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金融资讯简报

核心结论

1. 市场风格再平衡：在科技成长股经历高波动后，资金出现从高波动板块向稳健资产切换的迹象，前期沉寂的红利板块出现逆势走强。
2. 红利资产价值重估：红利指数的走强主要源于市场风格再平衡和前期调整后股息率、估值重新具备吸引力，但目前更适合理解为超跌后的估值修复，而非新一轮主升行情。
3. 中期关键在于“大转换”：机构观点认为，当前的市场风格切换只是“小均衡”，中期看，只有当海外AI投资真正进入“滞胀”周期，被压制的全球制造业需求才能进入广泛修复期，宏观的“大均衡”才会到来。

关键信息

• 市场表现：7月8日市场震荡调整，创业板指冲高回落跌1.7%。AI服务器概念、云计算、网络安全、半导体设备等科技方向轮番走强，但人形机器人、锂矿等概念跌幅居前。整体上，资金对科技股仍有较高关注度。
• ETF资金流向：
• 净流入：资金主要流向宽基指数（中证1000、科创成长、创业板成长）、半导体（科创半导体ETF）和部分科技主题（通信、机器人）。
• 净流出：资金流出主要集中在港股科技（恒生科技、港股通科技）、半导体（半导体ETF、芯片ETF）、以及其他如化工、证券、红利等板块。工程机械ETF罕见出现在净流出榜单。
• 红利指数走强：7月1日至7月8日，红利指数上涨5.84%，红利低波上涨4.59%，显著跑赢同期下跌的沪指（-3.02%）、创业板指（-11.45%）和科创50（-8.68%）。
• 长鑫科技IPO：中国存储巨头长鑫科技于7月9日披露科创板上市招股意向书，正式启动IPO发行程序，将于7月16日开启新股申购。
• 成交量萎缩：自7月以来，沪深两市成交额持续缩量，从7月1日的3.66万亿元降至7月8日的2.56万亿元。
• 行业景气度分析：兴证策略图表展示了各行业景气分布。图表信息显示（基于原文图片标题，具体分布未详细解读），火力发电、医药商业、铁路公路、白酒等处于“困境改善”区域；白色家电、中药、煤炭开采、航运港口等处于关注区域；而半导体制造、光伏辅材、面板等则可能处于“困境恶化”或“困境延续”区域。

潜在影响

1. 科技成长板块：当前科技板块存在一定拥挤交易特征，资金从高波动板块向稳健资产切换的动力正在积聚，短期内科技股可能会面临进一步的波动和分化。业绩兑现能力成为科技股持续获得资金青睐的关键（如浪潮信息带动国产服务器概念）。
2. 红利资产板块：红利资产的逆势走强为市场提供了新的配置方向，但其持续性有待观察。若未来红利ETF能持续获得资金净流入，且成分公司中报利润和现金流能支撑当前股息率，则该板块有望迎来趋势性行情。
3. 全球制造业周期：机构观点暗示，全球制造业需求的广泛修复，可能仍需等待海外AI投资周期进入“滞胀”阶段，这意味着当前阶段全球经济与市场可能仍将维持结构性分化，而非全面复苏。

关注要点

1. 红利ETF资金流向：关注红利低波ETF（512890）、红利ETF（510880）等产品能否持续获得资金净流入，这是判断红利行情能否延续的关键指标。
2. 中报业绩验证：关注红利指数成分公司（如煤炭、银行）的中报利润和现金流情况，以验证当前股息率的支撑力。
3. 市场成交量变化：持续萎缩的成交量意味着市场情绪谨慎，需要关注后续能否放量，以确认市场方向。
4. 海外AI投资周期：关注美国等地区AI投资的实际进展和节奏，是否如机构所言进入“滞胀”周期，这将影响全球制造业需求和市场风格的大转换。
5. 长鑫科技IPO：其上市进程及后续市场表现，可能对半导体板块情绪产生影响。

关联个股

基于原文提及的信息，相关个股包括：

• 科技/服务器：浪潮信息、锐捷网络、星网锐捷
• 存储：长鑫科技（即将上市）
• 相关ETF：红利低波ETF华泰柏瑞（512890）、红利ETF华泰柏瑞（510880）、科创半导体ETF（588170）、通信ETF（515880）、中证1000ETF（512100）等。

