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金融资讯简报

核心结论

• 炬光科技 (688167)：公司凭借领先的微纳光学技术平台，前瞻布局CPO、OCS等下一代光通信核心器件，有望切入800G/1.6T高速光模块供应链，业绩拐点将至。
• 益诺思 (688710)：作为国内非临床安评领域头部CRO企业，公司具备稀缺的国际化药物安全性评价能力，海外业务高速增长，并通过并购延伸至临床CRO领域，成长空间打开。

关键信息

• 炬光科技
• 技术平台：公司是全球少数同时具备“产生光子”与“调控光子”核心技术的企业，拥有晶圆级同步结构化、光刻-反应离子蚀刻等多项微纳光学制备技术。
• CPO/OCS布局：
• 面向CPO架构，精密V型槽阵列已实现工艺突破，处于样件交付及量产能力评估阶段；一体化棱镜透镜阵列与大客户联合研发。
• 面向OCS全光交换，提供核心的N*N大透镜阵列。
• 光模块：公司重点布局高精度微透镜和微棱镜等产品，有望切入800G/1.6T高速光模块供应链。
• 其他业务：产品还覆盖消费电子（AR/VR）、汽车投影照明、泛半导体制程等领域，形成业绩支撑。
• 益诺思
• 行业地位：公司是国内非临床安评领域市占率前三的CRO企业，具备高壁垒的GLP资质。
• 业务拓展：2026年1月公告拟收购临床CRO公司，推动业务向下游临床研究服务延伸。
• 海外业务：公司是国内最早具备国际化药物安全性评价能力的企业之一，2025年海外业务营收同比增长102.91%，国际新签订单大幅增长。
• 产能扩张：南通二期项目已投入运行，订单承接能力有望提升。

潜在影响

• 炬光科技：随着AI算力需求爆发，CPO、OCS等技术被认为是解决光互联功耗和带宽瓶颈的关键方向，公司作为上游核心微纳光学器件供应商，有望深度受益于这一技术趋势，实现业绩的高速增长，并带动股价表现。
• 益诺思：创新药研发景气度高，中国创新药海外BD交易活跃，将直接提升对CRO服务的需求。公司凭借其稀缺的GLP壁垒能力，在承接海外订单方面具有显著优势，叠加业务向高附加值的临床CRO延伸，有望打开第二增长曲线，提升公司整体估值。

关注要点

• 炬光科技：
• 精密V型槽阵列等CPO相关产品的量产进度及客户认证结果。
• 微透镜、微棱镜产品在800G/1.6T光模块供应链的实际导入和放量情况。
• 公司泛半导体、汽车等领域业务的增长持续性。
• 益诺思：
• 收购临床CRO公司的具体进展及后续整合效果。
• 海外订单的持续获取能力和在手订单的增长情况。
• 南通二期新产能的利用率及对公司收入和利润的贡献。
• 中国新药研发一级市场的融资热度及海外BD交易活跃度的持续性。

关联个股

• 炬光科技 (688167)
• 益诺思 (688710)

【风口研报·公司】卡位多种“微纳光学”制备技术平台，这家公司前瞻布局CPO/OCS等领域，光学元件有望实现对1.6T光模块供应链导入；这家创新药上游“卖水人”具备稀缺高壁垒资质，海外订单同比翻倍增长

1.

1、炬光科技（688167）：①东吴证券欧子兴看好公司是全球少数同时具备“产生光子”与“调控光子”两大核心技术的企业之

光信领的城机学技术平台，前瞻性战略布局CFO、CCS等九通信核心器件，②在CFO架构中，公司明确将V至信阵列已实现加工工艺突破，能满足CPO装配的高精度需求，目前处于样件持续交付阶段，一体化棱镜透镜阵列深度绑定大客户进行联合研发；③面向OCS全光交换，公司提供核心的N*N大透镜阵列，光模块方面，公司重点布局高精度微透镜和微棱镜等微纳光学元器件，有望切入800G/1.6T高速光模块供应链；④欧子兴预计公司2026-2028年实现归母净利润0.30/1.89/4.43亿元，同比增长179.0%/523.4%/134.2%，对应PE分别为1160.8/186.2/79.5倍；⑤风险提示：AI建设不及预期、光互联技术发生重大变化。

2、益诺思（688710）：①公司是一家提供非临床研究服务为主的CRO企业，在国内非临床安评领域市占率排名前三，2026年1月公告推动公司业务进入临床研究服务领域；②新药研发景气度高，创新药海外BD活跃，公司为国内最早具备国际化药物安全性评价能力的企业之一，2025年公司海外业务营收同比增长102.91%；③华源证券刘闯预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.24/2.72/4.06亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年同比增速分别为+119.72%/+49.11%，鉴于公司临床CRO业务延伸叠加海外订单拓展加速，首次覆盖；④风险提示：市场竞争风险、规模扩张导致的管理风险等。

1.

