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核心结论

• 国内两大民营火箭企业蓝箭航天与中科宇航同步处于科创板IPO问询环节，开启“商业航天第一股”角逐。二者均处于高额研发投入亏损期，但营收增长显著，IPO重启反映资本市场对商业航天赛道的认可。
• 锐捷网络2026年上半年业绩预增（归母净利润同比+32.71%~65.88%），公司作为国内高端交换机领军企业，在高密度交换机、NPO液冷交换机及CPO交换机方面前瞻布局，有望受益于AI算力需求。

关键信息

商业航天：

• 蓝箭航天：6月29日科创板审核状态由“中止”恢复为“已问询”，拟募资75亿元（其中27.7亿用于可重复使用火箭产能提升，47.3亿用于技术提升）。2025年营收5209.63万元（同比增长近11倍），归母净利润-17.11亿元。
• 中科宇航：审核状态维持“已问询”，拟募资41.8亿元（52.21%投向可重复使用大型运载火箭研发）。2025年营收2.77亿元（年复合增长率88.82%），归母净亏损11.19亿元。
• 两家企业累计研发投入均超20亿元，亏损主要源于高额研发。

锐捷网络：

• 2026年上半年业绩预告：归母净利润6~7.5亿元，同比增长32.71%~65.88%，中值6.75亿元（+49.34%）。
• 交换机产品：800G占比预计进一步上升，推出新一代128口800G交换机RG-S9910-1280C2VS。
• 光通信布局：NPO/CPO技术路线并行，2021-2022年发布NPO冷板式液冷交换机及首款CPO交换机，2025年推出51.2T CPO交换机商用互联方案。当前LPO/NPO处于样机小规模适配阶段，CPO预计2027-2028年放量。
• 开源证券蒋颖上调盈利预测：预计2026-28年归母净利润分别上调至20.82、32.96、43.72亿元（此前为16.05、21.13、27.31亿元）。

潜在影响

• 商业航天IPO重启有助于吸引更多资本进入赛道，加速可重复使用火箭技术突破和星座组网进程，但需关注企业持续亏损风险。
• 锐捷网络受益于AI算力需求爆发，800G交换机放量及CPO技术远期落地将强化其市场地位，但需警惕行业竞争及下游需求波动。

关注要点

• 商业航天：IPO审核进展（问询回复及后续注册）、可重复使用火箭技术突破、星座组网订单。
• 锐捷网络：800G交换机出货量、NPO/CPO产品客户验证进展、AI数据中心资本开支趋势。
• 宏观风险：中美贸易摩擦升级、AI伦理、政策推进不及预期。

关联个股

• 超捷股份（火箭）
• 铖昌科技（卫星）
• 顺灏股份（太空算力）
• 锐捷网络（高端交换机）

【研选·研报数据】两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启国内"商业航天第一股"的角逐；国内高端交换机领军企业，高密度交换机持续突破，前瞻布局NPO液冷交换机和CPO交换机

2026.07.07 06:59 星期二

数据研选

【研选·大事件——读懂大市】

1、中国海军成功组织潜射战略导弹试射。

2、1TB固态硬盘从500元涨至1000元。

3、华为Mate90系列有望搭载基于韬定律的新麒麟芯片。

4、英伟达核心能源生态伙伴称：“800V正常推进中”。

5、韩国总统李在明：打好半导体、物理AI、AI数据中心三大项目“速度战”。

【研选·行业】

商业航天|两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启国内"商业航天第一股"的角逐

6月29日，蓝箭航天与中科宇航同日更新科创板招股说明书。蓝箭航天IPO审核状态由"中止"恢复为"已问询"，拟募资75亿元，其中27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。中科宇航审核状态维持"已问询"，拟募集资金41.8亿元，其中52.21%投向可重复使用大型运载火箭研发。两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启国内"商业航天第一股"的角逐。

蓝箭航天与中科宇航的IPO竞速是商业航天资本化的重要观察窗口。蓝箭航天2025年营业收入5209.63万元，同比增长近11倍，源于朱雀二号系列进入量产商用阶段；中科宇航2025年营业收入2.77亿元，年复合增长率88.82%，累计入轨载荷重量在国内民营企业运载火箭企业中排名第一。但两家企业均处于高额研发投入导致的亏损期——蓝箭航天2025年归母净利润-17.11亿元，三年累计研发投入23.65亿元；中科宇航2025年归母净亏损11.19亿元，近三年累计净亏损近25亿元。IPO重启意味着资本市场对商业航天赛道盈利前景的认可度提升，也反映出监管层对商业航天产业发展的支持态度。

华西证券刘泽晶表示，从产业趋势看，可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO进程推进等多重催化因素正在积聚，看好商业航天产业链，如超捷股份（火箭）、铖昌科技（卫星）、顺灏股份（太空算力）等。

风险提示：核心技术水平升级不及预期的风险，AI伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。

【研选·公司】

锐捷网络|国内高端交换机领军企业，高密度交换机持续突破，前瞻布局NPO液冷交换机和CPO交换机

①公司概况：锐捷网络发布了2026年上半年业绩预告，预计归母净利润6-7.5亿元，同比增长32.71%-65.88%，中值为6.75亿元，同比增长49.34%；

②看好理由：开源证券蒋颖看好公司高密度交换机持续突破，前瞻布局NPO液冷交换机和CPO交换机；

公司作为国内高端交换机领军企业，有望深度受益于全球AI产业浪潮，公司面向互联网客户的数据中心交换机业务已实现大幅增长；

公司交换机性能不断升级，预计2026年交换机产品结构中800G占比将进一步上升，800G产品继续放量，针对AI算力集群，公司推出新一代高性能128口800G交换机RG-S9910-1280C2VS；

光通信领域，公司NPO/CPO技术路线并行，2021-2022年发布两款NPO冷板式液冷交换机和首款CPO交换机，2025年公司推出51.2TCPO交换机商用互联方案，为网络升级提供技术路径，当前公司LPO/NPO处于样机小规模适配阶段，CPO预计2027-2028年工艺成熟后放量；

③投资建议：蒋颖上调公司2026-28年盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别从16.05、21.13、27.31亿元上调至20.82、32.

96、43.72亿元;

回

营业收入(万元)

营业成本(万元)

④风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

营业利润(万元)

利润总额(万元)

净利润(万元)

股东净利润(万元)

每股收益(EPS)(元)

ROE(%)

市盈率(PE)

市净率(PB)

EV/EBITDA

每股经营现金流(元)

每股净资产(元)

资产负债率(%)

总资产周转率(次)

净利率(%)

毛利率(%)