【玩转ETF】历轮市场跌破年线后，市场如何演绎；随着大盘资金再平衡，该行业基本面积极向上优势凸显，相关......

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核心结论

1. 市场概况：7月13日（周一）A股市场出现显著调整，创业板指和深成指跌幅超过3%，科技股成为下跌重灾区，而医药、银行板块则逆势走强。
2. 科技股逻辑：科技股（尤其是半导体、存储芯片）的大跌主要受韩国股市（三星、SK海力士）传导影响，指数的走向当前优先于个股逻辑。
3. 非科技股逻辑：非主线题材的走强（如中药、氦气）主要依赖事件催化。政策利好密集出台，为市场提供了新的关注方向。
4. 未来展望：科技股短期或面临调整，市场风格可能高低切换。基本面走向是判断科技行情是否见顶的关键，需关注Token消耗量、半导体出货量等指标。创新药及康复辅具等受益于政策的板块值得跟踪。

关键信息

• 市场表现：7月13日，市场震荡调整，创业板指、深成指均跌超3%。板块上，氦气概念冲高回落，医药（特别是中药）走强，银行板块拉升；而AI硬件、光纤、存储芯片、MLCC等方向大跌。ETF资金方面，半导体相关ETF继续获得资金净流入，而通信ETF、有色金属ETF则被资金抛售。
• 科技股下跌原因：“韩国股市-三星/SK海力士-存储-创业板指”的传导链条是主因，早盘半导体有过反包尝试但被指数压制。
• 重大政策发布：
• 国务院批复《扩大消费“十五五”规划》：提出28条重点任务，涵盖银发经济、育儿、文旅、健康、冰雪、汽车、农产品消费及“人工智能+消费”等领域。
• 国务院印发《国民健康“十五五”规划》：明确全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化审评审批，推动人工智能赋能医药全产业链，并健全医保支持机制。
• 14部门联合公布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案》：目标到2028年形成产业发展新格局，重点推进“康复辅具+”多场景融合，并攻坚脑机接口、康养机器人等前沿技术。
• 资金流向：ETF资金净流入居前的多为宽基指数（中证500、中证1000、沪深300）及半导体相关ETF；净流出靠前的包括半导体设备ETF、通信ETF、港股科技ETF等。
• 创新药对外授权：截至6月底，今年我国创新药对外授权交易总额已占全年的80%，达到1100亿美元。

潜在影响

• 对科技行业：短期交易性去杠杆可能导致市场波动加剧。若后市Token消耗量或半导体出货量数据出现放缓，将可能验证科技股行情见顶的逻辑，引发更深层次的调整。
• 对医药行业：多项国家级政策的密集发布，特别是对创新药、医疗器械和康复辅具的强力支持，有望为相关板块提供持续的估值修复动力。市场可能关注资金是否会从高位科技股流向这些受政策支持的板块。
• 对消费行业：《扩大消费“十五五”规划》的发布，为银发经济、育儿、文旅、汽车等多个细分领域带来了明确的政策预期，可能引发市场对这些领域的主题性投资机会的挖掘。

关注要点

• 科技板块基本面指标：重点跟踪Token消耗量、半导体出货量等高频数据，以判断科技股行情是否已进入顶部区域。国金证券指出，交易性波动后可能出现反弹，但基本面见顶才是最终风险。
• 创新药板块：关注《国民健康“十五五”规划》的落地情况，尤其是“完善创新药目录”、医保支持等具体措施的推进。此外，可关注CXO板块的景气度恢复情况。
• 康复辅具产业：关注《三年行动方案》中提到的“脑机接口、康养机器人、仿生假肢”等前沿技术领域的研发进展及产业化落地。
• 市场风格切换：在科技股回调时，观察资金是否会流入政策驱动的消费、医药等板块，关注是否形成新的市场主线。
• 创新药BD数据：持续关注上半年创新药对外授权交易的后续进展，这是板块基本面修复的重要支撑。

关联个股

• 医药/创新药：恒瑞医药、药明康德、泽璟制药（均为创新药ETF部分基金持仓）
• 科技/半导体：上海合晶、华天科技（原文提及的早盘反包尝试的半导体相关公司）
• 存储芯片：三星、SK海力士（韩国公司，作为理解A股科技股联动的重要标的）
• 康复辅助器具：由于该政策方案刚发布，原文未提及具体受益的A股公司，相关信息不足。

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7月13日，周一市场震荡调整，创业板指、深成指均跌超3%。盘面上，氦气概念开盘冲高，医药板块逆势走强，中药方向领涨，此外银行板块震荡拉升，而AI硬件板块则遭遇重挫，光纤、存储芯片、MLCC概念集体大跌。在当日行业主题ETF中，半导体相关ETF持续霸榜，机器人相关ETF也获得不少关注，而此前受资金追捧的通信ETF则被大幅抛售，此外有色金属ETF也持续净流出。

