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江丰电子（300666）深度研报简报

核心结论

江丰电子作为全球领先的半导体材料与精密零部件平台型公司，正受益于HBM存储、先进封装及3nm/5nm等先进制程扩产带来的高端靶材“量价齐升”机遇。同时，公司积极拓展半导体精密零部件业务，构建“第二增长曲线”，平台化生态逐步成型。华鑫证券看好其高成长性，预测2026-2028年归母净利润复合增速超过30%。

关键信息

• 产品与技术：公司产品覆盖铝、钛、钽、铜、钨等高纯金属溅射靶材，具备材料提纯、精密加工、表面处理等全流程能力。在先进制程（3nm/5nm）、3D NAND及HBM等高需求领域，铜、钽、钨等高端靶材消耗量约为传统工艺的3-5倍。
• 客户与市场：公司已进入台积电、SK海力士、中芯国际等全球头部晶圆厂供应链，客户壁垒极高。目前正处于AI算力需求爆发与半导体国产替代的双重驱动周期。
• 业绩与预测：2025年公司营收46.04亿元，归母净利润5.00亿元。华鑫证券预测：
• 2026年归母净利润8.38亿元（同比+67.9%）
• 2027年归母净利润11.31亿元（同比+34.8%）
• 2028年归母净利润15.25亿元（同比+34.9%）
• 对应2026-2028年PE分别为116.8、86.6、64.2倍。
• 第二增长曲线：公司以半导体精密零部件产业化为新方向，2025年该业务收入10.84亿元，占总营收23.54%，形成了材料-器件-应用一体化的垂直整合格局。

潜在影响

• 量价齐升逻辑兑现：随着HBM、先进封装及先进制程持续扩产，高端靶材需求将大幅增长，公司作为上游核心供应商将直接受益。
• 平台化价值重估：从单一靶材向零部件、新材料多元化布局，有望打开新的成长空间，并提升整体抗周期能力与估值水平。
• 供应链安全：在国产替代浪潮下，公司高纯金属原材料及零部件的自主供应能力具备战略稀缺性。

关注要点

• 下游扩产节奏：重点关注台积电、SK海力士等头部客户的3nm、HBM等产线建设进度及产能爬坡情况。
• 零部件业务放量：跟踪公司半导体精密零部件产品的客户认证进展及订单获取情况。
• 原材料供应：关注公司高纯金属原材料供应链体系的稳定性和成本控制能力。
• 风险提示：需注意产品价格下行风险、下游需求不及预期风险以及行业竞争加剧风险。

关联个股

• 江丰电子（300666.SZ）

【风口研报·公司】高端靶材受益于HBM存储、先进封装等扩产拉动量价齐升，这家半导体材料平台型公司供货SK海力士、台积电等，且积极拓展半导体零部件领域

风口研报

2026.06.30 10:32 星期二

江丰电子（300666）精要：

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①公司是全球领先的半导体材料和精密零部件平台型公司，产品矩阵覆盖钼、钛、钽、铜、钨等关键高纯金属靶材；

②溅射靶材在先进制程中的消耗量约为传统工艺的3-5倍，在3nm、5nm等先进制程、3DNAND、HBM高带宽存储等前沿领域需求大幅提升的背景下，铜、钽、钨等高端靶材需求量持续放大；

③客户方面，公司已成为台积电、SK海力士、中芯国际等全球领先头部晶圆厂的重要合作伙伴；

④公司正加快构建平台化生态，推进高端半导体零部件和新材料的多元化布局，华鑫证券卢昊预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.38、11.31、15.25亿元；

⑤风险提示：产品价格不及预期；产品需求不及预期等。

高端靶材受益于HBM存储、先进封装等扩产拉动量价齐升，这家半导体材料平台型公司供货SK海力士、台积电等，且积极拓展半导体零部件领域

华鑫证券卢昊最新跟踪江丰电子，公司作为具备全流程能力的半导体材料平台，是全球领先的半导体材料和精密零部件平台型公司。

产品方面，公司产品矩阵覆盖铝、钛、钽、铜、钨等关键高纯金属靶材，具备材料提纯、精密加工、表面处理、焊接封装等全流程技术能力。

客户方面，凭借技术创新和严格的客户认证壁垒，已成为台积电、SK海力士、中芯国际等全球领先头部晶圆厂的重要合作伙伴。

近年来，江丰电子通过多元化投资，夯实了高纯金属原材料供应链体系，并不断拓展半导体精密零部件产品序列，形成了材料—器件—应用一体化的垂直整合业务格局。

公司通过业务拓展逐步成长为半导体材料平台型公司，受益于半导体等行业的高景气度，卢昊预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.38、11.31、15.25亿元，当前股价对应PE分别为116.8、86.6、64.2倍。

资料来源：Wind、华鑫证券研究

一、先进制程与存储拉动靶材需求高增

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公司靶材业务与当前半导体产业高景气周期高度共振，正处于AI算力需求爆发与半导体国产替代双重驱动下的“量价齐升”新时代。

溅射靶材在先进制程中的消耗量约为传统工艺的3-5倍，在3nm、5nm等先进制程、3DNAND、HBM高带宽存储等前沿领域需求大幅提升的背景下，铜、钽、钨等高端靶材需求量持续放大。

二、零部件装备协同构建第二增长曲线

以靶材为基础，江丰电子正加快构建平台化生态，推进高端半导体零部件和新材料的多元化布局，为下一轮成长打开新空间。

公司以零部件产业化为“第二增长曲线”，2025年精密零部件收入10.84亿元，占比达23.54%，形成与主业靶材深度耦合一体化半导体材料平台。