卡位多种“微纳光学”制备技术平台，这家公司前瞻布局CPO/OCS等领域，光学元件有望实现对800G/1.6T光模块供应链导入

东吴证券欧子兴深度覆盖炬光科技，认为公司是全球少数同时具备“产生光子”与“调控光子”两大核心技术的企业之一，凭借领先的微纳光学技术平台，前瞻性战略布局CPO、OCS等光通信核心器件。

在CPO架构中，公司的精密V型槽阵列已实现加工工艺突破，能满足CPO装配的高精度需求。面向OCS全光交换，公司提供核心的N*N大透镜阵列。此外，公司的高精度微透镜和微棱镜等器件，也有望切入800G/1.6T高速光模块供应链。

欧子兴预计公司2026-2028年实现归母净利润0.30/1.89/4.43亿元，同比增长179.0%/523.4%/134.2%，对应PE分别为1160.8/186.2/79.5倍。

一、CPO/OCS光互联加速演进，公司微纳光学器件卡位核心增量

公司已构建多种微纳光学制备技术平台，覆盖晶圆级同步结构化、光刻-反应离子蚀刻、晶圆级微纳光学精密压印、晶圆级堆叠等能力。公司面向CPO布局V型槽阵列、一体化棱镜透镜阵列、高精度一体化非球透镜等产品：V型槽项目加工工艺取得较大突破，能满足CPO装配中的高精度需求，处于样件持续交付及量产能力最终评估阶段；蚀刻一体化微棱镜透镜阵列深度绑定大客户，持续交付联合研发订单；模压透镜已完成样品验证并陆续获得小批量订单。

图26: 炬光科技 CPO 相关产品应用场景

的反射镜 输入与输出 信号输出
FOCUSLIGHT

V型槽阵列

FOCUSLIGHT

外置激光器 (ELSFP)

微棱镜透镜阵列

FOCUSLIGHT

激光二极管 (InP-LD)

FOCUSLIGHT

在OCS方向，公司提供N*N大透镜阵列，通过多通道并行处理和高精度对位提升异构网络节点交叉连接效率，并支撑OCS小型

激光器芯片（LD Chip）

光发射组件
（TOSA）
硅材质透镜
光模块

数据来源：讯石光通讯，公司官网，东吴证券研究所

消费电子、泛半导体及全球产能构成支撑

公司通过收购LIMO、SUSS MicroOptics及ams OSRAM光学元器件资产，扩展微纳光学制造能力并重启Heptagon品牌，业务延伸至光通信、消费电子、汽车投影照明和全球光子工艺制造服务。

除无通信外，公司产品已覆盖消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康等领域。泛半导体制程中，晶圆退火业务保持稳中有增，新型显示业务推进产品升级及客户验证导入；汽车领域，投影照明应用持续放量，相关产线通过转移实现扭亏为盈；消费电子领域，公司依托晶圆级光学、晶圆级透镜堆叠和晶圆级透镜集成技术，覆盖AR/VR/AI眼镜、智能手机/手表、3D感知等应用。

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主题

华源证券刘闯最新跟踪覆盖益诺思，公司是一家提供非临床研究服务为主的CRO企业，在国内非临床安

三

26年1月，公司公告拟收购主要从事临床CRO服务的益临思，本次并购或将推动公司业务进入临床研究服

新药研发景气度高，创新药海外BD活跃，2026Q1交易规模与首付款金额同比大幅增长；中国创新药一级市场融资量价齐升，融资金额同比增长128.6%，中国安评市场集中度不断提高，龙头凭规模效应和资本支持进行外延并购和战略布局。

公司南通二期项目于2025年6月底投入运行，开获得NMPAGLP认证，订单承接能力有望提升。

公司为国内最早具备国际化药物安全性评价能力的企业之一，2025年，公司海外业务营收同比增长102.91%，国际业务新签订单同比大幅增长。

刘闯预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.24/2.72/4.06亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年同比增速分别为+119.72%/+49.11%，当前股价对应的PE分别为72.85/33.16/22.24倍，鉴于公司临床CRO业务延伸叠加海外订单拓展加速，首次覆盖。

一、高壁垒突显稀缺性，行业集中度持续提升

中国安评市场集中度不断提高，龙头凭规模效应和资本支持进行外延并购和战略布局。由于GLP实验室建设周期较长、认证繁琐，相关固定资产开支较高，研发机构更愿意或将安评试验外包。公司南通二期项目于2025年6月底投入运行，并获得NMPAGL

2025年，公司海外业务营收同比增长102.91%，国际业务新签订单同比大幅增长，海外业务拓展加速中。