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金融资讯简报

核心结论

1. 算力租赁价格上行趋势明确：受高端GPU供不应求及AI应用转向推理阶段导致Token用量激增的双重影响，算力租赁价格在6月显著上涨。中长期看，GPU租赁模式仍具备较大成长空间。
2. 6-8月或为景气投资关键窗口：长江证券认为，2026年全球流动性收紧背景下，市场主线将以盈利驱动为主。历史经验显示，6-8月景气投资有效性会持续回升，业绩增长快的股票更容易获得超额收益，AI基建为代表的成长风格或依然占优。

关键信息

• 算力租赁：6月以来，以Cloud Price上美国弗吉尼亚地区为例：
• H100租赁价格上涨35%，达到24.53美元/小时。
• B300租赁价格上涨21.12%，达到30.28美元/小时。
• 价格上涨原因：AI应用从训练转向推理，Token消耗量激增；高端芯片与HBM供给紧张，硬件成本高昂；数据中心建设周期限制短期算力释放。
• 国信证券电子团队指出，中长期看，GPU租赁模式能降低中小企业门槛并规避芯片迭代风险，市场空间广阔。
• 洁净室行业：国盛证券认为，随着美光、台积电、长鑫存储等龙头厂商持续扩产，洁净室行业将迎来订单量增长和利润率提升的双击。
• 半导体设备精密制造：开源证券指出，华亚智能作为应用材料的供应链上游，将充分受益于AI芯片产线扩产带来的需求增长。
• 玻璃基板：财通证券认为，AI先进封装推动玻璃基板产业化，TCL科技凭借其在显示面板和PCB领域的技术储备，具备切入该赛道的潜力。
• 液冷散热：随着英伟达Rubin芯片采用100%液冷方案，液冷成为高算力集群刚需。申万宏源看好金富科技通过收购标的切入液冷领域。
• 金刚石散热：浙商证券指出，金刚石被视为CPU/GPU散热的终极材料，英伟达的合作已预示其进入产业化阶段。浙商证券看好力量钻石在金刚石散热赛道的布局。
• 中报窗口期关注方向：除AI外，长江证券建议关注长期具备配置价值的景气改善方向，如能源金属、煤炭开采、工业金属、半导体、小金属等盈利预期上调比例较高的行业。

潜在影响

• 市场投资风格：长江证券的观点暗示，未来2-3个月（6-8月）市场可能更加关注业绩增长和高景气赛道，AI基建相关领域有望持续获得资金关注。
• 企业成本与决策：算力租赁价格上涨意味着AI初创公司和中小企业的运营成本可能增加，但同时，提供算力租赁服务的公司将有望受益。
• 产业链上游机会：芯片扩产、算力需求激增直接拉动了上游设备、材料、散热、精密制造等环节的需求，相关公司业绩增长预期强烈。

关注要点

1. 算力租赁市场动态：关注高端GPU（如H100、B300、B200）的供需关系及价格走势。具备稳定算力资源、长期客户合同和强大资金与运维能力的企业值得关注。
2. AI基建景气度：跟踪以AI芯片、存储、液冷、先进封装为代表的AI基础设施建设进度，特别是台积电、英伟达等全球龙头的资本开支计划。
3. 中报业绩预告：重点关注6-8月中报窗口期，寻找业绩增长强劲、符合“景气投资”主线的公司。
4. 新兴技术产业化：关注玻璃基板、金刚石散热等新技术从实验室迈向产业化的进程，这可能会催生新的投资机遇。

关联个股

• 洁净室：柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成
• 半导体精密制造：华亚智能 (003043)
• 显示面板/玻璃基板：TCL科技 (000100)
• 液冷：金富科技 (003018)
• 金刚石散热：力量钻石 (301071)

【风口研报·洞察】高端GPU供不应求+Token用量加速消耗，算力租赁价格上行趋势持续强化，分析师认为中长期GPU租赁模式仍具备较大成长空间；6~8月或将会是景气投资的关键窗口期

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风口研报

【宏观策略·机构观点】

长江证券戴清认为，2026年在全球流动性收紧的背景下，股票市场交易以盈利驱动为主，景气预期持续上修的方向或成为市场主线。

在中报窗口期，根据历史经验，6-8月景气投资有效性或持续回升，即业绩增长较快的股票获得更高超额收益，以AI基建为代表的成长风格或依然占优。

图 2：2026 年 5 月景气投资有效性显著高于历史均值与月度中枢

资料来源：Wind，长江证券研究所（注：数据截至时间为2026年5月，净利润增速分组按照最新披露一个季度的财报数据）

AI之外，关注长期具备配置价值的景气改善方向。随着霍尔木兹海峡逐步解封，通胀预期或回落，这或带动海外制造业的景气以及全球资源品价格中枢回升。

在二级行业中，能源金属、煤炭开采、工业金属、炼化、小金属和电池等盈利预期上调比例较高，半导体、小金属、饰品、能源金属、专用设备、通信设备等上调幅度较大。

算力租赁 | 高端GPU供不应求，租赁价格上行趋势持续强化

6月以来，高端GPU租赁价格不断上涨。以Cloud Price上弗吉尼亚地区（美国主要数据中心所在地）B300和H100的价格为例，H100的价格从月初的18.17美元上涨到最新的24.53美元，涨幅达35%。B300的价格从月初的25美元上涨到最新的30.28美元，涨幅达21.12%。

国信证券电子团队指出，应用正在从训练阶段加速转向推理运营阶段，Token消耗量可达到传统聊天机器人请求的100倍至1000倍，也推动算力租赁价格从早期“生态圈地”逐步转向覆盖成本和追求盈利。供给端约束同样突出。高端芯片与HBM仍处于卖方市场，2026年一季度存储价格翻倍，硬件采购与运维成本居高不下；同时半导体产能、内存供给、电力配额和数据中心建设周期均限制短期算力释放。

中长期看，GPU租赁模式仍具备较大成长空间。一方面，租赁可降低中小企业和研究机构的前期投入，并规避Blackwell等新架构迭代带来的折旧风险；另一方面，新兴算力平台通过P2P、按秒计费等方式提升资源利用效率，有望在部分场景形成性价比优势。

Spheron测算，GPU租赁市场规模有望由2025年的98亿美元增长至2033年的472亿美元，亚太地区CAGR可达46.4%。在需求放量与供给瓶颈并存背景下，具备确定算力资源、客户长单、资金能力和运维调度能力的企业有望受益。