【玩转ETF】头部公司有望下半年量产，机构大幅上调国内相关产品出货量预期，该行业或将逐步迈向“1-10......

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市场简报：科技股承压，市场风格切换待验证

核心结论

• 市场风格出现切换迹象：科技股（特别是AI硬件端）回调，资金开始向创新药、零售、证券等低位板块流动，呈现“高切低”特征。但这种风格切换能否持续，仍需进一步观察和验证。
• AI仍是核心主线，但短期面临调整压力：当前AI交易的核心矛盾不是产业见顶，而是股价上涨速度远超基本面兑现速度（价格先行、业绩后验）。叠加多家科技公司发布风险提示，短期硬件端可能继续承压。
• 市场资金面趋于存量博弈：上半年增量资金主要来自两融、偏股基金和险资，但下半年预计维持存量博弈格局。宽基ETF持续卖出、险资入市放缓及产业资本流出，可能导致结构性行情进一步加剧。
• 人形机器人产业迈入新阶段：全球首款可量产全尺寸超仿生人形机器人发布，预售情况火爆。多家机构看好该产业前景，认为其正向“1-10”的新阶段迈进，市场规模预期大幅上调。
• 消费板块资金配置分化：中长线资金（险资、社保）是消费板块的主要增配力量，但交易型资金和公募基金对消费总体偏谨慎。板块内部，医疗器械是跨资金的共识，而白酒分歧较大。

关键信息

• 市场表现：7月1日，沪指涨0.44%，创业板指和科创50调整。大金融板块（证券、保险）走强，电子特气和医药板块活跃，储能板块下挫。
• ETF资金流向：
• 资金净流入榜：半导体、通信、卫星相关ETF吸金最多，创新药ETF也获得较多净流入。
• 资金净流出榜：证券、银行等大金融ETF，以及沪深300、中证1000等宽基ETF被大幅抛售。
• AI产业链动态：Meta拟出售过剩AI算力的消息可能对硬件端造成压力。半导体上游原材料（氢氟酸）分支依然强势。
• 人形机器人：全球首款可量产全尺寸超仿生人形机器人发布，已售出超1.3万台，预计9月开始交付。摩根士丹利大幅上调中国人形机器人出货量及市场规模预测。
• 资金展望：市场资金面预计由增量市转入存量市，宽基ETF持续卖出。险资入市放缓，产业资本流出，结构性行情可能加剧。

潜在影响

• 短期风险：AI硬件端（尤其是“易中天”等个股）面临回调压力，相关ETF资金流入与板块调整形成背离，需警惕高位震荡风险。
• 风格切换：市场“高切低”迹象初现，如果持续得到验证，可能从AI/科技主线向创新药、零售、金融等板块扩散。
• 中长期趋势：
• AI行情的持续性关键在于后续的产业增速、订单落地和利润兑现情况。
• 人形机器人产业有望从概念炒作阶段，逐步过渡到量产和商业化验证阶段，成为市场重要新主线。
• 市场存量博弈格局下，资金将继续聚焦少数景气度高或边际改善的领域（如AI、储能、有色、创新药、非银金融）。

关注要点

1. AI产业链基本面验证：关注AI相关公司业绩能否跟上股价涨幅，以及订单落地和利润兑现情况。
2. 科技股风险提示：关注多家科技企业发布的交易风险提示对市场情绪的后续影响。
3. 资金风格切换信号：观察创新药、零售、证券等板块的上涨是否具备连续性和持续性，以确认市场主线的切换。
4. 人形机器人产业进展：关注特斯拉人形机器人量产进展及国内相关产业链公司的订单和业务动态。
5. 消费板块的资金变化：关注交易型资金（ETF、私募、融资）是否会回流消费板块，特别是医疗器械等共识度较高的细分领域。

关联个股

信息不足：原文未提供具体关联个股名称，仅提及板块和ETF。建议关注 半导体、通信、创新药、机器人、非银金融 等板块相关的龙头及核心ETF。

7月1日，周三三大指数涨跌不一，沪指放量涨0.44%，创业板指、科创50指数震荡调整。盘面上，大金融板块走强，证券、保险方向领涨，电子特气概念反复活跃，医药板块午后拉升，而储能概念则震荡下挫。在当日行业主题ETF中，半导体、通信相关ETF依然颇受资金青睐，并占据整个资金净流入榜单的前列，此外创新药ETF净流入也较多，而证券、银行等大金融相关ETF则被资金大幅抛售。

