【玩转ETF】供给约束预期升温，AI细分领域用量是之前8倍，该行业有望受益于下游需求扩张；如何跟踪和研......

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金融市场简报：科技股驱动与资金流向分化

核心结论

6月25日，市场呈现结构性分化行情。创业板指在科技股带动下大幅上涨近3%，但全市场超过4200只个股下跌，显示出资金高度集中于特定板块。从ETF资金流向看，半导体及相关科技ETF成为当日绝对的资金流入主力，而此前表现稳健的沪深300等宽基指数ETF以及有色金属、煤炭等防御型板块则遭遇显著资金流出。市场呈现出明显的“科技独舞”特征。

关键信息

• 科技股领涨：存储芯片、先进封装、超级电容等方向表现活跃。美光财报的超预期表现是驱动存储板块走强的关键催化剂。MLCC和电容概念的异动则受到江海股份产品涨价的催化。
• 非科技板块冲高回落：机场航运、证券、白酒板块盘中曾短暂拉升，但走势与指数回落时间点高度重合。随着指数触底反弹，部分涨停个股（如酒鬼酒、长江证券）随即打开涨停，显示这些板块的上涨更多是套利行为而非趋势性反转。
• ETF资金流向极端化：
• 净流入榜单：资金高度集中于半导体主题。科创芯片ETF（588200）、半导体设备ETF（159516）、科创半导体ETF（588170）等多只半导体相关ETF占据净流入榜前列，合计流入金额巨大。通信ETF（515880）也获得一定资金关注。
• 净流出榜单：沪深300系列ETF（510300、510330、510310）遭遇大规模资金赎回，单日净流出合计超300亿元。黄金ETF（518880）、有色金属ETF（512400）等商品及资源类ETF也出现明显资金流出。
• 稀土市场动态：国内镝铽系稀土价格短期暂稳。中银证券认为，随着《矿产资源法实施条例》施行及战略性矿产管控强化，稀土材料尤其是氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料有望受益于AI服务器增量带来的MLCC需求扩张，其资源安全溢价或将提升。
• AI产业跟踪新视角：市场有观点认为，跟踪Hyperscalers（微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文）的资本开支增速是判断AI产业景气度的最有效方法。OpenAI与Anthropic上市披露ARR数据，是预判资本开支上修的重要节点。

潜在影响

• 科技股虹吸效应：资金高度集中于科技板块，可能导致其他板块流动性承压，市场“跷跷板”效应明显。短期内市场风格可能仍以科技成长为主导。
• 稀土战略价值重估：若战略性矿产管控政策持续加码，叠加AI硬件需求拉动，国内稀土产业链，特别是拥有重稀土资源和分离冶炼优势的企业，其估值逻辑可能发生改变，获得更高的“资源安全溢价”。
• AI产业链投资锚点：市场对AI的关注点或将从单纯的算力需求，转向更关注下游应用及资本开支的实际落地情况。Hyperscalers的资本开支计划将成为判断AI硬件产业链景气度的关键前瞻指标。
• 光互连技术发展：康宁推出的基于玻璃基板的光互连技术“GlassBridge”，解决了光纤与光子芯片对准的难题，有望进一步推动CPO（共封装光学）技术的发展，利好光通信产业链。

关注要点

• 科技股持续性：半导体板块（尤其存储芯片）的上涨趋势能否延续，以及MLCC、光通信等新方向能否接力，是判断市场动能的关键。
• 防御型板块资金流向：有色金属、煤炭、电力、白酒等板块的后续资金动向，将反映市场风险偏好的变化。
• 稀土价格与政策：关注稀土出口许可、日韩MLCC企业开工率、AI服务器出货量以及重稀土价格走势。
• AI产业核心指标：关注微软、谷歌等科技巨头的最新资本开支指引，以及OpenAI、Anthropic等头部AI公司的ARR数据披露情况。
• 市场跷跷板效应：当科技股出现回调时，资金是否会重新回流防御型板块或宽基指数，值得跟踪。

关联个股

• 科技/半导体：相关ETF重仓股，如中芯国际、北方华创、韦尔股份、兆易创新等。
• 稀土材料：北方稀土、厦门钨业、领益智造、盛和资源、洛阳钼业、盐湖股份。
• 光通信：与玻璃基板技术或CPO相关的光模块、芯片企业，如中际旭创、新易盛、天孚通信等（需自行关注具体受益标的）。
• 非科技板块（套利标的）：酒鬼酒、长江证券等（原文提及的短线异动个股）。