具体来看，首先是科技股，“韩国股市-三星/SK海力士-存储-创业板指”这条传导链条，基本可以解释清楚昨天科技股大跌的原因了，尤其是早盘以上海合晶、华天科技为代表的半导体板块其实有过反包的尝试，但后来还是被指数给摁了回去，因此对于科技股而言，最近指数的走向会更优先于个股逻辑。其次是非科技股，昨天提到“对于非市场主线的题材来说，有没有事件催化才是更为关键的”，这句话基本点明了中药概念走强的原因，其实氦气也是有事件催化的，只不过一方面是逻辑过于清晰，另一方面是相关个股大多位置较高，所以开盘一致后就迅速回落了。

另外，昨晚，政策类消息很多。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》。国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》。民政部等14部门联合公布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》。如果今日科技继续回调的话，可观察盘面对相关板块是否有资金流入。此外，有些方向已经从底部反弹了一段时间，比如创新药等，观察是否会利好兑现。

《规划》提出28条重点任务举措，设置9个专栏
发展银发经济

扩大育儿产品和服务供给

提升文化和旅游消费

实施促进健康消费专项行动

促进冰雪消费

全链条促进汽车消费

实施农产品消费促进行动

深入推进“人工智能+消费”

完善消费基础设施建设

《国民健康“十五五”规划》：全链条支持创新药和医疗器械发展应用 支持创新药临床使用

财联社7月13日电，国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》，全链条支持创新药和医疗器械发展应用。优化创新药和临床急需药品审评审批。健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用。加快细胞和基因治疗药物、新型抗体、新型疫苗、核酸药物、放射性药物等研发应用，提升应急疫苗和药物研发生产使用能力，丰富儿童用药品种。加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度。推动人工智能赋能医药全产业链升级。健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录。

财联社/月13日电，民政部等14部门联合公布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》。本次《方案》立足民生刚需与产业升级双重目标，明确提出到2028年，逐步形成主体壮大、载体支撑、品牌提升、市场活跃、创新引领的产业发展新格局。《方案》提出“应用示范引领、产业优化升级、创新能力提升、政策效能提升、市场环境优化、人才队伍赋能”六大行动。在应用端，推进“康复辅具+”多场景融合，打造“中心+站点”城乡服务网络，推广共享租赁等；在产业端，聚焦京津冀、长三角、粤港澳等集聚区培育龙头企业与专精特新企业，推进智能制造与绿色工厂建设；在创新端，以医工结合为导向，攻坚脑机接口、康养机器人、仿生假肢等前沿技术，搭建国家级科研创新平台，打通成果转化通道。

市场聚焦

基本面走向是科技行情是否见顶的最终观测

国金证券牟一凌团队表示，交易端去杠杆的尾部效应是昨日市场大跌的直接诱因，全球金融化扩张进程正在受阻，存量游戏之中波动正在被放大。客观来说，后续事件可能发生的顺序是：AI相关投资链条股价见顶——基本面见顶——全球实际利率压制解除——非AI领域基本面修复，因此市场并不支持直接有效的高低切换。但并不能以此为借口直接在强势资产中蒙眼狂奔。

基本面走向是科技行情是否见顶的最终观测。这一轮科技股的调整更类似于2015年6月移动互联网，2021年2月核心资产以及2021年11月新能源的下跌，交易性波动引发市场第一轮的调整，但基本面证据并不多，在交易性波动过后都出现了反弹。当前AI产业基本面相对稳健，最近一周Token价格及使用量企稳回升，预计会在1-2个月内迎来反弹。但值得重视的是，在2016Q4移动互联网利率与ROE下降、茅指数ROE在2021Q3见顶、2022Q4宁组合营收与利润增速下滑都会出现在看似交易波动的下跌反弹后。对应到本轮科技行业来说，如果出现Token消耗量以及半导体出货量增速放缓的现象，将是我们提出的本轮科技投资周期滞胀期的特征，完美的下跌逻辑则会在到时候验证。

兴业证券发布研报指出，昨日市场大幅调整后，上证指数跌破年线，为本轮行情中的第二次。上一次还要追溯到去年4月的贸易战。

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媒体报道，记者从国家药监局了解到，截至6月30日，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达2025全年对外授权交易总额的80%。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。

中邮证券表示，近期随着大盘资金再平衡，医药板块产业基本面积极向上的优势凸显，指数逐步走出此前调整的底部迎来估值的全面修复，考虑到26年上半年的BD超预期进展以及各重点新药数据读出的优异数据，预计创新药核心公司估值仍有持续上修空间。CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。

“相关ETF：创新药ETF银华（159992），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓恒瑞医药、药明康德、泽璟制药位列前1111

不同抱团行情的在形成或加速阶段过程中，流动性与基本面的影响权重不同。时间上，A股抱团行情高点领先业绩高点约4-6个季度。

抱团松动反映市场对业绩高增持续性的担忧，是对业绩见顶的预演。随后随着基本面延续上行，资金再次抱团促成反弹二波，形成M顶，且反弹二波顶点与业绩拐点往往同步。

第一波抱团或为市场预期驱动，第二波反弹则为业绩验证驱动。但绝对高度上，抱团行情高点>反弹二波高点，二波仅能达到一波高点的80%-90%

大任任绝制自效，或田了第二波又拜山现田龙夫主被妖内其他你怕如勿散

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新