【风口研报·公司】这家公司锂资源+固态电池材料双布局，与宁德时代深度战略协同，当前量价共振有望大幅提振......

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核心结论

本期机构研报聚焦两家公司：天华新能与金科股份。天华新能作为锂资源与固态电池材料双轮驱动的标的，受益于锂价上行周期与产能释放，盈利弹性显著。金科股份则完成根本性股东结构重组，战略重心由传统地产开发转向轻资产运营，具备困境反转的潜力。

关键信息

1. 天华新能 (300390)

• 锂资源布局：公司截至2025年底具备16.5万吨锂盐年产能。在本轮锂周期底部逆势加码上游资源，通过尼日利亚、江西、四川及刚果金等地的锂矿项目，快速提升资源自供率并降低生产成本。
• 固态电池材料：公司与宁德时代在全固态电池领域深度协同，通过子公司布局正极材料与电解质原料。采用多技术路线策略，研发进度处于行业领先。
• 盈利预测：长江证券王鹤涛预计，2026-2028年归母净利润将分别达到54.22亿、83.75亿和90.58亿元，对应PE为14倍、9倍和8倍。
• 行业背景：历经三年价格下跌，全球锂资源资本开支大幅缩减，供给端收缩。锂价自2025年7月以来持续上涨，供需错配为价格上行提供支撑。

2. 金科股份 (000656)

• 股东结构重塑：产业投资人“上海品器联合体”受让股份，公司彻底告别家族治理，完成“去家族化”。
• 资产债务处置：重整计划将资产划分为保留与非保留部分，仅将17家核心子公司留作保留资产。同时通过多种方式削减超1000亿元债务，实现轻装上阵。
• 战略定位转向：公司宣布转型为“不动产综合运营商”，未来3-5年计划将运营管理和服务类业务占比提升至60%-70%。业务将围绕投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产四大板块展开。
• 盈利预测：浙商证券杨凡不考虑潜在新业务，仅基于存量地产项目续销和代销代建预测，预计2026-28年归母净利润分别为0.77亿、-0.67亿和0.73亿元。

潜在影响

• 对于天华新能，其量价齐升的逻辑有望在新能源需求复苏的背景下得到市场验证。在固态电池材料的前瞻布局，使其具备长期估值提升的潜力。
• 对于金科股份，其彻底的战略转型若能成功，将提供房地产行业困境反转的典型范例。其轻资产模式的成功与否，将成为影响其未来股价走势的核心变量。

关注要点

1. 新能源需求情况：终端新能源汽车及储能需求是否持续回暖，影响锂盐价格及销量。
2. 锂矿项目投产进度：天华新能海外及国内锂矿项目的实际产能释放速度是否达预期。
3. 金科股份转型执行：公司能否有效剥离存量地产风险，并顺利构建以运营管理为核心的新商业模式。
4. 金科股份退市风险：原文明确指出退市风险仍在，需警惕相关不确定性。

关联个股

• 天华新能 (300390)
• 金科股份 (000656)

水平；另有公司重组彻底重塑胶东结构，当前已具备困境及

好的性质

风口研报 微信扫码 大V实盘 视频直播 海量资讯作文免费看 2026.07.07 17:15 星期二 cset.cnthesims.com 一手资讯 同步更新 全网最全最真最快最及时

1、天华新能（300390）：①公司作为锂资源、材料新星，在本轮锂周期中逆势布局，随新增项目产能落地投放，量价共振有望大幅提振盈利水平；②基于与宁德时代在全固态电池领域的深度战略协同，公司在正极材料与电解质原料两大关键环节前瞻布局，研发进度处于行业领先地位；③长江证券王鹤涛认为公司将再度迎来资源、材料加速释放，享受高量增带来的增长弹性，预计公司2026-2028年归母净利润约54.22、83.75、90.58亿元，对应PE为14X、9X、8X；④风险提示：新能源需求疲弱；项目投产推迟等。

2、金科股份（000656）：①随着公司控制权变更，全新的管理层构成清晰地传递出公司未来将专注于资产盘活、资本运作和轻资产运营的战略意图，为业务转型提供了坚实的组织保障；②公司的战略定位发生了根本性转变，未来3-5年运营管理和服务类业务占比有望达到60%~70%，将转型为以科技创新和运营管理为核心的“不动产综合运营商”；③浙商证券杨凡看好公司具备困境反转的特质，在不考虑任何潜在新业务的基础上，仅基于公司留存的地产项目续销和纾困业务代销代建做预测，预计2026-28年实现归母净利润0.77/-0.67/0.73亿元；④风险因素：退市风险仍在。

1.

