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📊 金融资讯简报

核心结论

• AI 测试设备：作为光模块产线的核心环节，受益于下游光模块厂商扩产+价值量提升双重逻辑，有望持续增长。
• 圣晖集成：具备跨领域、跨国界洁净室工程服务能力，深度受益于 IC 半导体等高景气下游需求，新签订单饱满，业绩兑现良好。

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关键信息

一、行业：AI 测试设备

• 光模块产线中，测试仪器设备支出约占产线总支出的 40%-50%，是产线核心环节。
• 受益于两大逻辑：
• 扩产周期：2026年Q1中际旭创资本开支 19.29 亿元，同比 +380%，拉动测试设备需求。
• 价值量提升：光模块从800G向1.6T演进，测试设备检测精度要求提升，高端设备单价上涨（联讯仪器采样示波器平均单价从2022年11.65万元涨至2025年28万元）。
• 广发证券孙柏阳看好联讯仪器、华兴源创（收购普赛斯）、罗博特科等厂商。

二、公司：圣晖集成

• 主营业务：洁净室系统集成工程（设计、采购、施工、维护EPCO全产业链），下游涵盖IC半导体、精密制造、PCB、光电面板、生技医疗等。
• 业绩亮点：
• 2025年营收 29.9 亿元（同比+48.9%），归母净利润 1.5 亿元（同比+35.1%），加权ROE提升至 13.7%。
• 2025年新签订单 38.3 亿元（同比+60%），2026年5月中标多个大单（合计约5.6亿元）。
• 2026年一季度归母净利润 0.4 亿元（同比+33.7%）。
• 行业背景：《十五五规划》推动半导体先进制程，WSTS预测2026年全球半导体市场规模较2025年增长近90%至1.5万亿美元，2027年达1.9万亿美元。
• 投资建议（国泰海通韩其成）：预计2026-2028年归母净利润分别为2.23/2.87/3.52亿元，给予2026年70倍PE，目标价156.10元。

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潜在影响

• 测试设备板块：随着AI数据中心建设加速及光模块向1.6T升级，测试设备国产替代空间进一步打开，龙头厂商有望享受量价齐升。
• 洁净室工程板块：半导体、面板等高科技产业持续扩产，洁净室工程需求旺盛，具备跨国服务能力的公司将受益于东南亚等海外订单增长。

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关注要点

• 光模块下游扩产进度是否持续超预期。
• 全球AI基础设施建设投资能否保持高位。
• 半导体行业景气度及政策支持力度。
• 圣晖集成新签订单转化速度及海外项目执行情况。
• 测试设备竞争格局变化及技术迭代风险。

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关联个股

• 圣晖集成（+0.75%）
• 罗博特科（+2.80%）
• 联讯仪器（+8.75%）
• 华兴源创（+5.37%）

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> ⚠️ 风险提示：光模块下游扩产进度不及预期、全球AI投资降温、技术迭代与竞争格局恶化风险、半导体产业低于预期等。

【研选·研报数据】测试设备是光模块产线的核心环节，受益于下游光模块扩产+价值量提升双重逻辑；公司具备跨领域、跨国界洁净室工程服务能力，深度受益IC半导体等下游高景气需求

数据研选

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2026.07.15 07:05 星期三

【研选·大事件——读懂大市】

1、中共中央对外联络部发言人14日宣布：应朝鲜劳动党中央委员会和朝鲜民主主义人民共和国政府邀请，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁将率中国党政代表团于7月15日至17日对朝鲜进行正式友好访问。

2、长鑫科技：发行价格为8.66元/股7月16日进行网上和网下申购

3、上半年我国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口5.13万亿元，增长56.6%。

4、美国6月通胀数据公布后，交易员大幅削减对美联储加息的押注。

5、韩国政府四部门将于周四召开会议，就单股杠杆ETF对股市冲击研究应对方案。

【研选·行业】

AI测试设备是光模块产线的核心环节，受益于下游光模块扩产+价值量提升双重逻辑

光模块产线测试设备包括光信号测试设备及电信号测试设备，根据联讯仪器第二轮问询回复公告，目前光模块产线中测试仪器设备支出约占支出的40%-50%，是产线的核心环节。

光模块测试设备市场主要受益于两大逻辑：（1）2023年以来光模块头部厂商开启了产能扩张周期，2026年Q1中际旭创资本开支19.29亿元，同比+380%；随着下游光模块厂商资本开支扩张，测试设备市场规模有望快速增长；（2）随着光模块从800G向1.6T等高速率演进，测试设备的检测精度要求持续提升，高端测试设备的价值量占比有望进一步提升，根据联讯仪器招股说明书，公司采样示波器平均单价从2022年的11.65万元上涨至2025年的28万元，主要受高速率光模块带动高带宽设备需求增加影响。

广发证券孙柏阳认为，测试设备作为光模块产线的核心设备，有望受益于下游厂商扩产+价值量提升+新技术变化三大趋势，看好联讯仪器、华兴源创（收购普赛斯）、罗博特科等布局光通信测试设备的设备厂商。

风险提示：光模块下游扩产进度不及预期，全球AI基础设施建设投资整体降温，技术迭代与竞争格局恶化风险。

【研选·公司】

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军集成|公司具备跨领域、跨国界洁净室工程服务能力，深度受益IC半导体等下游高景气需求

①公司概况：圣晖集成主营洁净室系统集成工程业务，覆盖设计、采购、施工、维护的EPCO全产业链，下游涉及IC半导体、精密制造、PCB、光电面板、生技医疗等多领域，具备跨领域跨国界服务能力；

②看好理由：国泰海通证券韩其成看好公司具备跨领域、跨国界洁净室工程服务能力，深度受益IC半导体等下游高景气需求；

洁净室工程龙头多领域布局：公司覆盖设计、采购、施工、维护EPCO全产业链，2007年起在越南、马来西亚、印尼、泰国等地设立子公司开拓东南亚市场，2025年营收29.9亿元、同比增长48.9%，归母净利润1.5亿元、同比增长35.1%，加权ROE提升至13.7%；

半导体高景气驱动需求：《十五五规划》提出提高先进制程制造能力、加快宽禁带半导体产业提质升级，世界半导体贸易统计组织预测2026年全球半导体市场规模较2025年增长近90%、达到1.5万亿美元，2027年进一步升至1.9万亿美元；

新签订单饱满业绩兑现：2025年公司新签订单38.3亿元、同比增长60%，2026年一季度归母净利润0.4亿元、同比增长33.7%，2026年5月接连中标HB0708厂房及HB09厂房一期工程（金额3.4亿元）、PT.HAI F12生产厂房第二期建设案（金额约2.2亿元），母公司圣晖2026年前6月累计营收同比增长28.4%；

③投资建议：韩其成预计公司2026-28年归母净利润分别为2.23/2.87/3.52亿元，给予2026年70倍PE，对应目标价156.10元；

④风险提示：订单转化不及预期；半导体产业低于预期等。