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金融资讯简报

核心结论

1. 飞沃科技：公司业务正在从风电紧固件基本盘，向商业航天（火箭3D打印）和AI数据中心供电（燃气轮机）等高增长领域拓展，形成“风电+航天+燃机”的阶梯式产业升级路径，成长性显著。
2. 铜行业：当前铜股的回调主要源于市场对宏观风险的过度担忧（估值端错杀），而非行业基本面的恶化。行业EPS仍有明显增长，随着悲观预期的缓解和后续涨价催化，铜股的估值修复行情有望在8-9月或Q4前后启动。

关键信息

主题一：飞沃科技（301232）

• 风电基本盘修复：公司是全球风电紧固件龙头，全球风电新增装机进入稳健增长阶段，有望带动公司主业恢复增长。
• 商业航天（第二曲线）：
• 为满足低轨星座“占频保轨”需求，对火箭发射频率、可靠性和经济性提出更高要求。
• 公司通过收购，已布局液体火箭发动机3D打印（成都新杉宇航）和火箭箭体结构制造（四川光合空间科技），客户覆盖天兵科技、中科宇航、星际荣耀等。
• AIDC供电（燃气轮机增量）：
• 公司切入燃气轮机零部件供应，产品用于AIDC供电链。
• 已与GE Vernova签署MOU，为其供应管路件及精密机加件。
• 与贝克休斯签署2026-2030年战略供货协议，产品延伸至核心部件。
• 业绩预测：国金证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.64/2.76/5.11亿元，同比增长333.78%/68.18%/85.26%。

主题二：铜行业

• 当前状态：铜股已过度交易“铜价见顶、盈利下修”的悲观预期。虽然板块PE被压至历史低位，但EPS较2025年末仍保持增长。
• 修复逻辑：过往历史复盘显示，铜股错杀修复周期多在1-2个月内。若后续铜价维持高位或再上台阶，市场担忧将缓解，估值修复基础已具备。
• 涨价催化：矿端扰动和资本开支不足限制供给，冶炼加工费维持低位，冶炼厂库存持续消耗。若Q4冶炼厂因库存见底而被动减产，铜价有望突破当前平台，引发股价与盈利的共振上涨。

潜在影响

• 飞沃科技：随着商业航天发射频率提升和AI数据中心对燃气轮机需求的增长，飞沃科技有望从概念导入进入实质性业绩放量阶段，其航天和燃气轮机业务将是未来估值提升的核心驱动力。
• 铜行业：当前铜股的低估值提供了较好的安全边际。一旦宏观经济预期改善或供给端出现超预期扰动（如冶炼厂减产），铜价和铜股可能迎来一轮较强的反弹行情。

关注要点

• 飞沃科技：
• 商业航天3D打印及箭体制造业务的订单获取与客户拓展进度。
• 与GE Vernova、贝克休斯的燃气轮机供货合同的执行与放量情况。
• 公司风电主业下游装机的实际恢复情况。
• 铜行业：
• 铜价走势：LME铜价能否在高位企稳或突破。
• 冶炼端动态：全球主要铜冶炼厂的开工情况及利润变化，特别是Q4是否存在被迫减产的可能。
• 宏观预期：市场对海外经济衰退或流动性收紧预期的边际变化。

关联个股

• 主题一：飞沃科技（301232）
• 主题二：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业

【风口研报·公司】商业航天与AI数据中心供电共振，这家紧固件龙头切入液体火箭3D打印+AIDC燃机产业链；这个资源品当前已过度交易悲观预期，分析师认为行业EPS仍有明显增长。四季度前后涨价催化概率上升

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1.

1、飞沃科技（301232）：①公司主要产品覆盖风电全系列紧固件，客户包括中车株洲、远景能源、明阳智能、三一重能，在全球风电新增装机进入稳健增长阶段后，有望实现基本盘修复；②低轨星座“占频保轨”拉动火箭需求，公司旗下成都新杉宇航已为天兵科技、中科宇航、星际荣耀等客户提供液体火箭发动机零部件3D打印服务，四川光合空间科技拥有国内多家入轨级商业火箭公司箭体结构件交付经验；③公司提供供应燃气轮机零部件切入AIDC供电链，已与GE Vernova签署MOU，为其批量供应管路件及精密机加件，与贝克休斯于2026年6月签署面向2026-2030年的战略供货协议，产品范围延伸至主力机型核心部件；④国金证券刘高畅预计公司2026-2028年实现归母净利润1.64/2.76/5.11亿元，同比增长333.78%/68.18%/85.26%，对应市销率分别为5.2/4.1/3.0倍；⑤风险提示：行业拓展不及预期。

2、铜（鉴诚信、洛阳钼业）：①国信证券吴晋恺认为，当前本轮铜股回调主要来自估值端错余，铜板块PE被压至历史低位，但EPS较2025年末仍保持增长，后续错杀修复窗口有望落在8-9月；②后续若铜价维持高位震荡或再度上台阶，市场对“铜价见顶、盈利下修”的担忧将逐步缓解，铜股估值修复基础已经具备；③Q4前后铜价强涨价催化概率进一步上升，吴晋恺建议重点关注资源端权益铜产量高、成本优势突出、业绩对铜价敏感度高、估值处于低位的铜资源企业；④风险提示：美联储加息或流动性收紧超预期等。

