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财联VIP专栏【风口研报·洞察】胰腺癌III期疗效完成关键验证，这个百亿美元级创新药赛道有望从“不可成药”跨越至“超......
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AI 简报
好的，这是为您基于原文生成的中文Markdown简报。
核心结论
RAS靶点创新药领域迎来历史性突破。一款泛RAS抑制剂在胰腺癌Ⅲ期临床中验证了显著疗效，标志着该赛道正从“不可成药”正式跨越至“超级大药”的商业化阶段。这不仅为胰腺癌治疗带来革命性进展，更验证了泛RAS广谱机制的可行性，将市场空间从单一癌种扩展至泛癌种。国内多家药企已在该领域布局并进入临床，全球产业环境已进入技术兑现与商业化落地的多重催化窗口期。
关键信息
- 临床突破：Revolution Medicines的泛RAS抑制剂daraxonrasib在二线胰腺癌Ⅲ期临床中，相比化疗降低患者死亡风险60%，中位总生存期达13.2个月，近乎翻倍。该药已在美国滚动提交上市申请并被纳入优先审评。
- 商业化启动：Revolution正在搭建自有商业化团队，美国核心团队已到位，国际团队正在扩张，并引入前默沙东高管担任全球胰腺癌商业化负责人。
- 广谱机制验证：daraxonrasib通过独特的三元复合物形式，能同时抑制KRAS、NRAS和HRAS的活性状态，无需按单一突变亚型分别开发，适用人群大幅扩展。
- 国内产业进展：
- pan-KRAS领域：加科思、劲方医药、贝达药业等已进入临床开发阶段。
- KRAS G12D领域：劲方医药、恒瑞医药等已进入Ⅲ期注册性试验，并发布积极临床数据。
潜在影响
- 市场空间指数级放大：广谱RAS机制的成功验证，使药物适用人群从单一胰腺癌扩展到更高比例的泛癌种患者，有望开辟百亿美元级别的“超级大药”市场。
- 产业催化效应：海外龙头开启商业化之路，将带动整个产业链的价值提升，尤其利好具备全球化临床能力与差异化机制设计的国产创新药企。
- 国产替代机遇：国内药企在泛RAS领域的布局，有望借助全球产业化的东风，迎来重要的价值链提升机遇和国际化合作机会。
关注要点
- daraxonrasib的最终上市审批结果及定价策略：这将为整个赛道的商业化前景定调。
- 国内药企（如加科思、劲方医药、恒瑞医药、贝达药业）相关临床数据的读出进度：尤其是已进入Ⅲ期试验的KRAS G12D赛道，其临床数据将决定其在全球竞争中的地位。
- 下一代pan-KRAS药物的开发进展：强疗效、优安全性的新一代药物能否在现有基础上实现更进一步。
- 全球范围内的授权合作（BD）事件：国产创新药企能否与国际巨头达成合作，是其技术价值和商业化能力的重要体现。
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【风口研报·洞察】胰腺癌Ⅲ期疗效完成关键验证，这个百亿美元级创新药赛道有望从“不可成药”跨越至“超级大药”，国内多家药企已进入临床开发阶段：AI高波之外的选择
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| 《风口研报》07月15日要点 | 《风口研报》07月15日要点 | 《风口研报》07月15日要点 |
|---|---|---|
| 行业/公司 | 评级机构 | 核心逻辑 |
| 杰美特 300868 | 浙商证券 | ①AI PCB材料升级催生高寿命、高耐磨钻针的刚性需求，公司原主营智能手机、平板电脑等保护类配件，现通过控股戴尔蒙德跨入高端PCB耗材领域，有望充分受益于高端钻针的量价齐升；②戴尔蒙德已建成全国最大的CVD纳米金刚石涂层产业化基地，其掌握的金刚石涂层钻针技术，可将钻针寿命延长10倍以上，不仅能保障高端PCB的加工良率和效率，还能有效降低单孔加工成本；③公司产业化进程也走在前列，在惠州、无锡、宁波均设有产业基地，子公司中德纳微已实现大规模产业化。其产品已进入下游客户供应链；④浙商证券邱世梁预计公司2026-2028年实现归母净利润-0.2/2.3/5.0亿元，同比增长-/-/119%，对应PE分别为-/64/29倍。 |
| 养猪（牧原股份） | 浙商证券 | ①钟凯锋认为，上半年猪价淡季过淡，已跌至年内新低，后续政策催化“不够还有”；②当前产能去化加速为下半年供给收缩奠定基础，消费环比回暖确定性强，供需格局有望迎来拐点共振；③钟凯锋认为生猪行业周期底部特征清晰，产能去化有望加速，下半年预计方向向上，看好成本领先、资金充裕的龙头依然是首选。 |
| 江苏金租 600901 | 华源证券 | ①近年来，监管层密集出台政策，推动金融租赁行业聚焦设备租赁主业，公司作为A股稀缺的金融租赁标的，其稳健的规模扩张、优于同业的净利差以及良好的资产质量，构成了公司的核心竞争壁垒；②公司盈利核心——租赁业务净利差具备较强的周期适应能力，利率下行时，公司可对冲资产收益率的下行压力；利率上行时，经济景气修复又能支撑资产端收益率；③公司股东回报能力突出，2023-2025年分红比例分别达53%、53%、54%，同时，公司保险资金关注度提升，2025年三季报和2026年一季报，泰康人寿与中国人寿相关保险产品相继进入前十大股东名单；④陆韵婷预计公司2026-2028年实现归母净利润35.75/39.47/43.37亿元，同比增长10.3%/10.4%/9.9%，对应PE分别为9.9/8.9/8.1倍。 |
