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金融资讯简报：AIDC缺电催化燃气轮机需求，博盈特焊有望受益

核心结论

招商证券首次覆盖博盈特焊（301468），认为公司有望受益于AIDC缺电催化的燃气轮机联合循环需求。公司传统产品与HRSG（余热回收蒸汽发生器）核心部件工艺同源，加上越南产能先发优势和客户认证推进，第二成长曲线逐步打开。预计公司2026-2028年归母净利润将实现高速增长。

关键信息

1. 行业背景：北美AIDC建设加速，数据中心用电需求快速提升，燃气轮机成为解决电力问题的重要方案。相较于简单循环，联合循环通过HRSG回收余热，能降低燃料成本并缩短投资回收期，在自备电源场景中更具配置价值。
2. 市场规模：根据预测，全球HRSG整机市场空间有望从2024年约161亿元提升至2029年约343亿元，复合增速约16.3%。
3. 公司业务：博盈特焊的传统产品（如堆焊水冷壁、堆焊集箱）属于锅炉承压换热部件，与HRSG核心部件（省煤器、蒸发器等）在材料加工、焊接和质控体系上同源性较强。
4. 产能规划：公司越南基地一期已投放4条HRSG产线，并于2026年5月30日完成首套重型HRSG交付。后续产线扩张计划在越南新增14-16条，国内大巴新增2条。
5. 客户进展：公司已对接GEV、西门子等海外头部客户，主要HRSG相关客户验厂持续推进。越南基地的先发优势被认为是切入北美HRSG供应链的关键支撑。
6. 财务预测：招商证券预计公司2026-2028年实现归母净利润1.00/2.50/4.54亿元，同比增长84%/149%/82%。

潜在影响

1. 行业层面：AIDC的电力需求为燃气轮机及配套的HRSG市场带来了确定性增长，市场空间广阔。
2. 公司层面：博盈特焊凭借工艺同源、越南产能和客户认证进展，有望在行业快速增长中获得份额提升，并利用海外建厂的独特卡位，打开第二成长曲线。

关注要点

1. 海外客户认证及供应链导入进度：这是公司能否将潜在优势转化为实际订单的关键风险点。
2. 越南基地产能扩张与交付节奏：后续产线（二期、三期）的投放进度和订单交付能力，将直接影响公司收入放量。
3. 汇率波动风险：公司海外业务占比提升，需关注汇率波动对盈利能力的影响。

关联个股

• 博盈特焊（301468）

【风口研报·公司】AIDC缺电催化燃气轮机需求，公司已对接海外头部客户，并有望依托越南基地的产能先发优势切入北美供应链

风口研报

2026.06.26 13:36 星期五

博盈特焊（301468）精要：

回回

①相较简单循环，联合循环通过HRSG回收燃气轮机排气余热，能够降低单位燃料成本并缩短投资回收期，在自备电源场景中配置价值更强；

②公司传统产品均属于锅炉承压换热部件，与HRSG核心部件工艺同源；

③公司已对接GEV、西门子等海外头部客户，越南基地先发优势有望成为切入北美HRSG部件供应链的关键支撑；

④招商证券郭倩倩看好公司享受行业层面的高速增长+个股层面产能扩张带来的份额提升+海外建厂的独特卡位，预计2026-28年实现归母净利润1.00/2.50/4.54亿元。同比增长84%/149%/82%；

⑤风险因素：海外客户认证及供应链导入不及预期。

AIDC缺电催化燃气轮机需求，公司已对接海外头部客户，并有望依托越南基地的产能先发优势切入北美供应链

AIDC缺电催化燃气轮机联合循环需求，招商证券郭倩倩首次覆盖博盈特焊，公司传统产品均属于锅炉承压换热部件，与HRSG核心部件工艺同源，叠加越南产能先发+客户认证推进，第二成长曲线逐步打开。

相较简单循环，联合循环通过HRSG回收燃气轮机排气余热，能够降低单位燃料成本并缩短投资回收期，在自备电源场景中配置价值更强。

公司已对接GEV、西门子等海外头部客户，考虑到海外HRSG产能建设周期长、客户认证门槛高，越南基地先发优势有望成为切入北美HRSG部件供应链的关键支撑。

郭倩倩看好公司享受行业层面的高速增长+个股层面产能扩张带来的份额提升+海外建厂的独特卡位，预计2026-28年实现归母净利润1.00/2.50/4.54亿元。同比增长84%/149%/82%。

资料来源：公司数据，招商证券

一、AIDC缺电催化燃气轮机联合循环需求，HRSG配套市场具备成长弹性

北美AIDC建设加速，数据中心用电需求快速提升背景下，燃气轮机成为解决电力问题的重要方案。

相较简单循环，联合循环通过HRSG回收燃气轮机排气余热，能够降低单位燃料成本并缩短投资回收期，在自备电源场景中配置价值更强。

根据测算，全球HRSG整机市场空间有望由2024年约161亿元提升至2029年约343亿元，2024-2029年复合增速约16.3%。

表 1: 简单循环与联合循环核心参数对比

资料来源：EIA，招商证券

二、产品工艺同源、越南产能先发、客户认证推进，公司HRSG第二成长曲线逐步打开

公司传统产品包括堆焊水冷壁、堆焊集箱等，均属于锅炉承压换热部件，与HRSG中省煤器、蒸发器等核心部件在材料加工、焊接和质量追溯体系上具备较强同源性。

产能方面，公司越南基地一期已投放4条HRSG产线，并于2026年5月30日完成首套重型HRSG交付，后续产线扩张预计在越南新增产线14-16条，国内大巴新增产线2条，有望推动收入放量。

客户方面，公司已对接GEV、西门子等海外头部客户，主要HRSG相关客户验厂持续推进。考虑到海外HRSG产能建设周期长、客户认证门槛高，公司越南基地先发优势有望成为切入北美HRSG部件供应链的关键支撑。

资料来源：公司公告，招商证券