求端：AI服务器扩张有望带动冷却液需求增长，根据Polaris Market Research，2025年全球数据中心液冷市场规模达28.87亿美元，预计2034年市场体量将增至365.89亿美元，2025-2034年CAGR达32.6%。供给端：国际巨头退出释放市场空间，国内企业加速布局。全球电子氟化液市场长期被3M、索尔维等欧美企业占据，但3M已宣布于2025年底前全面退出PFAS产品线，释放了较大市场空间，为国产替代打开了窗口。

东方证券陈传双表示，AI算力攀升与PUE约束趋严，液冷成为高密度算力场景必选项。随着AI服务器扩张及对制冷性能要求提升，浸没式液冷渗透率将持续提升，供给端海外3M逐步退出市场，国内企业迎来加速替代期，看好具备浸没式冷却液相关产品布局企业，如东阳光通过投资并购打通了“材料-设备-运营”的液冷算力全产业链闭环；金石资源战略入股浙江诺亚，切入精细氟化工赛道；氟系冷却液代表公司如巨化股份等。

风险提示：液冷渗透率不及预期，全球环保政策趋严，行业产能过剩风险，原材料成本波动，冷却液产能释放不及预期。

【研选·公司】

中国巨石|全球玻纤行业龙头，中报预告高增，电子布盈利弹性持续释放

①公司概况：中国巨石是全球玻纤行业龙头，传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，电子布产能加速扩张，并向高性能电子布领域延伸；

②看好理由：华泰证券方晏荷看好电子布供需共振延续、价格中枢持续上行，公司传统基本盘稳固，盈利弹性持续释放；

中报预告高增，电子布涨价贡献主要盈利弹性：公司预计2026年上半年实现归母净利润27.84-31.21亿元，同比增长65%-85%，据卓创资讯，7628电子布价格中枢由3月初的5.7元/米上涨至7月初的8.6元/米，Q2均价6.73元/米，同比上涨64%、环比上涨30%，叠加Q2淮安10万吨电子纱项目一期点火、织布产能逐步释放，产品结构优化进一步提升盈利弹性；

供需共振延续，价格中枢有望持续上行：供给端面临电子纱池窑与织机的双重约束，池窑资本开支高、建设周期长，近期新增产能集中投放后可能再次进入供给空窗期；需求端AI服务器、汽车智能化及电子产品升级推动PCB层数、面积和材料规格提升，带动单机电子布用量增长；电子布在PCB和终端产品成本中占比较低，供给紧缺下具备较强顺价能力；

结构升级叠加特种布拓展，打开中期成长空间：公司5月公告投资建设3.2亿米电子布生产线，大幅强化薄布及以上产品布局，薄布、超薄布、极薄布生产难度更大、供给格局更为集中，占比提升有望抬升电子布均价和单位盈利；公司持续推进低介电等特种电子布的产品开发和客户认证，在LCTE等领域取得进展，有望形成新增长点；

③投资建议：方晏荷预计公司2026-2028年归母净利润分别为74、108、118亿元，给予2027年27.4倍PE，对应目标价

π;

回回

④风险提示：玻纤需求不及预期；能源成本显著上升；电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。市盈率(PE)

资产负债率(%)

总资产周转率(次)

净利率(%)