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松发股份（603268）业绩简报

核心结论

松发股份作为大国制造造船龙头，2026年二季度业绩环比大幅增长129%，量价齐升逻辑清晰。产能爬坡加速叠加高端产能稀缺溢价增强，高价订单进入集中交付阶段，公司单船价值和利润率中枢有望持续上行。券商上调盈利预测，当前对应2026年PE仅17倍，成长空间充足。

关键信息

• 业绩高增：预计2026年上半年归母净利润约36亿元，同比增长456%；其中二季度归母净利润25亿元，环比增长129%，同比增长275%。
• 产能爬坡：二期产能持续爬坡，三期预计年内投产，仅考虑一至三期满效率运作下年产值有望突破千亿。
• 订单饱满：全球船厂排期覆盖约4.3年，高端船型产能稀缺，公司6月大幅接单，2028年计划交付量提升至493万CGT。
• 订单结构升级：散货船占比从2026年的64%降至2028年的10%，集装箱船占比从0%提升至46%，VLCC、大型LNG双燃料箱船占比提升。
• 盈利预测上调：申万宏源预计2026-2028年归母净利润分别为90、170、220亿元，对应PE为17、9、7倍。

潜在影响

• 利润加速释放：高价订单集中交付将带动单船价值和利润率中枢持续上行，业绩可见度显著提升。
• 成长边界拓宽：四期地块已获批，若后续扩产持续推进，远期利润空间有望进一步打开。
• 行业景气支撑：二手船价连续17个月回升，船东对后续市场保持乐观，高端产能稀缺格局强化公司议价能力。
• 风险提示：需关注民船新接订单不及预期、航运景气度下滑等潜在风险。

关注要点

• 产能爬坡进度及四期扩产落地情况
• 高价订单交付节奏与利润率变化
• 新接订单结构（高端船型占比）
• 全球航运市场景气度及船价走势

关联个股

• 松发股份（603268）：当日股价上涨5.08%

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【风口研报·公司】这家大国制造龙头二季度业绩环比增长100%+，产能爬坡加速+高端产能稀缺溢价增强，当前量价齐升逻辑清晰

2026.07.08 10:55 星期三

风口研报

松发股份(603268)精要：

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①公司作为造船龙头企业，近期业绩预增公告预计26H1归母约36亿元，同比+456%，对应26Q2归母25亿元，环比+129%，同比+275%，公司业绩高增主因产能爬坡加速，高价订单交付带动利润加速释放；

②当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，高端船型产能更稀缺，优质船厂议价能力更强，伴随高价订单进入集中交付阶段，公司单船价值和利润率中枢有望持续上行；

③公司26年6月大幅接单，28年计划交付量提升至493万CGT，申万宏源证券王晨鉴上调公司26-28年造船板块收入至425、814、985亿元，对应调整后26-28年归母净利润90、170、220亿元，对应PE为17、9、7倍；

④风险提示：民船新接订单不及预期，航运景气度下滑等。

这家大国制造龙头二季度业绩环比增长100%+，产能爬坡加速+高端产能稀缺溢价增强，当前量价齐升逻辑清晰

申万宏源证券王晨鉴最新跟踪覆盖26Q2业绩超预期的造船龙头松发股份，公司业绩预增公告，预计26H1归母约36亿元，同比+456%。对应26Q2归母25亿元，环比+129%，同比+275%，公司业绩高增主因产能爬坡加速，高价订单交付带动利润加速释放。

当前船行业景气持续上行，优质产能持续稀缺，二手船价已连续17个月回升，体现船东对后续航运市场保持乐观。当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，高端船型产能更稀缺，优质船厂议价能力更强。

伴随高价订单进入集中交付阶段，公司单船价值和利润率中枢有望持续上行。公司二期产能持续爬坡，三期预计年内投产。仅考虑一至三期，满效率运作下年产值有望突破千亿。

公司26年6月大幅接单，28年计划交付量提升至493万CGT。结合最新排产数据，王晨鉴上调公司26-28年造船板块收入至425、814、985亿元，对应调整后26-28年归母净利润90、170、220亿元，对应PE为17、9、7倍。公司量价齐升趋势明确，稀缺扩产能力打开成长上限，上行空间充足。

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注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE

一、量价齐升逻辑清晰，订单结构升级带动利润率中枢上行

量维度，截至26年6月末，公司26-28年预计交付量同比增长423%、60%、52%，船坞大型化和批量化建造持续提升建造效率。

价的维度，公司订单结构持续向高附加值船型切换，VLCC、大型LNG双燃料集装箱船占比提升，26至28年散货船占比由64%降至10%，集装箱船占比由0%提升至46%。

伴随高价订单进入集中交付阶段，单船价值和利润率中枢有望持续上行。近期MSC潜在大单进一步验证公司高端箱船制造能力和订单结构升级逻辑，远期收入及利润率仍有上修空间。

二、稀缺产能扩张持续推进，成长边界进一步拓宽

公司二期产能持续爬坡，三期预计年内投产。仅考虑一至三期，满效率运作下年产值有望突破千亿。当前四期地块已批复，后续扩产若持续推进，有望进一步打开远期利润空间。

造船行业优质产能稀缺、船厂排期饱满，公司在本轮高景气周期中具备持续接单能力和产能释放弹性，成长属性明显增强。公司正在从“订单验证阶段”进入“产能释放+利润兑现阶段”，业绩可见度持续提升。