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财联VIP专栏【研选•研报数据】铋属于稀缺战略小金属，有望适配更多先进制造场景，进一步打开市场空间；国内集成电路封测......
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AI 简报
核心结论
- 金属铋：作为稀缺战略小金属，供给刚性突出，价格在多重因素作用下大幅上行。随着制备工艺优化，铋材料有望适配更多先进制造场景（如电子元件、热电制冷等），市场空间将进一步打开。
- 长川科技：国内集成电路封测设备龙头，受益于AI芯片与存储测试需求爆发，2026年上半年业绩超预期（净利润9-10亿元，同比增长111%~134%），Q2业绩再创历史新高。数字测试机等新品快速放量，叠加封测设备国产替代加速，长期成长逻辑清晰。
关键信息
- 金属铋行业：
- 受资源属性、主矿规划及环保政策影响，供给刚性，产能释放有限。
- 在地缘局势、出口管控、环保限产叠加下，2025年上半年铋价大幅上行。
- 高端应用持续扩容：铋基材料用于压敏电阻、陶瓷电容、电子元件；碲化铋为微型热电制冷器核心材料，用于光通信、精密仪器温控。
- 长江证券徐科认为，未来铋材料有望适配更多先进制造场景。
- 相关公司：高能环境（2025年精铋产量4021吨）、飞南资源（铋产量197吨）、浙富控股（铋为危废处置副产品，产销117吨）。
- 长川科技：
- 2026年Q2净利润5.5-6.5亿元，同比增长73%-105%，环比增长55%-83%。
- 受益于AI芯片与存储测试需求爆发，叠加国产替代加速，数字测试机等多产品线销售大幅增长，规模效应显现。
- 头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录，推动国产设备“链式突围”。
- AI大芯片拉长测试时长，单机设备价值量上行。
- 群益证券朱吉翔预计2026-28年归母净利润21.0/32.4/39.3亿元，给予2026年94倍PE，目标价380元。
潜在影响
- 金属铋：若铋价持续上涨，将显著增厚具有铋资源回收业务的企业（如高能环境、飞南资源、浙富控股）的利润。同时，铋基新材料的研发突破可能催生新的应用市场，为相关公司带来长期增长点。
- 长川科技：AI算力爆发与国产化加速双重驱动下，封测设备需求将保持高景气。公司作为国内龙头，有望充分受益于行业扩张与国产替代红利，业绩增长确定性较强。但需关注科技摩擦导致AI需求下行的风险。
关注要点
- 金属铋：政策变动（环保限产、出口管控）、下游需求（先进制造场景落地速度）、原料供给波动及市场价格波动风险。
- 长川科技：科技摩擦加剧使AI需求下降的风险；封测设备国产替代进度；AI芯片测试时长和价值量变化趋势。
关联个股
- 飞南资源
- 长川科技
- 高能环境
- 浙富控股
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正文
【研选·研报数据】铋属于稀缺战略小金属，有望适配更多先进制造场景，进一步打开市场空间；国内集成电路封测设备龙头企业，上半年业绩超预期，受益于AI芯片与存储测试需
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2026.06.29 07:34 星期一
【研选·大事件——读懂大市】
1、国家统计局：1—5月份电子行业利润同比增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。
2、人民币国际化再传利好，央行授权中行雅加达分行担任印尼人民币清算行。
3、今年以来算力相关产品加速出海，有武汉企业800G以上光模块出口同比增长超过100倍。
4、Anthropic：美国政府批准将Mythos 5系统重新部署至部分美国机构。
5、由于企业盈利依然强劲，花旗称现在就断言AI交易终结还为时尚早。
【研选·行业】
金属铋|铋属于稀缺战略小金属，有望适配更多先进制造场景，进一步打开市场空间
铋属于稀缺战略小金属，受自身资源属性、主矿开采规划及日趋严格的环保政策共同影响，行业供给刚性突出，产能释放空间有限。在地缘局势、出口管控与环保限产多重因素叠加之下，铋市场价格自2025年上半年迎来大幅上行。
在产业升级驱动下，铋的高端应用需求持续扩容。铋基材料可用于压敏电阻、陶瓷电容等电子元件；铋碲化合物半导体特性突出，覆盖电子器件、热电制冷、光电催化等领域。其中碲化铋是微型热电制冷器核心材料，广泛应用于光通信、精密仪器温控场景。现阶段铋基电子、纳米材料研发不断取得进展，导电性能优势逐步显现。
长江证券徐科认为，未来随着制备工艺持续优化，铋材料有望适配更多先进制造场景，进一步打开市场空间。
环保危废资源化领域内，高能环境、飞南资源、浙富控股三家公司均布局铋资源回收业务，依托危废处置与再生冶炼实现铋品产出。其中，高能环境产能规模领先，2025年精铋产量4021吨，销量3290吨，原料取自有色废料冶炼铅合金中间品，产品主要供应半导体行业；飞南资源2025年铋产量197吨，销量192吨；浙富控股铋为危废处置副产品，全年产销均为117吨。
风险提示：政策变动风险、下游需求不及预期风险、原料供给波动风险、市场价格波动风险。
【研选·公司】
长川科技|国内集成电路封测设备龙头企业，上半年业绩超预期，受益于AI芯片与存储测试需求爆发
①公司概况：长川科技是国内集成电路封测设备龙头企业，产品覆盖测试机、分选机等多条产品线，数字测试机等新品快速放量；
②看好理由：群益证券朱吉翔看好公司上半年业绩继续高速增长并超出预期，受益于AI芯片与存储测试需求爆发，叠加封测设备国产替代加速；
