【研选•数据】5月工业企业利润呈K型分化宏观分析师对工业细分的36个行业进行观察，将其利润增速为正的行......

# 5月工业企业利润呈K型分化简报
## 核心结论
2025年1-5月工业企业利润呈现显著的K型分化格局：利润增速为正的行业合计增速高达58.6%，大幅好于去年全年的12.3%；而利润增速为负的行业合计增速为-10.6%。两者增速差距达到69.3%，仅次于2021年，处于历史偏高水平。同时，利润增速为负的行业体量占比在扩大，经济复苏不均衡特征明显。
## 关键信息
- **增速对比**：正增速行业增长58.6%，负增速行业下降10.6%，增速差69.3%（历史次高）。
- **数量分布**：正增速行业14个，负增速行业21个，数量差为-7，处于历史最低水平。
- **体量占比**：正增速行业利润总额占工业利润总额的52.2%，负增速行业占比46.4%，两者差距仅5.8%，远低于去年全年的30.9%。说明负增速行业虽然数量多，但整体规模已接近正增速行业，亏损面扩大但体量上升。
## 潜在影响
- **行业分化加剧**：高增长行业（如部分上游或新兴产业）与承压行业（如传统制造业）之间的鸿沟加深，可能引发资源错配和结构性风险。
- **政策导向**：分化格局可能促使政策加大对负增速行业的定向支持（如减税、信贷倾斜等），以防范工业领域系统性下行风险。
- **投资策略**：投资者需关注行业景气度分化带来的板块轮动机会，警惕弱势行业对整体盈利的拖累。
## 关注要点
- 后续月份利润增速差能否收窄，尤其是负增速行业是否出现边际改善信号。
- 利润为负的行业体量扩大趋势是否会持续，以及其对工业整体利润率的压制作用。
- 政策端是否有针对性地对利润困难行业出台纾困措施。
## 关联个股
原文未提及相关个股，无法提供具体标的。
*注：本简报基于华创证券研报数据整理，数据截至2025年5月。*

【研选·数据】5月工业企业利润呈K型分化

数据研选

华创证券张瑜对工业细分的36个行业进行观察，将其利润增速为正的行业、利润增速为负的行业各自进行组合。今年以来，这两组行业的背离程度或处于历史偏高水平。

图表 1 利润增速对比

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资料来源：Wind，华创证券

第一，增速对比来看，1-5月，利润增速为正的行业合计的利润增速为58.6%，大幅好于去年全年的12.3%。而利润增速为负的行业合计的利润增速为-10.6%。两者增速差距达到69.3%，仅次于2021年。

第二，从数量来看，1-5月，利润增速为正的行业为14个，利润增速为负的行业为21个，两者数量差距为-7。处于历史最低水平。与2025年全年一致。

第三，从体量来看，1-5月，利润增速为正的行业利润总额占工业利润总额之比为52.2%，利润增速为负的行业利润总额占工业利润总额之比为46.4%，两者差距为5.8%，大幅低于去年全年的30.9%。表明利润增速为负的行业体量在变大。