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商业航天与AI数据中心供电共振，这家

国金证券刘高畅最新覆盖飞沃科技，看好公司“风电基本盘+商业航天斜率+燃气轮机增量”的业务组合。

其核心判断在于，公司风电紧固件业务随下游装机回暖恢复增长，同时通过外延并购进入商业航天发动机3D打印、箭体结构制造等高壁垒环节，并借助GEV、贝克休斯客户导入切入AIDC供电相关燃气轮机产业链。

公司主营业务为整体紧固系统解决方案，主要产品覆盖风电全系列紧固件，客户包括中车株洲、远景能源、明阳智能、三一重能、中材科技、GE、TPI等风电叶片、整机制造商及风电场建设商、运营商。

在第二增长曲线上，公司2025年底至2026年6月连续取得成都新杉宇航、四川光合空间科技、西安创航60%股权，并与九霄云天合资成立飞沃银河，布局商业航天3D打印发动机、箭体制造和精密加工能力。

刘高畅预计公司2026-2028年实现归母净利润1.64/2.76/5.11亿元，同比增长333.78%/68.18%/85.26%，对应市销率分别为5.2/4.1/3.0倍。

公司风电业务与全球新增装机容量高度相关。在全球风电新增装机进入稳健增长阶段后，预埋螺套龙头地位与非预埋螺套品类提份额有望共同支撑主业增长。

商业航天是公司成长斜率的核心来源。低轨星座“占频保轨”需求对火箭发射频率、可靠性和经济性提出更高要求，金属3D打印可通过一体化成型、减少零部件数量、提升材料利用率和拓扑优化，实现提质、降本、减重。火箭发动机和箭体结构约占火箭制造成本的75%，其中发动机是3D打印应用价值较高的部件。

图表32: 3D打印从提质、降本、减重三重维度回应单位时间更多卫星发射数量诉求

卫星发射数量 = 发射成功率 × 发射次数 × 单箭卫星载荷
发射成功率 发射次数 单箭卫星载荷

提质 降本 减重
应对极寒极热、剧烈抖动等极端工况 发动机更牢固 零部件结构更简洁 使用轻量化材料
火箭建造更灵活 优良散热功能 减少焊接/紧固件 减少多余管路 降库存, 提周转率 减少原材料浪费
设计灵活不受限 点阵+拓扑结构优化 实现集成一体化 缩短生产周期 增材制造方式
3D打印火箭零部件

公司旗下成都新杉宇航已为天兵科技、中科宇航、星际荣耀等客户提供液体火箭发动机零部件3D打印服务；四川光合空间科技拥有国内多家入轨级商业火箭公司箭体结构件交付经验，产品涵盖金属整流罩、舱段等。

AIDC供电链，GEV与贝克休斯导入贡献新增量

公司在燃气轮机中主要提供紧固件、金属密封件、精密加工部件、精密钣金及管路系统产品，形成“风电-航空-燃机”的阶梯式产业升级路径。

客户导入方面，公司已与GE Vernova签署MOU，为其批量供应管路件及精密机加件，合作进入规模化型号验证阶段；同时自2025年与贝克休斯首次战略签约后，于2026年6月签署面向2026-2030年的战略供货协议，产品范围延伸至主力机型核心部件，覆盖燃气轮机紧固件、燃烧室钣金组件、精密加工件等多维度交付。伴随AIDC缺电拉动燃气轮机需求，公司燃气轮机业务有望进入0到1放量阶段。

图表44：公司子公司苏州飞沃所制造的管路、钣金件产品，主要供货燃气轮机、航空发动机及航天领域
图表45：公司张友君董事长与贝克休斯签署合作框架协议
Baker Hughes
LT-16 MoU
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K
EWORK
来源：公司微信公众号平台，国金证券研究所
来源：公司微信公众号平台，国金证券研究所

1.

主题二

这个资源品种当前已过度交易悲观预期，分析师认为当前行业EPS仍有明显增长，四季度前后涨价催化概率上升，当前各种悲观担忧缓解带来估值修复

2021年以来资源企业盈利中枢抬升，铜板块进入EPS驱动阶段。当前市场仍沿用旧周期框架交易加息与风险偏好，导致铜板块PE被压至历史低位，但EPS较2025年末仍保持增长。

历史8轮铜股错杀样本显示，低点到修复最快7天，典型区间约36-55天，多数在1-2个月内完成，最慢约148天。若铜价维持高位震荡或再度上台阶，市场对“铜价见顶、盈利下修”的担忧将逐步缓解，铜股估值修复基础已经具备。

此外，Q4前后铜价强涨价催化概率进一步上升。建议重点关注资源端权益铜产量高、成本优势突出、业绩对铜价敏感度高、估值处于低位的铜资源企业。相关上市公司如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。

一、当前铜股已经交易过度悲观情形

铜股已过度交易“铜价见顶+盈利下修+估值继续压缩”的悲观预期。历史复盘显示，铜股可以领先铜价见顶，但常规领先窗口约40-100天，中位数约80天；本轮铜股1月29日见顶后，铜价仍未确认进入下行周期，商品端和盈利预期均未系统性走弱，当前铜股下跌更接近权益端对宏观和风险偏好的超调。

修复催化：本轮催化将来自强涨价

本轮修复催化或来自强涨价。历史上铜股错杀后的修复分为风险偏好回补、商品企稳修复和强商品催化三类，其中强商品催化弹性最大。

当前矿端扰动和资本开支不足约束供给，冶炼加工费维持低位，冶炼厂利润承压，库存持续消耗。若Q4冶炼厂库存见底并触发被动减产，铜价有望突破高位平台，推动铜股从估值修复升级为EPS上修与PE回补的共振行情。