ETF透视

6月25日，周四市场冲高回落后，再度震荡拉升，创业板指涨近3%。盘面上，存储芯片概念开盘走强，先进封装概念同样表现活跃，此外超级电容概念集体反弹，但全市场超4200只个股下跌，其中贵金属概念领跌。在当日行业主题ETF中，半导体相关ETF几乎占据整个资金净流入榜单的前列，通信ETF紧随其后，而净流出较多的则包括有色金属、煤炭、证券、电力、白酒等，多为防御型板块。

具体来看，首先是科技股，昨天的最强板块毫无疑问是存储了，驱动主要来自美光的业绩提振。不过存储由于逻辑过于明牌，因此一直以来的定位都是机构重仓股，这也导致其走势上是趋势为主。此外，昨天也有异动的MLCC和电容等方向主要是受到江海股份旗下产品涨价的催化。其次是非科技股，昨天资金又一下拉了机场航运、证券、白酒三个方向，不过很明显能看出这三个方向走强刚好能和指数回落的时间点对应得上，之后随着指数的触底反弹，酒鬼酒和长江证券也先后打开过涨停，因此在“可以套利但时机很重要”这句话以外，最好还是等到日内指数确认回落后再出手也不迟。

据生意社，6月25日国内镝铽系稀土价格走势暂稳，近期场内交易情况一般，氧化铽价格为672.5万元/吨，金属铽价格为830万元/吨，氧化镝价格为144.5万元/吨，金属镝价格为194.5万元/吨，镝铁合金价格为139万元/吨；近期终端新能源汽车市场行情尚可，稀土下游永磁材料厂家成交情况正常，近期下游按需采购为主，新增订单情况一般，重稀土市场镝系价格上涨，铽系价格走高，后期价格震荡为主。

中银证券表示，战略性矿产管控强化，稀土材料受益MLCC需求扩张。《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，战略性矿产资源的规划、开发、利用和保护有望进一步强化，关键矿产供给约束预期升温。AI服务器MLCC用量约为传统通用服务器的8-12倍；氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料作为MLCC粉体及高压级产品的重要掺杂材料，有望受益于高端电子元器件放量。供给端看，全球高端MLCC产能主要集中于日韩厂商，而我国在重稀土资源和分离冶炼环节具备较强影响力，战略矿产管控和出口管理强化或抬升稀土材料资源安全溢价。后续需关注稀土出口许可、日韩MLCC企业开工、AI服务器出货及重稀土价格走势。

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相关ETF：稀土ETF嘉实（516150），最新申赎清单数据显示，该ETF北方稀土、厦门钨业、领益智造、盛和资源位列前四。稀有金属ETF嘉实（562800），最新申赎清单数据显示，该ETF洛阳钼业、北方稀土、盐湖股份位列前三。

3、康宁玻璃基光互连技术“GlassBridge”亮相首尔

近日，韩国首尔“AI数据中心光通信互连技术大会”上，

近日，韩国首尔“AI数据中心光通信互连技术大会”上，康宁公开了多项光互联架构、技术与产品，均与CPO及玻璃基板紧密相关。

首先是一项塞丁玻璃的孔口连技术及相关新一代孔口连组件玻璃桥（GlassBridge）。玻璃桥是一种由玻璃制成的孔口连接器，可直接连接光芯片与光纤。其给光纤和光子芯片之间，做了一座“玻璃立交桥”。光纤不用再直接、艰难地对准芯片上的微小光路，而是先接到一块“带导航线路的玻璃桥”上，再由玻璃桥把光精准送到光子芯片里。

玻璃波导与硅光芯片采用修逝波耦合

FAU适配器与MPO的“盲插”对准

过倒装芯片方式安装光芯片。

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兴亚证券表示，当前跟踪AI产业景气的指标较多，但部分指标可能误判基本面拐点。例如今年6月初ELM Token Expenditure Index快速下滑曾引发市场对AI基本面见顶的担忧，但实际上只能说明市场更加追求性价比，并不能代表token实际需求的下降。

复盘认为Hyperscalers（（微软+谷歌+亚马逊+META+甲骨文）资本开支增速，仍是最简单、有效的跟踪指标。一是美股无论硬件/软件股，未来12个月一致预期同比均与Hyperscalers资本开支同比强相关；二是科网行情中美国信息处理设备和软件投资增速与微软和思科等企业盈利增速见顶较为同步。

此外，提出下丰车资本开支预期上修的一个重要节点：OpenAI与Anthropic上市披露ARR数据。一是过去OpenAI和Anthropic披露ARR数据后，均对应Hyperscalers资本开支预期上修节点；二是23年后两者进行市场化融资之后，费城半导体指数涨幅中位数显著高于融资前水平。

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新