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财联VIP专栏【风口研报·洞察】新版基药目录将于9月1日实施，分析师看好中成药品种明显扩容，与创新药商业化形成共振，......
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核心结论
- 新版基药目录落地在即：新版《国家基本药物目录》将于2026年9月1日实施，将为医药行业带来结构性机遇。
- 中成药与创新药受益：新版目录中成药品种明显扩容，同时多款高临床价值创新药首次进入基础用药清单，有望通过“986”配备要求加速向基层医疗市场下沉。
- 市场风格出现变化：当前市场抱团行情出现松动迹象，历史复盘显示抱团行情高点领先业绩高点，第二波反弹通常由龙头股向板块内其他标的扩散。
关键信息
- 基药目录调整细节：2026版基药目录共收录药品794种，其中中成药318种。新增多个独家品种（如盘龙七片、解郁除烦胶囊），并首次纳入16款临床高价值创新药（含4款国产Ⅰ类原研新药）。
- 政策导向转变：创新药的政策支持正从“医保准入”向“院内配备”和“基层可及”延伸，基药目录的角色从“基础保障”向“兼顾临床价值”演化。
- 市场抱团特征：中航证券复盘2010年以来三次抱团行情后指出，抱团行情高点领先业绩高点约4-6个季度。抱团松动是对业绩见顶的预演，随后可能出现由业绩验证驱动的第二波反弹，但反弹高度通常低于前高，且龙头股可能跑输板块。
- 重点公司动态：
- 拓荆科技：拟收购无锡尚积，补齐PVD与刻蚀特色工艺，向平台型设备厂商升级。
- 奥来德：受益于8.6代OLED产线建设，核心材料与蒸发源设备需求增长，并有望向玻璃基封装载板领域迁移。
- 思源电气：子公司超级电容产品开始在AIDC（人工智能数据中心）头部电源厂批量供货，且订单增长强劲，海外业务增速突出。
- 瑞芯微：以RK3588、RK3576为代表的高端SoC平台持续放量，受益于端侧AI及智能座舱需求爆发。
- 澄天伟业：以半导体封装材料（引线框架）和AI液冷散热为新的增长极，液冷业务已进入美系头部半导体公司供应链。
- 惠科股份：作为显示面板龙头，前瞻布局半导体赛道，并复用面板核心工艺至玻璃基板研发。
潜在影响
- 对医药行业：新版基药目录执行后，新入选的中成药和创新药品种将迎来明确的放量机会。药品有望从三甲医院向二级医院及基层市场加速渗透，相关企业的营收和市占率预计将显著提升。
- 对科技成长股：市场风格若从抱团消费/金融转向成长板块，半导体、AI产业链（如AIoT SoC、AIDC液冷、薄膜沉积设备）的高景气细分领域可能获得资金青睐。
- 对市场投资策略：如果当前市场正处于抱团松动期，投资者应关注后续由业绩超预期驱动的“第二波反弹”机会。结构上，可适当关注龙头之外的、基本面改善的扩散品种。
关注要点
- 政策执行节点：重点关注2026年9月1日基药目录正式实施前后，各地方招标采购及配套政策的落地情况。
- 创新药渗透率：关注泰它西普（荣昌生物）、司普奇拜单抗（康诺亚）等代表性创新药进入基药目录后，在基层医疗机构的处方量和收入贡献能否超预期。
- 科技股中报业绩：关注重点科技公司在2026年半年度（及之后）的业绩兑现情况，特别是瑞芯微、思源电气等已明确受益于AI景气周期的公司。
- 市场风格切换信号：跟踪市场交易拥挤度的变化及资金流向，判断抱团行情是否持续松动，以及新的主线方向（如半导体、AI产业链）是否确立。
关联个股
- 创新药/医药：盘龙药业、马应龙、以岭药业、天士力、荣昌生物
- 半导体设备/材料：拓荆科技、澄天伟业、惠科股份
- OLED产业链：奥来德
- AIoT/SoC：瑞芯微
- AIDC/电力设备：思源电气
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正文
【风口研报·洞察】新版基药目录将于9月1日实施，分析师看好中成药品种明显扩容，与创新药商业化形成共振，相关药品有望加速向二级医院和基层市场下沉；抱团行情松动的
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| 《风口研报》07月13日要点 | 《风口研报》07月13日要点 | 《风口研报》07月13日要点 |
|---|---|---|
| 行业/公司 | 评级机构 | 核心逻辑 |
| 拓荆科技688072 | 招商证券 | ①7月10日，公司公告称，拟通过发行股份及支付现金方式收购无锡尚积半导体科技股份有限公司控股权并募集配套资金；②公司是国内薄膜沉积设备龙头，产品已在国内逻辑芯片、存储芯片等主流集成电路制造产线实现规模化导入与广泛应用，当前订单储备及后续收入转化基础较为充足；③招商证券鄢凡认为，公司收购无锡尚积将补齐PVD与刻蚀特色工艺设备能力，有望进一步完善公司薄膜沉积设备矩阵，并强化三维集成领域成套设备交付能力；④鄢凡看好此次收购推动公司向平台型设备厂商升级，预计2026-28年实现归母净利润17.06/25.77/38.25亿元，同比增长84%/51%/48%，对应PE为137.8/91.3/61.5倍。 |