| 盘龙药业 002864 | 长城证券 | ①公司作为风湿骨科类中药龙头企业，核心单品盘龙七片受益于即将施行的《国家基本药物目录（2026年版）》，该目录自2026年9月1日起施行；②盘龙七片具备“独家骨伤中药+医保甲类+新版基药”三重资质，政策强制配备要求将全面打开基层增量空间，并有助于带动院外零售复购；③叠加“产品力壁垒、渠道力放量弹性、细分龙头品牌力消费溢价”三力均衡共振，长城证券刘鹏预计2026-2028年公司实现营业收入12.63亿元、14.20亿元、16.23亿元，实现归母净利润1.34亿元、1.51亿元、1.72亿元，分别同比增长39.1%、12.7%、13.8%。 |
| 普蕊斯 301257 | 西南证券 | ①SMO连接研发端与临床端，赋能临床研究新范式，在政策支持、创新药企海外BD交易活跃及技术突破的多重驱动下，行业扩容；②公司为国内最早一批进入SMO行业的企业，累计承接超过4600个国际和国内SMO项目，2025年新签不含税合同金额11.32亿元，同比增加13.20%；③西南证券胡光怿看好公司高毛利创新药临床项目业务占比逐步提升，规模效应持续释放带动公司整体盈利能力稳步提高，首次覆盖，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.33、1.65、1.99亿元。 |
| 国瓷材料 300285 | 国投证券 | ①AI算力高景气带动MLCC、硅微粉、氮化铝陶瓷基板三大赛道，公司是国内领先的高端功能陶瓷材料平台型企业，需求有望持续放量；②东曹于年6月暂停供应氧化锆粉体，公司有望承接海外供给收缩释放的市场需求，推动高端氧化锆粉体本土替代和全球份额提升；③国投证券贾宏坤看好公司具有较高成长性，预计2026-28年归母净利润分别为9.33/13.02/19.08亿元，同比增长52.96%/39.56%/46.50%，对应PE为78/56/38倍。 |
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宏观策略·机构观点
AI高波之外的选择
华创证券姚佩认为在AI通胀交易出现审美疲劳后，三视角筛选AI外溢扩散下可能的受益方向：①盈利上修；②机构定价权；③低估值，前期滞涨或在AI交易的资金虹吸下被错杀。
三视角下共筛选出18个二级行业：包括医药、周期资源品、金融、消费等板块，考虑到产业叙事逻辑，消费相关品种短期仍将承压；高股息的红利品种虽兼具防御属性，但成长性偏弱，业绩弹性不足，随着中报季临近，市场关注点重回基本面，红利板块难获进入青睐。
| 一级行业 | 二级行业 | 26E归母净利润同比增速（%，wind一致预期） | 26E归母净利润同比增速（%，wind一致预期） | 26E归母净利润同比增速（%，wind一致预期） | 机构持仓占流通市值比例（剔除一般法人） | 机构持仓占流通市值比例（剔除一般法人） | 机构持仓占流通市值比例（剔除一般法人） | 估值 | 估值 | 估值 | 估值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 一级行业 | 二级行业 | 2026/5/8 | 2026/7/10 | 业绩预测变动幅度 | 机构持仓占比 | 公募持仓占比 | 保险持仓占比 | PE（倍，TTM） | PE所处历史分位（%，2010年以来） | PB（倍，LF） | PB所处历史分位（%，2010年以来） |
| 医药生物 | 生物制品 | 2,000.7 | 3,424.4 | 1,423.7 | 8.3% | 3.5% | 0.0% | 42.7 | 40.5 | 2.2 | 1.4 |
| 基础化工 | 化学制品 | 61.4 | 65.5 | 4.1 | 6.4% | 2.9% | 0.1% | 28.6 | 46.1 | 2.3 | 29.4 |
| 基础化工 | 农化制品 | 42.9 | 52.7 | 9.8 | 9.8% | 4.0% | 0.3% | 18.5 | 19.7 | 2.0 | 25.8 |
| 有色金属 | 小金属 | 81.6 | 91.4 | 9.8 | 6.4% | 3.7% | 0.1% | 54.2 | 47.6 | 5.4 | 69.1 |
| 有色金属 | 工业金属 | 68.5 | 70.2 | 1.7 | 10.8% | 4.9% | 0.4% | 14.3 | 4.7 | 2.5 | 73.9 |
| 有色金属 | 能源金属 | 161.5 | 220.6 | 59.2 | 13.0% | 7.0% | 0.1% | 26.3 | 19.7 | 2.3 | 12.6 |