主題

这家公司锂资源+固态电池材料双布局，与宁德时代深度战略协同，当前量价共振有望大幅提振盈利水平

长江证券王鹤涛最新跟踪覆盖天华新能，公司作为锂资源、材料新星，在本轮锂周期中逆势布局，作为本轮量增弹性前列的资源龙头，随新增项目产能落地投放，量价共振有望大幅提振盈利水平。

锂资源：截至2025年底，公司拥有宜宾、眉山、宜春三大锂盐生产基地，合计年产能达16.5万吨；底部周期加码锂矿，资源自供率快速提升，尼日利亚锂矿→江西云母→四川、刚果金锂矿等自有优质资源接力保障公司锂电业务的长期扩张，资源自供率大幅提高的同时锂盐成本大幅降低；

表 3：公司主要锂矿资源情况梳理，资源布局加速扩张

固态电池材料：基于与宁德时代在全固态电池领域的深度战略协同，公司在正极材料与电解质原料两大关键环节前瞻布局，公司采取多元化策略以规避单一路线风险，依托子公司江苏宜锂与埃米特，构建了覆盖多技术体系的固态电池正极材料产品矩阵，当前研发进度处于行业领先地位。

站在本轮锂电新需求周期的起点，公司将再度迎来资源、材料加速释放，锂盐龙头有望凭借过往积淀迎来二次蜕变，享受高量增带来的增长弹性。王鹤涛预计公司2026-2028年归母净利润约54.22、83.75、90.58亿元，对应PE为14X、9X、8X。

表 5：公司收入和利润的敏感性分析（单位：亿元）

一、底部周期加码锂矿，资源自供率快速提升

公司自有资源体量加速扩大，无论中期量增弹性还是远景资源储备产能规模，均已位列本轮锂周期第一梯队。

刚果金Manono锂矿：2021年9月，天华时代计划出资2.4亿美元获取该项目24%股权。

津巴布韦Zulu锂矿：2022年3月，公司出资1200万英镑收购持有Premier13.38%的股权，并拥有Premier核心资产津巴布韦Zulu锂矿50%的精矿包销权。

尼日利亚锂矿：公司在尼日利亚持有多宗锂矿矿权且配备采选矿工厂，是2024-2027年量增弹性的核心来源。

二、锂电需求增速再起，供需错配锂价步入上行周期

供给端：历经2023-2025近三年价格下跌，财务状况持续恶化叠加盈利预期趋弱导致国内外锂资源企业均大幅降低资本开支力度，新增产能项目数量愈发减少。尽管自2025年7月开始锂价持续上涨，但由于前期的疤痕效应以及海外资源开发不确定性风险，矿企加大资本开支找矿或扩产的意愿仍需更高的锂价刺激风险偏好。

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主题二

重组彻底重塑股东结构，分析师强call公司轻装上阵后战略定位彻底转向，当前已具备困境反转的特质

随着产业投资人的“上海品器联合体”通过指定主体受让约9.93亿股股份，历时多年，金科股份彻底告别了家族治理模式，股东结构完成了“去家族化”的根本性重塑。

今日，浙商证券杨凡首次覆盖金科股份，认为新金科此次重整是公司开启新征程、实现轻装转型的历史性拐点，新股东和管理层带来的产业资源与专业能力，为公司中长期价值提升开辟了空间。

随着控制权变更，这一全新的管理层构成，清晰地传递出公司未来将专注于资产盘活、资本运作和轻资产运营的战略意图，为业务转型提供了坚实的组织保障。

重整完成后，公司的战略定位发生了根本性转变，未来3-5年运营管理和服务类业务占比有望达到60%~70%，将转型为以科技创新和运营管理为核心的“不动产综合运营商”。

杨凡看好公司具备困境反转的特质，在不考虑任何潜在新业务的基础上，仅基于公司留存的地产项目续销和纾困业务代销代建做预测，预计2026-28年实现归母净利润0.77/-0.67/0.73亿元。

一、治理结构全面换血，新管理层凸显专业与战略导向

随着控制权变更，公司治理结构也随之迎来全面革新，原有董事会成员中仅一人留任，实现了“大换血”。新当选的董事长郭伟先生具备丰富的房地产纾困与资本运作经验。

杨凡认为，这一全新的管理层构成，清晰地传递出公司未来将专注于资产盘活、资本运作和轻资产运营的战略意图，为业务转型提供了坚实的组织保障。

二、资产债务分类处置，新金科轻装上阵

在重整计划中，金科股份对现有资产与债务进行了系统性的梳理和切割。

资产方面，公司将资产明确划分为“保留”与“非保留”两部分，仅将位于重庆、上海、苏州等地的17家一级子公司股权作为保留资产，继续置于上市公司体内运营。

债务方面，根据公司公告的重整计划，通过引入重整投资款、以股抵债以及信托份额抵债等多种组合方式，公司总计约1000余亿元的负债得到大幅削减。

三、战略定位彻底转向，目标打造科技赋能的不动产运营商

公司明确宣布将不再依赖传统房地产开发模式，而是转型为以科技创新和运营管理为核心的“不动产综合运营商”。

新金科的业务将围绕“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产”四大板块展开。未来3-5年，公司收入和利润结构中，运营管理和服务类业务占比有望达到60%~70%。

杨凡认为，这意味着新金科的盈利模式将从开发销售转向长期可持续的管理收入。

法重整计划。

重构（2026-2027）：当前所处阶段，重点在于筑牢稳健经营理念，提升在管项目经营质效，并完成管理体系的深度重构，全面构建“大资管”模式与能力。

重启（2028-2030）：目标是实现业务版图重启，形成双轮驱动、协同发展的生态体系；同时重构以科技创新和运营管理为核心的关键能力。

重塑（2030年后）：推动两大业务板块深度融合与双向赋能，完成企业整体价值与核心竞争力的系统性跃升，最终实现向科技型企业的战略转型。