| 奥来德688378 | 国泰海通证券 | ①伴随京东方、维信诺、TCL华星等国内头部面板企业8.6代OLED产线建设加速推进，全球头部企业累计投资总额接近1700亿元，上游关键材料与核心设备需求随之快速增长；②公司主营业务涵盖OLED有机发光材料及配套功能材料、蒸发源设备，深度绑定主流面板厂，已全面进入国内主流厂商供应链，8.6代线性蒸发源亦实现国产破冰，填补技术空白，盈利能力已进入快速上升期；③公司在OLED有机发光材料领域拥有深厚技术积累，有望将核心材料研发能力迁移至玻璃基封装载板这一新兴领域，伴随下游需求逐步释放，公司有望迎来全新的增长空间；④肖隽翀预计公司2026-2028年实现归母净利润3.41/4.39/5.83亿元，同比增长372.22%/28.70%/32.80%，对应PE分别为39.24/30.49/22.96倍。 |
| 思源电气002028 | 华泰证券 | ①公司子公司烯晶碳能（GMCC）是全球领先的超级电容企业，在AIDC头部电源厂开发超容产品的早期即深度介入配合，目前柜内产品已开始批量供货，现有产线正在扩产，预计Q4实现产能翻倍，新厂房也已启动建设；②华泰证券刘俊看好公司作为民营主网设备龙头，2026年整体订单规模预计达384亿元，同比增长33%，其中海外订单同比增速高达50%，占比提升至43%，今年6月公司接连公布6亿元开关类及4.8亿元变压器扩产计划，进一步验证了高压设备需求的旺盛；③刘俊预计公司2026-2028年实现归母净利润40.9/58.3/76.0亿元，同比增长29.9%/42.4%/30.5%，对应PE分别为29/20/16倍。 |
| 瑞芯微603893 | 申万宏源证券 | ①公司作为AIoT算力平台，近期公布的半年度业绩预告超预期，实现扣非归母净利润8.30-8.90亿元，同比增长60.93%-72.56%；②核心驱动力在于以RK3588、RK3576为代表的高端SoC平台持续放量，受益于端侧AI浪潮及智能座舱等下游需求爆发；③公司汽车领域围绕智能座舱、AIBox、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片6大产品线方向，持续丰富产品序列，下一代协处理器RK1860的研发工作，将于今年推出；④申万宏源证券杨海晏将2026-28年瑞芯微营收预测从58/71/85亿元上调至66/86/104亿元，将归母净利润预测从13/16/20亿元上调至17/22/25亿元。 |
| 澄天伟业300689 | 华鑫证券 | ①公司以智能卡业务为基础，以半导体封装材料和AIINFRA液冷散热作为新增长曲线；②半导体产品主要包括专用芯片、柔性引线框架和冲压引线框架等，围绕功率半导体产业链关键环节布局；③液冷业务可以提供冷板、管路、Manifold、液冷模组等，海外市场已通过台湾合作伙伴进入美系头部半导体公司供应链，前瞻性布局MLCP领域，有望在下一轮产品迭代周期中构筑先发优势；④华鑫证券任春阳预测公司2026-2028年净利润分别为0.50、1.71、2.62亿元，EPS分别为0.43、1.48、2.27元，首次覆盖。 |
| 惠科股份001399 | 华鑫证券 | ①公司是全球半导体显示龙头，已形成"半导体显示面板+智能显示终端"的垂直一体化业务格局，客户覆盖三星等全球知名品牌；②公司以惠科存储为战略运营平台，深度复用面板业务积累的客户资源与供应链能力，并将面板领域的大面积光刻、超薄玻璃处理等核心工艺复用至玻璃基板的研发当中；③华鑫证券庄宇看好公司前瞻布局半导体赛道，有望打造新增长曲线，预计2026-28年实现EPS0.63/1.31/2.63元，同比增长21.6%/106.3%/101.3%，对应PE分别为58.5/28.3/14.1倍。 |
山
宏观策略·机构观点
抱团行情松动的特征
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近期市场风格出现平衡，中航证券对2010年以来的A股三次典型的抱团行情进行了复盘梳理。
不同抱团行情的在形成或加速阶段过程中，流动性与基本面的影响权重不同。时间上，A股抱团行情高点领先业绩高点约4-6个季度。
抱团松动反映市场对业绩高增持续性的担忧，是对业绩见顶的预演。随后随着基本面延续上行，资金再次抱团促成反弹二波，形成M顶，且反弹二波顶点与业绩拐点往往同步。
图1 第一轮抱团——TMT，行情
| 日期 | IT服务Ⅱ(申万) | 游戏Ⅱ(申万) | IT服务Ⅱ(申万)ROETTM(右轴,%) | 游戏Ⅱ(申万)ROETTM(右轴,%) |
|---|---|---|---|---|
| 2011-12 | 1500.00 | 1200.00 | 10.50 | 9.50 |
| 2012-03 | 1800.00 | 1400.00 | 8.50 | 8.20 |
| 2012-06 | 1700.00 | 1300.00 | 9.00 | 8.80 |
| 2012-09 | 1600.00 | 1200.00 | 9.50 | 8.50 |
| 2012-12 | 1500.00 | 1100.00 | 10.00 | 9.00 |