【玩转ETF】科技成长股高波动之际，该指数出现逆势走强迹象，前期调整后估值或具备吸引力；机构认为，中期看只有海外AI投资真正进入“滞胀”周期，被压制的全球制造业需求才能进入广泛修复期

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7月8日，周三市场震荡调整，创业板指冲高回落跌1.7%。盘面上，AI服务器概念开盘表现活跃，云计算、网络安全概念轮番走强，此外半导体设备概念震荡回升，而人形机器人、锂矿等概念则跌幅居前。在当日行业主题ETF中，半导体相关ETF的分化加剧，净流出的比例有多增大，此外通信、证券、医药相关ETF依然占据了资金净流出榜单的前列，整体分布较为分散，而在净流出的榜单中，工程机械ETF罕见上榜，软件ETF同样流出较多。

具体来看，首先是科技股，之前交换机概念便是受益于锐捷网络和星网锐捷的业绩超预期，顺着这个思路，昨日浪潮信息同样带动了国产服务器和云计算概念，证明了“科技+业绩”思路的可行性。其次是非科技股，昨天虽然旅游、创新药、油气等方向都有过异动，但整体有点零敲碎打的感觉，再一次证明“一九”和“九一”很难直接切换，指数稍有回暖，资金的第一反应还是回流科技股。

此外，备受投资者关注的中国存储巨头长鑫科技7月9日披露科创板上市招股意向书及《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板IPO发行程序。长鑫科技7月16日开启新股申购。

红利|科技成长股高波动之际，该板块出现逆势走强迹象，前期调整后估值或具备吸引力

在科技成长股剧烈波动之际，此前相对沉寂的红利资产开始回暖。7月1日到7月8日，红利指数涨幅5.84%，红利低波涨幅4.59%，而沪指是跌3.02%，创业板指跌11.45%，科创50跌8.68%。

红利指数走强，一是市场风格出现再平衡。上半年资金高度集中于AI、光模块、半导体等成长方向，且对红利风格形成了明显的虹吸效应，科技与红利的收益差一度扩大。机构认为，当前科技板块存在一定拥挤交易特征，资金从高波动板块向稳健资产切换的动力正在积聚，煤炭、银行等红利资产出现逆势走强迹象。二是前期调整后，股息率和估值重新具备吸引力。

不过，近日红利指数的走强更适合理解为前期超跌后的估值修复与风格再平衡，暂时还不能直接等同于新一轮红利主升行情。红利指数中煤炭、石油、航运、银行等行业占比较高，仍会受到商品价格、经济周期和行业盈利变化影响。后续要观察两点：一是红利ETF能否持续获得资金净流入；二是成分公司中报利润和现金流能否支撑当前股息率。

相关ETF：红利低波ETF华泰柏瑞（512890），该ETF持仓银行为主，兼顾交通运输、公用事业、煤炭、工业。红利ETF华泰柏瑞（510880），该ETF持仓煤炭、能源、航运为主，另有部分金融和工业。

2、兴证策略：各行业景气分布如何？哪些行业景气加速？

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从“小均衡”到思考“大转换”

国金证券牟一凌认为，当下AI的调整尚未有完美闭环逻辑支撑，这也是市场“错杀”声音的来源。但从历史看，当抱团行情的主线板块股价首次出现暴跌时，彼时市场所归因的利空因素往往可能并不充分。

基本面的见顶信号往往在第二轮反弹行情之后：抱团在首次出现松动后股价往往难以再次回到前期高点，但仍具备一定幅度的反弹，随着原有成长叙事与基本面逻辑逐步被证伪，市场一致预期瓦解，下行趋势也随之确立。

图表9：复盘历史抱团行情首次出现松动后的股价表现及原因

而对于全球制造业周期的修复节奏来说，当下市场风格是一次小的“再均衡”，中期看，只有美国AI投资真正进入“滞胀”周期，被压制的全球制造业需求才能进入广泛修复期，大的均衡才会全面实现。

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