钽金属行业简报

核心结论

钽金属被国金证券吴晋恺认为是AI敞口最大、上涨斜率最陡的小金属品种。2026年2月以来，受刚果金产区供应扰动及原料偏紧驱动，钽价快速上涨，而AI产业链带来的需求增量尚未充分兑现。供给端脆弱、需求弹性高、盘子小、下游成本不敏感，在AI浪潮下钽价上涨斜率或远超过铜、钨、锡等其他金属。多家上市公司已布局该领域。

关键信息

• 下游需求结构（2024年）：钽电容占比33%，高温合金占比19%，半导体芯片制造占比17%，钽化学品占比14%，化工防腐和硬质合金各占6%，其他占比5%。AI相关的钽电容、钽靶材、高温合金方向高景气。
• 供给端特征：非洲主导供给，刚果金Rubaya矿区2026年2月发生大规模塌方事故，影响约全球15%的供给，引发市场对原料供应稳定性的担忧，推动钽铁矿价格大幅上行，中游钽产品价格亦跟涨。
• 价格走势：伦敦战略金属市场钽铁矿现货价自2026年2月快速上涨。全球钽电容厂商自2025年Q2以来持续提价，例如松下对30-40款钽电容产品提价15%-30%，基美多次提价10%-30%。
• 钽靶材：28nm以下先进制程逐步由铜靶和钽靶主导，半导体制造向更高精度演进过程中，钽靶渗透度有望持续提升。高温合金受益于AI电力需求高增，燃气轮机景气拉动钽需求。

潜在影响

• 供给刚性约束与需求扩张共振下，钽行业高景气周期有望延续。AI产业链带来的钽需求增量尚未充分兑现，未来若AI基建进一步提速，钽电容、钽靶材、高温合金等领域需求有望持续拉动钽价。
• 钽价上涨斜率或为各金属品种中最陡，可能显著超过铜、钨、锡等常见金属材料的价格涨幅。
• 具备资源保障及高端产品布局优势的企业有望充分受益。

关注要点

• 供给端扰动持续性：刚果金矿区事故对全球供给的影响是否进一步扩大，以及非洲其他产区是否稳定。
• AI产业链需求兑现进度：AI服务器、半导体先进制程、燃气轮机等领域的实际订单与产能扩张情况。
• 钽电容涨价周期：全球钽电容厂商提价是否持续并传导至上游钽价。
• 相关公司盈利与估值：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备等标的的业绩变化与市场预期。

关联个股

• 东方钽业（000962.SZ）：钽铌龙头，集团资源赋能空间大。
• 国泰集团（603977.SH）：迈入钽铌第二曲线。
• 稀美资源（9936.HK）：港股稀缺钽铌资产，扩产进入快车道。
• 新金路（000510.SZ）：钽锡钨新贵，AI金属资源龙头。
• 江钨装备（600397.SH）：国企改革典范，优质钨钽铌资产陆续注入中。

【风口研报·行业】这个小金属品种AI敞口大、供给端脆弱，2月份开始价格快速上涨，分析师认为上涨斜率或为各金属

之直，多家上市公司已有布局

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2026.06.26 11:01 星期五

钽（东方钽业、新金路、江钨装备）精要：

①钽金属广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金等领域，游需求中钽电容/高温合金/半导体芯片制造/钽化学品占比为33%/19%/17%/14%，需求端AI敞口大；

②2026年2月以来钽价快速上涨，主要受刚果金产区供应扰动及原料供应偏紧驱动，而AI产业链带来的钽需求增量尚未充分兑现；

③更加脆弱的供给、更高的需求弹性、更小的盘子、更加成本不敏感的下游，国金证券吴晋恺认为在AI浪潮下，钽价上涨斜率或为各金属品种最陡，关注相关布局公司；

④风险提示：AI产业发展不及预期等。

这个小金属品种AI敞口大、供给端脆弱，2月份开始价格快速上涨，分析师认为上涨斜率或加速，多家上市公司已有布局

国金证券吴晋恺最新跟踪覆盖小金属钽，认为其是AI敞口最大、上涨斜率最陡的小金属。

钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等领域。

图表8：全球钽下游消费结构（2024年）

来源：东方钽业2025年定增募集说明书，国金证券研究所

当前供给端非洲主导供给，脆弱性持续凸显。

需求端AI敞口大，景气度高，下游钽电容、钽靶材、高温合金方向高景气。钽下游需求中钽电容/高温合金/半导体芯片制造/钽化学品占比为33%/19%/17%/14%。

价格端，2026年2月以来钽价快速上涨，主要受刚果金产区供应扰动及原料供应偏紧驱动，而AI产业链带来的钽需求增量尚未充分兑现。钽价上涨斜率或远超过铜、钨、锡等其他金属材料。

图表18：2026年2月钽铁矿价格受刚果金矿区扰动大幅上行

来源：iFind，国金证券研究所

供给刚性约束与需求扩张共振下，钽行业高景气周期有望延续，具备资源保障及高端产品布局优势的企业有望充分受益。

相关标的：东方钽业（钽铌龙头，集团资源赋能空间大）；国泰集团（迈入钽铌第二曲线）；稀美资源（港股稀缺钽铌资产，扩产进入快车道）；新金路（钽锡钨新贵，AI金属资源龙头）；江钨装备（国企改革典范，优质钨钽铌资产陆续注入中）。

图表20：钽相关标的盈利预测与估值（截至2026年6月24日）

来源：iFind，图金证券研究所 注：基准日期为2026年6月24日，盈利预测来自iFind机构一致预期；稀美资源股份单位为港元，其余单位为人民币元。

一、钽需求：AI敞口大，景气度高

钽电容：AI基建提速，钽电容需求高增。AI服务器电源设计中，聚合物钽电容与MLCC形成互补关系。钽电容行业开启涨价周

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图表13：2025Q2以来全球钽电容厂商持续提价

来源：ICNET，国金证券研究所

钽靶材：先进制程核心材料，Al芯片升级驱动需求增长。据东方钽业，28nm以下先进制程逐步由铜靶和钽靶主导。半导体制造向更高精度与更复杂互连结构演进过程中，钽靶渗透度有望持续提升。

高温合金：AI电力需求高增，燃气轮机景气拉动钽需求。

二、钽价：上涨斜率或最陡

26年2月：刚果金Rubaya矿区发生大规模塌方事故，影响约15%的全球供给。事件引发市场对原料供应稳定性的担忧，供给端扰动推动钽铁矿价格快速上涨。

2026年2月钽铁矿价格大幅上行后，中游钽产品价格亦跟涨。

更加脆弱的供给、更高的需求弹性、更小的盘子、更加成本不敏感的下游，在AI浪潮下，钽价上涨斜率或为各金属品种最陡。