| 2013-03 | 1800.00 | 1300.00 | 9.50 | 8.80 |
| 2013-06 | 2000.00 | 1500.00 | 9.00 | 8.50 |
| 2013-09 | 2200.00 | 1800.00 | 9.50 | 8.80 |
| 2013-12 | 2000.00 | 1600.00 | 9.00 | 8.50 |
| 2014-03 | 1800.00 | 1500.00 | 8.50 | 8.00 |
| 2014-06 | 2000.00 | 1600.00 | 9.00 | 8.20 |
| 2014-09 | 2500.00 | 1800.00 | 9.50 | 8.50 |
| 2014-12 | 3000.00 | 2000.00 | 10.00 | 9.00 |
| 2015-03 | 4000.00 | 2500.00 | 10.50 | 9.50 |
| 2015-06 | 12500.00 | 6500.00 | 11.00 | 10.00 |
| 2015-09 | 8000.00 | 4500.00 | 10.50 | 9.50 |
| 2015-12 | 6000.00 | 5000.00 | 11.50 | 10.50 |
| 2016-03 | 6500.00 | 4500.00 | 10.00 | 9.50 |
| 2016-06 | 6000.00 | 4000.00 | 9.50 | 9.00 |
| 2016-09 | 6500.00 | 4500.00 | 10.00 | 9.50 |
| 2016-12 | 6000.00 | 4000.00 | 9.50 | 9.00 |
| 2017-03 | 5500.00 | 3500.00 | 9.00 | 8.50 |
| 2017-06 | 5000.00 | 3000.00 | 8.50 | 8.00 |
| 2017-09 | 5500.00 | 2500.00 | 8.00 | 7.50 |
| 2017-12 | 4500.00 | 2000.00 | 7.50 | 7.00 |
资料来源：Wind，中航证券研究所整理
第一波抱团或为市场预期驱动，第二波反弹则为业绩验证驱动。但绝对高度上，抱团行情高点>反弹二波高点，二波仅能达到波高点的80%-90%。
结构上，从抱团行情高点至反弹二波高点期间，此前龙头往往跑输指数，或由于第二波反弹出现由龙头至板块内其他标的的扩散行情。
/
医药 | 基药目录调整，中成药扩容与创新药商业化共振
近日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《关于印发国家基本药物目录（2026年版）的通知》，公布新版国家基本药物目录，并明确新版目录将于2026年9月1日起施行。
中邮证券医药团队指出，新版目录呈现两大清晰变化。一是中成药品种明显扩容，目录共收录药品794种，其中中成药318种，盘龙七片、解郁除烦胶囊等多个独家品种被新增纳入。二是创新药政策导向出现积极转变，16款临床高价值创新药首次批量进入基层基础用药清单，其中包括4款国产Ⅰ类原研新药，标志着高临床价值创新药正从单纯的“医保准入”阶段进一步走向“院内配备”和“基层可及”的新阶段。
政策落地后，基药目录的院内配备导向与“986”使用比例要求将形成合力。根据此前国务院相关意见，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，并推动形成以基药目录为主导的“1+X”用药模式。
在明确的配备考核要求下，新进入目录的品种有望获得更高的医疗机构覆盖率与处方渗透率，尤其是中成药和此前主要集中于三甲医院的创新药，将加速向二级医院和基层市场下沉，中成药板块的放量逻辑较为清晰。
从创新药角度观察，基药目录的角色正在从“基础保障用药”向“兼顾临床价值”延伸。荣昌生物的泰它西普和康诺亚的司普奇拜单抗成为代表性品种。进入基药目录后，创新药用药场景有望从核心三甲医院向基层延伸，强化平台价值。
A股相关公司：盘龙药业、马应龙、以岭药业、天士力、荣昌生物等。
山
| 2026年07月13日研报雷达 | 2026年07月13日研报雷达 | 2026年07月13日研报雷达 |
|---|---|---|
| 类型 | 标的 | 研报标题 |
| 上调评级 | 无 | |
| 下调评级 | 无 | |
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| 近一周行业机构关注度（按研报篇数排序） | 近一周行业机构关注度（按研报篇数排序） | 金融（145）>电子设备（137）>信息技术（115）>机械设备（99）>医药生物（89） |
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| 编辑整理：财联社 | 编辑整理：财联社 | 编辑整理：财联社 |
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