具体来看，首先是科技股，刚刚止跌的“易中天”又继续下跌了，叠加晚间爆出Meta拟出售过剩AI算力的消息，短期硬件端大概率还将继续承压。半导体虽然也是大幅调整，但一来这是首阴，二来昨天半导体衍生出的化工（氢氟酸）分支还是非常强势的，上游原材料的热度应该还能维持一阵。其次是非科技股，创新药、零售等板块带头反包，不过今年以来ETF对消费行业转向明显净流出，在缺少交易型资金作为增量的情况下，这才是非科技股无法走出持续性的核心矛盾。

昨日A股市场，一鲸落（科技回调）万物生（老登里面的猪肉、创新药、证券上涨），盘面上开始出现了高切低的迹象， $ \underline{\text{但主线切换仍需连续性验证}} $。

当前AI交易最突出的矛盾并非产业已经走到末端，而是价格走得比基本面扩散更快。简单来说，当前AI相关公司，价格先行、业绩后验。后续行情能否继续，需要看产业增速、订单落地、利润兑现等情况。此外，6月30日晚、7月1日晚，连续两晚，多家科技相关企业发布交易风险提示公告，或许给科技股带来一些负面情绪影响。

研报表示，当前AI vs非AI、科技行业vs传统行业的估值、涨幅、定价逻辑的离散度，都达到了历史新高，这是否必然造成估值收敛，甚至市场转熊？

此外，从资金展望看，2026年市场微观资金面正由增量市转入存量市。上半年宽基ETF持续卖出，核心增量资金驱动来自两融（科技行情）、偏股基金发行与险资增配。展望下半年，大概率维持存量博弈格局，尽管宽基ETF减持有望放缓，但资金入市热情与机构资金加剧兑现的结构性分化仍将延续，叠加险资入市放缓及产业资本流出，或将进一步加剧结构性行情的极致化。

总的来看，AI仍然是最重要的主线，也可关注一些其他板块扩散的机会。以中报为锚点，市场将再度临近基本面定价的窗口，预计传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大。在当前的宏观与产业定价环境下，当前市场的景气度依然高度聚焦于“AI”与“储能”两大链条，此外也可以关注近期基本面可能出现边际改善的其他潜在方向（有色、储能锂电、创新药、非银/金融T）。

图 15：行业估值分化程度与万得全 A 指数（2）

图 46: 主要宽基 ETF 相较 2023 年 10 月, 累计规模变动仅为

据媒体报道，近日，全球首款可量产全尺寸超仿生人形机器人在深圳正式发布。据了解，该款机器人自6月2日上架电商平台起，截至6月30日15时，已售出超13361台，首批机器人将于今年9月16日开始交付。

华源证券表示，近日，智元机器人、银河通用、Figure的机器人进场打工，具身智能机器人适配柔性制造架构。人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-10”新阶段。浙商证券表示，静待下半年特斯拉机器人量产，机器人板块持续看好。此前，摩根士丹利最新研究报告表示，将2026年中国人形机器人出货量预测从2.8万台大幅上调至5万台，并预计到2030年出货量将达44.6万台，对应2025至2030年复合年增长率达106%；在市场规模方面，预计中国人形机器人市场规模将于2026年达到20亿美元，并于2030年扩大至150亿美元。摩根士丹利指出，商业验证提速、政策支持强化以及供应链积极反馈，是推动这一预测上调的三大核心驱动力。

A股结构性行情持续深化，当前市场对风格能否向消费等洼地再平衡的关注度边际回升。华泰证券何康梳理发现，从资金角度看，中长线资金（险资、社保）是消费板块的主要增配力量，交易型资金及基金（融资、ETF、公募、私募）对消费总体偏谨慎，其仓位已出清至历史相对较低位置。

交易型资金：ETF对消费行业转向明显净流出，私募2026年暂无新发消费产品、指增产品也更倾向于小盘科技股。

基金：26Q1食品饮料配置系数分位数触及0%的历史极值，消费主题基金规模从峰值1.1万亿回落至5150亿元，2025年下半年以来，风格漂移的消费规模明显增加。

横向对比，消费内部的配置存在三条共通线索：①商品消费的资金韧性普遍强于服务消费；②医药（医疗器械）是跨资金的共识；③各类资金对白酒分歧较高。

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