2026年Q2业绩再创历史新高、大超预期：2026年上半年业绩预告净利润9-10亿元，同比增长111%~134%，其中，2026年Q2净利5.5-6.5亿元，同比增长73%-105%，环比增长55%~83%，得益于AI芯片与存储测试需求爆发式增长，叠加前期研发投入持续兑现，数字测试机等多产品线销售大幅增长、规模效应显现；
半导体史诗性扩产，设备国产化进入“提速期+验证期”：2026年在AI算力爆发与国产化加速双重驱动下，头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产、资本开支有望超历史记录，推动国产设备由“点状突破”向“链式突围”迈进，公司作为国内封测设备龙
头，充分享受行业扩张与国产替代双重红利；
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AI大芯片拉长测试时长，单机设备价值量持续上行：随摩尔定律逐步失效，芯片后道封测价值量持续攀升，AI大芯片晶体管数量激增、面积大幅增加，测试时长与测试难度显著提升，带动单机测试设备价值量上行，公司业绩增长的长期逻辑清晰；
③投资建议：朱吉翔预计公司2026-28年归母净利润分别为21.0、32.4、39.3亿元，给予2026年94倍PE，对应目标价380元；
长川科技-300604-（预测2026年报）
| 日期 | 东吴证券 | 方正证券 | 光大证券 | 广发证券 | 国金证券 | 国泰海通证券 | 国投证 | 1/3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024-04-27 | 95000.00 | 95000.00 | 120000.00 | 95000.00 | 110000.00 | 115000.00 | 85000.00 | 85000.00 |
| 2024-05-01 | 105000.00 | 95000.00 | 135000.00 | 115000.00 | 130000.00 | 130000.00 | 105000.00 | 85000.00 |
| 2024-05-08 | 105000.00 | 105000.00 | 135000.00 | 115000.00 | 130000.00 | 130000.00 | 110000.00 | 85000.00 |
| 2024-05-15 | 110000.00 | 105000.00 | 130000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 85000.00 |
| 2024-05-22 | 110000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 120000.00 | 85000.00 |
| 2024-05-29 | 110000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 85000.00 |
| 2024-06-05 | 115000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 130000.00 | 85000.00 |
| 2024-06-12 | 120000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 135000.00 | 85000.00 |
| 2024-06-19 | 125000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 140000.00 | 85000.00 |
| 2024-06-26 | 130000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 145000.00 | 85000.00 |
| 2024-07-03 | 135000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 150000.00 | 85000.00 |
| 2024-07-10 | 140000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 155000.00 | 85000.00 |
| 2024-07-17 | 145000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 160000.00 | 85000.00 |
| 2024-07-24 | 150000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 165000.00 | 85000.00 |
| 2024-07-31 | 155000.00 | 105000.00 | 125000.00 | 115000.00 | 125000.00 | 125000.00 | 170000.00 | 85000.00 |
④风险提示：科技摩擦加剧致使AI需求下降。
| 营业收入（万元） |
|---|
| 营业成本（万元） |
| 营业利润（万元） |
| 利润总额（万元） |
| 净利润（万元） |
| 股东净利润（万元） |
| 每股收益（EPS）（元） |
| ROE(%) |
| 市盈率（PE） |
| 市净率（PB） |
| EV/EBITDA |
| 每股经营现金流（元） |
| 每股净资产（元） |
| 资产负债率（%） |
| 总资产周转率（次） |
| 净利率（%） |
| 毛利率（%） |
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