| 电力设备 | 电池 | 68.9 | 69.8 | 0.9 | 18.1% | 6.5% | 0.1% | 26.6 | 9.3 | 3.3 | 25.7 |
| 电力设备 | 电网设备 | 27.5 | 31.6 | 4.1 | 9.3% | 3.7% | 0.3% | 30.9 | 49.9 | 2.8 | 57.1 |
| 交通运输 | 航运港口 | 15.2 | 16.1 | 0.9 | 9.0% | 1.8% | 0.5% | 13.1 | 28.2 | 1.2 | 23.9 |
| 国防军工 | 航海装备Ⅱ | 132.2 | 132.4 | 0.2 | 5.6% | 2.0% | 0.0% | 28.8 | 15.7 | 2.3 | 70.3 |
| 非银金融 | 多元金融 | 35.2 | 38.0 | 2.9 | 6.9% | 0.8% | 0.4% | 19.9 | 31.5 | 1.2 | 22.9 |
| 非银金融 | 证券Ⅱ | 13.9 | 16.0 | 2.1 | 11.7% | 4.9% | 0.1% | 15.6 | 10.4 | 1.2 | 10.9 |
| 银行 | 农商行Ⅱ | 4.6 | 4.7 | 0.0 | 15.1% | 2.2% | 4.9% | 5.4 | 13.5 | 0.5 | 3.8 |
| 家用电器 | 厨卫电器 | 41.6 | 45.0 | 3.4 | 6.7% | 3.0% | 0.6% | 20.5 | 46.6 | 1.5 | 0.3 |
| 食品饮料 | 非白酒 | 8.8 | 9.2 | 0.4 | 8.7% | 3.6% | 1.1% | 22.1 | 2.1 | 2.3 | 5.2 |
| 食品饮料 | 饮料乳品 | 20.0 | 20.1 | 0.1 | 8.6% | 2.3% | 1.7% | 16.6 | 2.4 | 2.7 | 1.9 |
| 食品饮料 | 调味发酵品Ⅱ | 16.0 | 16.0 | 0.1 | 5.4% | 1.8% | 0.1% | 26.0 | 6.0 | 3.2 | 14.1 |
| 社会服务 | 酒店餐饮 | 27.4 | 27.7 | 0.3 | 9.9% | 4.5% | 1.1% | 24.8 | 3.1 | 1.4 | 0.1 |
资料来源：Wind，华创证券
综上建议关注：创新药（跨越临床验证到商业兑现的门槛，出海强化行业盈利基础）、基础化工（产能收缩与供给优势）、有色金属（PPI转正背景下的价格弹性释放）、电网设备（全球电网系统性更新需求叠加AI数据中心接入需求）、券商（IPO放量叠加成交量扩张）。
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RAS创新药 | III期疗效完成关键验证，百亿美元级赛道进入商业化窗口
以RAS靶点为核心的抗癌药物研发正经历从“不可成药”到“超级大药”的历史性跨越。Revolution Medicines旗下的泛RAS抑制剂daraxonrasib在二线胰腺癌的Ⅲ期临床中取得突破性数据：相比化疗，其将患者死亡风险降低60%，中位总生存期达到13.2个月，近乎翻倍。基于此，该药物已在美国滚动提交上市申请，并被纳入优先审评通道。
近期，Revolution正逐渐搭建自有商业化团队，美国核心团队已到位、国际团队扩张中。此外，根据领英显示，前默沙东高管于2026年加入Revolution，担任全球胰腺癌商业化负责人。
此次临床成功不仅是胰腺癌治疗领域的革命性进步，更核心的意义在于验证了“泛RAS”这一广谱机制。daraxonrasib通过独特的三元复合物形式，能同时抑制KRAS、NRAS和HRAS的活性状态，无需按单一突变亚型分别开发。这使得药物的适用人群从单一癌种扩展到更高比例的泛癌种患者，市场空间被指数级放大。
随着海外龙头开启商业化之路，以及强疗效、优安全性的下一代药物逐步推进，国内产业链的竞争格局也愈发清晰。pan-KRAS领域，加科思、劲方医药、贝达药业等均已进入临床开发阶段；而在更具蓝海属性的KRASG12D赛道，劲方医药、恒瑞医药等已进入Ⅲ期注册性试验，并已对外发布积极的临床数据。
从全球的产业环境来看，泛RAS赛道已正式进入技术兑现、商业化落地与全球授权合作的多重催化窗口，具备全球化临床能力与差异化机制设计的国产创新药企，正迎来重要的价值链提升机遇。
川
| 2026年07月15日研报雷达 | 2026年07月15日研报雷达 | 2026年07月15日研报雷达 |
|---|---|---|
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| 关键词“拐点” | 金域医学 | 2026年半年度业绩预告点评：拐点已至，盈利回升，激励护航 |
| 关键词“拐点” | 交运设备 | 汽车行业深度报告：L4商业化拐点推动，Robotaxi迈向规模运营阶段 |
| 关键词“拐点” | 商贸零售 | 零售药房行业跟踪报告：龙头药房重启扩张、业绩拐点将至 |
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